VIT có tiếp tục “hot” hơn trong 6 tháng cuối năm?

19/08/2016 13:10

19-08-2016 13:10:50+07:00

CTCP Viglacera Tiên Sơn (HNX: VIT) đã không ngừng tăng trưởng và liên tục thiết lập những đỉnh cao mới. Cụ thể, sau khi tạo đỉnh cao lịch sử với mức giá 20,100 đồng/cp vào cuối năm 2015, giá cổ phiếu của VIT vẫn tiếp tục tăng mạnh trong năm 2016 và hiện đang giao dịch tại mức giá 29,400 đồng/cp. Liệu VIT có tiếp tục "hot" trong 6 tháng cuối năm?

Kết quả kinh doanh năm 2015 tạo ấn tượng mạnh. Doanh thu hợp nhất năm 2015 của VIT đạt 684.3 tỷ đồng, tăng trưởng 0.67% so với năm 2014.

Doanh thu tăng trưởng khả quan chủ yếu đến từ sự tăng trưởng của lĩnh vực kinh doanh chính. Theo đó, doanh thu từ mảng kinh doanh sản phẩm gạch ốp lát đạt 681.96 tỷ đồng, tăng trưởng 0.68% so với năm 2014.

Lợi nhuận gộp của VIT đạt 102.6 tỷ đồng, tăng trưởng 28% so với cùng kỳ. Bên cạnh yếu tố tăng trưởng doanh thu thì lợi nhuận gộp tăng mạnh còn đến từ sự cải thiện của tỷ lệ lợi nhuận gộp. Cụ thể, tỷ lệ lợi nhuận gộp của VIT năm 2015 đạt 15% trong khi năm 2014 chỉ đạt 11.8%. Sự giảm giá của nhiên liệu đầu vào dùng vận hành nhà máy, cụ thể, giá than cục 4B dùng vận hành nhà máy Tiên Sơn đã được điều chỉnh giảm từ 1% - 10% kể từ quý 3/2015 và giá khí NG (natural gas) vận hành nhà máy Thái Bình cũng đã giảm mạnh trong năm.

Với sự tăng trưởng của doanh thu và tỷ lệ lợi nhuận gộp, lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đạt 37.3 tỷ đồng, tăng 34.5% so với năm 2014.

6T/ 2016 KQKD khả quan nhưng chỉ hoàn thành 33% kế hoạch năm. Theo kết quả kinh doanh 6T/2016 vừa công bố, doanh thu hợp nhất đạt 389.2 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 18.57 tỷ đồng, tăng trưởng 17.4% so với cùng kỳ năm trước.

Kết quả kinh doanh ấn tượng của VIT nhờ doanh thu từ mảng kinh doanh sản phẩm gạch ốp lát tiếp tục tăng trưởng mạnh. Bên cạnh đó, VIT còn được hưởng lợi từ các khoản chi phí khác khi đến cuối 6T/2016 khoản mục này chỉ còn 0.2 tỷ đồng, giảm mạnh hơn 19 lần so với cùng kỳ năm trước.

Năm 2016, VIT đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất đạt 1,024 tỷ đồng với mức tăng trưởng 49.6% so với thực hiện 2015 và lợi nhuận trước thuế đạt 70.5 tỷ, tăng trưởng 46%. Với các chỉ tiêu đề ra thì tính đến hết 6T/2016, VIT đã hoàn thành 38% chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt 23.2 tỷ đồng, hoàn thành 33% kế hoạch năm.

Trong 6T/2016, VIT đã chi trả cổ tức tiền mặt năm 2015 lên đến 15%. Với hoạt động kinh doanh đang tiến triển khả quan, VIT cũng đã đưa ra mức chi trả cổ tức kế hoạch năm 2016 cho cổ đông dự kiến không thấp hơn 15%/ năm.

Kiểm soát tốt khoản phải thu ngắn hạn. Dù doanh thu tăng trưởng tích cực nhưng VIT vẫn kiểm soát tốt các khoản phải thu ngắn hạn của mình. Tính đến hết quý 2/2016, khoản phải thu ngắn hạn của VIT đang dừng tại mức 81 tỷ đồng, tăng khá mạnh so với cuối năm 2015 ở mức 48.9 tỷ đồng. Dù tăng mạnh so với cuối năm 2015 nhưng so với cùng kỳ ở các năm trước thì biến động tăng mạnh của khoản phải thu là điều thường diễn ra ở VIT trong hoạt động.

Khoản phải thu ngắn hạn của VIT tập trung chủ yếu ở phải thu khách hàng với 60.5 tỷ đồng. Trong đó, CTCP Thương mại Viglacera với 13.2 tỷ đồng, CTCP kinh doanh gạch ốp lát Viglacera với 34.9 tỷ đồng…

Tuy vậy, khoản mục dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi của VIT vẫn chưa được cải thiện khi đến cuối quý 2/2016 vẫn duy trì ở mức 10.2 tỷ đồng, chỉ giảm hơn 1% so với mức dự phòng được trích lập đầu năm.

Hàng tồn kho tăng cao. Đáng chú ý hàng tồn kho của VIT đã tăng nhanh trong 6T/2016 đang ở mức 216.7 tỷ đồng (chưa trừ dự phòng giảm giá hàng tồn kho là 1.6 tỷ đồng), tăng 1.5 lần so với cuối năm 2015; so với cùng thời điểm 6T/2015 cũng chỉ ở mức 146.5 tỷ đồng. Hiện khoản mục hàng tồn kho đang chiếm 26.8% tổng tài sản của công ty.

Nhà máy Viglacera Thái Bình – Giai đoạn 2 hoàn thành và đi vào hoạt động. Tài sản cố định của VIT đã tăng mạnh trong 6T/2015 từ mức gần 267 tỷ đồng cuối năm 2015, lên mức 431 tỷ đồng. Chủ yếu do dự án mở rộng sản xuất nhà máy Viglacera Thái Bình – Giai đoạn 2 hoàn thành và đi vào hoạt động.

Giai đoạn 2 là dây chuyền sản xuất gạch Granite men mài và gạch Rustic có công suất 2 triệu m2/ năm.

Nợ phải trả tăng nhanh – khả năng thanh toán khá thấp. Tính đến cuối năm 2015, nợ phải trả của VIT đạt 487 tỷ đồng, tăng 34.9% so với năm 2014. Nợ phải trả của VIT tiếp tục tăng nhanh trong 6T/2016 hiện đang dừng ở mức 613 tỷ đồng vào cuối quý 2/2016.

Nợ phải trả tập trung chủ yếu ở Nợ ngắn hạn. Tính đến cuối năm 2015, nợ ngắn hạn đạt 319 tỷ đồng, tăng trưởng 12.9% so với 2014. Hiện tại sau 6T/2016 nợ ngắn hạn đang ở mức 438 tỷ đồng. Trong đó, chủ yếu là vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn nhất với 319 tỷ đồng.

Bên cạnh sự tăng trưởng của nợ phải trả ngắn hạn, VIT cũng đẩy mạnh vay nợ dài hạn. Theo đó, đến cuối năm 2015, nợ dài hạn đạt 167 tỷ đồng, tăng gấp 2 lần so với năm 2014 và đang ở mức 174 tỷ đồng sau 6T/2016.

Hiện tổng nợ phải trả/ tổng tài sản là 0.77 lần và nợ vay/ tổng tài sản là 0.62 lần.

Nguồn vốn nợ của VIT gia tăng chủ yếu để tài trợ hoạt động đầu tư mở rộng nhà máy và vốn lưu động. Với việc dự án mở rộng nhà máy đã chính thức hoạt động thì nhiều khả năng chi phí tài chính (chi phí lãi vay) của VIT sẽ có sự gia tăng trong các quý tới.

Một điểm cần chú ý đó là khả năng thanh toán của VIT đang khá thấp với chỉ số thanh toán hiện hành chỉ ở mức 0.74 lần và khả năng thanh toán nhanh chỉ ở mức 0.25 lần cuối quý 2/2016

Tốc độ tăng trưởng sẽ tiếp tục ấn tượng trong nửa cuối năm 2016: Triển vọng kinh doanh của VIT nhiều khả năng sẽ tiếp tục khả quan nhờ vào:

Phân khúc sản phẩm mang tính cạnh tranh cao. Bên cạnh các kích cỡ gạch tiêu chuẩn 600x600 và 800x800, hiện nay VIT đã có thể sản xuất gạch ốp lát Granite với kích cỡ 1,200x1,200 đạt tiêu chuẩn quốc tế, giúp tăng thêm tính đa dạng về kích thước cho chuỗi sản phẩm gạch Granite. Phân khúc gạch Granite khổ lớn hiện nay vẫn có rất ít doanh nghiệp có khả năng sản xuất được vì vậy tính cạnh tranh trong phân khúc này hiện vẫn chưa quá lớn. Tuy vậy, cần để ý rằng phân khúc này cũng khá kén dự án sử dụng.

Thị trường Bất động sản và Xây dựng bước vào giai đoạn cao điểm. Ngành Bất động sản và Xây dựng đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng ổn định sau những giai đoạn khó khăn trong quá khứ. Bên cạnh đó, quý 3 và quý 4 cũng là thời gian cao điểm khi các công trình xây dựng đều đẩy mạnh công tác hoàn thiện để bàn giao. Chính vì vậy, 6 tháng cuối năm 2016 cũng là thời điểm mà các công ty vật liệu xây dựng dùng trong công tác hoàn thiện đẩy mạnh các hoạt động bán hàng.

Triển vọng ngành tích cực. Theo Bộ Xây dựng, nhu cầu gạch ốp lát tới năm 2020 vào khoảng 570 triệu m². Trong đó, gạch Granite được dự báo sẽ thay thế dần cho gạch Ceramic.

Theo đó, định hướng đến năm 2020 ngành vật liệu xây dựng sẽ ưu tiên đầu tư phát triển nhằm nâng tổng công suất gạch granite cả nước lên 140 triệu m2/năm. Trong đó, khu vực đồng bằng sông Hồng được ưu tiên quy hoạch với tổng công suất lên đến 77 triệu m2/năm, chiếm 55% tổng công suất dự kiến.

Nắm bắt cơ hội, trong năm 2015 VIT đã thực hiện đầu tư nâng công suất tại nhà máy Thái Bình từ 1.5 triệu m2/năm lên 3.5 triệu m2/năm. Nhà máy đã được tiến hành chạy thử vào cuối năm 2015 và sẽ được nâng dần công suất trong thời gian tới, giúp khai thác hiệu quả các lợi thế từ quy hoạch ngành và đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng cao trong khu vực.

Giá nhiên liệu tiếp tục duy trì ở mức thấp. Kể từ quý 3/2015, giá than cục 4B để vận hành nhà máy Tiên Sơn đã được Bộ tài chính điều chỉnh giảm từ 1% đến 10%. Bên cạnh đó, giá khí NG vận hành nhà máy Thái Bình cũng giảm mạnh trong năm này.

Năm 2016, nhiều khả năng VIT vẫn được hưởng lợi từ giá nguyên liệu đầu vào khi:

- Giá than năm 2016 được dự đoán vẫn duy trì ở mức thấp.

- Giá khí NG có thể sẽ tăng trở lại do nhu cầu năng lượng tăng cao trong 6 tháng cuối năm. Tuy vậy, theo dự báo của Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) giá khí NG tuy sẽ hồi phục trở lại nhưng vẫn sẽ ở mức thấp hơn so với cùng kỳ năm trước.

Đây sẽ là những yếu tố vô cùng quan trọng giúp gia tăng công suất sản xuất cũng như giúp tỷ lệ lợi nhuận gộp của VIT tiếp tục được cải thiện.

Kết luận: Với việc hưởng lợi từ giá nhiên liệu duy trì ở mức thấp cùng triển vọng ngành khả quan thì hoạt động của VIT được kỳ vọng sẽ tiếp tục khả quan trong 6 tháng cuối năm. Hiện VIT đang giao dịch ở mức giá 29,400 đồng/cp, với mức P/E và P/B khá hấp dẫn lần lượt 11 lần và 2.35 lần.

Chỉ số tài chính quan trọng của VIT năm 2012-2015