Chứng khoán Bản Việt: Có thể dùng chứng chỉ lưu ký thay vì nới room khối ngoại

Chứng khoán Bản Việt: Có thể dùng chứng chỉ lưu ký thay vì nới room khối ngoại

Giải đáp bài toán nới room khối ngoại, CTCK Bản Việt (VCSC) cho rằng hình thức phát hành chứng chỉ lưu ký không có quyền biểu quyết (NVDRs) phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam hơn.

* Nới room khối ngoại: UBCK vẫn đang xây dựng phương án

Thị trường trở nên sôi động nhiều ngày với đề xuất của UBCK tăng tỷ lệ cổ phần tối đa cho khối ngoại thêm 10% đối với các doanh nghiệp nói chung và 51% đối với các công ty chứng khoán nói riêng thông qua cổ phiếu không có quyền biểu quyết. Loại hình cổ phiếu này đã được thực hiện ở Brazil, Philippines và Thái Lan theo hai phương thức khác nhau: phát hành cổ phiếu mới hoặc chứng chỉ lưu ký không có quyền biểu quyết (NVDRs). CTCP Chứng khoán Bản Việt (VCSC) đã một số phân tích và đi đến kết luận hình thức NVDR phù hợp với thị trường Việt Nam hơn.

Thứ nhất, VCSC cho rằng không phải nhà đầu tư nào cũng muốn tham gia biểu quyết về hoạt động công ty. Ví dụ, các quỹ ETF và nhiều quỹ đầu tư chỉ nhắm đến mục đích tạo lợi nhuận từ biến động giá cổ phiếu. Nhưng đối với những thị trường quy mô nhỏ như Việt Nam, các nhà đầu tư này lại có ảnh hưởng lớn về thanh khoản và tạo tính liên tục cho giá thị trường

Thứ hai, so với cổ phiếu ưu đãi không có quyền biểu quyết của Brazil và Philippines, hình thức NVDR của Thái Lan có ba ưu điểm. Trước tiên, NVDR đơn giản hơn vì mỗi công ty sẽ chỉ có một mã duy nhất và một mức giá duy nhất đối với cổ phiếu có quyền biểu quyết lẫn cổ phiếu không có quyền biểu quyết. Thứ hai, NVDR linh hoạt hơn vì có thể được chuyển đổi ngược thành cổ phiếu thông thường nếu cần thiết và trong room cho phép dành cho khối ngoại. Thứ ba, NVDR thực hiện nhanh chóng hơn vì được phát hành theo nhu cầu người mua trong khi việc phát hành thêm cổ phiếu chỉ có thể thực hiện khi doanh nghiệp có nguyện vọng và được cổ đông chấp thuận.

Thứ ba, việc mở rộng room khối ngoại thêm 10% khó có thể được thực hiện ngay trong quý 1/2013 vì vẫn chưa có hướng dẫn về quy trình cụ thể. Vì vậy, phát biểu này đồng nghĩa với việc sẽ cho phép phát hành một loại cổ phiếu mới, trước mắt thông qua lựa chọn các công ty mà room khối ngoại đã đạt mức tối đa như VNM và FPT. VCSC cho rằng, NVDR là lựa chọn phù hợp hơn.

Tuy nhiên, VCSC cho rằng, việc thực hiện NVDR trên thực tế có thể đòi hỏi sửa đổi Quyết định số 55. Nhưng việc này cần có thời gian cũng như rất nhiều công sức để thu thập ý kiến của UBCK, các GDCK, các công ty chứng khoán và các bộ ngành liên quan. Cuối cùng, cần có sự chấp thuận của Thủ tướng. Do vậy, có thể sẽ phải đợi đến nửa cuối năm 2013, nhưng ít nhất việc các cơ quan chức năng đang nỗ lực thực hiện là tin tức tích cực đối với các nhà đầu tư nước ngoài và thị trường chứng khoán Việt Nam.

Xem báo cáo phân tích đầy đủ tại đây >>

Viết Vinh (Vietstock)

FFN