PLX – Cổ phiếu phòng thủ cho những nhà đầu tư yếu tim

07/05/2019 10:45
07-05-2019 10:45:00+07:00

PLX – Cổ phiếu phòng thủ cho những nhà đầu tư yếu tim

Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (HOSE: PLX) là doanh nghiệp khá quen thuộc với người dân Việt Nam nói chung và các nhà đầu tư nói riêng. Tuy nhiên, việc đầu tư vào cổ phiếu này cần phải được cân nhắc kỹ lưỡng.

Chứng khoán cơ bản – Học để xây dựng nền tảng đầu tư thành công

PRO TRADER – Hãy đầu tư như một chuyên gia

Thị trường xăng dầu còn nhiều tiềm năng

Kinh doanh xăng dầu là một trong những ngành còn khá nhiều tiềm năng bởi vì kinh tế Việt Nam đang phát triển nhanh nên nhu cầu về xăng dầu được dự kiến sẽ còn tăng trong thời gian sắp tới. Bên cạnh đó, ngành này thuộc vào nhóm phòng thủ (defensive sectors) cũng là một lợi thế lớn.

Nhóm phòng thủ có thể hiểu là các nhóm ngành có mức tương quan thấp với biến động chung của thị trường chứng khoán. Đây là khái niệm ngược với nhóm ngành nhạy cảm (sensitive sectors).

Tính chất phòng thủ được thể hiện rõ nhất trong các giai đoạn thị trường chứng khoán lao dốc dài hạn (bear market) hoặc rơi vào thời kỳ khủng hoảng. Quá khứ của thị trường tài chính thế giới đã chứng minh nhóm ngành phòng thủ luôn là các nhóm ngành nhận được sự chú ý đầu tiên khi thị trường chứng khoán khởi động một chu kỳ suy giảm mạnh hay biến động không rõ xu hướng (sideways).

Trong đó, các ngành điện, nước, xăng dầu, chăm sóc sức khỏe… là các đại diện tiêu biểu cho nhóm ngành này. Đây thực sự có thể coi là “vịnh tránh bão” của giới đầu tư trong những giai đoạn khó khăn.

Vì vậy, việc đầu tư vào những cổ phiếu thuộc nhóm phòng thủ như điện, nước, xăng dầu, … thay vì nhóm nhạy cảm là một hướng đi hợp lý trong bối cảnh xu hướng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chưa rõ ràng.

Tiêu thụ xăng dầu bình quân đầu người ở Việt Nam đạt khoảng 0.21 lít/người/ngày. Con số này chỉ cao hơn Philippines và thấp hơn các nước còn lại khu vực như Thái Lan, Indonesia, Singapore...

Điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng vẫn còn khá lớn cùng với sự tăng trưởng của GDP. Hãng nghiên cứu Business Monitor International (BMI) đưa ra ước tính tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR - Compounded Annual Growth Rate) là 4.7% trong 5 năm tới và cao hơn nhiều so với mức 1.3% của thế giới.

Các chuyên gia của hãng phân tích năng lượng Wood Mackenzie Ltd dự báo tiêu thụ xăng dầu năm 2020 của Việt Nam sẽ đạt 22.4 triệu tấn và năm 2025 sẽ đạt 29.9 triệu tấn. Như vậy, mức tăng trưởng kép hàng năm trong vòng 10 năm tới sẽ đạt 4.9%.

Nguồn: GlobalPetrolPrices

Thị phần lớn nhưng không thể tăng thêm

PLX phân phối sản phẩm xăng dầu thông qua 3 kênh: hệ thống đại lý/tổng đại lý (DODO - Dealer Owned Dealer Operated), bán lẻ (COCO - Company Owned Company Operated) và khách hàng công nghiệp.

Hiện nay, PLX đang đứng đầu về số lượng điểm bán lẻ ở thị trường Việt Nam (tham khảo hình bên dưới).

Nguồn: VINPA và PLX

Lưu ý: Số lượng trên chỉ tính các cửa hàng trong lãnh thổ Việt Nam chứ không tính những cửa hàng mà doanh nghiệp trên mở ở các nước khác trong khu vực.

PLX đã luôn là doanh nghiệp đứng đầu trong ngành kinh doanh xăng dầu khi thị phần giữ vững quanh mức 49%. Theo sau là các doanh nghiệp khác như Tổng Công ty Dầu Việt Nam - CTCP (UPCoM: OIL), Tổng Công ty Thương mại Xuất nhập khẩu Thanh Lễ - CTCP (UPCoM: TLP), Saigon Petro và CTCP Hóa dầu Quân đội (MIPEC).

Với đà phát triển hiện tại, nhiều khả năng PLX sẽ tiếp tục chiếm giữ vị trí đầu ngành trong những năm tới. Tuy nhiên, đây cũng chính là điểm trừ khi mà doanh nghiệp không thể gia tăng thị phần trên 50% do quy định của Luật Cạnh tranh.

Nguồn: VINPA, PLX, OIL và VietstockFinance

Định giá cổ phiếu không quá hấp dẫn

PLX chia cổ tức khá đều trong nhiều năm nên mô hình chiết khấu cổ tức DDM (Dividend Discount Model) có thể sử dụng trong trường hợp này.

Với giả định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dài hạn là 6% và tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư là 12% thì mức giá của PLX theo DDM là 50,382 đồng.

Lưu ý: Con số 3,000 được ghi ứng với 2018A có ý nghĩa là cổ tức năm 2017 ở mức 3,000 và thời điểm thực hiện chi trả rơi vào năm 2018.

Do PLX đang sở hữu vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực kinh doanh, phân phối và bán lẻ xăng dầu ở Việt Nam nên không có so sánh tương đương từ các cổ phiếu đang giao dịch trên HOSE, HNX và UPCoM. Việc sử dụng các cổ phiếu nội địa làm mẫu so sánh ngang để định giá PLX sẽ không được hợp lý và toàn diện.

Do vậy chúng tôi sử dụng các doanh nghiệp cùng ngành trên thế giới có quy mô, vị thế trong ngành tương đương để làm cơ sở tính giá trị hợp lý của cổ phiếu. Để đảm bảo tính phù hợp, các doanh nghiệp được chọn chủ yếu nằm trong khu vực Châu Á (Đông Bắc Á, ASEAN,…).

Kết hợp hai phương pháp DDM và EV/EBITDA với tỷ trọng tương đương chúng tôi cho rằng giá trị hợp lý của PLX thời điểm hiện tại là 65,423 đồng.

Việc mua vào PLX ở thời điểm hiện tại không được ủng hộ. Nhà đầu tư nên chờ giá rơi về vùng 50,000-55,000 giống như giai đoạn đầu năm 2019 (tỷ lệ chiết khấu khoảng 15%-20%) để mua vào.

Bộ phận Phân tích Doanh nghiệp, Phòng Tư vấn Vietstock

FiLi







MÃ CHỨNG KHOÁN LIÊN QUAN (6)

TIN CÙNG CHUYÊN MỤC

Top cổ phiếu đáng chú ý đầu phiên 07/12

Danh sách các mã cổ phiếu tăng và giảm mạnh nhất những phiên gần đây theo số liệu thống kê của Vietstock.

07/12: Đọc gì trước giờ giao dịch chứng khoán?

Cùng điểm qua những tin tức tài chính trong nước và quốc tế đáng chú ý diễn ra trong 24h qua trước giờ giao dịch hôm nay.

Theo dấu dòng tiền cá mập 06/12: Tự doanh quay lại mua ròng

Phiên giao dịch 06/12, tự doanh công ty chứng khoán đã quay lại mua ròng 100 tỷ đồng nhưng khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng với hơn 500 tỷ đồng.

Nhóm cổ phiếu nuôi heo dậy sóng, HAG tăng 55%, DBC vọt 44% từ đáy

Sau đợt rớt thảm cùng với thị trường cách đây vài tháng, nhóm cổ phiếu chăn nuôi, mà đại diện là HAG và DBC, đang trở lại cực kỳ mạnh mẽ và thu hút ánh nhìn của...

Đâu là những cổ phiếu đã vượt đỉnh năm 2022?

Bất chấp cú trượt dốc bất chợt của thị trường trong những tháng gần đây, nhiều cổ phiếu vẫn kiên trì đi lên và lập đỉnh mới trong năm 2023, trong đó có vài cái tên...

Cổ phiếu bị đình chỉ giao dịch, CTC nói gì?

CTCP Tập đoàn Hoàng Kim Tây Nguyên (HNX: CTC) có văn bản giải trình về việc cổ phiếu bị đình chỉ giao dịch.

Tài khoản chứng khoán tiếp tục giảm gần 193 ngàn tài khoản trong tháng 11

Theo số liệu của Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC), số tài khoản chứng khoán tính tới 30/11/2023 ở mức hơn 7.2 triệu tài khoản, giảm gần 193...

Top cổ phiếu đáng chú ý đầu phiên 06/12

Danh sách các mã cổ phiếu tăng và giảm mạnh nhất những phiên gần đây theo số liệu thống kê của Vietstock.

06/12: Đọc gì trước giờ giao dịch chứng khoán?

Cùng điểm qua những tin tức tài chính trong nước và quốc tế đáng chú ý diễn ra trong 24h qua trước giờ giao dịch hôm nay.

Theo dấu dòng tiền cá mập 05/12: Khối ngoại bán ròng ngàn tỷ

Phiên giao dịch ngày 05/12, tự doanh công ty chứng khoán và khối ngoại đều bán ròng, lần lượt 425 tỷ đồng và 1,609 tỷ đồng.


TIN CHÍNH




ĐỌC NHIỀU NHẤT


Hotline: 0908 16 98 98