Vietstock Weekly: Tuần 23 – 27/08/2010
Thị trường trông đợi những tín hiệu vĩ mô
(Vietstock) – Khả năng phục hồi mạnh của thị trường vẫn còn khó khăn do những yếu tố rủi ro vẫn còn khá nhiều, trừ khi có những yếu tố vĩ mô thực sự tích cực hỗ trợ. Dưới góc nhìn phân tích kỹ thuật, chúng tôi nhận thấy có một số tín hiệu cho thấy thị trường đang đi vào giai đoạn cuối của một xu hướng giảm giá trung hạn kéo dài từ tháng 10/2009.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Các chỉ số vĩ mô tuần qua cho thấy kinh tế thế giới vẫn chưa cho thấy có nhiều dấu hiệu phục hồi. Kinh tế các nước tăng trưởng chậm lại bởi các yếu tố ngắn hạn. Trong dài hạn, khả năng xảy ra cuộc khủng hoảng kép đang ngày càng thấp dần.
Kinh tế Mỹ biến động trái chiều
Thị trường lao động Mỹ vẫn biến động theo chiều hướng xấu, số người lần đầu nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp tăng đột biến thêm 12,000 người lên 500,000 người. Đây là mức cao nhất trong vòng 9 tháng qua, và là dấu hiệu cho thấy nhiều khả năng tỷ lệ thất nghiệp tháng 8/2010 sẽ tăng trở lại.
Sản lượng công nghiệp tháng 7 của Mỹ tăng 1%, cao gấp 2 lần so với dự báo của giới phân tích sau khi giảm 0.5% trong tháng 6. Đây là một tín hiệu đáng mừng đối với nền kinh tế Mỹ nhưng tỷ lệ tăng trưởng này vẫn còn khá thấp.
Tuần qua, Bộ Thương mại Mỹ cho biết số nhà mới khởi công tăng 1.7% lên 546,000 đơn vị, thấp hơn dự báo tăng lên 555,000 đơn vị. Tuy nhiên, số nhà được cấp phép xây mới lại giảm mạnh 3.1% xuống 565,000 đơn vị, thấp hơn so với dự báo là 573,000 đơn vị.
Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 7 tăng 0.2% như dự đoán sau khi giảm 0.5% trong tháng 6. Kết quả này đánh dấu lần đầu tiên gia tăng trong vòng 4 tháng qua và đồng thời làm giảm mối lo lắng về nguy cơ giảm phát.
Châu Âu phục hồi sau nhẹ nhưng phải đối mặt với nguy cơ lạm phát
GDP trong quý 2/2010 trung bình của 32 quốc gia thành viên châu Âu tăng trưởng 0.7%, bằng với tốc độ trong quý 1. Trong đó, GDP của Liên minh châu Âu (EU) tăng 1%, Pháp 2.2%, Anh 1.1%, Pháp 0.6%. Tuy nhiên, lạm phát tại khu vực các nước sử dụng đồng tiền chung Euro (Eurozone) đã lên cao nhất trong vòng 20 tháng trở lại đây do sự gia tăng trong giá thực phẩm và năng lượng. Lạm phát hàng năm đã tăng từ 1.4% trong tháng 6 lên 1.7% trong tháng 7.
Chứng khoán thế giới giao dịch giằng co
Chứng khoán thế giới có một tuần giao dịch giằng co, phản ánh những tin tốt xấu đan xen. Hầu hết các chỉ số thị trường chứng khoán đều biến động trong biên độ hẹp. Như vậy, sau một thời gian phục hồi ấn tượng, có thể chứng khoán thế giới đang bước vào một giai đoạn sideway.
II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng và những tác động
Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vừa chính thức nâng tỷ giá giữa VND và USD từ 18,544 lên 18,932 đồng/USD và giữ nguyên biên biên độ +/-3% từ ngày 18/08/2010. Với mức điều chỉnh này thì tỷ giá trần hiện tại lên mức 19,500 VND/USD, đây là mức điều chỉnh khá mạnh. Đợt điều chỉnh này cũng là đợt thứ 2 trong năm 2010 NHNN điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng và là đợt thứ 3 kể từ ngày 25/11/2009.
Sau quyết định điều chỉnh này tỷ giá trên thị trường tự do và tỷ giá niêm yết tại ngân hàng lập tức tăng lên mạnh. Hiện nay, tỷ giá giao dịch tại thị trường tự do vượt mức 19,500 VND/USD, còn tại ngân hàng cũng sát mức trần này.
Xung quanh việc điều chỉnh tỷ giá này có nhiều nhận định được đưa ra. Trong đó một số bình luận lo lắng về tình trạng bất ổn tỷ giá của Việt Nam. Tuy nhiên, cũng có không ít nhận định việc điều chỉnh này là một bước đi tích cực của NHNN giảm sự chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá phi chính thức. Ngoài ra, việc điều chỉnh tỷ giá còn nhằm mục tiêu cải thiện cán cân thương mại của Việt Nam.
Chúng tôi cho rằng điều chỉnh tỷ giá là phù hợp với tình hình hiện tại. Điều chỉnh tỷ giá sẽ làm giảm kỳ vọng người dân, giảm việc tích trữ ngoại tệ và làm giảm tình trạng đô la hóa của nền kinh tế. Tuy vậy, trước mắt việc định chỉnh này sẽ tác động tiêu cực đến tâm lý người dân và thị trường chứng khoán.
Nhận định về tình hình tỷ giá trong thời gian tới, chúng tôi cho rằng tỷ giá sẽ dần ổn định. Phản ứng tiêu cực của thị trường trong thời gian qua có thể là những lo ngại quá mức. Tăng tỷ giá làm tăng chi phí đầu tư và sản xuất cho không ít doanh nghiệp, ngoài ra còn gây sức ép lên lạm phát. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng những ảnh hưởng tiêu cực này không quá lớn.
Lạm phát tăng chậm có tích cực lẫn tiêu cực
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 của TPHCM giảm 0.25%, mức giảm chủ yếu đến từ nhóm hàng hóa lương thực, thực phẩm và bưu chính viễn thông. CPI tháng 8 tại Hà Nội chỉ tăng 0.15%, mức thấp nhất trong trong 4 tháng qua.
Với mức CPI thấp của 2 thành phố lớn vừa được công bố, dự kiến CPI cả nước tháng 8 có thể chỉ tăng khoảng 0.1%. Nguyên nhân CPI tăng thấp bất chấp giá xăng dầu vừa được điều chỉnh là do hàng tồn kho trong thời gian qua đã tăng cao, trong khi đó tiêu thụ chỉ tăng thấp.
CPI tăng thấp, một mặt đây là một tín hiệu tích cực đối với sức ép lạm phát trong những tháng tới. Và đây cũng là cơ sở để NHNN mạnh dạn hơn nữa trong việc tăng cung tiền ra thị trường để giảm lãi suất. Tuy nhiên, mặt khác cũng cho thấy sức tiêu thụ trong nền kinh tế suy giảm và có thể làm tăng trưởng kinh tế chậm lại.
Giảm lãi suất vẫn là bài toán khó
Sau gần 3 tháng đưa ra chủ trương giảm mặt bằng lãi suất, cho đến nay lãi suất vẫn chưa giảm về mức kỳ vọng. Không những vậy, trong tuần qua lãi suất lại có dấu hiệu tăng nhẹ. Lãi suất huy động của nhiều ngân hàng cũng tăng và phần lớn trên 11%. Điều này càng cho thấy khả năng giảm lãi suất trong thời gian tới sẽ gặp không ít khó khăn.
Vào ngày cuối tuần, trên thị trường xuất hiện một số tin đồn liên quan đến việc NHNN sẽ giảm lãi suất cơ bản và tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Chúng tôi cho rằng những tin đồn này chưa có cơ sở. Hiện nay, lãi suất cơ bản không còn là lãi suất phục vụ công tác điều hành chính sách tiền tệ. Còn đối với tỷ lệ dự trữ bắt buộc hiện nay cũng đang ở mức khá thấp trong suốt nhiều năm qua. Ngoài ra, nếu tin đồn này là sự thật thì chính sách này cũng không thuận chiều với một số nội dung quy định tại Thông tư 13
Chúng tôi cho rằng mục tiêu giảm lãi suất trong thời gian tới vẫn còn gặp nhiều trở ngại. Hiện tại nhiều ngân hàng đang phải tái cấu trúc một cách mạnh mẽ để tăng vốn điều lệ và cố gắng đáp ứng các quy định tại Thông tư 13. Như vậy, khả năng dòng tiền mạnh chảy vào thị trường chứng khoán và bất động sản trong thời gian tới là không cao. Chúng tôi dự báo mặt bằng lãi suất chỉ có thể giảm đáng kể từ cuối quý 3.
III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Thị trường tiếp tục có một tuần giao dịch ảm đạm tâm và lý bi quan vẫn còn bao trùm. Thanh khoản trên cả 2 sàn tiếp tục sút giảm mạnh cho thấy dòng tiền đổ vào thị trường vẫn chưa được cải thiện. Trong khi đó, đáng chú ý, khối ngoại tiếp tục có một tuần mua ròng hơn 200 tỷ đồng trong tuần.
Phiên giao dịch hứng khởi vào thứ 2 với VN-Index tăng 2.66% và HNX-Index tăng 3.81% không thể vực dậy được tâm lý nhà đầu tư trong những phiên còn lại. Kết thúc tuần, VN-Index tăng nhẹ 0.47% lên mức 454.84 điểm, nhờ phiên đảo chiều đầy bất ngờ vào cuối tuần. Trong khi đó, HNX-Index tiếp tục trượt dốc mất 2.46%, về mức 131.41 điểm, mức thấp nhất kể từ ngày 15/05/2009 đến nay.
Tính thanh khoản trên cả 2 sàn sút giảm khá mạnh. Trên HoSE, khối lượng giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 36.56 triệu đơn vị, tương ứng giá trị 1,026 tỷ đồng, giảm hơn 20% so với tuần trước. Trên HNX, khối lượng và giá trị giao dịch lần lượt đạt 28.63 triệu đơn vị và 709.42 tỷ đồng, cũng giảm hơn 20%.
Điểm đáng chú ý là phiên giao dịch đầu tuần hầu hết các cổ phiếu đều tăng và có hơn một nửa tăng trần thì ngay phiên sau lại quay đầu giảm mạnh. Tuy nhiên có một số cổ phiếu cũng phục hồi khá ấn tượng, chẳng hạn TRI tăng 20%, POM tăng 17%, DCC tăng 15.46%. Trên HXN, có 4 cổ phiêu tăng hơn 15% là VXB, PGS, DNC và SHC. Bên cạnh những cổ phiếu tăng điểm, không ít cổ phiếu tiếp tục giảm điểm mạnh như SBS giảm 13.9%, VES giảm 13.31%, LUT giảm 20%, SAF giảm 19.27%.
Về giao dịch của khối ngoại, các nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục có một tuần mua ròng. Tổng giá trị mua ròng trên HoSE đạt 203 tỷ đồng và gần 8 tỷ đồng trên HNX. Khối ngoại đã mua ròng khá mạnh vào phiên thứ 3 dù thị trường khá hoảng loạn. Các phiên tiếp theo họ vẫn đều đặn mua ròng. Nhóm mã cổ phiếu được khối ngoại mua ròng nhiều nhất thuộc về bất động sản như HAG, KBC, DIG và cổ phiếu tài chính như VCB, SSI, PVF. Mã cổ phiếu bị bán ròng nhiều nhất là STB, VIC.
IV. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 23/08 – 27/08/2010
Kinh tế thế giới dù phục hồi chậm, nhưng đang dần ổn định. Điều này cho thấy chứng khoán thế giới không còn nhiều rủi ro. Trong thời gian gần đây diễn biến trên thị trường chứng khoán Việt Nam phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố trong nước. Tuần sau, các chỉ số vĩ mô được công bố sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường.
Hiện tại hệ thống tài chính đang chịu khá nhiều sức ép khiến cho lãi suất khó giảm nhanh được. Bên cạnh đó, việc điều chỉnh tỷ giá cũng có tác động tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư. Tuần tới, ảnh hưởng từ những yếu tố này sẽ giảm, và thay vào đó là thông tin vĩ mô tích cực hơn đang được chờ đợi sẽ tạo đà cho thị trường.
Sự phục hồi của VN-Index vào cuối phiên dù khá bất ngờ những cũng tạo vài yếu tố tích cực đối với tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, khả năng phục hồi mạnh của thị trường vẫn còn khó khăn, do các yếu tố rủi ro và tâm lý chưa ủng hộ cho một xu hướng tăng trưởng bền lâu.
Dưới góc nhìn phân tích kỹ thuật, chúng tôi nhận thấy có một số tín hiệu cho thấy thị trường đang đi vào giai đoạn cuối của một xu hướng giảm giá trung hạn kéo dài từ tháng 10/2009.
Về quan điểm đầu tư, chúng tôi cho rằng giai đoạn này vẫn là giai đoạn thích hợp cho những nhà đầu tư dài hạn. Đối với những nhà đầu tư ngắn hạn, rủi ro trên thị trường không phải là nhỏ.
V. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Có thể đang trong giai đoạn cuối của xu hướng giảm
Những phiên giao dịch giằng co với khối lượng thấp, sự sụt giảm đôi khi đột ngột và một số tín hiệu nhiễu đã khiến tâm lý thị trường khá bối rối. Theo quan điểm của chúng tôi, hiện nay thị trường đang đi vào giai đoạn cuối của một xu hướng giảm giá trung hạn kéo dài từ tháng 10/2009.
Thông thường khi một đáy trung hạn muốn hình thành thị trường cần khoảng 1 – 2 tháng để tích lũy. Những phiên giao dịch giằng co, khó dự báo và có khối lượng thấp thường là đặc tính của giai đoạn này.
Tiếp tục bán có thể không còn hợp lý
Việc bán cổ phiếu vào thời điểm này có thể không phải là một hành động hợp lý. Bởi vì khả năng mua được ở mức giá thấp hơn đáng kể so với mức giá hiện nay là khá thấp, khi mà lượng cung giá rẻ đang dần khan hiếm.
Đối với những nhà đầu tư đang giữ tiền mặt nhiều, chúng tôi cho rằng không nên quá quan tâm đến mức giá. Việc mua vào từ từ cho mục tiêu dài hạn có thể sẽ đem lại nhiều thành quả nhất trong những tháng cuối năm. Nếu như được lựa chọn, chúng tôi vẫn chọn một danh mục có tỷ lệ cổ phiếu cao tại thời điểm này.
HNX-Index – Fibonacci Retracement 61.8% đã chống đỡ tốt cho thị trường
Fibonacci Retracement 61.8% – vùng chống đỡ cuối cùng trong trung hạn của HNX-Index – một lần nữa đã chống đỡ tốt cho thị trường. Nút thắt chiến lược trong ngắn hạn đã không bị phá vỡ.
Việc test lại vùng chống đỡ cuối cùng trong trung hạn theo quan điểm của chúng tôi là khá tích cực, vì điều này đã tạo ra một phân kỳ giá lên khá điển hình tại hầu hết các chỉ báo dao động. Nó sẽ mở ra cơ hội mua vào trong ngắn hạn cho các nhà đầu tư chưa kịp tham gia vào thị trường.
Việc giải ngân mạnh khi giá test lại ngưỡng này (tương đương vùng 125 – 135 điểm) trong các phiên tới là hoàn toàn có thể xem xét.
Dow Jones – Sẽ test SMA 300
Trong phiên giao dịch ngày 19/08/2010, chỉ số này đã có dấu hiệu chớm phá vỡ MAR – vùng chống đỡ đã giúp Dow Jones thoát khỏi một đợt giảm sâu suốt 5 - 6 phiên gần đây. Tuy nhiên, cuối phiên đã có sự phục hồi nhẹ nên giá vẫn chưa phá vỡ được MAR.
Tuy nhiên, SMA 300 mới là tâm điểm của thị trường Mỹ trong các phiên tới. Ngưỡng chống đỡ này đã hỗ trợ cho Dow Jones rất tốt trong vòng 4 tháng qua.
Chúng tôi cho rằng vẫn có thể bắt đầu xem xét mua vào trong các phiên tới trên thị trường Mỹ nếu có điều chỉnh mạnh xuất hiện.
VI. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 16– 20/08/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh