SAM: Mảng bất động sản có giúp cải thiện?

15/09/2015 10:45

15-09-2015 10:45:00+07:00

SAM sẽ đưa vào hoạt động dự án resort tại Đà Lạt và liệu điều này có giúp bộ mặt của mảng kinh doanh bất động sản thay đổi?

Chi phí tăng nhanh, lợi nhuận 6T/2015 giảm mạnh gần 66% so với cùng kỳ. Doanh thu 6T/2015 của CTCP Đầu Tư & Phát Triển Sacom (HOSE: SAM) đạt 939 tỷ đồng, tăng gần 10.9% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp lại giảm 8.4% chỉ còn gần 67.1 tỷ đồng.

Hoạt động của các công ty liên doanh – liên kết có sự khởi sắc khi đạt 6.7 tỷ đồng lợi nhuận (năm ngoái lỗ 3.4 tỷ đồng). Nhưng việc (i) sụt giảm doanh thu tài chính, (ii) gia tăng chi phí tài chính chủ yếu do gia tăng chi phí lãi vay, và (iii) gia tăng mạnh chi phí bán hàng đã khiến lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của SAM trong 6T/2015 chỉ còn 19.5 tỷ đồng, giảm mạnh 40% so với cùng kỳ.

Cùng với khoản lỗ từ hoạt động khác gần 6 tỷ đồng đã khiến cho lợi nhuận sau thuế của SAM chỉ còn 8.9 tỷ đồng, giảm mạnh 65.9% so với cùng kỳ năm ngoái.

Hoạt động kinh doanh cáp vẫn đóng góp chính vào doanh thu. Hoạt động kinh doanh cáp của SAM tiếp tục đóng góp chính với 815 tỷ đồng, chiếm 86.8% tổng doanh thu. Trong khi đó, mảng kinh doanh bất động sản vẫn chưa có nhiều đột biến khi chỉ đóng góp 123 tỷ đồng. Lợi nhuận đóng góp của hai mảng này chỉ lần lượt 6.7 tỷ đồng và 0.8 tỷ đồng.

Giá đồng giảm sẽ không tạo nhiều đột biến về lợi nhuận cho SAM. Giá đồng thế giới vẫn trong xu hướng giảm từ đầu năm đến nay. Tuy vậy, điều này cũng không thể giúp SAM cải thiện tỷ lệ lợi nhuận biên do cạnh tranh trong ngành đang ở mức cao và nhu cầu cáp đồng sụt giảm do các công ty viễn thông chuyển sang sử dụng cáp quang. Hiện tỷ lệ lãi gộp biên trong 6T/2015 của SAM chỉ ở mức 7.1% trong khi cùng kỳ năm ngoái là 8.6%.

Diễn biến giá đồng thế giới

(ĐVT: USD/ton, Nguồn: indexmundi)

Các khoản mục tài chính nhà đầu tư cần chú ý

Khoản mục hàng tồn kho. Tổng giá trị hàng tồn kho của SAM tính đến cuối tháng 06/2015 là 682 tỷ đồng, tăng 30.4% so với cuối năm. Khoản mục hàng tồn kho tập trung chủ yếu ở thành phẩm với 205 tỷ đồng (tăng 54% so với cuối năm 2014), nguyên liệu – vật liệu 203 tỷ đồng (giảm 28.8%) và hàng hoá 191 tỷ đồng trong khi đầu năm chỉ ở mức 6.7 tỷ đồng.

Khoản mục tài sản dài hạn dở dang. Tổng giá trị khoản mục tài sản dài hạn dở dang cuối tháng 06/2015 là 647 tỷ đồng, giảm mạnh gần 44% so với đầu kỳ, do chuyển sang mục tài sản cố định. Khoản mục này bao gồm: (1) Chi phí mua căn hộ Giai Việt 286 tỷ đồng. (2) Dự án resort Đà Lạt 220 tỷ đồng, dự án đã hoàn thành 1 phần và đã chuyển sang khoản mục tài sản cố định trong kỳ. (3) Dự án Nhơn Trạch 54 tỷ đồng và (4) Dự án Ung Văn Khiêm 51 tỷ đồng, vẫn chưa có chuyển biến đáng kể nào so với đầu năm.

Như vậy, có thể thấy trong thời gian tới hoạt động kinh doanh bất động sản của SAM được kỳ vọng sẽ có thêm nguồn thu từ dự án resort Đà Lạt. Được biết, SAM đã hoàn thành đầu tư sân golf, 8 biệt thự cho thuê, 1 biệt thự là văn phòng và dự kiến sẽ đưa vào hoạt động khách sạn 4 sao trong tháng 10 tới. Bên cạnh đó là việc kinh doanh thứ cấp tại dự án Giai Việt.

Chỉ tiêu tài chính SAM qua các quý

(ĐVT: Triệu đồng, Nguồn: VietstockFinance)

Kết luận: Hoạt động kinh doanh bất động sản của SAM nhiều khả năng sẽ có thêm thu nhập khi dự án resort Đà Lạt đi vào hoạt động. Trong khi đó, việc giá đồng tiếp tục xu hướng giảm sẽ không ảnh hưởng quá nhiều lên lợi nhuận của SAM.

Hiện cổ phiếu SAM đang giao dịch tại mức P/E trailing 20.19 lần và P/B 0.65 lần với khối lượng trung bình 52 phiên đạt 1.7 triệu đơn vị/phiên.

Duy Nam