Vietstock Weekly: Tuần 14 - 18/06/2010
Phòng ngừa rủi ro quan trọng hơn tìm kiếm lợi nhuận
(Vietstock) – Chúng tôi cho rằng dòng tiền đầu tư giá trị sẽ tiếp tục tham gia tích cực hơn vào thị trường vì hiện nay nhiều cổ phiếu đang hấp dẫn xét trên các chỉ tiêu cơ bản. Phân tích kỹ thuật cho thấy thị trường vẫn nằm trong xu hướng tăng dài hạn. Tuy nhiên, sự hội tụ của những yếu tố kháng cự và chống đỡ mạnh sẽ khiến cho xu hướng ngắn hạn trở nên khó xác định. Trong ngắn hạn, việc phòng ngừa rủi ro dường như đang quan trọng hơn đi tìm kiếm lợi nhuận.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Tín hiệu tích cực từ thị trường tiền tệ. Lãi suất sẽ giảm dần trong thận trọng
Thị trường tiền tệ bắt đầu xuất hiện những bước chuyển biến tích cực khi lãi suất cho vay một số ngân hàng đang dần giảm xuống. Cuộc đua tăng lãi suất huy động không còn nóng, trong khi lãi suất liên ngân hàng cũng hạ nhiệt, cho thấy lãi suất trên thị trường đang dần được hạ thấp.
Mặt bằng lãi suất cho vay VND đến nay vẫn đang phổ biến ở mức 13-14.5% đối với nhóm NHTM nhà nước và 14-15.5% đối với nhóm NHTM CP. Một số khoản vay ưu đãi phục vụ sản xuất nông nghiêp, nông thôn và xuất khẩu thấp hơn khoảng 1% so với bình quân thị trường.
Trên thị trường liên ngân hàng, doanh số giao dịch chủ yếu là các kỳ hạn ngắn qua đêm và 1 tuần. Lãi suất qua đêm và 1 tuần có xu hướng giảm nhẹ trong khi đó các kỳ hạn khác lại tăng nhẹ. Hiện tại lãi suất qua đêm khoảng 6.5-6.8%, các kỳ hạn từ 3-12 tháng quanh mức 11%.
Những chuyển biến trên thị trường tiền tệ vừa qua cho thấy lãi suất đang dần hạ nhiệt, dù thời gian và mức độ giảm vẫn là một câu hỏi không dễ trả lời. Tăng trưởng tín dụng 5 tháng đầu năm đang ở mức khá thấp. Nguyên nhân là do lãi suất khá cao khiến người dân và doanh nghiệp thận trọng khi vay vốn.
Để hạ mặt bằng lãi suất xuống, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải cung tiền tệ ra thị trường bằng cách mua trái phiếu hoặc thông qua thị trường mở. Tuy vậy, giải pháp này cần thực hiện một cách thận trọng để cung tiền không tạo sức ép quá mức lên lạm phát và gây nên bong bóng tài sản.
Với những phân tích ở trên chúng tôi tiếp tục cho rằng lãi suất thị trường sẽ có những chuyển biến tích cực trong thời gian tới. NHNN sẽ tăng cung tiền ra thị trường qua thị trường mở và mua trái phiếu. Mặc dù vậy các biện pháp được thực hiện trong thế thận trọng nên lãi suất khó có thể giảm nhanh như mong muốn của Chính phủ.
II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Dù có 4 phiên tăng điểm điểm liên tiếp, nhưng kết thúc tuần giao dịch VN-Index mất 1.19%, đóng cửa ở mức 504.29 điểm, HNX-Index mất 2.13 điểm dừng ở mức 158.23 điểm. Khối lượng giao dịch trên cả 2 sàn đều sút giảm. Khối ngoại tiếp tục có một tuần mua ròng những đã giảm mạnh so với tuần trước.
Thị trường đã mất điểm mạnh vào phiên thứ 2 tuần này và thử thách mạnh lòng tin của nhà đầu tư. Bốn phiên còn lại trong tuần giao dịch đều diễn ra trong thế giằng co khá mạnh và thị trường gần như đi ngang. Khối lượng và giá trị giao dịch giảm hơn 10% trên cả 2 sàn. Những cổ phiếu thuộc những nhóm ngành ngân hàng, chứng khoán và bất động sản tiếp tục giảm. Trong khi đó nhóm cổ phiếu khai khoáng lại có một tuần khởi sắc.
Những cổ phiếu bluechips vẫn chưa thể lấy lại được ”phong độ”, trong khi mức tăng mạnh nhất lại thuộc một số pennystocks. Mã cổ phiếu tăng mạnh nhất (26.61%) thuộc về SCB của Giao nhận và Vận tải Bia Sài Gòn. Mã cổ phiếu này tăng trần liên tục từ ngày lên niêm yết 02/06 đến nay. Mã cổ phiếu VHG cũng đạt được mức tăng rất ấn tượng trong suốt thời gian qua bất chấp sự sụt giảm của thị trường. Trên HNX, VE9 tăng gần 40% trong tuần, các cổ phiếu khác như SRA và SRB cũng tăng mạnh.
Tuần này khối ngoại tiếp tục có một phiên mua ròng, tổng giá trị mua ròng của khối ngoại trên HoSE đạt 192 tỷ đồng. Tuy giá trị mua ròng khối ngoại đã giảm so với những tuần trước nhưng đây là cũng là con số đáng khích lệ trong bối cảnh giao dịch của thị trường sút giảm. Mã cổ phiếu được khối ngoại mua ròng nhiều nhất là STB với giá trị hơn 72 tỷ đồng, tiếp theo là SSI, HAG và KBC…. Trong khi đó khối ngoại tiếp tục bán ròng khá mạnh DPM.
III. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 14 - 18/06/2010
Nguy cơ khủng hoảng tài chính vẫn còn nhưng rõ ràng kinh tế thế giới tiếp tục thể hiện sự phục hồi khá lạc quan. Những tín hiệu tốt về vĩ mô làm cho chứng khoán thế giới có một số phiên tăng mạnh. Tuy nhiên không ít nhận định vẫn còn lo ngại khủng hoảng ở châu Âu có thể trầm trọng thêm và ảnh hưởng đến kinh tế toàn cầu. Diễn biến tiêu cực từ cuộc khủng hoảng này đã tác động mạnh đến tâm lý các nhà đầu tư trong nước.
Đánh giá về tình hình trong nước, chúng tôi cho rằng kinh tế vĩ mô trong nước tiếp tục có những dấu hiệu khả quan. Các chỉ số vĩ mô như GDP, sản lượng công nghiệp, doanh số bán lẻ, kim ngạch xuất nhập khẩu, vốn đầu tư FDI đều duy trì được tốc độ tăng trưởng tốt. Tuy vậy, với việc lãi suất vẫn còn ở mức khá cao và tăng trưởng tín dụng thấp làm cho dòng tiền đổ vào thị trường suy yếu. Ngoài ra, với áp lực huy động vốn của doanh nghiệp, ngân hàng tăng vốn cũng làm cho dòng tiền trên thị trường bị pha loãng.
Những diễn biến trên thị trường cho thấy, có thể các dòng vốn trung và dài hạn đang tham gia tich cực hơn trong những phiên vừa qua. Những dòng vốn đầu tư ngắn hạn vẫn đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn từ tình hình thế giới và lãi suất trong nước, với thực tế là việc lướt sóng đã trở nên khó khăn hơn rất nhiều. Việc khối ngoại liên tục mua ròng tiếp tục là một lực đỡ quan trọng cho thị trường.
Nhiều khả năng thị trường tuần tới sẽ tiếp tục có một tuần giao dịch giằng co. Sự phân hóa diễn ra ở các pennystocks, trong khi đó những mã cổ phiếu bluechips sẽ chưa có nhiều có nhiều biến động mạnh. Dòng tiền đầu tư giá trị tiếp tục tham gia tích cực hơn vào thị trường vì hiện nay nhiều cổ phiếu đang hấp dẫn xét trên các chỉ tiêu cơ bản.
Phân tích kỹ thuật cho thấy thị trường vẫn nằm trong xu hướng tăng dài hạn. Tuy nhiên, sự hội tụ của những yếu tố kháng cự và chống đỡ mạnh sẽ khiến cho xu hướng ngắn hạn trở nên khó xác định. Trong ngắn hạn, việc phòng ngừa rủi ro dường như đang quan trọng hơn đi tìm kiếm lợi nhuận.
IV. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Phòng ngừa rủi ro tại Fluctuant Zone(*)
Một phiên tăng điểm đã giúp cho VN-Index vượt lên trên đường middle của Bollinger Bands. Điều này cho thấy hi vọng về sự tăng điểm trở lại của thị trường đang lớn dần. Tuy nhiên, chưa thể khẳng định đây có phải là sự khởi đầu cho một chu kỳ tăng điểm mạnh trong ngắn hạn hay không. Thậm chí theo quan điểm của chúng tôi, những nhà đầu tư đã mạo hiểm bắt đáy trong các phiên giao dịch trước có thể xem xét bán ra nếu thị trường tiếp tục tăng trong các phiên tới khi giá bắt đầu đi vào vùng kháng cự mạnh 520 – 540 điểm.
Nếu xét trên quan điểm trung và dài hạn, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn nằm trong xu hướng tăng giá. Tuy nhiên, sự hội tụ của những yếu tố kháng cự và chống đỡ mạnh trong tuần tới sẽ khiến cho xu hướng ngắn hạn trở nên khó xác định.
Chúng tôi cho rằng việc dự báo thị trường trong các phiên tới không quan trọng bằng việc thiết lập chiến lược phòng ngừa rủi ro. Với 3 lần test thành công trong 6 tháng đầu năm 2010, vùng 520 – 540 điểm sẽ không dễ dàng bị vượt qua. SMA 300 là một ngưỡng chống đỡ có độ tin cậy vào loại bậc nhất của VN-Index. Sự hội tụ của chúng sẽ gây ra cái gọi là ”Fluctuant Zone”(*). Chiến lược đề nghị trong những trường hợp như vậy là giữ tỷ lệ tiền/cổ phiếu cân bằng trong danh mục, không tranh mua giá cao và đặc biệt là không sử dụng đòn bẩy tài chính.
(*) Fluctuant Zone: vùng khó dự báo vì sự thay đổi thất thường của giá. Nguyên nhân là do sự hội tụ của các yếu tố kháng cự và chống đỡ mạnh.
Dow Jones – Vùng kháng cự đầu tiên là 10,400 – 10,500 điểm
Phân kỳ giá lên của RSI đã bắt đầu tỏ rõ tính hiệu quả trong phiên giao dịch ngày 10/06/2010. Sự vững chắc của vùng 9,800 – 10,000 điểm đã giúp cho thị trường Mỹ không rơi vào downtrend trung hạn một lần nữa.
Như đề cập trước đây, những nhà đầu cơ mạo hiểm mua vào tại vùng 9,800 – 10,000 điểm sẽ kỳ vọng bán ra tại vùng kháng cự 10,400 – 10,500 điểm. Với lợi nhuận trung bình khoảng 5% chỉ trong vòng khoảng 5 – 7 phiên giao dịch, khả năng chốt lời là khá cao. Mặt khác, theo phân tích kỹ thuật vùng này có sự hiện diện của EMA 150. Đây là ngưỡng kháng cự mà trong đợt tăng giá lần trước Dow Jones không thể vượt qua được. Vì vậy chiến lược bán ra để phòng ngừa rủi ro tại vùng 10,400 – 10,500 điểm là hoàn toàn hợp lý trên thị trường Mỹ khi mà mức lợi nhuận kỳ vọng đến quá nhanh.
VIX – Phân kỳ giá xuống của RSI of VIX đã đúng
RSI of VIX xuất hiện phân kỳ giá xuống vào ngày 09/06/2010 và trong phiên giao dịch ngày hôm sau chỉ số này đã bắt đầu sụt mạnh. Điều này tiếp tục là một tín hiệu khả quan cho thị trường.
Tuy nhiên, sự sụt giảm của VIX trong các phiên tới nhiều khả năng sẽ không còn mạnh và bất ngờ trong các phiên tới vì các vùng chống đỡ mạnh cũng đã khá gần kề.
V. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 04/06 – 11/06/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh