Cổ phiếu mất 60% giá trị sau hơn nửa tháng, điều gì đã diễn ra với TTH?

Cổ phiếu mất 60% giá trị sau hơn nửa tháng, điều gì đã diễn ra với TTH?

Chỉ 3 ngày sau khi niêm yết trên HNX, cổ phiếu của CTCP Thương mại và Dịch vụ Tiến Thành (HNX: TTH) ngay sau đó đã giảm sàn 8 phiên liên tục và đến nay đã “bay hơi” 60% giá trị từ mức đỉnh. 

Vui được 3 phiên đầu niêm yết...

Ngày 26/10/2016, TTH chính thức giao dịch trên sàn HNX với giá tham chiếu 13,900 đồng/cp và đạt mức tăng kịch trần trong phiên đầu tiên. Hai phiên sau đó, TTH tiếp tục tăng và đạt 21,300 đồng/cp trong phiên ngày 28/10.

Điểm đáng chú ý là trong 3 phiên tăng điểm đầu tiên của TTH ngay sau khi lên sàn, tổng khối lượng cổ phiếu được khớp lệch lên tới gần 5.5 triệu cp, tương đương 55% vốn được chuyển giao.

Và sau 3 phiên giao dịch đầu tiên từ lúc lên sàn thì cổ phiếu TTH bắt đầu lao dốc với 8 phiên nằm sàn liên tục, giảm 55% giá trị về mức 9,600 đồng/cp trong phiên ngày 09/11- đây cũng là phiên có khối lượng khớp lệnh đột biến hơn 2.9 triệu cp. Cùng với đó, bên bán vẫn “chất đống” lệnh mỗi phiên, trong khi phía mua hoàn toàn “mất bóng”.

Giao dịch cổ phiếu TTH từ ngày niêm yết đến nay

Qua phiên ngày 10 và 11/11, thị giá TTH có dấu hiệu hồi phục. Tuy nhiên, trong 2 phiên gần đây, cổ phiếu TTH tiếp tục nằm sàn và rơi về mức giá 8,600 đồng/cp. Diễn biến lạ này khiến nhiều nhà đầu tư không khỏi giật mình và cũng không biết nguyên nhân từ đâu.

Song, nếu nhìn vào những con số trên báo cáo tài chính (BCTC) của TTH thì có nhiều vấn đề rất đáng lưu tâm.

Lãi tăng mạnh nhưng dòng tiền thuần kinh doanh liên tục bị âm

Nhìn vào BCTC của TTH, kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty đạt mức tăng trưởng ấn tượng. Cụ thể, năm 2015, TTH đạt doanh thu thuần hơn 116 tỷ đồng, gấp 7 lần kết quả năm trước. Theo đó, lãi ròng của Công ty ghi nhận gần 32.4 tỷ đồng, nhảy vọt so với con số 645 triệu đồng trong năm 2014. EPS tăng mạnh từ 68 đồng lên 3,239 đồng.

Mức tăng trưởng ấn tượng của TTH vẫn chưa dừng lại, theo kết quả quý 3/2016, TTH đạt doanh thu thuần tăng trưởng gấp 3 lần, đạt hơn 61 tỷ đồng và thu về khoản lãi ròng 37.7 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ hơn 623 triệu đồng). Lũy kế 9 tháng, TTH thu về 120.5 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gấp 2 lần cùng kỳ 2015. Lãi ròng cũng không kém khi cũng tăng gấp 2 lần từ mức 27 tỷ đồng lên gần 57.3 tỷ đồng.

Mặc dù doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh nhưng dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của TTH liên tục bị âm trong những năm gần đây. Đơn cử như năm 2015, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của TTH ghi âm hơn 71 tỷ đồng, (năm 2014, ghi âm gần 178 tỷ đồng). Trong đó, nguyên nhân là do các khoản phải thu tăng  tới 117 tỷ đồng, trong đó phải thu ngắn hạn khách hàng tăng thêm 50 tỷ đồng.

Đến trong 9 tháng đầu năm 2016, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh của TTH tiếp tục âm hơn 56.6 tỷ đồng, trong đó phải thu ngắn hạn khách hàng tăng nhẹ so với hồi đầu năm ở mức hơn 54 tỷ đồng (chủ yếu phải thu từ Công ty TNHH Tiếp Thị Việt – đối tác chính của TTH trong việc phân phối các sản phẩm thời trang).

Lưu chuyển tiền thuần tại các thời điểm của TTH Đvt: Tỷ đồng

Mặc dù dòng tiền thuần kinh doanh bị âm nhưng lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư năm 2015 và 9 tháng đầu năm 2016 của TTH vẫn dương nhờ Công ty thu tiền từ các khoản góp vốn đầu tư vào các đơn vị khác.

Ngoài ra, tính đến 30/09/2016, tổng tài sản của TTH ở mức gần 248 tỷ đồng, tăng 33% so với thời điểm đầu năm. Tuy nhiên, cơ cấu tài sản của Công ty khá khập khiễng và tập trung chủ yếu vào tài sản ngắn hạn với gần 214 tỷ đồng (tương đương 86% tổng tài sản). Mặt khác, chỉ tính riêng khoản phải thu đã ở mức gần 196 tỷ đồng (chiếm 79% cơ cấu tài sản). Trong đó, khoản phải thu ngắn hạn đã tăng mạnh 77% so với hồi đầu năm. Hai khoản phải thu lớn nhất là chi tạm ứng gần 89 tỷ và khoản phải thu về hợp đồng hợp tác kinh doanh với CTCP EJM Hà Nam xây dựng dây chuyền sản xuất rượu hơn 34.2 tỷ đồng ghi nhận từ năm 2015.

Bên cạnh đó, hàng tồn kho của TTH cũng tăng đáng kể từ mức 10.9 tỷ đồng lên hơn 42.6 tỷ đồng.