Vietstock Weekly: Tuần 05/07 – 09/07/2010
Tâm lý thận trọng vẫn bao trùm thị trường
(Vietstock) – Chúng ta đang ở giai đoạn nhạy cảm, với những nút thắt xoay chuyển chiến lược trong thời gian tới. Trong hoàn cảnh như vậy, rủi ro trên thị trường là không hề nhỏ.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Kinh tế thế giới đang hồi phục chậm chạp
Các dấu hiệu về một đợt trì trệ của kinh tế thế giới đang dần hiện rõ. Trong trường hợp xấu nhất kinh tế thế giới có thể rơi vào suy thoái lần hai. Nguyên nhân chính là sự kém bền vững trong việc thúc đẩy sản xuất, tiêu dùng và thất nghiệp cùng với sự bất ổn của hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, chúng ta vẫn kỳ vọng đây chỉ là giai đoạn kinh tế rơi vào đợt trầm lắng tạm thời trong quá trình hồi phục.
Trong tuần qua, các báo cáo cho thấy tình hình sản xuất khá ảm đạm trên diện rộng từ Trung Quốc tới Mỹ. Điểm sáng duy nhất trong tuần qua phải kể đến việc rủi ro thanh khoản của hệ thống ngân hàng châu Âu vẫn chưa xuống mức trầm trọng.
Kinh tế Mỹ đang mất dần đi đà phục hồi so với trước đây khi chỉ số sản xuất tháng 6 giảm mạnh xuống 56.2 điểm từ mức 59.7 điểm trong tháng 5, xấu hơn kỳ vọng giảm xuống 59 điểm của các nhà kinh tế.
Tình hình thất nghiệp vẫn chưa có dấu hiệu thuyên giảm với số người lần đầu nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp trong tuần qua bất ngờ tăng thêm 130 ngàn người lên mức lên 472 ngàn người. Điều này đã kéo theo chỉ số niềm tin của người tiêu dùng ở nước này trong tháng 6/2010 đã giảm gần 10 điểm xuống 52.9 điểm - mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 2/2010.
Các số liệu kinh tế tháng 5 của Nhật Bản đều cho thấy tốc độ tăng trưởng của nước này diễn ra chậm chạp. Như vậy nhiều khả năng chính phủ nước này sẽ không vội rút các gói kích thích kinh tế. Sản lượng công nghiệp tháng 5 giảm 0.1% sau hai tháng tăng trưởng liên tiếp trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp cùng tháng bất ngờ tăng từ 5.1% lên 5.2%, mức cao nhất kể từ tháng 12/2009. Chi tiêu hộ gia đình tháng 5 giảm 0.7% so với cùng kỳ năm ngoái.
Đáng chú ý nhất là hoạt động sản xuất Trung Quốc tăng trưởng chậm lại trong tháng 6. Nguyên nhân chính là do chính phủ nước này đang thực hiện những bước đi để hạ nhiệt thị trường bất động sản và hạn chế việc tốc độ giải ngân tín dụng tại các ngân hàng. Theo đó, chỉ số PMI tháng 6 giảm xuống 52.1 điểm từ mức 53.9 điểm trong tháng 5, thấp hơn dự đoán của các nhà kinh tế là 53.1.
Tình hình kinh tế châu Âu vẫn trì trệ và không cho thấy dấu hiệu khởi sắc nào. Chính sách cắt giảm chi tiêu là con dao hai lưỡi khi nó có thể cải thiện thâm hụt ngân sách nhưng buộc chi tiêu của các hộ gia đình, động lực thúc đẩy sản xuất sụt giảm nhanh chóng. Anh, Đức và nhiều nước châu Âu khác đang rơi vào tình trạng này.
Lòng tin tiêu dùng của nhà đầu tư Đức giảm trong tháng 6, tỷ lệ thất nghiệp ở khu vực này đã lên tới 10.1% trong tháng 4 - mức cao nhất trong vòng 12 năm qua. Tại Pháp, lòng tin tiêu dùng tháng 6 đã giảm tháng thứ 5 liên tiếp. Tại Anh, chỉ số sản xuất cũng giảm trong tháng qua, xuống còn 57.5, từ mức cao 58 của tháng 5.
Chứng khoán thế giới thêm một tuần giảm điểm
Tuần qua, những dự báo không mấy khả quan về triển vọng kinh tế khiến cho giới đầu tư bán tháo cổ phiếu. Hầu hết các chỉ số trên thị trường thế giới đều sụt giảm mạnh. Chỉ số Dow Jones của Mỹ, Nikkei 225 của Nhật… đã rơi xuống đáy thấp nhất trong vòng 7 tháng qua.
II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Áp lực tỷ giá ngày càng tăng
Tuần qua tiền đồng tiếp tục chịu áp lực giảm giá khá mạnh. Trên thị trường chính thức, tỷ giá USD/VND từ mức dưới 19,000 đã tăng tiệm cận mức trần 19,100. Còn tại thị trường chợ đen tỷ giá nhiều nơi đã vượt qua mức trần nói trên. Như vậy kề từ khi tỷ giá đi vào giai đoạn khá ổn định cuối tháng 3 đến nay, đây là lần thứ 2 có đợt biến động tỷ giá khá mạnh.
Một số ý kiến cho rằng do lãi suất VND đang giảm dần trong khi đó lãi suất USD lại tăng lên khiến nhu cầu nắm giữ USD tăng. Ngoài ra, trong 6 tháng đầu năm tín dụng bằng ngoại tệ đã tăng 27.5%, lớn hơn rất nhiều tăng trưởng tín dụng của nội tệ (lý do chính là lãi suất USD thấp hơn nhiều so với nội tệ). Nhu cầu USD tăng do trong những người vay ngoại tệ phải mua USD để trả nợ cho ngân hàng. Tuy nhiên, yếu tố này sẽ tác động không quá mạnh đến xu hướng của tỷ giá nếu thị trường tiền tệ vận hành một cách linh hoạt.
Mới đây NHNN tuyên bố hiện tại cung USD trong nền kinh tế vẫn dư thừa và NHNN vừa mua hơn 600 triệu USD từ NHTM. Thực tế, trong những tháng vừa qua dù nhập siêu ở mức khá cao, nhưng nguồn cung ngoại tệ trên thị trường lại khá dồi dào do các nguồn ngoại tệ từ FDI, FPI, kiều hối và các khoản vay vào Việt Nam khá lớn.
Chúng tôi cho rằng việc giảm giá của tiền đồng hiện nay có cả yếu tố tâm lý và nhu cầu thực tế của thị trường. Dù vậy, yếu tố tâm lý đóng vài trò khá quan trọng khi mà lòng tin vào sự ổn định của tiền đồng chưa cao. Tiền đồng có thể giảm giá nhẹ trong những tháng cuối năm nhưng mức độ giảm giá sẽ không nhiều. Chúng tôi cho rằng vấn đề tỷ giá sẽ dần ổn định trở lại trong thời gian tới.
Nhiều tổ chức đồng thuận giảm lãi suất thị trường
Chủ trương đưa lãi suất cho vay xuống dưới 12% và lãi suất huy động dưới 10% được đưa ra cách đây hơn 3 tháng nhưng cho đến nay mục tiêu này vẫn chưa thực hiện được. Dù vậy lãi suất trên thị trường cũng đã giảm đáng kể so với hồi đầu năm. Thị trường tiền tệ thêm một bước tích cực khi cuối tuần qua, 12 ngân hàng lớn đồng thuận giảm lãi suất. Hiệp hội Ngân hàng cũng kêu gọi các NHTM niêm yết lãi suất huy động tối đa là 11 và 11.2%.
Trong động thái cụ thể hơn, các ngân hàng đã thống nhất sẽ hạ lãi suất huy động xuống quanh mức 11%/năm, bắt đầu áp dụng từ ngày 5/7. Về lãi suất cho vay, các ngân hàng quốc doanh cũng cam kết cho ba đối tượng ưu tiên là doanh nghiệp xuất khẩu, nông nghiệp nông thôn, doanh nghiệp nhỏ và vừa xuống tối đa 12-12.5%/năm.
Những diễn biến trên cho thấy mục tiêu giảm lãi suất đang là yếu tố được quan tâm hàng đầu. Trong 6 tháng đầu năm tín dụng mới chỉ tăng 10.5%, một mức khá thấp so với những năm trước đó. Do tình trạng lãi suất cao, đầu tư 6 tháng đầu năm của khu vực ngoài nhà nước chỉ tăng 9%. Trong khi đó khu vực nhà nước, vốn kém hiệu quả hơn trong đầu tư, lại tăng 17.8%. Điều này đã ảnh hưởng tới tốc độ và tăng trưởng kinh tế.
Chúng tôi cho rằng việc giảm lãi suất là một điều cần thiết để hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế, tuy nhiên lãi suất vẫn chưa thể giảm mạnh trong thời gian tới.
III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chứng khoán Việt Nam đã có tuần thứ 2 giảm điểm liên tiếp, nhưng mức sụt giảm lại ít hơn khá nhiều so với chứng khoán thế giới. Khối lượng giao dịch trên trên cả hai sàn đều sút giảm mạnh. Những đợt sụt giảm sâu của chứng khoán thế giới đã tác động tiêu cực đến tâm lý các nhà đầu tư trong nước. Một vài yếu tố tích cực từ nền kinh tế đã không đủ sức hỗ trợ cho thị trường tăng điểm.
Kết thúc tuần, VN-Index giảm 0.29% đóng cửa ở mức 503.65 điểm, khối lượng giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 48 triệu đơn vị, tương ứng giá trị đạt 1,457 tỷ đồng, giảm hơn 10% cả về lượng và giá trị so với tuần trước. Trên HNX, chỉ số HNX-Index giảm 1.25%, khối lượng giao dịch trung bình đạt 36.54 triệu đơn vị/phiên, tương ứng 1,068 tỷ đồng, giảm 14% về khối lượng gần 20% về giá trị so với tuần trước.
Diễn biến trong tuần này cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu vẫn bao trùm thị trường. Hai phiên khởi sắc đầu tuần không thể tiếp tục bởi những ảnh hưởng tiêu cực từ sự sút giảm mạnh của chứng khoán thế giới.
Tuy nhiên mức sút giảm không mạnh cho thấy nhà đầu tư không còn quá bi quan về triển vọng của nền kinh tế. Bằng chứng cho điều này là khối lượng đặt mua luôn lớn hơn khối lượng đặt bán ngay cả những phiên giảm điểm. Trên thị trường xuất hiện đợt sóng nhẹ của cổ phiếu bluechips và cổ phiếu ngân hàng, tuy nhiên đợt sóng này không duy trì được lâu. Những mã cổ phiếu dẫn dắt thị trường vẫn chưa thể khởi sắc.
Đợt chốt NAV của các quỹ đầu tư vào cuối tháng 6 đã không tại ra ”cơn sóng” nào cho thị trường. VN-Index vào cuối tháng gần như không đổi so với đầu tháng 6 và đầu năm 2010. Tuy nhiên, điều đáng lưu ý là dòng tiền chỉ xoanh quanh các pennystocks. Các bluechips và cổ phiếu ngân hàng dường như giảm giá đồng loạt trong thời gian qua. Hiện tượng tăng ”bất thường” của không ít cổ phiếu cũng thường xuyên xuất hiện trong những tháng vừa qua.
Tuần qua nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) tiếp tục mua ròng, với giá trị mua ròng đạt hơn 319 tỷ đồng, trong tổng giá tị giao dịch gần 1,400 tỷ đồng. Tính từ đầu năm đến nay khối ngoại mua ròng gần 7,000 tỷ đồng. Điều này cho thấy khối ngoại tiếp tục quan tâm và tin tưởng vào triển vọng của thị trường Việt Nam.
Theo thông tin từ NHNN thì FPI đổ vào Việt Nam trong 6 tháng vừa qua đạt hơn 320 triệu USD, trong khi đó năm 2007 và 2008 dòng đã rút ra hơn 1 tỷ USD. NĐTNN tập trung mua ròng các mã chứng khoán như MSN, FPT, HAG SSI và bán ra không lớn các mã như HSG, VNM, TDH.
IV. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 05/07 - 09/07/2010
Sự phục hồi kinh tế thế giới đang gặp không ít trở ngại, và sự trì trệ của các nền kinh tế đã xuất hiện khi các chỉ số vĩ mô không được cải thiện, thất nghiệp vẫn ở mức cao. Thêm vào đó nguy cơ khủng hoảng nợ công vẫn còn treo lơ lửng ở nhiều quốc gia. Do vậy chúng ta khó có thể kỳ vọng một sự phục hồi mạnh mẽ của kinh tế thế giới trong giai đoạn hiện nay.
Kinh tế vĩ mô trong nước những tháng vừa qua đã có những bước chuyển biến tích cực. Tuy nhiên tăng trưởng tín dụng ở mức thấp đã làm cho dòng tiền đổ vào thị trường hạn chế. Trong những ngày gần đây chứng khoán trong nước bị ảnh hưởng mạnh bởi sự sút giảm của chứng khoán thế giới. Thêm vào đó, một vài thông tin liên quan đến yếu tố rủi ro tỷ giá khiến cho nhà đầu tư thận trọng khi tham gia thị trường. Đây cũng là yếu tố khiến việc giải ngân của khối ngoại trong những phiên gần đây bị chững lại.
Sắp tới thị trường có thể được hỗ trợ tích cực của thị trường tiền tệ khi lãi suất đang giảm dần. Tuy nhiên, những rủi ro của nền kinh tế vẫn đang hiện diện khi những tháng đầu năm chất lượng đầu tư vẫn chưa được cải thiện.
Diễn biến trên thị trường cho thấy tuy nhà đầu tư khá thận trọng, nhưng tâm lý mua đón đầu ở vũng giá thấp vẫn luôn hiện diện. Sóng trên thị trường chỉ xuất hiện ở những mã cổ phiếu nhỏ và thường kèm theo là các thông tin hỗ trợ. Chúng tôi cho rằng thị trường vẫn chưa có nhiều cơ hội để bứt phá mạnh. Khả năng tiếp tục giảm sâu của thị trường cũng khó diễn ra trừ trường hợp có ”cú sốc” mạnh từ kinh tế thế giới.
Chúng ta đang ở giai đoạn nhạy cảm của thị trường, với những nút thắt xoay chuyển chiến lược trong thời gian tới. Trong hoàn cảnh như vậy, rủi ro trên thị trường là không hề nhỏ.
V. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Hai đường trendline dài hạn đang hội tụ mạnh
Theo quan điểm của chúng tôi, việc thiết lập nên những vùng xoay chuyển chiến lược(*) trong giai đoạn này sẽ quan trọng hơn là việc dự báo sự dao động ngắn hạn của thị trường. Trên quan điểm phân tích theo trendline, chúng ta có hai đường trendline quan trọng cần chú ý trong giai đoạn hiện nay.
Đường trendline kháng cự đã được test hai lần quan trọng tại các ngưỡng 630 và 550 điểm. Trong những lần test trước, yếu tố kháng cự này đã ngăn chặn khá hiệu quả sự bứt phá của đường giá.
Yếu tố thứ hai cần quan tâm hơn là đường trendline chống đỡ. Đường này đã kéo dài liên tục 6 năm và đã nhiều lần chống đỡ cho đường giá thoát khỏi những đợt thoái lùi mạnh.
Vì vậy, trong tương lai sự phá vỡ một trong hai đường trên sẽ mở ra chu kỳ phục hồi hoặc thoái trào của VN-Index. Ở thời điểm hiện tại, một sự thận trọng là khá cần thiết để phòng ngừa rủi ro ngắn hạn.
(*) Vùng xoay chuyển chiến lược: là vùng kháng cự hoặc chống đỡ mạnh. Khi những vùng này bị phá vỡ thì sẽ tạo ra sự thay đổi trong chiến lược đầu tư.
Dow Jones – Head & Shoulder đang dần hình thành
”Câu chuyện tháng 7” đang được giới phân tích kỹ thuật nhắc lại khi mà một mẫu hình Head & Shoulder đang hình thành. Rõ ràng mẫu hình lần này lớn hơn và điều đó đồng nghĩa với việc sự biến động giá sau đó sẽ mãnh liệt hơn so với lần trước. Tuy nhiên, có một điều giúp cho những người theo trường phái lạc quan có thể tiếp tục hi vọng. Đó là khối lượng tại breakpoint tương đối thấp (chỉ xấp xỉ 6 tỷ đơn vị). Vì vậy, đây vẫn có thể là một failure pattern. Tuy nhiên, sự thận trọng vẫn cần được đề cao khi mà ngưỡng 9,800 điểm đã có dấu hiệu bị thủng.
VI. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 28/06– 02/07/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh