PHH: Lửng lơ án hủy niêm yết

PHH: Lửng lơ án hủy niêm yết

Diễn biến của cổ phiếu PHH gần đây cho thấy sự tháo chạy của một bộ phận không nhỏ nhà đầu tư sau thông tin có khả năng cổ phiếu này sẽ bị hủy niêm yết. Tuy nhiên, cổ phiếu đã có dấu hiệu hồi phục sau công văn giải trình.

Án hủy niêm yết vẫn còn đó nếu trong vài tuần tới PHH không khắc phục được vấn đề đang tồn tại.

Bất ngờ “bản án tử”

Trong những phiên gần đây, cổ phiếu PHH của CTCP Hồng Hà Việt Nam đã giảm mạnh xuống dưới mức 6,000 đồng/cp cùng với khối lượng giao dịch tăng vọt, dấu hiệu cho thấy một bộ phần nhà đầu tư bắt đầu thoát chạy khỏi PHH sau thông tin về khả năng hủy niêm yết bắt buộc. Đặc biệt trong phiên 03/06, khối lượng cổ phiếu được trao tay của PHH đạt tới 1.2 triệu đơn vị, cao nhất trong 52 tuần giao dịch gần đây. Trước đó, ngày 27/05, cổ đông lớn Tổng CTCP Xây Lắp Dầu Khí Việt Nam (HNX: PVX) cũng thông báo đã bán 281,900 cp PHH để giảm sở hữu xuống còn 891,200 cp, tương ứng tỷ lệ 4.46%.

Diễn biến cp PHH 3 tháng gần đây (Nguồn: VietstockFinance) PHH là công ty có cơ cấu cổ đông rất phân tán, với gần 1,000 cổ đông (tính đến tháng 3/2015), trong đó chỉ có 1 cổ đông lớn với tỷ lệ sở hữu khiêm tốn ở mức 6%, cổ đông nội bộ nắm giữ chưa đến 5%.

Việc cổ phiếu lao dốc với khối lượng giao dịch tăng đột biến chính là phản ứng của nhà đầu tư khi bất ngờ nghe tin PHH có nguy cơ hủy niêm yết.

Cụ thể, vào ngày 01/06/2015, Sở GDCK Hà Nội (HNX) đã có văn bản đề nghị PHH giải trình nguyên nhân và đưa phương án khắc phục tình trạng hủy niêm yết bắt buộc theo quy định do kiểm toán từ chối đưa ra ý kiến về BCTC công ty mẹ và hợp nhất năm 2014. Theo ý kiến của kiểm toán viên tại BCTC kiểm toán 2014 của PHH, kiểm toán không thể xác nhận được số dư công nợ phải thu và số dư khoản đầu tư của PHH đối với CTCP Kinh doanh Tổng hợp Việt Lào và Công ty ChacKKa Phanh MiNing. Đồng thời, PHH cũng không thể cung cấp được BCTC của 2 công ty nói trên tại thời điểm kết thúc năm tài chính 2014.

Tuy nhiên, mới đây, trong công văn giải trình về ý kiến kiểm toán trong BCTC kiểm toán 2014 gửi HNX, lý do được PHH đưa ra là do ông Nguyễn Tất Lạc (Người đại diện theo pháp luật đối với 2 công ty CTCP Kinh doanh Tổng hợp Việt Lào và Công ty ChacKKa Phanh MiNing) đã không hợp tác trong việc xác nhận số dư theo yêu cầu của tổ chức kiểm toán và cung cấp BCTC.

Về phương án khắc phục, PHH cho biết, ông Nguyễn Tất Lạc đã đồng ý xác nhận số dư công nợ phải thu và số dư khoản đầu tư trước ngày 20/06, đồng thời BCTC kiểm toán thay thế sẽ được hoàn thành trước ngày 30/06.

Được biết, số dư khoản đầu tư dài hạn khác đối với 2 công ty này là hơn 81 tỷ đồng. Trong khi đó, số dư các khoản phải thu ngắn hạn khác của PHH tại thời điểm 31/12/2014 ở mức khá cao gần 79 tỷ đồng, tương đương 22% tài sản ngắn hạn. Trong đó chủ yếu là phải thu khác đối với Công ty Kinh doanh Tổng hợp Việt Lào ở mức hơn 61 tỷ.

Số dư các khoản đầu tư dài hạn khác của PHH tại thời điểm 31/12/2014 (Đvt: VND) PHH cho rằng chính bản thân PHH chưa thu thập được BCTC cũng như xác nhận số dư đối với khoản đầu tư của một số công ty mà PHH đầu tư dài hạn nên chưa có căn cứ để xem xét trích lập dự phòng đối với các khoản đầu tư này.

Thị trường chứng khoán đã phản ánh khá tích cực sau động thái giải trình của PHH. Cổ phiếu đã ghi nhận những bước phục hồi, đến đầu phiên sáng ngày 12/06, PHH đang được giao dịch ở mức 6,000 đồng/cp, tăng 300 đồng so với mức thấp nhất 5,700 đồng/cp được giao dịch ngày 09/06. Đồng thời, Tổng CTCP Bảo hiểm Bưu Điện (PTI) cũng đã có thông báo về việc hoàn tất mua 1 triệu cp (tương ứng 5.52%) của PHH và trở thành cổ đông lớn kể từ 08/06.

Cũng phải lưu ý, mọi việc hiện chưa kết thúc, nếu trong hơn 2 tuần tới PHH vẫn chưa có được bản BCTC kiểm toán không có ý loại trừ thì án hủy niêm yết sẽ phải thực thi.

Kế hoạch kinh doanh hay bánh vẽ dành cho cổ đông?

Không giống như đa phần các doanh nghiệp xâp lắp khác khi thường đặt kế hoạch ở mức khiêm tốn do đặc thù chung của ngành phụ thuộc nhiều vào số lượng hợp đồng ký mới trong năm, PHH thường đặt ra kế hoạch với những con số tăng trưởng ấn tượng so với kết quả thực hiện của năm trước đó.

Tuy nhiên, dường như đó chỉ là những bánh vẽ để thỏa mãn cổ đông tại thời điểm đó. Tình hình thực hiện kế hoạch kinh doanh của PHH hầu như chưa bao giờ đạt.

Kế hoạch 5 năm lần đầu của PHH từ năm 2010-2014, sau khi cổ phiếu PHH chính thức được giao dịch trên HNX, được đặt ra với kỳ vọng tăng trưởng ấn tượng. Tốc độ tăng doanh thu trung bình đạt gần 12%/năm và dự kiến từ năm 2012 sẽ vượt 1,000 tỷ đồng, trong khi tốc độ tăng trưởng lãi trước thuế lên đến gần 57%/năm.

Nhưng chỉ sau 2 năm đầu thực hiện, kế hoạch 5 năm của PHH đã bị “phá sản” hoàn toàn. Kể từ năm 2013, mặc dù vẫn duy trì kế hoạch doanh thu trên dưới 1,000 tỷ đồng, nhưng kế hoạch lợi nhuận trước thuế hàng năm được rút xuống chỉ còn 15-20% so với ban đầu, ở mức từ 20-30 tỷ đồng/năm.

Mặc dù mục tiêu được HĐQT đưa ra đã giảm mạnh so với trước nhưng thực tế kết quả mà PHH thu hàng năm còn thấp hơn, chỉ vỏn vẹn…15-20% kế hoạch đề ra.

Lãi trước thuế kế hoạch và thực hiện của PHH từ năm 2011-2014 (Đvt: Tỷ đồng)

Tuy kết quả đạt được không mấy khả quan trong kế hoạch 5 năm đầu tiên nhưng HĐQT PHH vẫn tiếp tục đề ra kế hoạch kinh doanh cho giai đoạn 5 năm từ 2015-2019 đầy tham vọng. Tổng mức doanh thu năm 2015 dự kiến sẽ đạt 1,579 tỷ đồng, gấp gần 3 lần thực hiện năm 2014 và tăng lên 2,308 tỷ đồng vào năm 2019, tương ứng với mức tăng trung bình hơn 11%/năm. Lãi trước thuế dự kiến đạt 47 tỷ đồng năm 2015, gấp hơn 9 lần năm 2014 và sẽ đạt mức tăng trưởng trung bình trên 15%/năm.

Kế hoạch 5 năm từ 2015-2019 của PHH

Và với câu hỏi của cổ đông về sự nghi ngờ kết quả của kế hoạch 5 năm lần này được đề cập tại ĐHĐCĐ thường niên 2015, câu trả lời được HĐQT PHH đưa ra vẫn rất mơ hồ, chỉ dừng lại ở khía cạnh sẽ cố gắng thực hiện!

Điện khúc “thất hứa” liệu sẽ tiếp tục trong năm 2015 hay không khi kết thúc quý 1/2015, PHH chỉ ghi nhận lãi trước thuế ở mức khiêm tốn 340 triệu đồng, một con số rất bé so với cùng kỳ và chỉ tương đương chưa đến...1% kế hoạch năm (47 tỷ đồng).

Điệp khúc thất hứa cổ tức

Đồng hành với kế hoạch ấn tượng cho giai đoạn 5 năm 2010-2014 khi đó là kế hoạch cổ tức ấn tượng không kém. Mức cổ tức được HĐQT PHH dự kiến chi trả hàng năm đạt từ 15-20%/năm, thậm chí theo kế hoạch, mức cổ tức chi trả năm 2014 dự kiến sẽ đạt từ 25-30% – một kế hoạch cổ tức ấn tượng không kém gì những doanh nghiệp bluechip trên sàn chứng khoán.

Nhưng chiếc bánh vẽ này chỉ làm thỏa mãn cổ đông khi kế hoạch được thực thi, thực tế tại PHH lại hoàn toàn trái ngược. Lãi trước thuế chỉ đạt 5.6 tỷ đồng cho năm 2014, tương đương 18% kế hoạch, HĐQT PHH đã kiến nghị không chia cổ tức cho năm 2014. Đồng thời, đây cũng là năm thứ 3 liên tiếp cổ đông không nhận được cổ tức của công ty.

Trước đó, mức cổ tức năm 2010 và 2011 được PHH chỉ trả cũng chỉ vỏn vẹn…8% và 4%, quá khiêm tốn so với kế hoạch lần lượt 15% và 20%. PHH tiếp tục đặt kế hoạch cổ tức cho giai đoạn 2015-2019 vào khoảng từ 10-20%.

Đăng Tùng