Lỗ lũy kế hơn 300 tỷ đồng, giấy Tân Mai có đáng giá 11,500 đồng/cp?

Lỗ lũy kế hơn 300 tỷ đồng, giấy Tân Mai có đáng giá 11,500 đồng/cp?

Ngày 28/07 tới đây, Nhà xuất bản Giáo dục Việt Nam (NXBGDVN) sẽ chào bán rộng rãi ra công chúng hơn 7.2 triệu cp tại CTCP Tập đoàn Tân Mai (TanMai) với giá khởi điểm 11,500 đồng/cp. Liệu mức giá này có đủ hấp dẫn nhà đầu tư không khi mà hoạt động kinh doanh của Tân Mai những năm gần đây thua lỗ liên tục.

Tập đoàn Tân Mai tiền thân là Công ty Kỹ nghệ giấy Việt Nam (COGIVINA) được thành lập ngày 14/10/1958 và cổ phần hóa vào năm 2006. Đến năm 2008, Tân Mai tiến hành thâu tóm Công ty Giấy Bình An và sau đó hợp nhất với CTCP Giấy Đồng Nai. Ngành nghề kinh doanh chính của Tân Mai là sản xuất bột giấy, giấy, các sản phẩm từ giấy, bao bì, hoạt động lâm nghiệp, trồng cao su… Vốn điều lệ của Tập đoàn này là 890 tỷ đồng.

Sản phẩm giấy của Tân Mai

Tính đến giữa năm 2014, cổ đông lớn nhất của Tân Mai là CTCP Đồng Nai với tỷ lệ sở hữu 48.63%, Tổng Công ty giấy Việt Nam chiếm 22.74% và NXBGDVN chiếm 8.1%.

Cuối năm 2014 này, Tổng Công ty giấy Việt Nam đã đấu giá 20,260,563 cp Tân Mai với giá khởi điểm 10,000 đồng/cp. Kết quả buổi đấu giá thất bại nặng nề khi chỉ có 3 nhà đầu tư tham gia mua 41,000 cp, giá đấu thành công là 10,000 đồng/cp.

Và giờ đây thì đến lượt NXBGDVN thông báo sẽ đấu giá hơn 7.2 triệu cp Tân Mai với vào ngày 28/07 tới (tương ứng 8.1% vốn). Mức giá khởi điểm đưa ra lần này là 11,500 đồng/cp, cao hơn 15% so với mức giá mà Tổng Công ty giấy Việt Nam chào bán hồi cuối năm 2014. Đây quả là một mức giá bất ngờ khi nhìn lại kết quả kinh doanh của Tân Mai trong 5 năm qua.

Cụ thể, doanh thu của Tân Mai ngày càng thụt lùi trong 5 năm qua, từ con số hơn 2,400 tỷ đồng năm 2011 xuống chỉ còn gần 55 tỷ đồng vào năm 2015. Riêng năm 2012 là năm thua lỗ nặng nhất với con số gần 220 tỷ đồng khi doanh thu sụt giảm mạnh trong khi chi phí lãi vay vẫn duy trì ở mức cao hơn 134 tỷ đồng, đó là chưa kể cả các chi phí quản lý và bán hàng cao và khoản phạt vì truy thu thuế gần 14 tỷ đồng.

Cũng phải nói thêm là cuối năm 2012, Tân Mai đã ngừng hoạt động không có thời hạn nhà máy giấy Tân Mai (nhà máy lớn nhất của Công ty) để di dời đến khu công nghiệp, tạm ngưng nhà máy giấy Bình An đến quý 1/2013, xí nghiệp Hơi và xí nghiệp Nam Việt, cắt giảm khoảng 1,200 lao động… điều này làm cho quy mô Công ty cũng như hoạt động sản xuất kinh doanh bị ảnh hưởng nghiệp trọng.

Kết quả sản xuất kinh doanh của Tân Mai từ 2011-2015

Nguồn: VietstockFinance

Đến năm 2015, Tân Mai có doanh thu thuần gần 55 tỷ đồng, giảm gần 85% so với năm 2014 nhưng kết quả đạt được là có lãi gần 40 tỷ đồng. Tuy nhiên, kết quả này không đến từ hoạt động kinh doanh chính của Tân Mai mà từ lợi nhuận khác. Đây là khoản lợi nhuận từ mua bán nợ của Vietcombank (VCB) 112 tỷ đồng và lợi nhuận hợp tác 78 tỷ đồng.

Với hoạt động kinh doanh bết bát như vậy, kết thúc năm 2015, Tân Mai còn lỗ lũy kế hơn 300 tỷ đồng.

Cũng tại thời điểm cuối năm 2015, Tân Mai có giá trị tổng tài sản hơn 2,677 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cuối năm 2014, gồm 162 tỷ đồng tài sản ngắn hạn và 2,515 tài sản dài hạn. Trong tài sản dài hạn của Tân Mai, chủ yếu là tài sản dở dang dài hạn chiếm 1,565 tỷ đồng (chi phí trồng rừng là 740 tỷ và chi phí xây dựng cơ bản gần 825 tỷ đồng) và tài sản cố định hữu hình 127 tỷ đồng (nguyên giá 687 tỷ và khấu hao gần 561 tỷ đồng).

Bên cạnh đó, Tân Mai có khoản nợ phải trả cuối năm 2015 hơn 2,069 tỷ đồng, chủ yếu nợ vay gần 1,337 tỷ đồng và nợ phải trả khác là 487 tỷ đồng.

Về kế hoạch năm 2016, đã qua nửa đầu năm nhưng Tân Mai chưa có thông tin về kế hoạch lợi nhuận, cổ tức cho năm 2016 và các năm tiếp theo.

Những con số trên phần nào phản ánh được tình hình hoạt động của Tân Mai những năm gần đây, đó là chưa kể dự án bột giấy Tân Mai với vốn đầu tư dự kiến 5,000 tỷ đồng, quy mô 130,000 tấn bột giấy/năm đã xin lùi thời gian triển khai đến quý 1/2017. Nguyên nhân là do suất đầu tư cao các dự án này không được ngân hàng cho vay vốn đành nằm đắp chiếu.

Bên cạnh việc bán đấu giá tại Tân Mai, NXBGDVN cũng mới thông báo sẽ chào bán rộng rãi toàn bộ cổ phần tại các công ty con của Tân Mai như 100,000 cp Tân Mai Miền Trung, 100,000 cp Tân Mai Miền Đông, 100,000 cp Tân Mai Tây Nguyên và 100,000 cp Tân Mai Lâm Đồng với cùng giá khởi điểm 11,800 đồng/cp.

Kết quả kinh doanh 4 công ty con của Tân Mai trong 2 năm gần đây