Vietstock Weekly: Tuần 19/04 – 22/04/2010
Thị trường trước áp lực thông tin CPI và chính sách tiền tệ
(Vietstock) – Trong tuần 19/04 – 22/04, tình hình lạm phát tháng 4 sẽ dần được hé mở khi Hà Nội và Tp. HCM công bố CPI. Chúng tôi cho rằng mức tăng của CPI tháng 4 vào khoảng 0.3 - 0.4% so với tháng trước. Nếu những dự báo này đúng thì mức tăng CPI tháng 4 chỉ ở mức vừa phải và có thể chấp nhận được, và là cơ sở cho NHNN nới lỏng thêm cung tín dụng.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI TUẦN QUA
Kinh tế Mỹ tiếp tục phục hồi ổn định
Các số liệu kinh tế vĩ mô công bố tuần qua cho thấy kinh tế Mỹ đang phục hồi khá ổn định và lan rộng ra các khu vực trên toàn nước Mỹ.
Tiêu dùng gia tăng trước viễn cảnh kinh tế sáng sủa đã tạo niềm tin cho các nhà sản xuất. Doanh thu bán lẻ tháng 3/2010 tăng 1.6% so với tháng trước, mức tăng cao nhất kể từ tháng 11/2009 vượt xa con số 0.5% của tháng 2/2010. Đáng chú ý là doanh thu bán xe hơi tăng tới 6.7%, mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 10/2009. Điều này là động lực phục hồi cho ngành sản xuất xe hơi, vốn chịu ảnh hưởng nặng nề từ đợt khủng hoảng vừa qua.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 03/2010 chỉ tăng 2.3% so với cùng kỳ năm trước và tăng 0.1% so với tháng 02/2010. Số liệu này cho thấy sự phục hồi kinh tế vẫn không tạo áp lực mạnh đối với lạm phát, nhưng giá cả vẫn tăng đủ để tạo ra lợi nhuận cho các doanh nghiệp. Tuy nhiên, thị trường lao động Mỹ vẫn phục hồi khá chậm chạp. Tuần qua số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần đã tăng thêm 24,000 so với tuần trước lên 484,000 người. Đây là tuần thứ hai mà số số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng.
GDP của Trung Quốc tăng mạnh nhất trong vòng 3 năm
Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ 3 thế giới cũng đã công bố tốc độ tăng trưởng kinh tế quý 1/2010 vượt bậc. GDP quý 1/2010 của Trung Quốc tăng 11.9%, mức tăng trưởng cao nhất trong vòng 3 năm qua.
Một tín hiệu tích cực khác là lạm phát quý 1/2010 của Trung Quốc đã thấp hơn so với dự báo khi CPI chỉ tăng 2.2% so với cùng kỳ năm trước. Kinh tế nước này cũng có chu kỳ lạm phát tăng cao vào những tháng đầu năm, đặc biệt trong dịp Tết. Lạm phát đã có dấu hiệu chững lại vào tháng 3/2010 khi CPI đã giảm 0.7%.
Một số nước trong vực châu Á như Trung Quốc, Singapore,... đã bắt đầu thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ nhằm ứng phó với lạm phát. Trung Quốc đang cố gắng kiềm chế đà tăng nóng của thị trường bất động sản bằng các biện pháp như kiểm soát tín dụng đối với đầu tư bất động sản, quy định với việc mua nhà và giảm giá, tăng lượng đất nền cho việc xây dựng cao ốc.
Các chỉ số chứng khoán đảo chiều vào phiên cuối tuần
Vụ kiện sự của Ủy ban Chứng khoán Mỹ với Goldman Sachs đã làm rung chuyển chứng khoán Âu Mỹ và phiên cuối tuần. Các chỉ số chứng khoán có phiên giảm mạnh nhất trong hơn 2 tháng qua. Đây có thể là sự mở đầu cho một đớt điều chỉnh của chứng khoán thế giới sau một thời gian khá dài liên tục tăng.
II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Bỏ trần lãi suất, lãi suất cho vay giảm, lãi suất huy động về sát mức thực tế
Sau một thời gian cân nhắc, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chính thức bỏ trần lãi suất huy động và cho vay. Nhiều ý kiến vẫn tiếp tục lo ngại sẽ diễn ra cuộc đua lãi suất. Như đề cập trong những nhận định trước đây chúng tôi nghiêng về quan điểm bỏ trần lãi suất sẽ tạo ra nhiều hiệu ứng tích cực.
Ngày 14/04, NHNN ban hành Thông tư 12/2010/TT-NHNN về việc hướng dẫn tín dụng cho vay bằng VND đối với khách hàng theo lãi suất thỏa thuận. Đồng thời lãi suất huy động trần 10.5% cũng được chính thức gỡ bỏ. Sau khi thông tư này có hiệu lực các ngân hàng thương mại (NHTM) gần như đồng loạt công khai lãi suất huy động lên gần 12%. Trái ngược với việc tăng lãi suất huy động, lãi suất cho vay tiếp tục xu hướng giảm. Các ngân hàng thương mại cũng cam kết lãi suất cho vay sẽ dao động quanh mức 15%. Như vậy, nhìn chung mặt bằng lãi suất cho vay tiếp tục giảm so với trước đó.
Chúng tôi vẫn giữ quan điểm trước đây rằng việc tăng lãi suất ngân hàng trong mấy ngày vừa qua chỉ là hình thức. Việc niêm yết lãi suất huy động mới chỉ là công khai mức lãi suất huy động thực tế trước đây. Việc công khai này làm cho lãi suất thị trường trở nên minh bạch và cạnh tranh giữa các ngân hàng lành mạnh hơn.
Chúng tôi cho rằng trong thời gian tới lãi suất huy động sẽ dao động quanh mức 12% và có thể giảm hơn nữa. Lãi suất cho vay cũng tiếp tục xu hướng giảm và lãi suất phổ biến trên thị trường sẽ xuống dưới mức 14%.
Chính sách tiền tệ chờ đợi số liệu lạm phát
Trong những ngày vừa qua dù có chủ trương giảm lãi suất thị trường nhưng NHNN vẫn cung tiền một cách khá thận trọng. Chính sách tiền tệ trong thời gian tới sẽ phụ thuộc nhiều vào tình hình lạm phát trong tháng 4 và tháng 5.
Sự thận trọng trong chính sách tiền tệ của NHNN là cần thiết khi “bóng ma” lạm phát vẫn đang hiện diện. Tuy nhiên, thắt chặt tiền tệ quá mức sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế, hoạt động của các doanh nghiệp và ngân hàng. Ngoài ra, tăng trưởng tín dụng quý 1 ở mức khá thấp và nhiều khả năng chưa được cải thiện nhiều trong tháng 4. Đây là cơ sở để chúng ta tin rằng trong thời gian tới NHNN sẽ cởi mở hơn trong việc kiểm soát tăng trưởng tín dụng.
Trong tuần sau, tình hình lạm phát tháng 4 sẽ dần được hé mở khi Hà Nội và Tp. HCM công bố CPI. Đánh giá về CPI tháng 4, chúng tôi cho rằng mức tăng của CPI trong khoảng 0.3 - 0.4% so với tháng trước. Nếu những dự báo này đúng thì mức tăng CPI tháng 4 chỉ ở mức vừa phải và có thể chấp nhận được, và là cơ sở cho NHNN nới lỏng thêm cung tín dụng.
III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Thị trường đã có tuần thứ 3 tăng điểm liên tiếp, giao dịch trên cả hai sàn đều duy trì ở mức khá cao. Tâm lý lạc quan được cũng cố khi xuất hiện một số tín hiệu khá tốt trên thị trường tiền tệ. Thị trường chứng khoán có sự phân hóa khá mạnh khi pennystock tiếp tục được mua vào, nhóm cổ phiếu tài chính và bluechips không có nhiều biến động. Khối ngoại tiếp tục mua ròng khá mạnh.
Đóng cửa phiên cuối tuần VN-Index tăng lên mức 522.23 điểm, tăng 0.89%, HNX-Index đạt mức 172.60 tăng 1.04% so với cuối tuần trước. Khối lương giao dịch trên cả hai sàn tiếp tục ở mức khá cao. Trên HoSE trung bình mỗi phiên giao dịch có 52.15 triệu đơn vị được khớp lệnh, tương ứng 1,980.85 tỷ đồng, trên HNX tương ứng là 46.76 triệu đơn vị và 1,581.55 tỷ đồng.
Có thể thấy dòng tiền tiếp tục chuyển hướng sang HNX, nơi phần lớn là những cổ phiếu nhỏ. Giá trị giao dịch trên HNX bằng khoảng 90% trên HoSE, trong khi đó xét về quy mô thì chỉ bằng 1/5.
Xu hướng dịch chuyển này là một phản ứng hợp lý của thị trường khi mà trước đó P/E của những cổ phiếu nhỏ thường thấp hơn khá nhiều so với bluechips. Sự dịch chuyển này có thể xem là một xu hướng dịch chuyển đầu tư giá trị và sẽ khiến cho thị trường tăng trưởng một cách bền vững hơn.
Trong tuần, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục mua ròng khá mạnh. Tổng giá trị mua ròng của khối ngoại trên HoSE là 403 tỷ đồng. Khối ngoại mua ròng mạnh vào 2 phiên cuối tuần. Mã cổ phiếu được mua ròng nhiều nhất trong tuần là VIC (122.73 tỷ đồng), tiếp theo là HCM (59.41 tỷ đồng). Khối ngoại bán ròng DPM (49.56 tỷ đồng) và PVD (49.47 tỷ đồng). Trên HNX, khối ngoại mua ròng 8.9 tỷ đồng.
IV. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Nguy cơ xuất hiện sóng Harmonic vẫn còn
Một trong những điều kiện tiên quyết để không xuất hiện loại sóng này là VN-Index phải bứt phá mạnh qua ngưỡng Fibonacci Retracement 61.8% ngắn hạn (tương đương 525 điểm) ngay trong tuần sau. Bởi nếu cứ dao động bên dưới ngưỡng này thêm vài phiên nữa khả năng đảo chiều giảm điểm sẽ lớn dần.
Có một số ý kiến so sánh tình trạnh hiện nay của VN-Index gần giống với Dow Jones và nhiều khả năng một sự phá vỡ tương tự sẽ xảy ra tại thị trường Việt Nam vào tuần sau. Tuy nhiên, nếu xét kỹ chúng ta thấy có sự khá biệt lớn. Thứ nhất, Dow Jones tăng trưởng liên tục trong hơn 2 tháng. Trong khi đó VN-Index chỉ mới tăng được hơn 2 tuần. Thứ hai, thị trường Mỹ có một sự cải thiện liên tục trong khối lượng giao dịch còn VN-Index thì chưa làm được điều này. Cuối cùng, điểm phá vỡ của Dow Jones nằm bên trên đỉnh cũ gần nhất trước đó. Trong khi điểm phá vỡ dự kiến vào đầu tuần sau nhiều khả năng sẽ nằm bên dưới đỉnh cũ gần nhất (vùng 535 – 540 điểm). Điều đó đồng nghĩa với việc sẽ có một lực cung khá mạnh xuất hiện nếu VN-Index muốn vượt qua trendline kháng cự vào đầu tuần sau.
Các chỉ số đều đang duy trì ở mức cao
Điều này phổ biến ở hầu hết các chỉ báo chủ chốt. Relative Strength Index đã đạt đến mức 63.23. EXIT Swing Signal vẫn đang duy trì ở vùng quá mua (overbought). Chỉ số này đã duy trì ở đây 10 phiên liên tiếp – một hiện tượng chỉ có thể gặp trong những giai đoạn phát triển bùng nổ như tháng 05/2009 hoặc tháng 08/2009. Vì vậy, khả năng điều chỉnh ngắn hạn trong tuần tới là khá cao.
Dow Jones – Đã quay lại ”hành lang tăng trưởng 2009”
Đây có thể coi là một trong những ngoại lệ hiếm có của thị trường Mỹ. Một sự tăng trưởng thận chí còn ngoạn mục hơn cả năm 2009. Giá đã vượt qua được Trendline kháng cự và quay trở lại ”hành lang tăng trưởng năm 2009”: kênh giá trung hạn kéo dài từ tháng 08/2009 đến tháng 12/2009.
Hai đường EMA 50 & 100 tiếp tục có sự phân kỳ mạnh là cơ sở cho thấy, khả năng tăng trưởng tiếp tục của Dow Jones vẫn còn khá lớn. Khối lượng gia tăng gần như liên tục kể từ đầu tháng 04/2010 cũng ủng hộ cho nhận định này.
V. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 19/04 – 22/04/2010
Kinh tế Mỹ tiếp tục cho thấy những tín hiệu phục hồi ổn định, tình trạng nợ của Hy Lạp cũng tạm thời được giải quyết và kinh tế Trung Quốc tăng trưởng cao nhất trong vòng 3 năm qua. Đó là tín hiệu cho thấy kinh tế thế giới đang có chuyển biến khả quan. Những diễn biến này tác động tích cực đến triển vọng kinh tế trong nước và tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.
Áp lực chốt lời khi cổ phiếu tăng đạt đến kỳ vọng khiến cho thị trường không thể tăng mạnh. Hai phiên cuối tuần thị trường giao dịch trong trạng thái ngập ngừng và do dự, trước lo ngại về diễn biến lãi suất huy động và thông tin lạm phát trong tuần sau.
Tuy vậy, TTCK trong nước đang được sự hỗ trợ khá vững chắc bởi tâm lý lạc quan của nhà đầu tư và những cải thiện trên thị trường tiền tệ. Dù TTCK trải qua nhiều phiên rung lắc, nhưng không hề xuất hiện việc bán tháo. Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng vẫn tiếp tục hạ nhiệt, cho thấy nguồn cung khá dồi dào và căng thẳng thanh khoản của hệ thống là không đáng ngại.
Trong tuần 19/04 – 23/04, tình hình lạm phát tháng 4 sẽ dần được hé mở khi Hà Nội và Tp. HCM công bố CPI. Chúng tôi cho rằng mức tăng của CPI tháng 4 vào khoảng 0.3 - 0.4% so với tháng trước. Nếu những dự báo này đúng thì mức tăng CPI tháng 4 chỉ ở mức vừa phải và có thể chấp nhận được, và là cơ sở cho NHNN nới lỏng thêm cung tín dụng.
Dưới góc độ phân tích kỹ thuật, nếu VN-Index tiếp tục tăng sẽ gặp vùng kháng cự mạnh 535 – 540 điểm. Thị trường cần một dòng tiền mạnh hơn để vượt qua được mốc này. Trong một vài phiên tới, tình trạng thăm dò sẽ vẫn tiếp tục diễn ra và có thể chưa có nhiều đột biến thật sự. Trường phái đầu tư trung và dài hạn vẫn có thể mua vào dần dần trong những phiên rung lắc.
VI. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 12/04 – 16/04/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh