KBC - Mua được chưa?

Kỳ 2: Chiến lược đầu tư

KBC - Mua được chưa?

KBC nằm trong nhóm các doanh nghiệp hưởng lợi từ chiến tranh thương mại Mỹ-Trung. Theo đánh giá của chúng tôi, đây là một cơ hội đầu tư đáng chú ý trong giai đoạn hiện nay.

Kỳ 1: Triển vọng ngành và doanh nghiệp

Chiến lược NetNet – Đơn giản nhưng hiệu quả

Thông tin và giải thích chi tiết về mô hình F-Score và M-Score

Thông tin và giải thích chi tiết về mô hình H-Score

Test bằng Mô hình định lượng

Mô hình Dechow F-Score. Được Giáo sư Patricia Dechow và Giáo sư Richard Sloan tại Đại học California giới thiệu vào năm 2011. Theo Giáo sư Dechow, F-Score nên nhỏ hơn mức 1.

F-Score của KBC ở mức -4.998210492.

Nguồn: VietstockFinance

Mô hình Beneish M-Score. Giáo sư Messod Daniel Beneish sử dụng M-Score từ năm 1999 để test báo cáo tài chính của các công ty niêm yết. Giáo sư Beneish cho rằng M-Score nên duy trì dưới -1.78.

Giá trị M-Score của KBC hiện đang ở mức -3.364566613.

Nguồn: VietstockFinance

Mô hình Fulmer H-Score. Mô hình này được Giáo sư John G. Fulmer của công bố năm 1984. Chỉ số H-Score được áp dụng khá hiệu quả ở phương Tây (Mỹ, Anh…) cũng như các quốc gia châu Á. Theo Giáo sư Fulmer, H-Score nên cao hơn mức 0. 

Giá trị H-Score của KBC hiện đang ở mức 5.686352827.

Nguồn: VietstockFinance

Các kết quả test từ mô hình định lượng cho thấy tình hình tài chính của KBC khá an toàn và lành mạnh trong ngắn hạn.  

Định giá cổ phiếu

Với mức vốn hóa thị trường (Market Capitalization) hơn 6,600 tỷ, KBC là doanh nghiệp lớn của ngành Bất động sản Khu công nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Vốn hóa của KBC hiện chỉ đứng sau Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp (Becamex IDC Corp) đang giao dịch trên sàn UPCoM (mã BCM).

Chú thích: Tổng công ty IDICO có doanh thu mảng Dịch vu Khu công nghiệp chỉ chiếm khoảng 11% trên tổng doanh thu nhưng giá trị tuyệt đối rất lớn (gần 548 tỷ) nên vẫn được tính trong bảng dưới đây.

Giá trị EV/EBITDA trung bình của ngành Bất động sản Khu công nghiệp là 11.23. Dựa trên giá trị này ta định giá được cổ phiếu KBC ở mức 18,455 đồng.

Do thị trường vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi xu hướng giảm dài hạn nên người viết duy trì quan điểm thận trọng và sử dụng thêm phương pháp NetNet của Benjamin Graham để định giá. Theo NetNet, KBC có NCAV = 7,483 tỷ đồng và định giá trong trường hợp này của KBC là 15,930 đồng.

Chú thích: NCAV là viết tắt của Net Current Asset Value, nghĩa là giá trị tài sản ngắn hạn ròng.

Chiến lược đầu tư

Trong gần 5 năm qua, giá KBC biến động gần như hình sin với cận trên là vùng 17,000-18,000 và cận dưới là 11,000-12,000.

Đường trendline kháng cự dài hạn đã bị phá vỡ. Theo giới phân tích kỹ thuật thì KBC đang đi vào chu kỳ tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, việc test lại vùng 11,000-12,000 một lần nữa là hoàn toàn có thể xảy ra trong bối cảnh khối lượng không ổn định.

Mặt khác, dựa vào kết quả định giá bên trên thì giá hợp lý của KBC cũng rơi vào tầm 11,200-12,000 (chiết khấu 30%-35% trên kết quả định giá).

Vì vậy, việc mua vào khi giá về vùng 11,000-12,000 được ủng hộ mạnh mẽ.

Nguồn: VietstockUpdater

Bộ phận Phân tích Doanh nghiệp, Phòng Tư vấn Vietstock

FiLi