Sự vô lý của chứng khoán

27/10/2017 21:00
27-10-2017 21:00:00+07:00

Sự vô lý của chứng khoán

Đa phần giới doanh nghiệp và tài chính đều thừa nhận Vietcombank là một trong những ngân hàng tốt nhất của Việt Nam hiện nay. Giới ngân hàng thì cho rằng nếu tình hình kinh doanh, tài chính của tất cả các tổ chức tín dụng Việt đều được như Vietcombank, hẳn ngành ngân hàng nội địa đã phát triển không kém gì ngành ngân hàng Singapore.

Nhận xét trên xuất phát từ thực tế. Không có ngân hàng nào hiện nay có tổng mức trích lập dự phòng rủi ro cao như Vietcombank, tỷ lệ này là 136% trong nửa đầu năm. Nghĩa là Vietcombank trích lập dự phòng 1,36 đồng cho 1 đồng nợ xấu. Trích nhiều như thế Vietcombank có ý “đề phòng”. Giả sử có khoản nợ xấu nào bất ngờ xảy ra, ngân hàng có nguồn xử lý ngay. Nhưng giới đầu tư lại nhìn nhận khác. Một số suy diễn Vietcombank trích lập nhiều vì không muốn để lợi nhuận quá cao, cao hơn các đồng nghiệp. Cho dù suy diễn thế nào, thực tế vẫn là “cơm không ăn, gạo còn đó” Vietcombank có thể hoàn nhập trích lập dự phòng để điều chỉnh lợi nhuận ở mức cao hơn bất cứ thời điểm nào.

Vietcombank cũng mới công bố báo cáo tài chính quí 3-2017, theo đó lợi nhuận trước thuế chín tháng đầu năm đạt 7.934 tỉ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ. Việc ngân hàng vượt 10.000 tỉ đồng lợi nhuận năm nay đã ở trong tầm tay. Nợ xấu ở mức thấp 1,15%. Ngày 20-11 tới Vietcombank cũng bán đấu giá toàn bộ cổ phần nắm giữ ở Ngân hàng TMCP Sài Gòn Công thương và Công ty cổ phần Tài chính xi măng. Phần chênh lệch sẽ được ghi nhận vào lợi nhuận quí 4-2017.

Với vị thế dẫn đầu, lẽ ra thị giá cổ phiếu Vietcombank đã phải đạt một mức tăng trưởng tương ứng, nhưng 12 tháng qua cổ phiếu này chỉ dao động từ mức 34.000 đồng lên 40.000 đồng (giá ngày 24-10-2017). Thậm chí thị giá của VCB còn thấp hơn cả VPB dù mọi sự so sánh đều là khập khiễng. Sự vô lý của biến động một chứng khoán đang được phát huy chỉ bởi VCB là cổ phiếu đại chúng, giao dịch thực sự mang tính thị trường, không có đội lái, thông tin minh bạch.

Sự vô lý ấy có thể sẽ được thị trường tự động điều chỉnh trong những tuần tới nhất là khi VN-Index đang chịu sức ép rất lớn của việc liệu có vượt qua ngưỡng 830 điểm một cách “tử tế”. Chúng tôi nhấn mạnh từ “tử tế” vì gần đây nhiều ngày chỉ số tăng điểm bằng bàn tay góp sức đáng ngại của những cổ phiếu thanh khoản cực kém như BHN, SAB hoặc có dấu ấn kỹ thuật giao dịch tay phải qua tay trái. Có ý kiến nhận định bây giờ là thời điểm của những cổ phiếu vốn hóa lớn và vì thế để kiếm lợi nhuận, nhà đầu tư bắt buộc phải giải ngân ít nhiều vào những cổ phiếu này. Họ bán ra những cổ phiếu giá trị vốn hóa nhỏ, lợi nhuận và doanh thu không thuộc nhóm đầu. Kết quả là sự phân hóa giữa các cổ phiếu đang doãng rộng tới đỉnh điểm.

Nhóm SmallCap và MidCap rõ ràng không được hưởng lợi từ xu thế đang thịnh hành. Nhiều cổ phiếu rơi về vùng giá “rẻ như cho” song vẫn vắng bóng người mua. Sự phân hóa sẽ còn kéo dài bao lâu không ai dự báo được.

Đã đến lúc cần xem xét một cách thỏa đáng tình trạng mà nhiều công ty chứng khoán đưa ra trong báo cáo phân tích thị trường hàng ngày dành cho khách hàng là “xanh vỏ đỏ lòng”. Một thị trường nơi mà chỉ số chỉ phụ thuộc vào một vài cổ phiếu, sẽ không phản ánh chân thực diễn biến trong lòng nó, dễ dẫn đến ngộ nhận về mức độ tăng trưởng và gây tổn thương cho sự tham gia niêm yết của hàng trăm doanh nghiệp nhỏ và vừa.

Mặt khác sự tăng giá do thanh khoản quá yếu của những cổ phiếu như BHN hay SAB đang đẩy thị giá của chúng biến động quá xa so với giá trị thật, gây khó khăn cho việc thoái vốn của Nhà nước. Cho dù hấp dẫn đến đâu, giá trị cổ phiếu cũng phải gắn với giá trị doanh nghiệp.

Trở lại với Vietcombank. Vấn đề của ngân hàng này hiện nay là đòi hỏi tăng vốn điều lệ nhằm nâng cao năng lực tài chính, đáp ứng chỉ số an toàn vốn, tăng hạn mức tín dụng được cung ứng cho một khách hàng. Nếu năm nào Vietcombank cũng trả cổ tức bằng tiền khoảng 10%, thì ngân sách thu được một khoản không nhỏ. Tuy nhiên Nhà nước sẽ có lợi hơn nếu tạo điều kiện để Vietcombank trở thành một Vinamilk thứ hai, mang lại nguồn thu lớn cho ngân sách khi Nhà nước thoái vốn bằng cách cho phép Vietcombank được sử dụng lợi nhuận để tăng vốn thông qua chia thưởng, trả cổ tức bằng cổ phiếu.

Đó đồng thời là câu chuyện tương tự với những ngân hàng khác như BIDV, VietinBank và những doanh nghiệp chuẩn bị bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng, cổ phần hóa. Ngoài ra việc tăng cường hàng hóa chất lượng cao cho sàn Hose cần được đặt lên hàng đầu không phải chỉ để chỉ số VN-Index bao quát rộng lớn lượng doanh nghiệp niêm yết, mà còn nhằm thu hút dòng tiền cả nội lẫn ngoại. Quy định yêu cầu các doanh nghiệp sau cổ phần hóa phải đăng ký giao dịch ngay trên sàn UpCom để cổ đông có thể giao dịch có lẽ mang tính hình thức hơn tháo gỡ bản chất vấn đề. Thứ nhất chỉ số UpCom không đại diện cho thị trường chứng khoán như VN-Index. Thứ hai giao dịch trên UpCom vẫn rất nhỏ so với Hose cả về hai phương diện giá trị cũng như thanh khoản.

Hải Lý

Thời báo kinh tế Sài Gòn





MÃ CHỨNG KHOÁN LIÊN QUAN (4)

TIN CÙNG CHUYÊN MỤC

Chứng khoán Shinhan Việt Nam chinh phục thử thách, cùng ngành chứng khoán phát triển bền vững

Tin tưởng vào tiềm năng của thị trường Việt Nam, Chứng khoán Shinhan Việt Nam lấy công nghệ là định vị chính trong cuộc đua giữa các công ty chứng khoán. Với mong...

UBCKNN cảnh báo giả mạo Chứng khoán State Street

Mới đây, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) nhận được thông tin phản ánh liên quan đến hoạt động giới thiệu mua cổ phiếu của tổ chức có tên là CTCP Chứng khoán...

“Giới thiệu nhiều – Nhận tiền triệu”: Ưu đãi chào nhà đầu tư mới từ chứng khoán NHSV

Từ ngày 29/9/2023, Chứng khoán NH Việt Nam (NHSV) triển khai chương trình ưu đãi “Giới thiệu nhiều - Nhận tiền triệu” nhằm giúp khách hàng nắm bắt cơ hội đầu tư...

Rồng Việt ký kết hợp tác chiến lược toàn diện cùng Ryobi Group

Ngày 13/09/2023, Công ty cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (Rồng Việt) và Ryobi Group (Ryobi) đã ký kết Biên bản ghi nhớ nhằm mở rộng quan hệ hợp tác chiến lược trong...

Rồng Việt tổ chức cuộc thi đầu tư chứng khoán thực tế dành cho sinh viên

CTCP Chứng khoán Rồng Việt vừa chính thức phát động chương trình “RongViet Invest 2023” – một cuộc thi kiến thức và đầu tư chứng khoán thực tế dành cho sinh viên...

Thực hư chuyện “Giao dịch từ 23 triệu đồng sẽ có cơ hội trúng voucher du lịch xuyên Á”?

Nhân dịp kỷ niệm 23 năm đồng hành và phục vụ khách hàng, công ty chứng khoán ACB (ACBS) giới thiệu chương trình khuyến mãi Giao dịch sáng suốt Triệu quà siêu cuốn...

Chào năm Quý Mão – Đầu tư vũ bão cùng VietstockFinance

Chào Xuân Quý Mão 2023, từ nay đến 28/02/2023, Vietstock dành nhiều ưu đãi khủng cho nhà đầu tư khi đăng ký thành viên VietstockFinance hạng PRO và STANDARD: Giảm...

Một thị trường khó đoán cần những chiến lược linh hoạt và dài hơi

Thị trường chứng khoán 2022 đã cho thấy thế nào là khái niệm của sự “khốc liệt” khi chỉ trong vỏn vẹn vài tháng, thị trường liên tục lao dốc và đã có thời điểm tụt...

Cảnh báo về việc mạo danh Công ty chứng khoán VIX để lừa đảo

Hiện nay, tình trạng lừa đảo mạo danh Công ty Chứng khoán VIX đang diễn ra dưới nhiều hình thức khác nhau. Nhằm đảm bảo uy tín thương hiệu của Công ty và tài sản...

SHS thu về 107 tỷ đồng lãi quý 3

CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (HNX: SHS) vừa công bố báo cáo tài chính quý 3/2022 với doanh thu hoạt động gần 298 tỷ đồng và lãi trước thuế 107 tỷ đồng. Qua đó...


TIN CHÍNH




ĐỌC NHIỀU NHẤT


Hotline: 0908 16 98 98