Margin đang khá cao nhưng chưa nguy hiểm?

Margin đang khá cao nhưng chưa nguy hiểm?

Cùng với mức tăng ngày càng cao của chỉ số thị trường, tổng dư nợ cho vay ký quỹ (margin) toàn thị trường nếu xét về giá trị tuyệt đối hiện đang được đánh giá là ở mức khá cao từ trước đến nay. Tuy nhiên, theo nhiều chuyên gia đánh giá thì so với giá trị vốn hóa thị trường ngày càng lớn dần thì tình trạng margin hiện nay vẫn chưa ở mức nguy hiểm.

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã bước vào các phiên điều chỉnh, đặc biệt VN-Index bắt đầu giảm về 770 điểm sau khi tiếp cận vùng 780-785 điểm. Việc thị trường điều chỉnh cùng những thông tin xoay quanh câu chuyện margin đang ở mức cao khiến mối lo ngại càng tăng lên. Tuy nhiên, theo quan điểm cá nhân, ông Nguyễn Hồng Điệp – Giám đốc chi nhánh Hồ Chí Minh CTCK Sài Gòn Hà Nội (SHS), thì việc giảm điểm mạnh của chỉ số gần đây là một sự điều chỉnh cần thiết, hoàn toàn lành mạnh trước đà tăng điểm suốt thời gian trước đó và không có nhiều liên quan đến dòng tiền margin.

Theo ông Điệp, hiện nay có khá nhiều công ty chứng khoán (CTCK) đang cho vay ở mức kỷ lục nhưng nếu nhìn rộng hơn về tổng vốn hóa thị trường hiện tại khi ngày càng nhiều cổ phiếu lớn chào sàn thì tỷ lệ các CTCK đang cấp cho margin vẫn chưa thực sự cao. Đồng thời, nhà đầu tư vẫn chưa dùng nhiều đến dòng tiền margin, mà thực tế mức thanh khoản của dòng tiền thực đưa vào thị trường vẫn ở mức cao trung bình hàng ngày khoảng 4,500 – 5,000 tỷ đồng.

Đồng ý với quan điểm trên, Giám đốc Tư vấn Đầu tư CTCK Maybank – Kim Eng Phan Dũng Khánh cũng thừa nhận, tình trạng margin gần đây có thể đánh giá là khá cao trong lịch sử. Nhưng nếu xem xét về tỷ trọng cho vay, cụ thể so sánh với khả năng cho vay thực sự của các công ty chứng khoán, ước lượng tỷ lệ margin hiện tại chỉ khoảng 50% và so với tỷ trọng vốn hóa trên thị trường thì mức độ nguy hiểm không cao.

“Nếu xét theo con số tuyệt đối thì tỷ lệ margin là con số cao nhưng nếu xét về tương đối thì chỉ ở mức vừa phải”, ông Khánh nói thêm.

Bên cạnh đó, dòng tiền margin thời gian vừa qua vốn dĩ vẫn tập trung ở nhóm cổ phiếu large-cap, mid-cap có thanh khoản cao, cụ thể hơn như nhóm cổ phiếu chứng khoán, ngành thép và nhóm các cổ phiếu bất động sản cũng là nơi đã tập trung không ít dòng tiền từ margin. Nhưng khi nhóm những cổ phiếu có dấu hiệu biến động bất ổn thì thì lượng margin lại chảy qua nhóm cổ phiếu penny có trị giá nhỏ, đặc biệt là trong tuần vừa qua.

Ông Nguyễn Hồng Khanh – Trưởng phòng phân tích CK Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (SBS) thì cho rằng, nhà đầu tư nên thực hiện cân bằng tài khoản, bên cạnh một phần danh mục margin được dùng để lướt sóng thì phải giữ một phần danh mục của mình đầu tư vào những cổ phiếu cơ bản, có tiềm năng tăng trưởng trong năm. Và nhằm giảm rủi ro khi sử dụng vượt quá giới hạn margin cho phép, nhà đầu tư có thể cân bằng lại bằng những cổ phiếu cơ bản đã có, như thế dù thị trường có điều chỉnh sâu hoặc dài hạn vẫn có thể đảm bảo an toàn.

Còn theo ông Nguyễn Thế Minh - Phó giám đốc kiêm Trưởng nhóm Phân tích thị trường vốn, Khối khách hàng cá nhân Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI), trong thời gian vừa qua khi sóng thị trường khám phá được những mốc điểm mới, bên cạnh những cổ phiếu vốn hóa vừa và lớn luôn hỗ trợ thị trường thì khá nhiều cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng tăng nóng tại thời điểm thị trường đang trên đỉnh. Và cùng theo diễn biến tăng của thị trường thì tình hình margin cũng khá sôi động và ở mức cao vì dòng tiền này ngay sau khi đổ không ít vào large-cap, mid-cap thì lại chuyển sang nhóm penny.

Tuy nhiên, cũng chính vì việc margin đang ở mức khá cao nên cũng có khả năng cũng là một phần rủi ro khiến thị trường và thanh khoản chững lại khi bước sang tháng 7 đặc biệt là phiên giảm mạnh hơn 9 điểm của ngày 10/07. Ông Minh cho rằng phần còn lại là do yếu tố thông tin mà cụ thể là phản ứng ngược trước thông tin giảm lãi suất cùng với tâm lý bi quan của nhà đầu tư./.