VCSC công bố báo cáo phân tích cập nhật cổ phiếu CTD
VCSC công bố báo cáo phân tích cập nhật cổ phiếu CTD
Theo CTCK Bản Việt (VCSC), giá trị hợp đồng đã ký và chưa thực hiện của CTCP Xây Dựng Coteccons (HOSE: CTD) đang ở mức cao cùng với biên lợi nhuận tốt sẽ tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh khả quan, nhưng giá cổ phiếu đã phản ánh giá trị của Công ty dựa trên dự báo EPS năm 2017 sẽ sụt giảm do đợt phát hành riêng lẻ sắp tới.
Trong quý 3/2016, biên lợi nhuận gộp và ròng CTD lần lượt đạt mức 8.6% và 6.9% nhờ việc quản lý chi phí hiệu quả và biên lợi nhuận các hợp đồng Design & Build tốt hơn. Giá trị hợp đồng ký mới trong quý 3 ước khoảng 60% dự báo doanh thu năm 2017. Giá trị hợp đồng ký mới trong 9 tháng đầu năm 2016 đạt 20,800 tỷ đồng. Giá trị hợp đồng đã ký và chưa thực hiện đang ở mức 22,400 tỷ đồng sẽ tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh năm sau.
Tuy giá trị hợp đồng đã ký và chưa thực hiện đang ở mức cao, VCSC dự báo doanh thu năm 2017 chỉ tăng trưởng 7.4% so với năm trước. Theo đó, tốc độ tăng trưởng doanh thu năm 2017 sẽ chậm lại, sau khi CTD đã đạt kết quả cao trong năm 2015 và 2016 hưởng lợi qua việc thị trường bất động sản phục hồi từ năm 2013. Giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2017 của CTD có thể ở mức 18,000 tỷ đồng, tương đương khoảng 85% so với năm 2015/9T2016.
Tháng 9 vừa qua, CTD đã thông báo phát hành riêng lẻ cho cổ đông chiến lược trong quý 4/2016 với giá chào bán (tối đa 14.43 triệu cổ phiếu, tương đương 22% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) không thấp hơn 152,000 đồng/cổ phiếu. Mức giá này thấp hơn 17% so với giá thị trường hiện nay. Các cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 1 năm từ ngày hoàn thành đợt chào bán.
Ban lãnh đạo CTD đến này vẫn chưa công bố cụ thể về kế hoạch sử dụng nguồn huy động được từ đợt phát hành riêng lẻ. Trước đó, ĐHĐCĐ thường niên 2016 đã thông qua việc dự kiến chi 40% số tiền thu được từ đợt phát hành để thành lập công ty mới, hoặc thực hiện M&A với các công ty phù hợp, 40% để đầu tư trực tiếp hoặc góp vốn hợp tác các dự án cơ sở hạ tầng (hình thức BT/BOT) và bất động sản (văn phòng/khách sạn), và 20% còn lại để đầu tư máy móc thiết bị phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh.
Trên cơ sở đó, VCSC dự báo EPS năm 2017 của CTD sẽ giảm 25% so với năm ngoái, chủ yếu do pha loãng 22% từ đợt phát hành sắp tới. Công ty đã hoàn tất đợt phát hành ESOP (5%) và phát hành cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu cho cổ đông hiện hữu (tỷ lệ 3:1), và dự kiến thực hiện chào bán riêng lẻ trong năm nay.
