VNR: Cổ phiếu tốt đang bị lãng quên?!

21/05/2019 11:00
21-05-2019 11:00:00+07:00

VNR: Cổ phiếu tốt đang bị lãng quên?!

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở trong giai đoạn diễn biến rất khó lường với nhiều rủi ro từ cả trong và ngoài nước. Trong bối cảnh VN-Index giảm rất mạnh từ đỉnh vào tháng 4 năm 2018 và vẫn chưa có sự hồi phục đáng kể, ngành bảo hiểm là nơi trú ẩn rất hiệu quả cho nhà đầu tư với mức giảm không nhiều và tăng trưởng ngành hàng năm ở mức cao. Trong thời gian gần đây, thậm chí nhiều cổ phiếu bảo hiểm như PVI hay BMI đã có mức tăng trưởng rất ấn tượng bất chấp diễn biến giao dịch lình xình của thị trường. Trong giai đoạn sắp tới, một cổ phiếu bảo hiểm khác là VNR nhiều khả năng sẽ tiếp tục tạo ra cơ hội đầu tư giá trị hấp dẫn cho các nhà đầu tư.

Hoạt động kinh doanh tăng trưởng ổn định trong dài hạn

Kết thúc năm 2018, Tổng Công ty cổ phần Tái Bảo hiểm Quốc gia Việt Nam (HNX: VNR) đạt mức lợi nhuận trước thuế (LNTT) 359 tỷ đồng, tăng trưởng 15.5% so với năm 2017, EPS của công ty đạt mức 2,264 đồng. Trong ĐHĐCĐ vừa qua, VNR tiếp tục đặt mức LNTT kế hoạch 2019 tăng trưởng 5% so với năm 2018 và thông qua mức chi trả cổ tức cho năm 2018 là 12%. Như vậy, nếu điều chỉnh cho cổ tức 2018, VNR chỉ đang giao dịch với mức PE trailing chỉ khoảng 8.8 lần.

Về dài hạn, hoạt động của VNR vẫn sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định. Ngành bảo hiểm tại Việt Nam vẫn tiếp tục được dự báo sẽ tăng trưởng trên 10%/năm do nhu cầu tăng nhanh trong khi mức độ thâm nhập vẫn đang ở mức thấp.

Bản thân VNR đang hoạt động rất hiệu quả. Dù tỷ lệ chi phí kết hợp (combined ratio) của doanh nghiệp năm 2018 tăng lên mức 91.9% (năm 2017 đạt 90.2%) nhưng đây vẫn là mức gần như tốt nhất trong nhóm phi nhân thọ.

Combined ratio là chỉ tiêu quan trọng nhất thể hiện tính hiệu quả trong hoạt động của doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ, được đo lường dựa trên chi phí và tỷ lệ bồi thường. Tỷ lệ này được tính như sau: tổng các loại chi phí (bao gồm chi phí bồi thường, chi phí bán hàng, lương, chi phí doanh nghiệp, chi phí khác) chia cho doanh thu phí bảo hiểm gốc.

Nếu tỷ lệ chi phí kết hợp đạt trên 100%, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả, hay nói cách khác là lỗ từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm.

Giá trị tài sản vượt xa giá cổ phiếu hiện tại

Ngoài cơ cấu tài sản rất lành mạnh và đáp ứng đầy đủ các quy định của pháp luật cũng như nhu cầu tăng trưởng trong tương lai, VNR còn đang sở hữu danh mục đầu tư với mức thặng dư rất lớn chưa được ghi nhận.

Cụ thể, hiện VNR đang có khoản lãi tới 726 tỷ đồng chưa ghi nhận (bằng khoảng 2 năm lợi nhuận của VNR), trong đó chủ yếu đến từ khoản đầu tư rất hiệu quả vào TPB. Nếu hạch toán khoản lãi này, giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu của VNR sẽ lên tới 28,900 đồng, qua đó mức PB điều chỉnh chỉ là 0.7 lần.

Trên thực tế, thặng dư từ hoạt động đầu tư sẽ được hạch toán vào lợi nhuận hàng năm theo chuẩn mực quốc tế, tuy nhiên, theo quy định Việt Nam, các công ty bảo hiểm không được ghi nhận khoản lợi nhuận này. Việc này đã tạo ra cơ hội rất lớn để đầu tư vào VNR khi nhiều khả năng công ty sẽ thực hiện hóa các khoản lợi nhuận này trước khi SCIC thoái vốn và tạo ra động lực rất mạnh cho giá cổ phiếu. Trên thực tế, VNR cũng đã bắt đầu thực hiện hoạt động này với kế hoạch bán 3 triệu cổ phiếu PGI trong năm nay.

Động lực lớn từ việc thoái vốn của SCIC

Về việc thoái vốn của SCIC, VNR đã nằm trong danh sách thoái vốn trước năm 2021. Trong đại hội cổ đông, SCIC cho biết sẽ chưa thoái vốn tại VNR trong năm nay và việc này nhiều khả năng sẽ được thực hiện trong năm sau. Mới đây, 3 thành viên của cổ đông lớn là SWISS RE cũng đã từ nhiệm tại hội đồng quản trị của VNR. SWISS RE từ năm 2018 cũng đã có động thái cho thấy sẽ không tiếp tục gắn bó lâu dài với VNR. Tuy nhiên, việc toàn bộ các thành viên HĐQT VNR của SWISS RE từ nhiệm cho thấy nhiều khả năng công ty này đã tìm được đối tác để chuyển giao cổ phần tại VNR và không loại trừ khả năng đối tác mới này sẽ tiếp tục tham gia vào đợt thoái vốn của SCIC trong năm sau.

Một cổ phiếu có nhiều nét tương đồng với VNR là BMI đã có mức tăng trưởng rất ấn tượng từ 20,000 đồng lên 28,000 đồng sau khi SCIC có động thái đẩy nhanh việc thoái vốn vào đầu năm nay.

Rủi ro giảm giá rất thấp

Nếu loại trừ các biến động mạnh trong phiên do cổ phiếu VNR có thanh khoản thấp, VNR cơ bản giao dịch trong biên độ 20,500 đồng đến 22,500 đồng kể từ đầu năm 2018 bất chấp thị trường có những nhịp giảm rất mạnh trong giai đoạn này.

Với diễn biến giao dịch trên và định giá đã rất rẻ với P/E khoảng 8.8 lần và P/B 0.7 lần, rủi ro giảm giá khi đầu tư vào cổ phiếu VNR là rất thấp. Ngoài ra, với mức cổ tức hiện tại, dividend yield của VNR cũng ở mức rất tốt khoảng 6%.

Với định giá rẻ trong khi khả năng giảm giá thấp và tiềm năng tăng giá cao, VNR có thể là cơ hội rất lớn cho các nhà đầu tư giá trị với tầm nhìn khoảng 6 tháng đến 1 năm, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang diễn biến khó lường và tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Th.Phong

FILI







MÃ CHỨNG KHOÁN LIÊN QUAN (5)

TIN CÙNG CHUYÊN MỤC

13 năm liền được chọn mua nhiều nhất: Thương hiệu Vinamilk có gì đặc biệt?

Khi sự trung thành của người tiêu dùng ngày càng trở nên “xa xỉ”, thì vị trí được chọn mua trong giỏ hàng thực sự là “chiếc cúp” quý giá nhất mà mọi thương hiệu...

Dệt may Thành Công lãi gần 139 tỷ sau 5 tháng, đạt 50% kế hoạch năm

CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (HOSE: TCM) báo lãi sau thuế tăng 25% trong 5 tháng đầu năm giữa bối cảnh ngành dệt may khởi sắc.

Nhiều lần sửa lỗi giao dịch, Vietcap bị đình chỉ hoạt động lưu ký, VNDirect bị khiển trách

Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC) ngày 17/06 đã ra quyết định khiển trách CTCP Chứng khoán Vietcap (HOSE: VCI) sau khi công ty này có 9 lần...

TMT Motors đổi tên công ty trạm sạc sau chưa đầy 1 tháng thành lập

Ngày 17/06, CTCP Ô tô TMT (TMT Motors, HOSE: TMT) thông báo đổi tên công ty con từ CTCP Đầu tư và Kinh doanh Trạm sạc Xe điện TMT thành CTCP Đầu tư Trạm sạc Việt...

“Đêm trắng” ở sân bay: Hàng không trực chiến giữa mưa bão đưa hành khách về nhà an toàn

Mưa lớn kéo dài những ngày đầu tháng 6 khiến hàng trăm chuyến bay của Vietnam Airlines bị ảnh hưởng. Trước tình huống bất khả kháng, toàn hệ thống vận hành của Hãng...

Viglacera dự kiến cho thuê 120ha KCN, bàn giao 2,000 căn NƠXH

Trong bối cảnh thị trường khu công nghiệp gặp nhiều thách thức do thuế quan và chi phí đầu tư gia tăng, Tổng Công ty Viglacera - CTCP (HOSE: VGC) dự kiến cho thuê...

ĐHĐCĐ GVR: Nguồn cung mủ cao su thiếu hụt đến 2028, mục tiêu phát triển 2,400MW năng lượng tái tạo

Lãnh đạo Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - CTCP (HOSE: GVR) nhận định, trong những năm tới, nguồn cung cao su tự nhiên trên thế giới sẽ ngày càng giảm so với...

FPTS nói gì sau sự cố giao dịch trực tuyến sáng 16/06?

Ngày 17/06, CTCP Chứng khoán FPT (FPTS, HOSE: FTS) đã đưa ra báo cáo chi tiết về sự cố giao dịch chứng khoán trực tuyến xảy ra vào sáng 16/06. Nguyên nhân được cho...

Vietjet ký đơn hàng mới 40 động cơ Trent 7000 với Rolls-Royce

Vietjet và Rolls-Royce vừa chính thức ký kết đặt hàng thêm 40 động cơ Trent 7000 để vận hành 20 máy bay thân rộng Airbus A330neo. Đơn hàng lần này nối tiếp hợp đồng...

Doanh nghiệp nhà ở ồ ạt lấn sân bất động sản khu công nghiệp

Với dòng vốn FDI đổ vào Việt Nam ngày càng tăng, bất động sản khu công nghiệp trở thành lĩnh vực tiềm năng. Nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là những doanh nghiệp trước...


TIN CHÍNH




ĐỌC NHIỀU NHẤT


Hotline: 0908 16 98 98