Cổ phiếu “họ” Dầu khí: Thị trường đang định giá ở mức nào?

26/09/2014 10:51

26-09-2014 10:51:52+07:00

Nhóm cổ phiếu thuộc “họ” Dầu khí đang là tâm điểm trên thị trường. Sau một giai đoạn tăng mạnh, sức nóng của nhóm cổ phiếu này liệu còn duy trì hay có sự phân hóa?

Thống kê của Vietstock sẽ giúp nhà đầu tư có cái nhìn tổng quát về định giá của thị trường đối với các cổ phiếu họ “Dầu khi” đang ở mức nào.

Hiện có 33 công ty thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam – PetroVietnam (Tập đoàn) đã và đang niêm yết trên các sàn chứng khoán, trong đó có 13 công ty đang giao dịch trên HOSE (PXM chuyển từ HOSE sang UPCoM từ 01/07/2014), 18 công ty đang giao dịch trên HNX (PSG bị hủy niêm yết trên HNX từ 04/06/2014).

Các công ty thành viên này hoạt động trong nhiều mảng khác nhau của ngành dầu khí và một số khác có hoạt động chính ngoài ngành như PDC (du lịch), PVI (bảo hiểm), PSI (chứng khoán), PET (phân phối), PID (nội thất)... Theo bảng phân ngành cấp 2 của Vietstock, nhóm ngành Xây dựng và Bất động sản có nhiều công ty nhất với gần 10 công ty, tiếp theo là nhóm Phân phối khí đốt tự nhiên có 6 công ty, Khai khoáng có 3 công ty,…

Bảng 1: Phân ngành cấp 2 các công ty niêm yết thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam

GAS đứng đầu thị trường về vốn hóa

Trong lĩnh vực Phân phối khí đốt tự nhiên thì GAS không chỉ đứng đầu nhóm mà còn trong Tập đoàn và cả trên thị trường về số lượng cổ phiếu lưu hành (SLCPLH) và vốn hóa thị trường (VHTT) tại ngày 19/09/2014. Theo sau GAS trong Top 5 về SLCPLH là PVS, PVX, DPM, PVD và về VHTT là PVD, PVS, DPM, PVT.

Bảng 2: KLCP lưu hành điều chỉnh và VHTT tại ngày 19/09/2014

GAS cũng dẫn đầu cả về doanh thu và LNST

Chốt tới quý 02/2014, GAS luôn giữ vị trí quán quân về doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế (LNST) trong Tập đoàn. Doanh thu thuần và LNST của GAS trong 6 tháng đầu năm 2014 lần lượt đạt ở mức 53.1% và 52% so với năm 2013.

Đứng sau GAS về chỉ tiêu doanh thu thuần là PVS và PVD (đều thuộc Khai khoáng), tiếp theo là DPM, PET. Điểm chú ý là PVS, PVD, PET đều có mức tăng trưởng trong doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2014, cũng như trong năm 2013 so với năm 2012, trong khi DPM thì đều giảm trong 2 giai đoạn này. GAS có doanh thu thuần tăng trong 6 tháng đầu năm 2014 so với cùng kỳ năm 2013 nhưng trong năm 2013 lại giảm so với năm 2012.

Mảng Phân phối khí tự nhiên (tiêu biểu là GAS) và mảng Khai khoáng (PVD, PVS) không chỉ đem về doanh thu nhiều nhất cho Tập đoàn mà còn có LNST cao nhất trong nửa đầu năm 2014. Tiếp theo là DPM, tuy nhiên cũng tương tự như doanh thu thuần, LNST của DPM trong 6 tháng đầu năm 2014 và trong năm 2013 đều giảm lần lượt 59% và 29% so với cùng kỳ năm trước. LNST 6 tháng 2014 chỉ bằng 30% năm 2013. Đây có thể là nguyên nhân khiến giá cổ phiếu này giảm sụt mạnh từ đầu năm 2014 (xem thêm tại đây http://vietstock.vn/2014/09/dpm-len-tieng-sau-8-thang-bat-ngo-giam-manh-830-365743.htm).

6 tháng đầu năm 2014, LNST của PVD đạt 70% so với năm 2013 và tăng 52% so với 6 tháng đầu năm 2013, trong khi của PVS đạt 51% và tăng 47%.

PVX là công ty có KLCPLH và VHTT cao nhất cũng như đem doanh thu về cho Tập đoàn nhiều nhất trong mảng Xây dựng nhưng LNST cũng âm nhiều nhất. LNST của PVX trong 6 tháng 2014 tiếp tục âm 355 tỷ đồng, sau khi lỗ trong năm 2013 và 2012 lần lượt gần 1,623 tỷ đồng và 1,338 tỷ đồng khiến LNST chưa phân phối tới cuối quý 02/2014 đang âm 3,292 tỷ đồng, chỉ cách VCSH có 868 triệu đồng.

Không chỉ PVX mà hầu như các công ty còn lại trong mảng Xây dựng và Bất động sản đều có LNST kém tích cực, ngoại trừ PXS và PXI. Hai cổ phiếu này cùng với PXT (PXT có LNST 6 tháng lỗ 123 tỷ đồng, LNST chưa phân phối âm 158 tỷ đồng tới cuối quý 2/2014, trong khi VCSH là 200 tỷ đồng) là những cổ phiếu tăng mạnh trong thời gian qua, trong đó PXT tăng 13 phiên trần từ gần cuối tháng 8 cho đến giữa tháng 9, PXI tăng gấp 2.18 lần từ đầu tháng 8 đến giữa tháng 9, PXS tăng 1.85 lần từ giữ tháng 8 đến giữa tháng 9.

Như vậy, ngược với những mảng chính của Tập đoàn là Khai khoáng và Phân phối khí tự nhiên có sự tăng trưởng tốt về doanh thu và LNST thì mảng Xây dựng và Bất động sản lại khá bê bết.

PVD dẫn đầu ngành về BVPS và EPS

Tính tới cuối quý 2/2014, PVD không những đứng đầu nhóm Khai khoáng mà cả trong Tập đoàn về giá trị sổ sách trên một cổ phiếu (BVPS) (đã điều chỉnh) và thu nhập sau thuế trên một cổ phiếu (EPS) (đã điều chỉnh). Cụ thể, BVPS của PVD nằm trong khoảng 30,000 – 40,000 đồng. Nhóm đứng thứ 2 về BVPS (20,000 – 30,000 đồng) là DPM, PET, PGD, PGS.

PVX có BVPS thấp nhất trong nhóm có BVPS từ 0 – 10,000 đồng. Hai mã có BVPS âm là PSG (chốt tới cuối năm 2013) và PXM.

Đa phần các công ty trong Tập đoàn có BVPS tại cuối quý 2/2014 không thay đổi nhiều so với cuối năm 2013, trong khi đó PVD, PVB, PGD có mức tăng khá thì PVX, PXT lại thụt lùi, riêng PXM có mức âm BVPS nhiều hơn do lỗ liên tục qua các quý (từ quý 02/2012 – quý 02/2014, ngoại trừ quý 03/2013 có LNST dương) làm VCSH âm bắt đầu từ quý 02/2013.

Cùng thuộc nhóm có EPS cao nhất trong nhóm Dầu khí (5,000 – 10,000 đồng) với PVD còn có PVB, PSD, GAS. Theo sau là PVC, PVS, DPM, CNG, PGD, PGS, PET.

Với KQKD thua lỗ của các công ty trong nhóm Xây dựng và Bất động sản kể trên thì tất nhiên đó cũng là những công ty có EPS âm.

GAS đứng đầu về hệ số P/B do giá tăng mạnh

Hệ số định giá P/B của GAS chốt tới 19/09/2014 cao hơn 6 lần khi giá cổ phiếu GAS đã tăng mạnh liên tục từ đầu năm 2014 từ mức 65,000 đồng/cp đến 115,000 đồng/cp (tăng 77%). PVB cũng có P/B tăng vọt và chỉ đứng sau GAS khi giá cổ phiếu này bắt đầu đà tăng từ gần giữa tháng 7 cho tới 19/09/2014 với mức tăng 133% (từ 28,300 đồng lên 66,000 đồng).

Nhóm có P/B cao tiếp theo là PVD, PSD, PXS (chủ yếu do giá tăng), PVX, PXT (chủ yếu do BVPS giảm) và CNG.

P/E cao bất thường do EPS quá thấp của PSI, PVG, PXL

Hệ số P/E điều chỉnh của hầu hết các công ty trong Tập đoàn thuộc khoảng 5 – 15 lần. Một số có P/E cao đột biến như PSI (hơn 100 lần), PVG và PXL (khoảng 50 lần) chủ yếu là do EPS quá thấp.

Cụ thể, EPS năm 2013 và 4 quý gần nhất đến quý 02/2014 của PSI lần lượt chỉ là 45 đồng và 68 đồng, của PXL đều là 85 đồng, của PVG là 238 đồng, trong khi giá cổ phiếu PSI dao động trong khoảng 6,000 – 8,000 đồng, của PVG trong khoảng 6,500 – 14,000, của PXL từ 2,000 – 6,000 đồng tính từ cuối năm 2013 cho tới 19/09/2014. Ngoài ra, GAS, PVT, PVE đều có P/E gần 19 lần tại ngày 19/09/2014 khi giá các cổ phiếu này đã tăng vọt trong thời gian gần đây.

Những mã có P/E tăng đáng kể trong khoảng cuối năm 2013 đến 19/09/2014 là PVE, PXI, PVT, PXS.