Vietstock Weekly: Tuần 12 – 16/04/2010
Tích lũy cổ phiếu khi thị trường điều chỉnh
(Vietstock) – Giá trị giao dịch ở mức cao trong tuần qua, dù mang nhiều tính đầu cơ nhưng cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang khá lạc quan. Thị trường sẽ được sự hỗ trợ khá tích cực từ việc giảm lãi suất thực tế và KQKD quý 1 của doanh nghiệp. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm thị trường điều chỉnh là một cơ hội để mua vào, khi mà hầu hết các tin xấu đã ở cuối chu kỳ. Cơ hội đầu tư những cổ phiếu tiềm năng đang hiện diện khá rõ nét.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI TUẦN QUA
Mỹ: Nền kinh tế tiếp tục cho thấy nhiều dấu hiệu cải thiện
Chỉ số đo lường doanh số nhà chờ bán trong tháng 2/2010 của Mỹ đã tăng lên 97.6 điểm tức là tăng 8.2% so với tháng 1/2010 và tăng 17.3% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cho thấy thị trường bất động sản của Mỹ tiếp tục tăng trưởng ổn định. Thị trường lao động có nhiều cải thiện trong thời gian qua đã thúc đẩy người dân gia tăng mua nhà.
Theo thống kê của Bộ Lao động Mỹ, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần qua đã tăng 18,000 đơn so với tuần trước lên 460,000 người. Tuy vậy, các dự báo về thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì quan điểm lạc quan, nhờ vào các chính sách kích thích việc làm vừa được thông qua.
Ngành bán lẻ cũng được dự báo khả quan khi chỉ số đo lường doanh thu bán hàng của các hãng bán lẻ ở Mỹ đã tăng 9.1% trong tháng 3/2010, mức tăng trưởng cao nhất trong vòng 1 năm qua.
Chủ đề nổi cộm hiện nay của kinh tế Mỹ là những bất đồng trong nội bộ FED liên quan đến vấn đề lãi suất. Nhiều người lo ngại rằng kinh tế Mỹ sẽ sớm đối mặt với lạm phát, khi năm vừa qua chính phủ nước này đã tung một lượng tiền rất lớn vào nền kinh tế qua các gói cứu trợ. Quan điểm của nhóm này là cần nâng lãi suất trong thời gian tới. Tuy vậy, cũng có nhiều quan điểm cho rằng phục hồi kinh tế vẫn chưa thực sự vững chắc nên cần giữ lãi suất ở mức thấp trong một thời gian nữa.
Châu Âu lại rung động trước vấn đề nợ của Hy Lạp
Lợi suất trái phiếu chính phủ Hy Lạp kỳ hạn 10 năm ngày 08/04/2010 đã vọt lên mức 7.5% từ mức 6.5% cách đó 3 ngày, vượt xa trái phiếu cùng loại của Đức đến 4 điểm phần trăm. Hồi chuông cảnh báo nguy cơ vỡ nơ của Hy Lạp lại được rung lên.
Trong khi đó, Hy Lạp đang lên kế hoạch thực hiện phát hành trái phiếu trị giá 5 - 10 tỷ USD tại thị trường Mỹ để có thêm ngân quỹ trả khoản nợ 10 tỷ Euro sẽ đáo hạn trong tháng 5 tới. Với lợi tức tăng cao thì khả năng Hy Lạp phát hành thành công trái phiếu sẽ rất thấp và thiếu hụt nguồn thu để trả các khoản nợ đến hạn.
Bất đồng quan điểm chính trị giữa các nước lớn trong liên minh Châu Âu, cùng với các điều khoản khắt khe trong việc tiếp cận nguồn vốn cứu trợ của IMF cũng khiến cho hy vọng về khủng hoảng nợ Hy Lạp được giải quyết trở nên mong manh hơn. Mối lo ngại ở đây là nếu Hy Lạp được cứu trợ quá dễ dàng thì một loạt nước châu Âu đang lâm vào tình trạng nợ nần như Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Iceland... cũng sẽ đòi hỏi việc tương tự, trong khi nguồn lực tài chính của khu vực này có hạn.
Kinh tế Nhật Bản chưa có nhiều khởi sắc hơn trong tuần qua
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vẫn duy trì lãi suất thấp kỷ lục 0.10% và cho rằng cần thiết phải tiếp tục duy trì các chính sách kích thích kinh tế với mục tiêu hạn chế tình hình giảm phát của nước này và kích thích người dân đầu tư, tiêu dùng. Thặng dư tài khoản vãng lai của Nhật trong tháng 2 vừa qua tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái.
Một số chỉ số chứng khoán tiếp tục duy trì được đà tăng điểm
Kết thúc 4 phiên giao dịch đầu tiên của tuần, cả 3 chỉ số chứng khoán của Mỹ tiếp tục duy trì được đà tăng điểm. Trong khi đó chứng khoán châu Âu điều chỉnh trước áp lực nợ củ Hy Lạp. Tại châu Á các chỉ số đều đi ngang trong tuần qua.
II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Thị trường tiền tệ đang có những diễn biến tích cực
Theo sau chủ trương giảm lãi suất trên thị trường của Chính phủ trong cuộc họp cuối tuần trước thị trường tiền tệ đang có những diễn biến tích cực. Lãi suất thỏa thuận tại các ngân hàng thương mại đang giảm xuống khá mạnh. Lãi suất cho vay thỏa thuận nhiều ngân hàng giảm xuống dưới 14%. Đây là những tín hiệu khá tốt cho thị trường tiền tệ.
Sau khi tăng trưởng tín dụng quý 1 chỉ đạt 2.95% và lãi suất trên thị trường đã lên mức rất cao, Chính phủ phải can thiệp vào thị trường tiền tệ để hạ mặt bằng lãi suất. Đây được xem là một bước đi cần thiết để đảm bảo mục tiêu tăng trưởng kinh tế 6.5% trong năm nay. Ngoài ra, NHNN cũng sắp thực hiện một bước đi khá tích cực và được nhiều người mong đợi là bỏ trần lãi suất huy động và cho vay ở những kỳ hạn ngắn.
Thông tin từ các ngân hàng thương mại cho biết, hiện tại lãi suất cho vay thỏa thuận đang điều chỉnh giảm khá mạnh. Cụ thể, khối các ngân hàng thương mại quốc doanh và cổ phần phần Nhà nước chiếm phần vốn lớn như: Agribank, BIDV, MHBS, Viettinbank, VCB đã điều chỉnh lãi suất thỏa thuận xuống dưới 14%. Thậm chí, các ngân hàng này cho vay với lãi suất 12% đối với một số khoản vay ít rủi ro. Tại các NHTM CP như Ngân hàng Á Châu (ACB) hiện lãi suất cho vay thỏa thuận quanh mức 14.5%-15%, thậm chí có nhiều khoản vay lãi suất đã giảm dưới 14%, giảm 1 đến 2% so với hồi đầu tháng. Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (STB) cũng điều chỉnh lãi suất thỏa thuận xuống còn 13.5% đến 14%, có những khoản vay dưới 13%. Tại các NHTM nhỏ hơn cũng đang có xu hướng điều chỉnh lãi suất xuống còn quanh mức 15% thay vì 17-18% như trước đó.
Như vậy, sau khi có chủ trương giảm lãi suất của Chính phủ, lãi suất trên thị trường giảm khá mạnh. Việc điều chỉnh lãi suất này được xem là một tín hiệu tích cực với nền kinh tế. Tuy nhiên, cần lưu ý cái giá phải trả là áp lực lạm phát lại tăng lên khi NHNN phải bơm thêm tiền vào nền kinh tế.
Khuyến nghị tăng lãi suất của WB chỉ để tham khảo
Trong báo cáo gần đây về triển vọng kinh tế của châu Á, Ngân hàng Thế giới (WB) khuyến nghị Việt Nam nên có sự thay đổi trong chính sách tiền tệ. Cụ thể là nâng lãi suất VND với hai mục tiêu là làm giảm sức ép lên lạm phát đồng thời có thể giúp nguồn vốn nhàn rỗi quay trở lại hệ thống ngân hàng.
Khuyến nghị của WB là một đơn thuốc kinh điển để “chữa căn bệnh” lạm phát. Tuy nhiên nhìn lại thực tế ở Việt Nam thì đơn thuốc này cần phải điều chỉnh cho phù hợp. Trước tiên nên hiểu lãi suất mà WB đề cập chính là lãi suất chính sách (policy rate) như lãi suất chiết khấu và lãi suất cơ bản. Lãi suất chính sách hiện nay đang thấp hơn lạm phát nên khuyến nghị của WB là đúng về mặt lý thuyết. Cụ thể đối với trường hợp Việt Nam cần xem xét thêm một số khía cạnh.
Lãi suất cơ bản hiện đang ở mức 8%, lãi suất trần huy động là 10.5% và đã gây trở ngại cho việc huy động vốn. Tuy nhiên, lãi suất huy động thực tế của NHTM hiện cao hơn lãi suất trần do vậy trên thực tế lãi suất cơ bản hầu như không có ý nghĩa. Như vậy chủ trương bỏ trần lãi suất là lời giải cho bất cập trên chứ không phải là việc nâng lãi suất cơ bản.
Về lãi suất chiết khấu, đây là công cụ hữu hiệu để điều tiết lãi suất thị trường tuy nhiên hiện nay lãi suất cho vay đã cao hơn lãi suất chiết khấu khá nhiều. Do vậy, khuyến nghị tăng lãi suất chiết khấu để phòng chống lạm phát không phải là điều cần thiết. Giải pháp khả dĩ là có thể tăng lãi suất chiết khấu đồng thời tăng cung tiền qua thị trường mở.
Tỷ giá đang dần ổn định
Tỷ giá USD mua vào và bán ra của các ngân hàng thương mại đồng loạt giảm khá mạnh trong những ngày gần đây. Sự cải thiện trên thị trường ngoại hối được cho là nhờ một loạt chính sách thực thi trong thời gian qua như buộc các tập đoàn, tổng công ty lớn của nhà nước bán lại ngoại tệ cho các ngân hàng, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ từ 7% xuống 4% đối với kỳ hạn dưới 12 tháng, từ 3% xuống 2% đối với kỳ hạn trên 12 tháng. Thêm vào đó, với việc giảm lãi suất tiền gửi USD và sự ổn định của tỷ giá trong thời gian qua, người dân và doanh nghiệp đã giảm việc găm giữ USD.
Những tín hiệu ban đầu của sự ổn định tỷ giá giúp hoạt động xuất nhập khẩu trở nên thuận lợi hơn. Áp lực tỷ giá giảm cũng làm giảm sức ép nỗi lo nhập siêu. Điều này cũng góp phần làm cho khối nhà đầu tư nước ngoài mạnh dạn hơn trong việc giải ngân trên TTCK so với trước đây.
III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chứng khoán Việt Nam tiếp tục có một tuần tăng điểm và thanh khoản vẫn duy trì ở mức cao. Trên HNX, khối lượng giao dịch tăng lên đột biến và có sự dịch chuyển khá mạnh dòng tiền giữa những nhóm cổ phiếu. Tuần này, khối ngoại tiếp tục mua ròng khá mạnh.
Kết thúc tuần, VNI-Index dù có 6 phiên tăng điểm nhưng chỉ tăng được 1.36%, lên mức 517.42 điểm. HNX-Index tăng 4.09%, lên mức 170.83 điểm. Khối lượng giao dịch trên HoSE tăng 15%, trong khi đó trên HNX tăng đến 78%. Dù giá trị thị trường trên HNX chỉ bằng 20% trên HoSE, nhưng giá trị giao dịch lại đạt đến 63% so với HoSE. Điều này cho thấy, dòng tiền đã dịch chuyển mạnh sang những mã penny stocks trên HNX. Chỉ số P/E trên HNX hiện nay gần tương đương với HoSE.
Trong tuần qua cũng có sự dịch chuyển luân phiên giữa các nhóm cổ phiếu. Đầu tuần những cổ phiếu trong ngành khai khoáng, bất động sản tăng mạnh nhưng sau đó đã phải quay đầu vào cuối tuần. Nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng và chứng khoán vẫn chưa thể bứt phá, thậm chí còn giảm nhẹ.
Khối ngoại tiếp tục mua ròng khá mạnh, tổng giá trị mua ròng của khối ngoại trong 5 phiên giao dịch lên tới 444 tỷ đồng. Đặc biệt vào hôm thứ 6, tổng giá trị mua ròng của khối ngoại lên tới 173 tỷ đồng. Khối ngoại tập trung mua ròng các mã cổ phiếu bất động sản như VIC, HAG, KDH, KBC.
IV. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Spinning Top lại xuất hiện
Như có đề cập trong các báo cáo trước, thị trường rất khó tăng mạnh do lực cản lớn từ các yếu tố kháng cự mạnh bên trên. Tuy nhiên, VN-Index cũng khó giảm sâu do được Fibonacci Retracement 38.2% nâng đỡ bên dưới. Điều này thể hiện rất rõ thông qua những mẫu hình nến Doji, Spinning Top xuất hiện liên tục.
EXIT Swing Signal đã duy trì ở mức đỉnh trong 4 phiên liên tục
Chỉ báo này đã duy trì ở mức 100 trong thời gian quá lâu. Ngay cả giai đoạn tháng 07 – 08/2010 chỉ báo này cũng không duy trì ở mức cao nhất trong thời gian lâu như vậy. Một sự điều chỉnh trong ngắn hạn có thể sẽ giúp EXIT Swing Signal trở về vùng hợp lý.
Vẫn tiếp tục chiều hướng yếu đi trong các phiên trước, hệ số góc của Swing Trader 2 đã giảm đi đáng kể so với tuần trước. Đây có thể là tín hiệu báo trước cho một sự điều chỉnh khi mà chỉ báo này đã ở mức khá cao.
Tuy phải đối mặt với nguy cơ điều chỉnh nhưng nhiều khả năng sự điều chỉnh này sẽ không quá sâu, dù có thể kéo dài.
Dow Jones – Vẫn duy trì dưới ngưỡng Fibonacci Retracement 423.6%
Đây là ngưỡng kháng cự rất mạnh thể hiện qua việc giá đã mất gần 10 phiên liên tục nhưng vẫn không thể phá vỡ. Nếu tình trạng này vẫn tiếp diễn, không loại trừ khả năng sẽ có sự thoái lùi mạnh trên thị trường Mỹ.
Sau khi hoàn thành phân kỳ giá xuống, MACD Histogram vẫn tiếp tục sụt giảm giá trị bất chấp một phiên tăng điểm. Những cây nến bị lệch trên xuất hiện liên tục cho thấy áp lực chốt lời đang rất lớn trong những phiên vừa qua.
V. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 12 – 16/04/2010
Vấn đề nợ công và việc phát hành trái phiếu của Hy Lạp sẽ là một chủ đề nóng của kinh thế giới tuần sau. Có thể quan điểm của giới đầu tư quốc tế vẫn sẽ tiếp tục e dè. Phân tích kỹ thuật của chúng tôi đối với các chỉ số chứng khoán chủ yếu cho thấy việc điều chỉnh trong ngắn hạn do áp lực chốt lời là rất lớn.
Sự biến động của TTCK thế giới trong thời gian qua không ảnh hưởng nhiều đến tâm lý nhà đầu tư trong nước, nhưng sẽ tác động đến nhà đầu tư nước ngoài. Chúng ta đã thấy khối ngoại ngập ngừng ở một số phiên trong tuần, khi vấn đề Hy Lạp bùng phát trở lại. Tuy vậy, thị trường vẫn còn một trợ lực rất đáng kể là tỷ giá trong nước đang có xu hướng dần ổn định và sẽ khuyến khích khối ngoại giải ngân. Điều này sẽ có tác dụng nâng đỡ thị trường một cách tích cực khi áp lực giải ngân trong năm tài chính mới là không hề nhỏ, đặc biệt là đối với dòng vốn mới.
Khi mà khả năng thị trường tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn còn phải được thử thách, penny stocks đã trở thành nơi trú ẩn tin cậy của giới đầu tư. Như những nhận định trước đây của chúng tôi, trong bối cảnh hiện nay những cổ phiếu tăng mạnh thường bị chốt lời nhanh chóng do vậy chúng ta khó kỳ vọng về một sự bứt phá mạnh mẽ của thị trường.
Giao dịch sôi động trên HNX trong tuần cũng cho thấy tính đầu cơ là rất phổ biến. Phân tích của chúng tôi cho thấy áp lực chốt lời hiện nay đang khá lớn và có thể đẩy thị trường đi vào giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn. Dưới quan điểm phân tích kỹ thuật, trong trường hợp xấu xảy ra, VN-Index có thể dừng tại ngưỡng hỗ trợ 490 điểm.
Giá trị giao dịch ở mức cao trong tuần qua, dù mang nhiều tính đầu cơ nhưng cũng cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang khá lạc quan. Thị trường sẽ được sự hỗ trợ tích cực từ việc giảm lãi suất thực tế và KQKD quý 1 của doanh nghiệp. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm thị trường điều chỉnh là một cơ hội để mua vào, khi mà hầu hết các tin xấu đã ở cuối chu kỳ. Cơ hội đầu tư những cổ phiếu tiềm năng đang hiện diện khá rõ nét.
VI. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 05/04 – 09/04/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh