Vietstock Weekly: Tuần 02 – 06/08/2010
Nhà đầu tư giá trị tham gia tích cực hơn vào thị trường
(Vietstock) – Chúng tôi cho rằng thị trường có thể sẽ diễn biến tích cực hơn vào những phiên giao dịch của tuần tới. Thị trường có thể bắt đầu cho một chu ký phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu, điều vốn ít xảy ra trong khoảng thời gian gần đây. Nhà đầu tư giá trị sẽ tham gia tích cực hơn vào thị trường.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI
Kinh tế Mỹ vẫn còn nhiều khó khăn
Kinh tế thế giới tuần qua tiếp tục cho thấy một gam màu không mấy sáng sủa. Các nền kinh tế chủ chốt vẫn còn gặp nhiều khó khăn trong quá trình hồi phục. Trong khi đó các nước mới nổi buộc đang phải ra sức kìm hãm lạm phát. Động lực của sự phục hồi chưa thực sự được mạnh.
Không khí bi quan tại Mỹ vẫn bao trùm lên nền kinh tế. Công nghiệp của nước này vẫn chưa phục hồi như kỳ vọng. Số đơn đặt hàng lâu bền tháng 6 bất ngờ giảm tháng thứ hai liên tiếp với tốc độ 1%, mạnh hơn mức giảm 0.8% trong tháng 5. Đây đồng thời là mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 8/2009 và là một lời nhắc nhở về những thách thức mà nền kinh tế đang phải đối mặt.
Thị trường lao động có chuyển biến tích cực khi số người lần đầu nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp trong tuần qua giảm 11,000 người xuống 457,000 người. Trong khi đó số người đang trong diện nhận trợ cấp thất nghiệp tăng từ 4.48 triệu người lên 4.57 triệu.
Doanh số bán nhà mới tháng 6 phục hồi mạnh 23.6% lên 330,000 đơn vị từ mức thấp kỷ lục 267,000 đơn vị trong tháng 5. Sở dĩ vậy vì tháng 6 là thời gian hết hạn của chương trình hỗ trợ mua nhà và nhiều người đã tranh thủ vay mua nhà với lãi suất. Như vậy, nhiều khả năng thị trường bất động sẽ quay lại trang thái ảm đạm trong thời gian tới.
Trước khi công bố về tình hình lạm phát của tháng 6/2010 FED cũng bày tỏ mối quan ngại rằng Mỹ có nguy cơ rơi vào vòng xoáy giảm phát như Nhật Bản. Tình trạng này phản ánh sức tiêu thụ yếu trong thời gian qua và chính sách tiền tệ mở rộng vẫn chưa kích được cầu tiêu dùng ở Mỹ.
Kinh tế Nhật Bản cũng không mấy khả quan khi tỷ lệ thất nghiệp và giảm phát vẫn đang diễn biến xấu đi bất chấp các nỗ lực kiềm chế. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 5/2010, không tính thực phẩm tươi sống, giảm 1% so với cùng kỳ năm trước.
Nhật Bản cần thêm thời gian để phục hồi
Tỷ lệ thất nghiệp tháng 6/2010 của Nhật tăng tháng thứ 4 liên tiếp tăng lên mức 5.3%, cao nhất trong 7 tháng qua. Sản xuất công nghiệp đi xuống mạnh nhất trong hơn 1 năm khi sản lượng các nhà máy tháng 5/2010 giảm 1.5%. Trái lại, doanh số bán lẻ tháng 6 tăng 3.2% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 2.9% trong tháng 5 nhờ các biện pháp kích thích của Chính phủ. Tuy nhiên, đà tăng trưởng của chỉ báo này có thể suy yếu dần vào cuối năm nay khi tác dụng của các biện pháp kích cầu dần mờ nhạt.
Tháng 07/2010: Hầu hết các thị trường đều khởi sắc
Trước triển vọng kinh tế kém lạc quan tình hình giao dịch trên các thị trường thế giới tuần qua tiếp tục ảm đạm. Các thị trường đều giao dịch trong thế giằng co khá mạnh và tăng giảm trong biên độ hẹp. Kết thúc tuần nhiều chỉ số chứng khoán Châu Á tăng điểm. Xét trong tháng 7 hầu hết các thị trường đều phục hồi khá khá mạnh. Các chỉ số chứng khoán Mỹ phục hồi khoảng 7%. Thị trường Việt Nam là một trong ít thị trường giảm điểm trong tháng này.
II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Những thông tin vĩ mô tháng 7 vừa được công bố cho thấy nền kinh tế tiếp tục có những chuyển biến tích cực, dù không nhiều đột biến. CPI tăng thấp nhưng nhập siêu vẫn ở mức cao; FDI đăng ký giảm khá mạnh so với cùng kỳ năm trước. Bên cạnh đó, kinh tế cũng đón nhận thông tin không khả quan khi tổ chức định mức tín nhiệm Fitch Ratings hạ một mức tín nhiệm của Việt Nam. Tỷ giá vẫn còn khá căng thẳng khi tỷ giá USD giao dịch trên thị trường chợ đen cao hơn khá nhiều so với tỷ giá niêm yết chính thức.
FDI giải ngân khả quan nhưng đăng ký giảm mạnh
Theo thông tin từ Cục đầu tư nước ngoại – Bộ Kế hoạch và Đầu tư (MPI) vừa cho biết vốn FDI giải ngân tháng 7 đạt 1 tỷ USD, đưa tổng số vốn giải ngân trong 7 tháng đạt 6.4 tỷ tăng 1.6% so với cùng kỳ năm trước.
Thu hút FDI đăng ký tháng 7 khoảng 700 triệu USD và tính chung 7 tháng đầu năm đạt 9.13 tỷ USD. Trong đó vốn FDI đăng ký cấp mới là 8.41 tỷ USD với 533 dự án được cấp phép. Số vốn đăng ký tăng thêm chỉ khoảng 715 triệu USD với 137 dự án. So với cùng kỳ năm 2009, tổng vốn đăng ký trên đã giảm 31.8%, số dự án giảm 16.1%.
Lĩnh vực công nghiệp chế biến, chế tạo thu hút lượng vốn lớn nhất, chiếm 3.19 tỷ USD, chiếm 34% tổng vốn đăng ký. Lĩnh vực sản xuất, phân phối điện nước thu hút đạt 2.17 tỷ USD và đứng thứ 3 là lĩnh vực bất động sản với 1.8 tỷ USD. Lĩnh vực xây dựng xếp thứ 4 với hơn 1 tỷ USD thu hút vốn.
Vốn FDI đăng ký giảm khá mạnh so với cùng ký năm trước nhưng đây chưa hẵn là một tín hiệu tiêu cực. Tỷ lệ giải ngân trên đăng ký ngày một cao là một tín hiệu tích cực đối với nền kinh tế. Trong những năm gần đây không ít dự án FDI đăng ký với số vốn hàng tỷ USD nhưng mục đích để giữ đất hoặc mua bán lại dự án. Mới đây siêu dự án thép vốn đăng ký 16 tỷ USD nhiều khả năng tạm dừng và gây hệ quả khá nặng nề với người dân trong khu vực dự án.
Tiếp tục các nỗ lực trong việc hạ lãi suất
Câu chuyện về lãi suất và chính sách tiền tệ một lần nữa được nhiều người nhắc đến. Các ý kiến đều cho rằng mức lãi suất 13-15% hiện nay là quá cao ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của nền kinh tế.
Như vậy sau hơn 2 tháng kể từ khi có chủ trương giảm lãi suất của huy động xuống còn 10% và lãi suất cho vay dưới 12% nhưng lãi suất thị trường vẫn còn cách xa mục tiêu này. Vừa qua trong Báo cáo hoạt động ngân hàng 6 tháng đầu năm 2010, NHNN nêu lên một loạt các biện pháp được thực hiện trong những tháng cuối năm để giảm lãi suất trong thị trường. Trong đó đáng chú ý là NHNN sẽ tích cực hơn trong việc bơm tiền qua thị trường mở. Các lãi suất chính sách có thể được giữ nguyên ổn định cho đến cuối năm. Song song, NHNN cũng kêu gọi Hiệp hội ngân hàng, các NHTM nhà nước tích cực hơn trong việc hạ lãi suất thị trường.
Chúng tôi cho rằng những biện pháp trên là cần thiết trong việc hạ lãi suất thị trường nhưng tác dụng chưa thể đến ngay trước mắt. Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm đạt 10.52%, và dự kiến tháng 7 tăng thêm khoảng 2%. Đây là mức thấp đối với mục tiêu cả năm và cùng kỳ những năm trước đó nhưng lại không thấp nếu so với tốc độ tăng trưởng kinh tế. Kinh tế Việt Nam chủ yếu tăng trưởng theo chiều rộng, một phần khá lớn vốn đầu tư được ưu tiên cho khu vực nhà nước nhưng hiệu quả không cao nên nhu cầu vốn luôn ở mức khá lớn.
Chúng tôi nhận định với mục tiêu tăng trưởng tín dụng từ 20-15% năm nay sẽ khó kéo mặt bằng lãi suất xuống dưới 12% như mục tiêu của Chính phủ. Về lâu dài để lãi suất không quá cao và tăng trưởng tín dụng thấp cần phải nâng cao hiệu quả đầu tư trong nền kinh tế. Hệ số ICOR giảm về mức 3-4 lần tương tự như các nước trong khu vực.
Mức tín nhiệm bị hạ và ”nóng” vấn đề tỷ giá
Fitch Rating vừa ra thông báo hạ mức tín nhiệm nợ của Việt Nam do mối quan ngại về chính sách vĩ mô chưa nhất quán, các khoản nợ nước ngoài và sự yếu kém của hệ thống ngân hàng. Cơ quan này đã hạ mức tín nhiệm khoản nợ dài hạn nước ngoài và đồng nội tệ của Việt Nam xuống mức B+ từ mức BB-.
Chúng tôi cho rằng những cơ sở Fitch sử dụng làm căn cứ để hạ mức tín nhiệm nợ quốc gia của Việt Nam không quá mới. Những thông tin về rủi ro hệ thống ngân hàng, dự trữ ngoại hối, bất ổn tỷ giá, thâm hụt thương mại và áp lực lạm phát đều đã được nhà đầu tư đánh giá và hấp thụ vào những diễn biến của thị trường trong thời gian qua.
Bên cạnh đó, vấn đề tỷ giá trong thời gian gần đây lại trở thành chủ đề đáng quan tâm. Tỷ giá trên thị trường tự do tăng thêm 40 VND/USD so với ngày hôm qua, đang giao dịch phổ biến từ mức 19,220 đến 19,260 VND/USD, cao hơn tỷ giá chính thức 120 đến 160 đồng.
Sức ép về tỷ giá bắt nguồn từ một số nguyên nhân như thâm hụt thương mại cao, chênh lệch quá lớn giữa lãi suất VND và ngoại tệ. Trong thời gian tới chúng tôi cho rằng tỷ giá vẫn còn nhiều sức ép nhưng không quá lớn. Việc điều chỉnh tỷ giá tiền đồng có thể là một biện pháp cần thiết để giảm bớt sức ép tỷ giá và kỳ vọng của nhà đầu tư.
III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Phiên giao dịch tăng nhẹ vào cuối tuần đã khép lại một tuần và cũng là một tháng giảm điểm đối với thị trường Việt Nam. Giao dịch trên sàn diễn ra trong không khí khá ảm đạm. Nhà đầu tư có vẻ bi quan và cẩn trọng trước sự biến động của thị trường. Một đặc điểm đáng chú ý khác là nhà đầu tư khá thờ ơ với kết quả khả quan của một số doanh nghiệp trong quý 2.
Kết thúc tuần, VN-Index giảm 6.40 điểm, tương đương 1.28%, đóng cửa ở mức 493.91 điểm. Tháng 7, VN-Index không có nhiều biến động mạnh chỉ dao động quanh ngưỡng 500 điểm và mất 3.29%, giá trị giao dịch bình quân chỉ đạt 1,306 tỷ đồng. Trên HNX, chỉ số HNX-Index mất 2.95% trong tuần này và gần 5% trong tháng 7. Bình quân giá trị giao dịch trong tuần đạt 1,005 tỷ đồng và 1,057 tỷ đồng trong tháng.
Dù không có nhiều thông tin tiêu cực về nền kinh tế nhưng không ít cổ phiếu vẫn bị nhà đầu tư bán tháo. Tình trạng nhiều cổ phiếu tăng trần rồi giảm sàn diễn ra khá phổ biến trên thị trường. Thông tin về lợi nhuận của một số doanh nghiệp tăng mạnh không gây được hưng phấn cho nhà đầu tư. Hầu hết các cổ phiếu trong ngành tài chính như STB, VCB, SHB kết quả kinh doanh tương đối khả quan nhưng cổ phiếu vẫn giảm điểm. Sóng của thị trường của thị trường chỉ diễn ra một vài cổ phiếu riêng lẻ. Ít cổ phiếu duy trì được tăng mạnh trong suất tuần giao dịch. Hai mã cổ phiếu ASM và HTV đứng đầu trong nhóm tăng điểm mạnh nhất trên HoSE nhưng cũng chỉ tăng 14 và 13%. 2 mã cổ phiếu HPS và RHC đứng đầu trên HoSE tăng lần lượt 25 và 24% trong tuần.
Khối ngoại đã có một tuần bán ròng. Tổng giá giá trị bán ròng của khối ngoại trong tuần đạt 48 tỷ đồng, đây là tuần đầu tiên trong năm nay khối ngoại bán ròng. Tính trong tháng 7, khối ngoại vẫn mua ròng hơn 600 tỷ đồng trên HoSE. Mã cổ phiếu được khối ngoại mua ròng nhiều nhất là FPT với giá trị 98 tỷ đồng, tiếp theo là BVH và FPT lần lượt là 35 và 21 tỷ đồng. Cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng nhiều nhất là VIC với 68 tỷ đồng; tuy vậy giao dịch của VIC chủ yếu là qua giao dịch thỏa thuận. Các cổ phiếu bị bán ròng tiếp theo là ASM và GMD lần lượt là 40 và 38 tỷ đồng.
IV. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 02/08 – 06/08/2010
Kinh tế thế giới chưa có sự phục hồi thực sự nhưng rủi ro đã giảm khá nhiều. Chúng tôi cho rằng tuần sau, chứng khoán thế giới tiếp tục có một tuần giao dịch giằng co và không có nhiều đột biến. Vì vậy, kết quả giao dịch của chứng khoán Việt Nam sẽ phụ thuộc vào những yếu tố nội tại trong nước.
Đối với tình hình vĩ mô trong nước, chúng tôi cho rằng sẽ không có nhiều diễn biến bất ngờ. Tình trạng căng thẳng tỷ giá vẫn tiếp tục diễn ra nhưng không quá trầm trọng. Biến động lãi suất và cung tiền trên thị trường cũng có ít đột biến. Do vậy dòng tiền đổ vào thị trường chưa đủ mạnh.
Phiên giao dịch khá tích cực vào cuối tuần này cùng với một vài tín hiệu giao dịch trên thị trường cho thấy dòng tiền giá trị đã tham gia năng động hơn vào thị trường. Xu hướng đầu tư đang dịch chuyển vào những cổ phiếu có tính chất phòng thủ. Ngoài ra, chúng tôi còn nhận thấy nhiều cổ phiếu đang giảm về vùng giá khá hấp dẫn theo phân tích cơ bản. Như vậy, việc giảm sâu hơn nữa của thị trường dường như khó diễn ra.
Chúng tôi cho rằng thị trường có thể sẽ diễn biến tích cực hơn vào những phiên giao dịch của tuần tới. Thị trường có thể bắt đầu cho một chu ký phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu, điều vốn ít xảy ra trong khoảng thời gian gần đây. Nhà đầu tư giá trị sẽ tham gia tích cực hơn vào thị trường.
V. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT
VN-Index – Tiếp tục dịch chuyển ngang
Sự báo hiệu tạo đáy ngắn hạn từ các chỉ báo dao động ngắn hạn như %BBs, Stochastic Oscillator... đã cho thấy tính chính xác. Thị trường đã bắt đầu có sự phục hồi mặc dù là chưa thực sự mạnh mẽ như mong đợi.
Điều mà giới phân tích nói chung và giới phân tích kỹ thuật nói riêng đều đồng ý hiện nay là có một sự mâu thuẫn mạnh giữa nhóm chỉ báo Trend và nhóm Momentum. Trong khi đó nhóm Strength cho thấy thị trường vẫn đang trong quá trình tích lũy. Vì vậy, xu hướng trong vài tuần tới nhiều khả năng sẽ tiếp tục giằng co và không rõ ràng.
Như vậy, việc mua tích lũy cho mục đích đầu tư dài hạn cho cuối năm trong các phiên giảm mạnh xem ra là chiến lược hợp lý nhất. Việc lướt sóng T+ cũng như mua bán trong phiên, chúng tôi cho rằng không thích hợp trong giai đoạn hiện nay.
Dow Jones – Vẫn chưa thể bứt phá
Nếu như tình trạng lình xình này vẫn còn kéo dài trên thị trường Mỹ cho đến giữa tuần sau thì khả năng điều chỉnh sẽ bắt đầu lớn dần. Có hai lý do giải thích cho việc này:
Thứ nhất, việc tiếp tục dịch chuyển ngang sẽ khiến cho việc hình thành broadening wedge trở nên khó khăn hơn. Thứ hai, giá đã bắt đầu có dấu hiệu đi xuống trong khi SMA 150 vẫn tiếp tục đi ngang. Điều này có thể tạo thành một điểm phá vỡ trong tương lai gần.
Vì vậy, chiến lược đề nghị là tiếp tục bán nếu Dow Jones tiếp tục tăng mạnh hoặc sideway trong các phiên giao dịch tới.
VI. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 26– 30/07/2010
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh