Vietstock Weekly: Tuần 22 - 26/02/2010
Thông tin kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng đến đà tăng của TTCK?
(Vietstock) – Chúng tôi cho rằng việc điều chỉnh lãi suất cơ bản là một điều cần thiết vì thực tế lãi suất trần cho vay và huy động theo lãi suất cơ bản đã không còn phù hợp. Một điểm khác cũng cần lưu ý là sau Tết âm lịch thường có một dòng tiền khá lớn quay lại ngân hàng. Khối lượng tiền được rút ra khỏi hệ thống ngân hàng phục vụ nhu cầu vào dịp Tết âm lịch sẽ quay lại hệ thống ngân hàng và điều này giúp cho căng thẳng thanh khoản được cải thiện.
I. KINH TẾ - TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC TUẦN 08 – 12/02/2010
Tâm điểm chú ý của kinh tế trong nước trong tuần trước kỳ nghỉ Tết Canh Dần là những quyết định liên quan đến tỷ giá và lãi suất của Ngân hàng Nhà nước (NHNN).
Nới rộng tỷ giá VND/USD liên ngân hàng thêm 3%
Ngày 10/02/2010, NHNN đã có quyết định điều chỉnh tỷ giá VND/USD liên ngân hàng tăng 3% lên mức 18,544 VND/USD. Biên độ dao động tỷ giá vẫn duy trì ở mức +/-3%. Với sự điều chỉnh này, mức trần tỷ giá USD trên thị trường liên ngân hàng đã lên tới 19,100 VND/USD, cao hơn so với giá trần niêm yết ngày 10/02 là 621 VND/USD.
Quyết định trên đây được xem là một động thái khá bất ngờ của NHNN. Kể từ sau đợt điều chỉnh vào ngày 25/11/2009, tỷ giá liên ngân hàng gần như được cố định ở mức 17,961 VND/USD.
Có lẽ quyết định này được đưa ra trước bối cảnh thị trường ngoại tệ vẫn còn khá căng thẳng, đặc biệt là trong dịp Tết Âm lịch. Thời gian vừa qua, tỷ giá USD chính thức vẫn còn sự chênh lệch khá lớn với tỷ giá phi chính thức. Đặc biệt, trước ngày có quyết định điều chỉnh này, tỷ giá trên thị trường phi chính thức đã lên tới gần 20,000 VND/USD.
Ngay sau khi có quyết định điều chỉnh tỷ giá của NHNN, tỷ giá trên thị trường tự do đã giảm xuống còn 19,600 VND/USD, một số nơi chỉ còn 19,300 VND/USD. Các NHTM gần như điều chỉnh tỷ giá bán lên đến kịch trần, tuy vậy giá mua lại được giữ ở mức khá thấp. Giá mua USD của Vietcombank chỉ ở mức 18,595 VND/USD. Hiện tượng giá mua gần bằng giá bán hầu như không còn tại các NHTM.
Quyết định nới tăng tỷ giá liên ngân hàng của NHNN được đón nhận như là một tín hiệu tích cực, làm cho tỷ giá chính thức và phi chính thức tiệm cận gần nhau hơn, và quy luật thị trường sẽ được vận hành một cách tốt hơn.
Việc điều chỉnh tỷ giá của NHNN sẽ giúp các doanh nghiệp xuất khẩu gặp nhiều thuận lợi hơn và được kỳ vọng sẽ giảm bớt thâm hụt thương mại cho Việt Nam. Tuy vậy, điều này có thể có tác động nhất định lên chỉ số giá tiêu dùng những tháng sắp tới, khi chi phí nhập khẩu hàng hóa tăng lên.
Tỷ giá và chính sách tiền tệ là tâm điểm chú ý trong năm 2010. Chúng ta đã biết trong thời gian vừa qua, NHNN cũng đã thực hiện một loạt các biện pháp mạnh mẽ để ổn định thị trường này như: bắt buộc các tổng công ty và tập đoàn nhà nước phải bán ngoại tệ cho các tổ chức tín dụng, bán một phần dự trữ ngoại tệ ra thị trường, siết chặt hoạt động mua bán ngoại tệ trên thị trường tự do…
Lãi suất tiền gửi USD tối đa là 1%
Kèm theo quyết định này, NHNN ban hành Thông tư số 03/2010/TT-NHNN quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa bằng USD gửi tại các tổ chức tín dụng không quá 1%.
Như vậy, sau 3 năm thực hiện lãi suất thỏa thuận, cơ chế lãi suất trần nay lại được áp dụng với tiền gửi USD. Đáng chú ý, mức lãi suất trần này lại khá thấp so với lãi suất trên thị trường. Vì vậy, thị trường có thể nhìn nhận động thái này như là một yêu cầu kết hối ngoại tệ gián tiếp.
Mức chênh lệch lãi suất quá lớn giữa VND và USD, và tỷ giá đã gần bằng mức kỳ vọng có thể khiến nhiều nguồn ngoại tệ đang găm giữ sẵn sàng được bán cho các tổ chức tín dụng. Dù là hệ quả của một biện pháp hành chính, điều này sẽ làm giảm tình trạng đô la hóa trong nền kinh tế.
Quyết định này trước mắt có thể giải quyết được vấn đề ngoại tệ, song nhu cầu về tiền đồng trong nền kinh tế sẽ tăng lên. Do vậy, chúng tôi cho rằng phản ứng tiếp theo của NHNN là sẽ phải tăng cung tiền đồng vào nền kinh tế.
II. DIỄN BIẾN GIAO DỊCH TUẦN 08 – 12/02/2010
Tuần giao dịch cuối cùng trước Tết Âm lịch có nhiều diễn biến khá bất ngờ. Thị trường có 2 phiên giao dịch giảm khá mạnh vào đầu tuần, nhưng lại tăng mạnh vào 3 phiên cuối tuần. Tâm lý nghỉ ngơi để đón tết khiến cho thanh khoản giao dịch trên thị trường tiếp tục sút giảm.
Đóng cửa phiên giao dịch cuối cùng năm Kỷ Sửu, VN-Index đạt mức 507 điểm, tăng 13.96 điểm, tương đương 2.84% so với phiên giao dịch cuối tuần trước. Giá trị giao dịch bình quân giao dịch trong tuần này cũng chỉ hơn 1,000 tỷ đồng, giảm 30% so với bình quân của tuần trước. Trên sàn HNX, HNX-Index đóng cửa với mức điểm 164.66 điểm, tăng 2.82 điểm so với tuần trước, tương 1.74%. Thanh khoản trên sàn HNX cũng giảm mạnh so với tuần trước.
Nhóm cổ phiếu biến động mạnh trong tuần này tập trung khá đồng đều ở các nhóm ngành. Nổi bật trong những phiên cuối tuần là những ngành liên quan đến xuất khẩu như thủy sản, dệt may tăng khá mạnh sau khi có quyết định điều chỉnh tỷ giá của NHNN.
Thống kê cổ phiếu tăng/giảm nhiều nhất trong tuần
Khối ngoại tiếp tục tích cực mua ròng trong tuần này. Trên sàn HoSE, khối ngoại mua ròng mạnh cổ phiếu VNM với giá trị lên tới 83.35 tỷ đồng, tiếp theo là HAG với 20.79 tỷ đồng. Trên sàn HNX, khối ngoại mua mạnh cổ phiếu VCG với 7.9 tỷ đồng giá trị mua ròng. NTP với 3.49 tỷ đồng.
Thống kê giao dịch NĐTNN
III. KINH TẾ - TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Mỹ: Thất nghiệp có dấu hiệu suy giảm. FED nâng lãi suất chiết khấu và lên kế hoạch rút các gói cứu trợ kinh tế
Diễn biến tình hình kinh tế thế giới tuần qua đang cho thấy nhiều dấu hiệu cải thiện. Tình hình thất nghiệp ở Mỹ đang có dấu hiệu suy giảm, mặc dù trong tuần qua số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã bất ngờ tăng 31 ngàn người so với tuần trước.
Vào tháng 01/2010 có 20,000 việc làm bị mất ở Mỹ, cải thiện đáng kể so với con số 150,000 việc làm bị mất vào tháng 12 năm ngoái. Tỷ lệ thất nghiệp cũng đã giảm xuống còn 9.7%. Một tin tích cực khác đối với thị trường lao động Mỹ là Thượng Viện đã tiết lộ gói kích thích việc làm trị giá 87 tỷ USD.
Chủ tịch Cục dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang lên kế hoạch rút các gói cứu trợ kinh tế. Tuy nhiên, thời hạn thực hiện vẫn chưa xác định rõ vì nền tài chính nước này vẫn chưa thực sự hồi phục. Động thái gần đây nhất là FED quyết định nâng lãi suất chiết khấu áp dụng đối với các khoản vay khẩn cấp trong hệ thống ngân hàng từ 0.5% lên 0.75%. Đây là một dấu hiệu cho thấy tình hình tài chính Mỹ đã cải thiện. Do đó, việc FED sẽ nâng lãi suất trong thời gian tới là điều hoàn toàn có thể xảy ra.
Tình hình kinh tế châu Âu đang bớt căng thẳng khi các quan chức cao cấp Châu Âu đã đi đến thống nhất sẽ giúp Hy Lạp giải quyết nợ công, với sự hỗ trợ từ phía Đức. Trong bối cảnh kinh tế Đức vẫn chưa thực sự hồi phục, việc này có thể sẽ gây nhiều khó khăn cho nước xuất khẩu lớn nhất Châu Âu.
Một tin tích cực từ kinh tế châu Á là chỉ số CPI của Trung Quốc trong tháng 01/2010 chỉ tăng 1.5% so với cùng kỳ năm ngoái và là tháng thứ hai liên tiếp chỉ số này ở mức thấp. Thông tin này đã giúp dấy lên kỳ vọng Trung Quốc sẽ nhẹ tay trong việc siết chặt tín dụng.
Tuy vậy, thực tế là Trung Quốc vẫn đang cố gắng hạ nhiệt tình trạng “bong bóng bất động sản” thông qua việc quy định hạn mức tín dụng đối với các nhà đầu tư địa ốc trong năm 2010. Khu vực bất động sản hiện chiếm tới 20% đầu tư tài sản cố định và khoảng 10% GDP của Trung Quốc, làm mất cân đối nguồn vốn đầu tư của nước này.
Kinh tế Nhật có sự tăng trưởng bất ngờ so với nhiều dự báo. GDP quý 4/2009 tăng trưởng 1.1% so với quý 3/2009 và 4.6% so với cùng kỳ năm trước. Điều này đã giúp giảm bớt các lo ngại về khả năng kinh tế nước này rơi vào suy thoái lần hai. Tuy vậy, chỉ số giảm phát trong quý 4/2009 đã lên mức kỷ lục 3.5%. Do đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) ngày 18/02/2010 quyết định duy trì lãi suất ở mức 0.1% và giữ nguyên triển vọng kinh tế. BOJ vẫn tiếp tục duy trì các chính sách tín dụng dễ dàng nhằm thúc đẩy đầu tư phát triển kinh tế và tránh giảm phát.
Trong khi đó, lạm phát vẫn đang rình rập các nền kinh tế mới nổi khác như Ấn Độ, Thái Lan, Malaysia... Khi nền kinh tế các nước này phục hồi thì nhu cầu về lương thực và nhiên liệu gia tăng khiến cho giá cả của các mặt hàng này tiếp tục leo thang.
Biến động một số chỉ số chứng khoán thế giới
IV. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 22 – 26/02/2010
Thị trường bắt đầu giao dịch phiên đầu năm Canh Dần vào ngày 22/02/2010. Đây là thời điểm khá quan trọng khi một số chỉ số vĩ mô sẽ được công bố, có thể sẽ bắt đầu với chỉ số giá tiêu dùng hai thành phố lớn là Hà Nội và Tp.HCM.
Với những diễn biến về tình hình giá cả trong thời gian qua, chúng tôi cho rằng mức CPI tháng 02 có thể chỉ quanh mức 2%, tức là không quá cao so với kỳ vọng. Hơn nữa, đây thường là tháng CPI sẽ cao nhất trong năm, và chúng ta hoàn toàn có thể hy vọng chỉ số này sẽ được cải thiện trong những tháng tới.
Vào ngày 25/02, NHNN sẽ họp bàn về chính sách lãi suất cho tháng 3. Nhiều người đang kỳ vọng NHNN sẽ tăng lãi suất cơ bản thêm 0.5 đến 1%. Điều này cũng được thể hiện qua thông điệp của Thống đốc NHNN phát đi gần đây.
Chúng tôi cho rằng việc điều chỉnh lãi suất cơ bản là một điều cần thiết vì thực tế lãi suất trần cho vay và huy động theo lãi suất cơ bản đã không còn phù hợp. Việc giữ lãi suất cơ bản như hiện nay đã gây nên tình trạng ách tắc trên thị trường tín dụng.
Một điểm khác cũng cần lưu ý là sau Tết âm lịch thường có một dòng tiền khá lớn quay lại ngân hàng. Khối lượng tiền được rút ra phục vụ nhu cầu vào dịp Tết âm lịch sẽ quay lại hệ thống ngân hàng và điều này giúp cho căng thẳng thanh khoản được cải thiện.
Trong tuần giao dịch đầu năm Canh Dần, tâm lý phấn chấn đầu năm và tin tức lạc quan đã quay trở lại; và việc điều chỉnh, nếu có, có thể là do tác động bởi các yếu tố vĩ mô. Khi mà các dấu hiệu bền vững đang quay trở lại, việc điều chỉnh nếu xảy ra, sẽ không quá mạnh. Thị trường vẫn có các yếu tố hỗ trợ như đề cập ở trên. Chúng tôi sẽ lạc quan hơn trong ngắn hạn, dù thị trường có giảm điểm, nếu đi kèm theo đó là một sự cải thiện về tính sôi động của thị trường.
Chúc quý nhà đầu tư sang năm mới Canh Dần sức khỏe và thành công !
V. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
Dow Jones – Fibonacci Retracement 23.6% và SMA 20 đã bị break
Như vậy là chúng ta có thể bắt đầu hi vọng về một failure tương tự tháng 07/2009 có thể lặp lại một lần nữa khi Dow Jones vượt qua FR 23.6%. Niềm tin này lại càng được khẳng định khi SMA 20 (đồng thời cũng là middle của Bollinger Bands) cũng bị phá vỡ (tại vùng 10,150 – 10,200 điểm). Điều này cho thấy thị trường Mỹ nhiều khả năng sẽ thoát khỏi nguy cơ giảm sâu trong Quý I/2010.
Tuy nhiên, với những tín hiệu hiện tại của các chỉ số dao động cho thấy, thị trường Mỹ có thể điều chỉnh nhẹ trong ngắn hạn.
Nikkei 225 – STO đạt đến vùng overbought
Triển vọng trong trung hạn là rất khả quan khi mà Longterm Support Trendline tỏ ra là một ngưỡng chống đỡ mạnh cho đường giá và các yếu tố dài hạn đang có sự dịch chuyển đáng kể. Với độ dốc tương đối thấp, đây được coi là một trong những yếu tố chống đỡ quan trọng nhất của Nikkei 225.
Trong ngắn hạn, STO đã đạt đến vùng overbought và sự trùng khít của các vạch FTZ tại ngày 18/02/2010 báo hiệu cho một sự giật lùi kỹ thuật có thể xảy ra. Điểm dừng của đợt điều chỉnh này có thể là vùng 9,800 – 10,000 (nơi hội tụ của ba yếu tố chống đỡ mạnh là Trendline, Fibonacci Retracement 50.0% và 61.8%)
FTSE 100 – Có thể điều chỉnh nhẹ
Closing price lại một lần nữa vượt lên trên Tenkan-sen và Kijun-sen khiến cho triển vọng dài hạn của chỉ số này lại càng trở nên lạc quan hơn sau khi bullish divergence của +DI xuất hiện. Tuy nhiên, sự điều chỉnh có thể sẽ diễn ra trong vài phiên sắp tới vì đám mây kháng cự Kumo đang ở ngay phía trên đường giá. Những phiên điều chỉnh có thể sẽ là cơ hội cho những nhà đầu tư dài hạn tiếp tục tham gia vào thị trường
VN-Index – Khả năng tăng tiếp là khá lớn
Dù chưa vượt qua được vùng 510 – 515 điểm nhưng có một số tín hiệu kỹ thuật khác cho thấy VN-Index có thể sẽ còn tăng trong các phiên tới.
Thứ nhất có thể kể đến sự phá vỡ đường middle và bám sát vào cận trên của dải Bollinger Bands. Theo lý thuyết, trong những trường hợp như vậy thì giá sẽ bám sát vào và đi lên cùng với cận trên của indicator này.
Thứ hai, trendline giảm giá ngắn hạn đã bị phá vỡ. Dù trong những trường hợp thị trường sideway, failure của trendline có thể xảy ra nhưng ít nhất nó cũng cho chúng ta thấy rằng thị trường đang đi vào giai đoạn ổn định. Nếu trong tuần sau Internal trendline cũng bị phá vỡ thì đây có thể là một sự khẳng định về một uptrend đã hình thành.
Nói tóm lại, nhà đầu tư có thể bắt đầu hi vọng về một sự kết thúc sớm của sóng c trong Quý 1/2010. Kỳ vọng của các nhà đầu tư dường như đang đẩy chỉ số chứng khoán chạy trước diễn biến của nền kinh tế.
Phòng Nghiên cứu Vietstock