Tuần 21/12 - 25/12/09: Cộng hưởng nhiều hiệu ứng, thị trường bứt phá mạnh mẽ
(Vietstock) – TTCK Việt Nam đã có một tuần tăng điểm mạnh mẽ, nhờ hiệu ứng cộng hưởng từ nhiều yếu tố. Với việc NHNN giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 8%, dòng tiền trên TTCK trong tháng 1/2010 có thể sẽ “dễ thở’ hơn. Các lực đỡ thị trường như trong tuần vừa qua, nhiều khả năng vẫn còn duy trì cho đến hết tuần sau, thời điểm kết sổ kế toán của năm. Trong tuần đầu tiên của năm 2010, chúng tôi cho rằng trợ lực này sẽ trở nên yếu đi, xu hướng chốt lời tăng lên; và thị trường lúc đó sẽ có động lực mới từ kết quả kinh doanh năm 2009 của các doanh nghiệp công bố và việc mở room cho vay trở lại từ các ngân hàng. Những phân tích này làm cho chúng tôi tin rằng thị trường vẫn sẽ tiếp tục được nâng đỡ trong 1-2 tuần tới.
** Vietstock: Tổng hợp tuần 21-25/12/2009
A. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI VÀ TRONG NƯỚC
KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Kinh tế Mỹ tiếp tục có những chuyển biến tích cực
Tăng trưởng GDP của Mỹ trong Quý 3 được công bố lần cuối chỉ tăng 2.2%, thấp hơn khá nhiều so với 2 lần công bố trước đó. Tuy vậy, những thông tin khả quan khác cho thấy kinh tế Mỹ có dấu hiệu phục hồi.
Theo Hiệp hội quốc gia các nhà kinh doanh bất động sản (NAR), doanh số bán nhà đã qua sử dụng trong tháng 11/2009 đạt 6.54 triệu đơn vị, tăng 7.4% so với tháng trước đó. Cũng liên quan đến nhà đất, ngày 23/12 Bộ Thương mại Mỹ cho biết doanh số bán nhà mới tháng 11 chỉ đạt 355,000 đơn vị, thấp hơn so với mức 400,000 đơn vị của tháng 10, và giảm 11% so với cùng kỳ năm trước. Giá nhà mới trong tháng 11 cũng đã giảm 2% so với tháng 10 và đây cũng là mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 1974 đến nay.
Trong khi đó, mức chi tiêu của người dân Mỹ tăng 0.5% so với tháng 10, mức tăng này thấp hơn mức 0.6% của tháng 10. Loại trừ mức tăng của giá tiêu dùng thì mức tăng này chỉ còn 0.2%.
Thị trường lao động thể hiện những chuyển biến tích cực. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc ngày 19/12 chỉ còn 452,000 nghìn đơn, giảm 28,000 đơn so với tuần trước đó. Tính đến ngày 12/12/2009, tổng số người nhận trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức 5.076 triệu người, thấp hơn khá nhiều so với dự báo của giới phân tích và đây là mức thấp nhất trong 15 tháng qua.
Một thông tin đáng chú ý khác là trong tháng 11, số đơn đặt hàng lâu bền không bao gồm phương tiện vận tải tăng 2%, cao gấp đôi so với dự báo của giới phân tích. Con số này cũng vượt trội so với mức giảm 0.7% của tháng 10.
Những số liệu trên cho thấy kinh tế Mỹ đã có những dấu hiệu phục hồi khá tích cực. Lo ngại hiện nay đối với kinh tế Mỹ là việc thắt chặt cho vay của các ngân hàng gây rủi ro cho quá trình phục hồi. Tuy nhiên, giới đầu tư có thể yên tâm phần nào khi ông Timothy Geithner - Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ cho hay, cơ quan sẽ làm tất cả những gì có thể để hỗ trợ cho sự phục hồi của kinh tế nước này.
Tăng trưởng kinh tế châu Âu không như dự báo
Cơ quan thống kê Anh cho biết GDP quý 3 của nước này giảm 0.2% so với quý 2, mức giảm này cao hơn dự báo của giới phân tích là 0.1%. Trước đó GDP quý 2 của nước này cũng đã giảm 0.3%. Tính theo năm, GDP của Anh đã giảm 5.1%, bằng mức giảm của quý trước. Trước tình trạng suy thoái đó, giới lãnh đạo Anh cam kết dành 200 tỷ bảng để kích thích kinh tế thông qua việc kích thích tiêu dùng. Dự báo GDP quý 4, chuyên gia của Deustche Bank tại London cho rằng GDP của Anh sẽ tăng trưởng dương trong quý 4 năm nay. Ngân hàng này cũng nhận định, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ nâng lãi suất vào tháng 8/2010 và chính phủ cũng sẽ rút các gói hỗ trợ kinh tế.
Sau khi một số quốc gia châu Âu bị hạ định mức tín nhiệm, tuần này Hy Lạp cũng bị Moody’s hạ 1 bậc xếp hạng tín nhiệm xuống còn A2. Xếp hạng tín nhiệm của Hy Lạp hiện thấp nhất trong nhóm 16 nước thuộc khu vực đồng tiền chung châu Âu, tương đương Phần Lan và Botswana. Việc bị hạ mức xếp hạng này khiến cho lãi suất trái phiếu chính phủ của Hy Lạp trên thị trường gia tăng.
Kinh tế châu Á cho nhiều tín hiệu tích cực
Việc đồng Yên của Nhật Bản giảm giá có tác động tích cực cho nền kinh tế nước này. Xuất khẩu của nước này trong tháng 11/2009 đã tăng 4.9% so với tháng 10/2009, so với cùng kỳ năm trước giảm 6.2%, đây là mức giảm thấp nhất trong 14 tháng qua. Nhập khẩu trong tháng 11 đã giảm 16.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là tháng thứ 10 liên tiếp Nhật công bố thặng dư thương mại, với tổng giá trị 4.1 tỷ USD.
Tiêu dùng người dân Nhật trong tháng 11 cũng tăng 2.2%. Đây là tháng thứ 4 liên tiếp tiêu dùng người dân tăng. Tuy nhiên, Nhật Bản cũng đón nhận một thông tin không mấy tích cực là tỷ lệ thất nghiệp tháng 11/2009 tăng lên mức 5.2%, từ mức 5.1% của tháng trước.
Kinh tế Trung Quốc tuần này cũng đón nhận những tín hiệu tích cực. Trước đây có nhiều lo ngại xung quanh vấn đề kiểm soát tăng trưởng tín dụng, nhưng vào hôm Thứ tư tuần này Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc một lần nữa cam kết duy trì “chính sách tiền tệ tương đối lỏng lẻo” trong năm tới. Trung Quốc đặt mục tiêu tăng trưởng GDP trong năm nay ở mức 8%. Con số này đang nằm trong tầm tay của nước ngày khi GDP quý 4/2009 dự kiến tăng 8.9%. Tuy nhiên, giới phân tích cũng lo ngại việc thúc đẩy tăng trưởng quá cao sẽ để lại nhiều rủi ro, đặc biệt là lạm phát và bong bóng tài sản.
Dầu thô, vàng tiếp tục tăng giá
Sự suy yếu của đồng USD góp phần làm cho giá vàng và dầu đều tăng. Chỉ số USD Index tính đến 11h giờ Việt Nam ở mức 77.77, thấp hơn mức mức 78.35 hôm đầu tuần. Giá dầu thô trong tuần tiếp tục tăng khá manh. Giá dầu thô vào cuối tuần này đã lên tới 78 USD/thùng, tăng hơn 4 USD/thùng so với cuối tuần trước. Những tín hiệu về phục hồi kinh tế một lần nữa làm cho giá dầu thô tăng trở lại.
Giá vàng gần chạm mốc 1,080 USD/oz vào hôm thứ 3 tuần này đã tăng khá mạnh trở lại. Theo bảng giá vàng Kitco vào 11h giờ Việt Nam ngày 25/11/2009, giá vàng tại sàn NYMEX đang ở mức 1,105 USD/oz, tăng hơn 20 USD/oz so với mức thấp nhất trong tuần.
Chúng khoán thế giới đồng loạt khởi sắc
Sau một vài tuần tăng giảm đan xen chứng khoán thế giới tuần này đồng loạt khởi sắc. Hầu hết các chỉ số chứng khoán đều tăng mạnh. Trong 4 ngày giao dịch đầu tuần, FTSE 100 của Anh đã tăng 3.95%, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 3.48%.
Những tin tức khá tích cực về tình hình kinh tế thế giới đã khiến cho các thị trường có một tuần tăng điểm khá mạnh. Nhiều chỉ số chứng khoán đã đạt mức cao nhất trong vòng 14-16 tháng qua, tức đã đạt được mức cao hơn trước khi cuộc khủng hoảng nổ ra vào tháng 10 năm ngoái.
Biến động những chỉ số chứng khoán trong tuần
KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Giữ nguyên lãi suất cơ bản 8%
Ngày 25/12/2009, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã ban hành Quyết định số 3180/QĐ-NHNN về mức lãi suất cơ bản bằng đồng Việt Nam. Theo đó, mức lãi suất cơ bản bằng đồng Việt Nam tiếp tục giữ nguyên là 8%/năm.
Như vậy trái với dự đoán của nhiều người, NHNN đã không nâng lãi suất cơ bản mặc dù lạm phát đang có dấu hiệu tăng trở lại. Trong thời gian gần đây lãi suất trong hệ thống ngân hàng liên tục tăng cao. Lãi suất huy động mặc dù bị giới hạn ở mức 10.5%, nhưng lãi suất thực tế huy động của các ngân hàng đã cao hơn nhiều. Lãi suất cho vay bị giới hạn 12%, và cũng tương tự như lãi suất huy động, lãi suất cho vay thực tế cũng đã cao hơn mức này. Như vậy, việc NHNN giữ nguyên lãi suất cơ bản mà không có một động thái nào khác như bơm tiền qua thị trường mở thì tính thanh khoản của ngân hàng khó có thể cải thiện ngay được.
Quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản trong thời điểm này có thể có tác dụng tích cực trong việc ổn định tâm lý cho thị trường. Tuy nhiên, trong thời gian tới việc có giữ nguyên lãi suất cơ bản hay không còn tùy thuộc vào sự kết hợp một số chính sách tài chính và diễn biến tình hình lạm phát.
Trong thời gian qua NHNN hạn chế cung ứng tiền qua thị trường mở, và cùng với những quy định về trần lãi suất đã ảnh hưởng đã gây nên căng thẳng thanh khoản hệ thống ngân hàng. Xung quanh vấn đề này chúng tôi sẽ có một bài phân tích chi tiết trong thời gian tới.
Lạm phát tháng 12 tăng mạnh
Tháng 12/2009, CPI tăng 1.38% so với tháng trước nhưng không làm nhiều người bất ngờ. Tuy nhiên, xung quanh con số lạm phát này có nhiều vấn đề đáng quan tâm.
CPI của tháng 12 có mức tăng cao nhất trong năm nay, nâng mức CPI của năm 2009 lên 6.52%. Đây là mức tăng không phải là cao so với những năm gần đây. Tuy nhiên, trong bối cảnh kinh tế thế giới suy thoái, hầu hết các quốc gia đều rời vào tình trạng giảm phát thì mức tăng CPI đó không phải là một con số nhỏ.
Trong những tháng đầu năm, với mục tiêu chống suy thoái kinh tế, NHNN nới lỏng chính sách tiền tệ. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn đều giảm xuống mức thấp so với nhiều năm qua. Tăng trưởng tín dụng trong năm nay dự kiến lên tới 38%, gây áp lớn lên lạm phát. Thêm vào đó, giá nhiều hàng hóa trên thế giới cũng tăng khá mạnh.Việc điều chỉnh tăng tỷ giá và những chính sách hạn chế nhập khẩu gần đây là những yếu tố làm cho lạm phát tiếp tục tăng trong thời gian tới.
Vừa qua NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2010 ở mức 25%. Kế hoạch tăng trưởng tín dụng năm 2010 giảm đi khá nhiều so với mức tăng trưởng tín dụng năm 2009 ở mức xấp xỉ 38%. Như vậy, có thể thấy NHNN đã nhìn thấy và quyết tâm hơn trong vấn đề chống lạm phát bằng việc đưa ra mức tăng trưởng tín dụng muc tiêu tương đối thấp.
Tỷ giá đang dần ổn định?
Tuần qua, Chính phủ vừa có quyết định yêu cầu một số tập đoàn và tổng công ty bán ngoại tệ cho NHNN. Tin tức này đã làm cho USD trên thị trường tự do giảm 150 – 200 VND/USD. Mức giá USD trên thị trường phi chính thức hiện tại đứng ở mức 19,300 – 19,360 VND/USD.
Thực tế nhu cầu thanh toán bằng ngoại tệ vào cuối năm thường ở mức cao. Việc Chính phủ chỉ đạo 7 tập đoàn và tổng công ty nhà nước bán ngoại tệ cho NHNN được xem như là một biện pháp tạm thời để giải quyết tình hình căng thẳng ngoại tê.
Vừa qua tại Hội nghị tư vấn các nhà tài trợ, Ngân hàng Thế giới (WB) ước tính thâm hụt cán cân thanh toán của Việt Nam trong năm nay lên tới 6.6 tỷ USD. Điều đáng lưu ý là khoản mục Lỗi và sai sót lên tới 9.4 tỷ USD, cao một cách đột biến so với những năm trước đó. Lý giải cho điều này có thể là một lượng lớn ngoại tệ trong nền kinh tế đã không được thống kê. Có thể lượng ngoại tệ này được người dân dự trữ, và không loại trừ một phần trong số này được sử dụng để nhập lậu vàng.
Kim ngạch xuất khẩu Thủy sản – Gỗ – Cao su năm 2009
Ngày 25/12, Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn vừa công bố thông tin kim ngạch xuất khẩu các mặt hàng thủy sản, gỗ, cao su trong năm 2009, như sau:
Thủy sản: Ước giá trị kim ngạch xuất khẩu thủy sản tháng 12 đạt 330 triệu USD, nâng tổng giá trị kim ngạch xuất khẩu thủy sản 12 tháng lên 4.21 tỷ USD, đạt 93.27% kế hoạch năm, giảm 6.73 % so với cùng kỳ năm 2008. Nét mới trong xuất khẩu thủy sản năm 2009 là Việt Nam đã tiến hành đàm phán hiệp định với Nhật Bản về xuất nhập khẩu thủy sản. Nhiều khả năng tới đây, phía Nhật Bản sẽ giảm mức thuế nhập khẩu bằng 0% đối với các sản phẩm tôm Việt Nam.
Gỗ và sản phẩm gỗ: Ước kim ngạch xuất khẩu tháng 12/2009 đạt 265 triệu USD, đưa tổng giá trị xuất khẩu của cả năm 2009 đạt 2.5 tỷ USD, giảm so với cùng kỳ năm trước 10.39%. Nền kinh tế thế giới suy thoái khiến sức cầu của các thị trường nhập khẩu giảm: sức mua của thị trường EU giảm khoảng 30%, Mỹ giảm 10% so với năm 2008. Một yếu tố khác khiến kim ngạch xuất khẩu gỗ giảm là giá trị các hợp đồng xuất khẩu đều giảm 10% theo yêu cầu của các nhà nhập khẩu.
Cao su: Ước xuất khẩu cao su tháng 12/2009 đạt 79 ngàn tấn, kim ngạch đạt 153 triệu USD, đưa lượng cao su xuất khẩu cả năm 2009 lên 720 ngàn tấn, kim ngạch đạt 1.2 tỷ USD, tăng 9,36% về lượng so với cùng kỳ năm trước, nhưng giá trị giảm 26.3% về kim ngạch.
Theo Hiệp hội Cao su Việt Nam (VRA), từ nửa cuối tháng 11/2009 đến nay, giá cao su xuất khẩu (các loại) có mức tăng trung bình từ 200-220 USD/tấn (từ 2,200-2,440 USD/tấn). So với thời điểm tháng 2/2009, giá cao su đã tăng trên 1,000 USD/tấn. Nguyên nhân khiến giá cao su tăng liên tục sau một thời gian dài đứng ở mức thấp một phần do nền kinh tế thế giới đã qua cơn suy thoái, sản xuất công nghiệp các nước hồi phục. Bên cạnh đó, yếu tố quan trọng tác động đến giá cao su là nguồn cung ra thị trường giảm.
Hồi đầu tháng 12/2009, một số doanh nghiệp trực thuộc VRG đã ký được hợp đồng xuất khẩu với mức giá cao kỷ lục (tính từ đầu năm 2009) là 2,680 USD /tấn. Tuy nhiên, lượng hàng xuất khẩu với đơn giá này không nhiều.
B. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chứng khoán Việt Nam đã có một tuần tăng điểm mạnh vượt mong đợi của nhiều nhà đầu tư. Tâm lý thị trường đang dần ổn định và hưng phấn trở lại. Nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) cũng có một tuần mua ròng khối lượng lớn trên sàn.
VN-Index trọn 1 tuần tăng điểm, khối lượng giao dịch tăng mạnh
Tuần này, VN-Index đã có những phiên tăng điểm mạnh mẽ. Thứ 2, VN-index đã tăng được 3.98%, đây là một trong những ngày tăng mạnh nhất trong thời gian qua. 3 phiên giao dịch tiếp theo, mặc dù có những phiên giằng co khá mạnh nhưng thị trường vẫn giữ được đà tăng điểm. Những nhóm cổ phiếu bất động sản, chứng khoán, dầu khí, một số công ty trong ngành thủy sản cũng tăng khá mạnh.
Kết thúc tuần, VN-Index đóng cửa ở mức 495.08 điểm, tăng 51.74 điểm, tương ứng 11.67% so với cuối tuần trước. Khối lượng giao dịch đạt trung bình 46.7 triệu đơn vị, tương ứng 1,794.13 ỷ đồng, tăng 10.73% về khối lượng và 21.07% về giá trị giao dịch so với tuần trước. Khối lượng đặt mua trong tuần này cũng chiếm tỷ lệ áp đảo so với khối lượng đặt bán.
Kết quả giao dịch trên HOSE trong tuần
HNX: Giao dịch tăng mạnh
Tại HNX, những nhóm cổ phiếu giảm sâu trong những phiên trước đó cũng bật dậy mạnh mẽ. Khối lượng đặt mua trên HNX chiếm tỷ trọng áp đảo so với khối lượng đặt bán.
HNX-Index đóng cửa ở mức 161.97 điểm, tăng 18.71 điểm, tương đương 13.06% so với cuối tuần trước. Trung bình, khối lượng giao dịch mỗi phiên lên đến 21.31 triệu đơn vị, giá trị đạt 603.7 tỷ đồng, tăng gần 40% về khối lượng nhưng giảm 34% về giá trị
Kết quả giao dịch trên sàn HNX trong tuần
HoSE không có cổ phiếu giảm giá
Trong tuần này trên HoSE không có cổ phiếu nào giảm giá, cổ phiếu tăng ít nhất cũng gần 3.77%. Mã cổ phiếu tăng nhiều nhất trên sàn là KSH. Trước đây, KSH liên tục đứng trong nhóm cổ phiếu tăng mạnh nhất trên sàn với gần 2 tháng tăng giá trần liên tục. Sau một thời gian rớt giá ở mức kỷ lục KSH lại quay trở lại nhóm tăng giá.
Mã chứng khoán tăng ấn tượng khác là TAC của Dầu thực vật Tường An. Mã cổ phiếu này đã liên tục giảm sút trong thời gian qua sau khi báo cáo tài chính quý 3 lỗ mạnh. Tuy nhiên, gần đây có tin cho rằng quý 4 năm nay TAC có lợi nhuận khiến cổ phiếu quay đầu tăng liên tục.
Nhóm cổ phiếu biến động nhiều nhất trên sàn HOSE và HNX
Trên sàn HNX, mã cổ phiếu tăng mạnh cũng chiếm số lượng áp đảo trên thị trường. 4 cổ phiếu SQC, SJM, CTM, S96, BKC tăng gần 40%. Đây cũng là những mã cổ phiếu giảm mạnh nhất trong thời gian qua. Trong khi đó đứng đầu trong nhóm giảm giá là SQC. Ngay cả khi loại trừ việc điều chỉnh chia cổ tức 8% thì đây vẫn là mã giảm giá nhiều nhất trên sàn. Mã cổ phiếu giảm điểm thứ nhì là DST với 11.11%.
Khối ngoại có một tuần mua mạnh
Tuần này NĐTNN có một tuần mua ròng khá mạnh trên cả hai sàn. Tổng giá trị mua ròng trên cả hai sàn gần 440 tỷ đồng. Trên HoSE, giá trị mua ròng của khối ngoại cả tuần chỉ đạt 414 tỷ đồng. Mức mua mạnh nhất là vào hôm thứ 3 với 177 tỷ đồng. Phiên cuối tuần, mua ròng của khố ngoại chỉ còn 5 tỷ đồng.
Giao dịch của NĐTNN trên HOSE
Xét riêng từng mã cổ phiếu, EIB lại đứng đầu trong nhóm được khối ngoại ưa thích, khi khối lượng mua ròng lên tới 147 tỷ đồng. Tiếp theo là mã cổ phiếu bất động sản HAG với 78 tỷ đồng và KBC 75 tỷ đồng. Những mã cổ phiếu thuộc ngành tài chính khác là SSI, VCB và CTG cũng được khối ngoại mua ròng khối lượng khá lớn. Trong khí đó, khối ngoại tiếp tục bán ròng những mã cổ phiếu kinh doanh những hàng hóa cơ bản. Đứng đầu là VNM với giá trị bán ròng 65 tỷ đồng, tiếp theo là các mã VPL, PPC, DPM, KDC …
Cổ phiếu mua/bán ròng nhiều nhất trong tuần trên HoSE
Trên sàn HNX, tuần này khối ngoại mua ròng 23 tỷ đồng trong tổng giá trị giao dịch 109 tỷ đồng. Mã cổ phiếu được khối ngoại ưa thích vẫn là những mã quen thuộc như PVX, NTP và VCS với giá trị mua ròng lần lượt là 15.14, 8.6 và 6.1 tỷ đồng. Trong khí đó khối ngoại bán ròng một số mã tăng khá mạnh trong tuần như KLS, PVS và PVS.
C. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VN-INDEX
VN-Index – Các ngưỡng resistance quan trọng đã bị phá vỡ
Chúng tôi phải nhìn nhận rằng tuần vừa qua là một ngoại lệ lớn trong hành trình của VN-Index. Đối mặt cùng một lúc 5 ngưỡng cản rất mạnh nhưng thị trường lần lượt vượt qua được một cách nhanh chóng và bất ngờ. Điều này cho thấy thị trường đang bước vào một giai đoạn tăng giá.
Bài Triple Test của VN-Index đã cho kết quả rất bất ngờ: hôm nay (25/12/2009), thị trường đã phá vỡ cùng lúc 3 ngưỡng cản kỹ thuật. Thời kỳ tuột dốc không phanh và hoảng loạn có thể đã chấm dứt với sự kiện này.
Một lần nữa chúng ta lại thấy hiệu quả rất lớn của một indicator quen thuộc: MACD. Buy signal của chỉ báo này đã báo hiệu rất chính xác đợt tăng giá vừa rồi. Với sự khởi sắc của thị trường hai đường fastline và slowline của MACD vẫn tiếp tục phân kỳ mạnh. Một indicator khác cũng hiệu quả không kém là Relative Strenght Index. Bullish Divergence của indicator này và đường giá đã góp phần giúp dự báo sự tăng giá mạnh của VN-Index.
D. NHẬN ĐỊNH TUẦN SAU
TTCK Việt Nam đã có một tuần giao dịch đầy hứng khởi, làm hài lòng nhiều nhà đầu tư, khi tăng điểm tất cả các phiên trong tuần. Điều bất ngờ là thông tin kết quả kinh doanh và chia thưởng cổ phiếu, cổ tức đã không phải là động lực chính và duy nhất của xu thế đi lên mạnh mẽ này. Chúng tôi cho rằng, thị trường tăng điểm mạnh được kích hoạt bởi lực cầu muộn ở một số phiên đầu tuần. Chính điều này đã tạo lực nâng đỡ và dễ dàng kéo thị trường qua một vài phiên nhạy cảm về mặt kỹ thuật, khi tâm lý nhà đầu tư được củng cố thêm.
Chứng khoán thế giới có quà nghỉ lễ hậu hĩnh khi nhiều thị trường đồng loạt tăng điểm trong tuần. Mặc dù còn nhiều rủi ro đang được thảo luận, có vẻ như triển vọng của nền kinh tế thế giới vẫn đang tỏ ra lạc quan, đặc biệt là sau một năm đi lên từ đáy của cuộc khủng hoảng. Trong nước, nhiều nhà đầu tư đã chuẩn bị tâm lý cho thông tin NHNN sẽ tăng thêm lãi suất cơ bản kể từ tháng 01/2010. Tuy vậy, điều này đã không xảy ra và NHNN tỏ ra thận trọng với chính sách tiền tệ thắt chặt khi vẫn tiếp tục duy trì mức lãi suất cơ bản 8% từ tháng 12/2009. Việc giữ nguyên lãi suất cơ bản này dường như là “tốt hơn mong đợi” trong tâm lý nhà đầu tư, và đã tạo ra cú hích mạnh trong phiên giao dịch hôm thứ Sáu.
Việc giữ nguyên lãi suất cơ bản sẽ khiến cho NHNN phải tính đến các phương án khác để giảm tình trạng căng thẳng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng. Có thể cơ quan này lại nới rộng các nghiệp vụ trên thị trường mở (một biện pháp tỏ ra linh hoạt hơn, ví dụ như chiết khấu giấy tờ có giá) như giai đoạn trước tháng 10/2009. Tuy vậy, khi thực hiện điều này, NHNN sẽ gặp áp lực trong việc phải kiềm chế lạm phát. Chúng tôi cho rằng kịch bản chính sách tiền tệ trong thời gian tới có thể là không thắt chặt quá mức trong Q1/2010, trước khi thắt chặt hơn vào Q2, thời gian mà lạm phát bắt đầu có dấu hiệu tăng mạnh.
Như vậy, có thể suy đoán rằng, dòng tiền trên TTCK trong tháng 1/2010 có thể sẽ “dễ thở’ hơn. Các lực đỡ thị trường như trong tuần vừa qua, nhiều khả năng vẫn còn duy trì cho đến hết tuần sau, thời điểm kết sổ kế toán của năm. Trong tuần đầu tiên của năm 2010, chúng tôi cho rằng trợ lực này sẽ trở nên yếu đi, xu hướng chốt lời tăng lên; và thị trường lúc đó sẽ có động lực mới từ kết quả kinh doanh năm 2009 của các doanh nghiệp công bố và việc mở room cho vay trở lại từ các ngân hàng. Những phân tích này làm cho chúng tôi tin rằng thị trường vẫn sẽ tiếp tục được nâng đỡ trong 1-2 tuần tới.
Thuần túy trên phương diện phân tích kỹ thuật, giao dịch tuần qua đã tác động mạnh và tạo nên một ngoại lệ lớn trong hành trình của VN-Index. Đối mặt cùng một lúc 5 ngưỡng cản rất mạnh, nhưng thị trường lần lượt vượt qua một cách nhanh chóng và bất ngờ. Dường như việc dự đoán thị trường trong ngắn hạn đang trở nên khó khăn hơn. Lúc này, các chỉ báo lại cho thấy sự nghi ngờ về một bulltrap có thể không còn nữa và thị trường là đang ở một giai đoạn tăng giá.
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh