TTF sẽ không có lợi nhuận đột biến trong quý 2?

27/06/2014 09:11

27-06-2014 09:11:21+07:00

Triển vọng kinh doanh của TTF sẽ tươi sáng hơn nếu kế hoạch phát hành cổ phiếu cấn trừ nợ thành công. Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại (cuối quý 2), vẫn chưa có thêm thông tin về đợt phát hành này.

Chi phí lãi vay tiếp tục đè nặng lên kết quả hoạt động

Doanh thu quý 1/2014 của CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành (HOSE: TTF) đạt 280 tỷ đồng, so giảm mạnh 50% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 2.9 tỷ đồng nhưng vẫn tăng 73% so với cùng kỳ.

Mặc dù kết quả kinh doanh đã khởi sắc hơn nhưng chi phí lãi vay vẫn đang đè nặng lên kết quả kinh doanh của công ty này. Lợi nhuận gộp quý 1/2014 của TTF đạt 69.3 tỷ đồng, nhưng số lỗ hoạt động tài chính đã chiếm hơn 64% với 44.5 tỷ đồng, trong đó chi phí tài chính lên tới 47.5 tỷ đồng với chi phí lãi vay gần 45 tỷ đồng.

Nợ vay gần 2,000 tỷ đồng. Áp lực khi nợ vay ngắn hạn lớn và chiếm tỷ trọng cao

Tổng nợ vay tính đến cuối quý 1/2014 của TTF là 1,939 tỷ đồng, vẫn duy trì khá cao trong cơ cấu vốn của TTF với tỷ lệ 53.8%.

Đáng chú ý, nợ vay của TTF tập trung chủ yếu ở nợ vay ngắn hạn. Điều này khiến áp lực thanh khoản của TTF tăng cao, đặc biệt là khi tài sản của TTF đang bị “mắc kẹt” tại khoản mục hàng tồng kho lên tới 2,346 tỷ đồng và chiếm 65% tổng tài sản.

Phát hành cổ phiếu cấn trừ nợ - Liệu có thành công?

Với kết quả doanh thu sụt giảm mạnh trong năm 2013 cũng như quý 1/2014 thì khó có thể kỳ vọng TTF sẽ giải quyết nhanh chóng lượng hàng tồn kho này trong năm 2014. Nếu vẫn tiếp tục tình trạng như hiện nay thì có thể thấy áp lực trả nợ gốc, lãi vay sẽ tiếp tục là gánh nặng mà TTF phải gồng mình chịu đựng trong thời gian tới.

Nhận thấy áp lực tài chính tăng cao, ĐHĐCĐ thường niên 2014 đã thông qua kế hoạch phát hành thêm vốn. Theo đó, TTF có kế hoạch phát hành hơn 31 triệu cp để giảm nợ vay và 25 triệu cp cho NĐT ngoại, với các phương án cụ thể:

(1) Phát hành 19.5 triệu cổ phiếu cho Công ty Mua bán Nợ và Tài sản tồn đọng của Doanh nghiệp (DATC) hay các đối tác mua nợ và tham gia quá trình tái cơ cấu tài chính với giá phát hành 8,400 đồng/cp. Nếu bán nợ thành công, TTF sẽ giảm nợ được gần 164.4 tỷ đồng.

(2) Phát hành 7 triệu cổ phiếu cho đối tác chiến lược trong nước với giá 10,000 đồng/cp và phát hành 4,523,900 cp để hoán đổi toàn bộ số cổ phần của CTCP Chế biến Gỗ Trường Thành do các cổ đông khác ngoài TTF nắm giữ. Nếu thành công, TTF sẽ thu về được 70 tỷ đồng.

(3) Phát hành 25 triệu cổ phiếu cho cổ đông chiến lược nước ngoài với giá không thấp hơn 12,000 đồng/cp. Nếu phát hành thành công, TTF dự kiến sẽ thu về 300 tỷ đồng.

Như vậy, việc toàn bộ kế hoạch phát hành này thành công sẽ giúp TTF thu về hơn 534.4 tỷ đồng, và giúp giảm đáng kể số nợ vay hiện tại. Đây có thể là tiền đề để TTF đặt kế hoạch kinh doanh năm 2014 “hoành tráng”, với doanh thu thuần đạt 1,683 tỷ đồng, lãi ròng 63.4 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 9% và tăng gấp 15 lần so với thực hiện năm 2013.

Triển vọng kết quả kinh doanh của TTF sẽ tươi sáng hơn nếu phát hành thành công. Tuy nhiên, liệu các nhà đầu tư tổ chức có mặn mà với đợt phát hành này hay không lại là vấn đề cần quan tâm.

Xét về mức giá thị trường hiện tại thì có lẽ DATC sẽ quan tâm nhiều nhất đến đợt phát hành này, khi thị giá của cổ phiếu TTF đang đứng ở mức 9,500 đồng/cp, cao hơn 13% so với giá phát hành dự kiến cho DATC, và thấp hơn 5.3% so với giá phát hành cho cổ đông chiến lược trong nước và thấp hơn 26.3% so với giá phát hành cho cổ đông nước ngoài.

Đến thời điểm hiện tại (cuối quý 2), vẫn chưa có thêm thông tin về đợt phát hành vốn lần này. Do đó, khó có thể kỳ vọng kết quả kinh doanh của TTF trong quý 2 này sẽ khởi sắc.

Duy Nam

Công Lý