Hai năm từ khi giá dầu chạm đáy, giá cổ phiếu Dầu khí giờ ra sao?

17/01/2018 13:28

17-01-2018 13:28:19+07:00

So với giai đoạn tăng trưởng của giá dầu 2012-2014 thì đà tăng của cổ phiếu dầu khí trong năm 2016-2018 có tương xứng? Nếu giá dầu tiếp tục tăng mạnh chúng ta nên chọn những cổ phiếu nào?

Cổ phiếu dầu khí tăng trưởng thế nào trong giai đoạn 2016-2018?

Vào tháng 02/2016, giá dầu thô tạo đáy 10 năm với mức giá khoảng 26.08 USD/thùng. Sau gần 2 năm, giá dầu hiện tại đang ở mức hơn 63 USD/thùng, vượt qua đỉnh hồi giữa năm 2015 và tạo hiệu ứng tâm lý tích cực cho các nhà đầu tư.

Giá dầu thô WTI thế giới 01/2016 – 01/2018

Nguồn: VietstockFinance

Hiện tại một số mã cổ phiếu đạt mức tăng rất ấn tượng như GAS, PVS, PGS trong khi một số cổ phiếu tuy không đạt mức tăng “phi mã” nhưng cũng mang lại tỷ suất lợi nhuận >10% nếu nắm giữ như CNG, PVC, PGD.

Giá thị trường, P/E, P/B một số cổ phiếu ngành Dầu khí

Nguồn: VietstockFinance

*Giá cổ phiếu được tính dựa trên trung bình giá đóng cửa điều chỉnh của các phiên giao dịch trong quý đó

**P/E PVD và P/E PVC = 0 vì EPS <0.

Nhìn lại giai đoạn giá dầu tạo đáy và bứt phá năm 2012-2014

Trong quá khứ chúng ta cũng đã được chứng kiến giai đoạn tạo đáy và tăng trưởng trở lại của dầu khí diễn ra vào năm 2012-2014. Vào tháng 06/2012, giá dầu đang ở đáy ngắn hạn, khoảng 84.89 USD/thùng và tạo đỉnh vào tháng 06/2014 với mức giá khoảng 107.65 USD/thùng – cũng sau cùng một khoảng thời gian là hai năm.

Giá dầu thô WTI thế giới 06/2012 – 06/2014

Nguồn: VietstockFinance

Khi đó, biến động giá cổ phiếu được ghi nhận như sau:

Giá thị trường, P/E, P/B một số cổ phiếu ngành Dầu khí

Nguồn: VietstockFinance

*Giá cổ phiếu được tính dựa trên trung bình giá đóng cửa điều chỉnh của các phiên giao dịch trong quý đó

So sánh đà tăng của giá dầu thô thế giới ở hai giai đoạn 2012-2014 và 2016-2018 có thể thấy, dù giá dầu tăng mạnh 143% trong giai đoạn 2016-2018 (so với mức tăng 27% của 2012-2014) nhưng mức tăng giá của nhiều cổ phiếu dầu khí vẫn chưa tương xứng với đà tăng này.

Ở chiều hướng khác, dù giá dầu thế giới chỉ đang phục hồi ở mức khoảng 60 USD/thùng nhưng giá một số cổ phiếu như GAS, PVS, CNG… đã tăng gần bằng hoặc hơn mức giá trước đây khi giá dầu ở mức hơn 100 USD/thùng.

Tuy nhiên trên thực tế, mức tăng này hoàn toàn phản ánh chính xác tình hình hoạt động kinh doanh và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp. Sự khác biệt đến từ những yếu tố như sau:

Chỉ số P/E thị trường

Nguồn: VietstockFinance

Có thể thấy trong giai đoạn 2012-2014, chỉ số P/E thị trường không có quá nhiều sự chênh lệch (11.7 so với 12.4). Tuy nhiên trong giai đoạn 2016-2018, hệ số P/E có mức tăng đáng kể do VN-Index tăng điểm rất mạnh trong năm 2017 (từ 674.7 lên tới hơn 1,050 – tăng hơn 55.6%) P/E thị trường cũng tăng mạnh từ 15.8 lần lên tới khoảng 20.2 lần. Bản thân P/E của các ngành cũng thay đổi qua các năm, do đó cần xem xét một cách tổng thể góc độ vĩ mô, ngành. Như vậy, việc thị trường đang được định cao hơn so với trước đây thì việc các cổ phiếu có mức giá tiệm cận với vùng giá lịch sử khi giá dầu đang ở mức 100 USD cũng không phải là khó hiểu.

Mức độ ảnh hưởng của giá dầu đến hoạt động kinh doanh

Tuy đều thuộc họ Dầu khí và chịu ảnh hưởng từ biến động giá dầu thế giới nhưng mỗi doanh nghiệp đều có những mảng hoạt động khác nhau (sản xuất, vận chuyển, dịch vụ, khai thác,..) và sản phẩm khác nhau (khí đốt, dầu, xăng,..). Do đó, tùy vào mức độ chịu ảnh hưởng và phụ thuộc vào giá dầu thế giới mà mỗi doanh nghiệp có những biến động về tình hình sản xuất, kinh doanh, lợi nhuận khác nhau.

Một trong những yếu tố cần chú ý đó là Giá hòa vốn. Trong giai đoạn 2012-2014, giá dầu thế giới tăng từ 85-105 USD/thùng, đây là vùng mà tất cả các công ty Dầu khí đều có lợi nhuận lớn khi giá hòa vốn thời điểm đó là vào khoảng 60 USD/thùng. Điều này giúp các công ty dầu khí ngày càng tăng trưởng lợi nhuận và luôn báo lãi lớn. Do đó, không quá khó hiểu khi phần lớn giá cổ phiếu của các công ty Dầu khí đều tăng giá mạnh mẽ và liên tục trong giai đoạn này.

Trong khi đó, hiện nay mức giá dầu chỉ đang ở ngưỡng hòa vốn của một số công ty, kết quả hoạt động kinh doanh của một số công ty đang ở mức xấu chuyển sang bớt xấu hoặc trung bình. Điều này giải thích cho việc dù giá dầu hồi phục mạnh nhưng đà tăng của một số cổ phiếu trong nhóm Dầu khi chỉ tăng nhẹ. Tuy nhiên, nếu giá dầu tiếp tục tăng mạnh trong thời gian tới thì tốc độ bứt phá của một số cổ phiếu dầu khí sẽ mạnh mẽ hơn rất nhiều so với giai đoạn tăng trưởng vừa qua, có thể là nhóm những cổ phiếu như PVD, PVC, PVB…

Mức giá hòa vốn của một số phương pháp khai thác dầu khí

Biểu đồ tương quan giá của một số cổ phiếu và giá dầu thế giới dưới đây cho thấy những cổ phiếu như GAS, PVS, PVD, PVC có mức độ tương quan với giá dầu cao, trong khi một số cổ phiếu khác như CNG, PGD, PGS có mức độ tương quan thấp hơn.

Diễn biến giá dầu thô WTI thế giới và giá một số cổ phiếu Dầu khí