Vietstock Weekly: Tuần 28/06 – 02/07/2010
Giao dịch chờ đợi tín hiệu giảm lãi suất và tăng trưởng tín dụng
(Vietstock) – Tình hình kinh tế trong nước tiếp tục có những diễn biến tích cực song lại không nằm ngoài dự đoán của nhiều người. CPI đang trong tầm kiểm soát, kim ngạch xuất nhập khẩu đều tăng tích cực, FDI giải ngân khả quan, GDP quý 2 cũng tăng khá mạnh so với quý 1. Điều mà nhà đầu tư quan tâm nhất là việc hạ lãi suất và tăng trưởng tín dụng, nhưng cả hai yếu tố này chưa có nhiều cải thiện.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Kinh tế thế giới còn nhiều bất ổn trên con đường phục hồi sau khủng hoảng
Kinh tế Mỹ đang có nhiều dấu hiệu tăng trưởng chậm buộc FED tiếp tục duy trì lãi suất thấp để hỗ trợ nền kinh tế. Tuy nhiên, quyết định này cũng gây lo ngại cho không ít người về nguy cơ hình thành bong bóng tài sản.
Diễn biến trên thị trường hàng hóa, bất động sản và tài chính vẫn cho thấy một số tín hiệu không khả quan. Trong 2 tháng gần đây CPI của Mỹ đã giảm nhẹ. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu được công bố trong tuần giảm 15,000 người xuống còn 457,000 người từ. Số người đang trong diện nhận trợ cấp thất nghiệp cũng giảm từ 4,571 triệu người xuống 4,548 triệu người, đây là con số khá khiêm tốn so với mong đợi.
Lãi suất thế chấp trong tuần qua giảm xuống mức thấp kỷ lục. Theo Freddie Mac lãi suất trung bình đối với các khoản vay cố định thời hạn 30 năm giảm từ 4.75% xuống 4.69%, khá hấp dẫn đối với người có nhu cầu mua nhà. Tuy nhiên, người lao động Mỹ vẫn còn thấy bất ổn về tình hình công ăn việc làm nên không mặn mà với việc mua nhà. Doanh số bán nhà mới và nhà đã qua sử dụng tháng 5 đều giảm khá mạnh.
Tình hình sản xuất công nghiệp cũng không mấy khả quan khi trong tháng 5 số đơn đặt hàng lâu bền giảm 1.1%, đi ngược với mức tăng mạnh 3% trong tháng 4. Nếu trừ số đơn đặt hàng trong lĩnh vực vận tải, chỉ báo này tăng 0.9%, thấp hơn dự báo tăng 1.3%.
Nhìn sang châu Á, kinh tế Nhật Bản đã cho thấy nhiều cải thiện trong việc kiềm chế giảm phát bằng các biện pháp quyết liệt. Nhu cầu nội địa tăng đã giúp chỉ số CPI Nhật tháng 5 giảm 0.9% thấp hơn mức giảm 1.2% của tháng trước. Thặng dư thương mại của Nhật duy trì 12 tháng liên tiếp và trong tháng 5/2010 đạt 324.2 tỷ yên (tương đương 3.6 tỷ USD), tăng 15.2% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tâm điểm kinh tế châu Á tuần này là việc Trung Quốc nâng giá đồng đồng Nhân dân tệ, điều này là tin vui với với các nước lớn như Mỹ, châu Âu… Tuy nhiên, với mức độ nâng giá đồng Nhân dân tệ 0.44% so với USD thì hiệu ứng có thể sẽ khá khiêm tốn trong bối cảnh hiện tại. Vấn đề nóng bỏng khác là khả năng một loạt các nước kinh tế mới nổi có thể buộc phải nâng lãi suất trong 6 tháng cuối năm trước áp lực lạm phát. Điều này xảy ra có thể làm giảm đà phục hồi của kinh tế thế giới.
Chứng khoán thế giới không khả quan
Diễn biến giao dịch tuần qua khá ảm đạm với áp lực bán mạnh các tài sản tài chính như cổ phiếu trên hầu hết các thị trường trên thế giới. Với các nhận định không mấy sáng sủa về triển vọng kinh tế, giới đầu tư đã tìm đến các tài sản như vàng làm nơi trú ẩn an toàn. Kết thúc tuần giao dịch thị trường Mỹ và châu Âu giảm điểm khá mạnh. Thị trường châu Á chỉ có một số tăng điểm nhẹ, hầu hết các chỉ số chính đều giảm mạnh.
II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Khác với những tháng trước đây, chỉ số vĩ mô tháng 6 được ít nhiều người chờ đợi dù đây là tháng quan trọng để đánh giá tình hình kinh tế 6 tháng đầu năm. Thực tế một số thông tin vĩ mô mới được công bố không ngoài dự đoán của nhiều người. Nhìn chung các thông tin này khá tích cực nhưng chưa đủ mạnh để hỗ trợ cho thị trường đi lên.
Kinh tế tháng 6 tiếp tục có dấu hiệu tích cực
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 chỉ tăng 0.22%, thấp hơn mức 0.27% của tháng trước. Như vậy CPI tháng 6 đã tăng 4.78% so với đầu năm và tăng 8.69% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ tăng CPI ở mức khá thấp đó không làm ngạc nhiên nhiều người vì ngay từ đầu tháng nhiều dự báo đã đưa ra con số xấp xỉ số thực tế nêu trên. Quan sát trên thị trường chúng ta cũng thấy được giá cả hàng hóa đã tương đối ổn định. Giá xăng dầu được điều chỉnh giảm liên tục 2 lần, giá cả hàng hóa khác trong nước và trên thế giới cũng khá ổn định. Một nguyên nhân quan trọng khác là tăng trưởng tín dụng trong 6 tháng đầu năm vẫn đang ở mức khá thấp (ước tính khoảng 10.5%).
Nhất quán với các nhận định trước đây, chúng tôi cho rằng CPI trong những tháng sắp tới tiếp tục duy trì mức tăng nhẹ. Mục tiêu kiềm chế lạm phát ở mức 8% trong năm nay hoàn toàn có thể thực hiện được.
Xuất nhập khẩu khả quan, nhưng thâm hụt thương mại vẫn ở mức cao
Kim ngạch xuất khẩu tháng 6 ước tính đạt 6 tỷ USD, giảm khoảng 5% so với tháng 5, nhưng tăng tới 26.6% so với cùng kỳ 2009. Trong khi đó, kim ngạch nhập khẩu ước đạt khoảng 7.2 tỷ USD, tăng nhẹ 0.3% so với tháng trước, nhưng tăng xấp xỉ 22% so với tháng 6 cùng kỳ năm trước. Nhập siêu tháng 6 là 1.2 tỷ USD, cao hơn khá nhiều mức 750 triệu USD của tháng trước. Tuy vậy, khi loại mặt hàng vàng ra khỏi danh mục xuất khẩu thì xuất khẩu tháng 6 tăng khá mạnh và mức nhập siêu thấp hơn tháng trước.
Nửa đầu năm 2010, tổng kim ngạch xuất khẩu đạt 32.13 tỷ USD, tăng 15% so cùng kỳ năm trước và nhập khẩu đạt 32.13 tỷ USD tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm trước. Nhập siêu 6 tháng đạt 6.73 tỷ USD, đây là mức khá cao so với cùng kỳ.
Xuất khẩu trong tháng 7 khó có thể tăng mạnh do xuất khẩu vàng suy giảm, do vậy thâm hụt thương mại tháng 7 tiếp tục ở mức cao. Dù vậy, chúng tôi cho rằng nếu loại bỏ vàng khỏi danh mục thì xuất khẩu tiếp tục duy trì khả quan. Tuy nhiên, nhập khẩu không thề giảm nên thâm hụt thương mại năm nay vẫn sẽ tiếp tục đứng ở mức cao.
FDI giải ngân tiếp tục tích cực
Theo Cục Đầu tư Nước ngoài, tháng 6 vốn đầu tư FDI đăng kỳ tiếp tục ở mức khá thấp nhưng vốn giải ngân lại tương đối khả quan. Cụ thể, giải ngân vốn FDI trong tháng 6 đã tăng thêm 900 triệu USD, đưa con số này của 6 tháng đầu năm lên mức 5.4 tỷ USD, tăng khoảng 6% so với cùng kỳ. Vốn cam kết tăng mới đạt 800 triệu USD, nâng tổng số vốn cam kết 6 tháng đầu năm lên mức 8.43 tỷ USD, giảm 19% so với cùng kỳ năm trước.
FDI duy trì được mức độ giải ngân khá là một yếu tố quan trọng tài trợ cho nhập siêu của Việt Nam. Khu vực FDI là một thành phần quan trọng trong nền kinh tế Việt Nam, đóng góp tỷ trọng khá lớn trong vốn đầu tư trong nền kinh tế và xuất nhập khẩu. Việc Việt Nam tiếp tục thu hút được dòng vốn đầu tư có ý nghĩa quan trọng đối với nền kinh tế.
GDP ước tính tăng trên 6%
Theo thông tin từ Bộ kế hoạch và Đầu tư, ước tính GDP 6 tháng đầu năm tăng 6-6.1% (trong đó quý 1 tăng 5.83%, quý 2 tăng 6.2-6.4%). Như vậy, có thể thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế dần được cải thiện qua các quý. Giá trị sản xuất công nghiệp 6 tháng cũng đạt được mức tăng 13.8%.
Quý 2 vừa qua là một quý khó khăn đối với nền kinh tế khi nắng nóng và hạn hán kéo dài trên cả nước khiến cho cung cấp điện bị thiếu trầm trọng. Tình trạng cắt điện kéo dài ở nhiều nơi đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến sản xuất và sinh hoạt của người dân. Thêm vào đó với lãi suất cho vay duy trì khá cao khiến cho không ít doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn.
Với việc lãi suất đang có chiều hướng giảm dần, tình trạng thiếu điện có thể được khắc phục trong quý 3, chúng tôi cho rằng kinh tế trong quý 3 và quý 4 sẽ tăng trưởng khả quan hơn. Mục tiêu tăng trưởng GDP 6.5% của năm nay có thể đạt được.
III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Sau một tuần khởi sắc, chứng khoán Việt Nam lại quay đầu giảm như nhiều thị trường khác trên thế giới. Những phiên đầu tuần giao dịch diễn ra giằng co và thị trường dao động trong biên độ hẹp, cuối tuần thị trường có một phiên giảm khá mạnh. Tính thanh khoản của thị trường tiếp tục được cải thiện nhưng không đáng kể.
Kết thúc tuần, VN-Index giảm 1.19% đóng cửa ở mức 505.12 điểm, khối lượng giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 57 triệu đơn vị, tương ứng giá trị đạt 1,692 tỷ đồng, tăng nhẹ cả về khối lượng và giá trị so với tuần trước. Trên HNX, chỉ số HNX-Index giảm 1.81%, khối lượng giao dịch trung bình đạt 42.6 triệu đơn vị/phiên, tương ứng 1,329 tỷ đồng, và cũng tăng nhẹ với với trung bình của tuần trước.
Dù là một tuần giảm điểm nhưng dòng tiền trên sàn tập trung vào các mã cổ phiếu có vốn hóa nhỏ khiến không ít mã có mức tăng rất ấn tượng. Trên HoSE, VSG, DTT, VTB và NPC tăng hơn 20%, trong khi đó trên HNX, VE9, L35 và SRB tăng trên 30%. Đây đều là những mã cổ phiếu tăng rất mạnh trong mấy tuần qua. Sóng lớn chỉ đến với penny-stocks và thường những mã cổ phiếu này có những thông tin về ”dự án” hay lợi nhuận ”bất ngờ”. Như những tuần trước, những mã bluechips gần như không thể tăng giá. Có lẽ dòng tiền không đủ mạnh và giới đầu cơ đang khá thận trọng khiến cho thị trường không thể có những phiên bứt phá.
Một thông tin đáng chú ý khác là tuần qua có thông tin cho rằng quỹ đầu tư Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL), do Dragon Capital quản lý, đang chịu sức ép từ một nhóm cổ đông trong việc bán tài sản và đóng quỹ. Thực tế đây không phải là thông tin mới trên thị trường. Việc được ”nhắc lại” trong bối cảnh thị trường khá ảm đạm đã gây không ít hoang mang cho nhà đầu tư.
Trong thời gian qua khối ngoại vẫn đều đặn mua ròng cổ phiếu trên thị trường. Tính từ đầu năm đến nay, khối ngoại đã mua ròng 6.662 tỷ đồng, gấp 1.5 lần cả năm 2009. Chỉ riêng tuần qua khối ngoại mua ròng gần 600 tỷ đồng, trong đó mua ròng STB 311 tỷ đồng ngay sau khi mã cổ phiếu này ”hở room”. Như vậy có thể thấy sức hấp dẫn của thị trường Việt Nam đối với NĐTNN là khá lớn.
IV. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 28/06 - 02/07/2010
Sự phục hồi kinh tế thế giới đang găp không ít khó khăn, thêm vào đó Mỹ vừa thông qua dự luật cải cách hệ thống tài chính. Những thông tin này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến sự phục hồi của chứng khoán thế giới.
Tình hình kinh tế trong nước tiếp tục có những diễn biến tích cực song lại không nằm ngoài dự đoán của nhiều người. CPI đang trong tầm kiểm soát, kim ngạch xuất nhập khẩu đều tăng tích cực, FDI giải ngân khả quan, GDP quý 2 cũng tăng khá mạnh so với quý 1. Điều mà nhà đầu tư quan tâm nhất là việc hạ lãi suất và tăng trưởng tín dụng, nhưng cả hai yếu tố này chưa có nhiều cải thiện.
Quan sát diễn biến trên thị trường chúng tôi nhận thấy dòng tiền vẫn đang khá tích cực, dù chưa mạnh. Dòng tiền này có xu hướng chỉ tập trung vào một số penny-stocks có tính chất đầu cơ khá cao. Những blue-chips một thời được ưa chuộng hiện đang dậm chân tại chổ, thậm chí giảm giá.
Chúng tôi cho rằng, trong những phiên giao dịch của tuần tới xu hướng dao dịch giằng co trong biên độ hẹp vẫn được duy trì. Triển vọng báo cáo tài chính quý 2 có thể tạo ra những ”cơn sóng” cho một số cổ phiếu, nhưng sẽ chưa đủ mạnh để giúp thị trường bứt phá. Diễn biến của TTCK thế giới tiếp tục có ảnh hưởng mạnh, chi phối tâm lý nhà đầu tư.
V. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Ultimate Oscillator bắt đầu lao dốc
Sau khi hình thành một phân kỳ giá xuống khá rõ nét, Ultimate Oscillator đã lao dốc mạnh trong những phiên gần đây. Mặt khác, dường fastline của MACD cũng đã bắt đầu thay đổi hệ số góc. Điều này cho thấy một tín hiệu bán có thể xuất hiện trong tương lai gần.
Tập hợp những mẫu hình nến đảo chiều cũng đã hoàn thành. Như vậy nếu xét theo trường phái phân tích hình nến thì thị trường có nhiều khả năng tích luỹ hơn là bứt phá.
Nếu được lựa chọn, chúng tôi vẫn tiếp tục chọn danh mục có tỷ lệ tiền mặt cao trong tài khoản vào thời điểm hiện nay.
Dow Jones – Head & Shoulder Pattern đang đe doạ triển vọng trung hạn của thị trường Mỹ
Chỉ cần 3 – 5 phiên giảm giá mạnh nữa là mẫu hình Head & Shoulder sẽ hoàn thành. Mẫu hình này không còn là một giả thuyết của những người bi quan theo trường phái phân tích kỹ thuật cổ điển mà đã trở thành một rủi ro đe doạ đến triển vọng trung hạn của thị trường Mỹ. Nhữn gcây nến đỏ đặc xuất hiện liên tục trong những phiên gần đây cho thấy tình trạng hoảng loạn đang diễn ra trên thị trường Mỹ. Chiến lược đề nghị là bán ra nếu như thị trường Mỹ có thêm vài phiên hồi phục. Chiến lược phòng thủ toàn diện có thể phải được áp dụng nếu Head & Shoulder Pattern hoàn thành.
VI. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 21– 25/06/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh