MWG - Đã đến lúc chia tay?

25/09/2019 10:15
25-09-2019 10:15:00+07:00

MWG - Đã đến lúc chia tay?

Cổ phiếu của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) đã tăng trưởng liên tục trong thời gian qua làm cho giới đầu tư bất ngờ và thán phục. Tuy nhiên, dưới góc nhìn định giá thì cơ hội đầu tư không còn nhiều.

Mặt tiền cửa hàng Bách Hóa Xanh. Nguồn: TechZ

Chuỗi Bách Hóa Xanh phát triển mạnh

Mảng bán lẻ điện thoại di động là chính là yếu tố cốt lõi mang lại thành công của MWG trong quá khứ. Tuy nhiên, sự phát triển này đã đi đến giới hạn và MWG chuyển hướng rất nhanh sang bán lẻ điện máy, thực phẩm và hàng tiêu dùng.

Xét theo chuỗi cửa hàng, Điện Máy Xanh chiếm tỷ trọng cao nhất (hơn 55%). Tuy nhiên, Bách Hoá Xanh mới là yếu tố đáng chú ý nhất. Trong năm 2018, chuỗi này chỉ chiếm khoảng 5% doanh thu nhưng trong 8 tháng đầu năm 2019 đã đạt mức 8.88%.

Từ dưới 50 cửa hàng trong giai đoạn 2015-2016, Bách Hóa Xanh phát triển lên thành 405 cửa hàng trong năm 2018. Doanh nghiệp dự kiến tiếp tục tăng tốc mở rộng chuỗi BHX và đã đạt hơn 700 cửa hàng trong 8 tháng đầu năm 2019. Đây sẽ là động lực phát triển của MWG trong những năm tới.

Tăng trưởng số lượng cửa hàng trong giai đoạn 2015-2019

Nguồn: MWG

Các đối thủ cạnh tranh cũng phát triển mạnh không kém

Sự phát triển với tốc độ đáng kinh ngạc của VinMart và VinMart+ là một yếu tố khiến cho triển vọng tương lai của Bách Hóa Xanh bớt đi phần tích cực. Chúng có hệ sinh thái hỗ trợ tốt hơn Bách Hóa Xanh. Ví dụ như VinEco (một thành viên của Tập đoàn Vingroup) có thể cung cấp một số lượng lớn mặt hàng nông sản trong các chuỗi bán lẻ này.

Mặt khác, chiến lược phát triển các đô thị vệ tinh như Vinhomes Ocean Park, Vinhomes Smart City, Vinhomes Grand Park… của Tập đoàn Vingroup đã tạo ra điều kiện phát triển tốt hơn cho VinMart và VinMart+. Điều này là lợi thế mà hầu như không có nhà bán lẻ nào ở Việt Nam có thể so sánh được.

Các đối thủ khác như Saigon Co.op, Satra… cũng đang có những đổi mới đáng kể và sẽ tạo nên tình trạng cạnh tranh ngày càng dữ dội trong lĩnh vực này.

Định giá

Do MWG đang sở hữu vị trí dẫn đầu trong mảng bán lẻ hàng công nghệ ở Việt Nam nên không có so sánh tương đương từ các cổ phiếu đang giao dịch trên HOSE, HNX và UPCoM (trừ FRT). Việc sử dụng các cổ phiếu nội địa làm mẫu so sánh ngang để định giá MWG sẽ không được hợp lý và toàn diện.

Do vậy, người viết sử dụng các doanh nghiệp cùng ngành trên thế giới có quy mô, vị thế trong ngành tương đương để làm cơ sở tính giá trị hợp lý của cổ phiếu. Mức P/E và P/S trung bình của các doanh nghiệp trong lĩnh vực bán lẻ hàng công nghệ lần lượt là 15.35 và 0.35 lần.

Đối với mảng bán lẻ hàng tiêu dùng, người viết chỉ sử dụng phương pháp P/S để định giá Bách Hóa Xanh do đây là chuỗi mới, chưa đi vào ổn định và vẫn còn phát triển mạnh. Mức P/S trung bình của các doanh nghiệp trong lĩnh vực này là 0.85 lần.

Áp dụng mô hình định giá SOTP (Sum Of The Parts) cho các mảng kinh doanh, mức định giá lý thuyết của MWG là 118,241 đồng. Như vậy, nhà đầu tư có thể chốt lời dần MWG nếu giá vẫn duy trì trên mức này.

Bộ phận Phân tích Doanh nghiệp, Phòng Tư vấn Vietstock

FiLi





MÃ CHỨNG KHOÁN LIÊN QUAN (2)

TIN CÙNG CHUYÊN MỤC

GMD - Ngành cảng biển và vận tải biển (Kỳ 1)

Trong năm 2024, ngành cảng biển và vận tải biển được dự báo sẽ có những chuyển biến tích cực hơn. Bên cạnh đó, những động thái nới lỏng của Trung Quốc và giá dầu...

Góc nhìn đầu tư 2024: Ngành Bán lẻ ICT - Ngắn hạn xấu, dài hạn tốt

Năm 2023, nền kinh tế trong nước suy yếu và gây ảnh hưởng tiêu cực đến ngành bán lẻ ICT. Tuy ngắn hạn khá xấu, các số liệu cho thấy triển vọng dài...

Góc nhìn đầu tư 2024: Ngành đá xây dựng

Bộ Kế hoạch và Đầu tư khẳng định toàn ngành sẽ tập trung đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công, phấn đấu giải ngân vốn đầu tư công năm 2024 đạt trên 95% kế hoạch Thủ...

Góc nhìn đầu tư 2024: Ngành dầu khí

Ngành dầu khí là ngành mũi nhọn của nước ta, có vai trò cung cấp nguồn nhiên liệu quan trọng cho cả nền kinh tế. Để đảm bảo an ninh năng lượng, đây là ngành sẽ nhận...

Góc nhìn đầu tư 2024: Ngành Công nghệ thông tin - Tiềm năng lớn, cạnh tranh cao

Ngành công nghệ thông tin tạm chững lại trong năm 2023, nhưng được dự đoán sẽ lấy lại phong độ trong năm 2024. Nhờ vào các chính sách của Chính...

Góc nhìn đầu tư 2024: Ngành điện - Thúc đẩy tăng trưởng nhiệt điện khí

Ngành điện là một trong những ngành quan trọng nhất của nền kinh tế, đóng vai trò đầu tàu trong phát triển kinh tế - xã hội. Điện là nguồn năng lượng thiết yếu cho...

DPM - Cổ phiếu phòng thủ lý tưởng

Bất chấp triển vọng khá u ám của ngành phân bón, cổ phiếu của Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (HOSE: DPM) vẫn là lựa chọn tốt cho các nhà đầu tư ưa...

TDM - “Vịnh tránh bão” trong thị trường đầy biến động

CTCP Nước Thủ Dầu Một (HOSE: TDM) hoạt động trong lĩnh vực khai thác, xử lý và cung cấp nước sạch. Hiện tại, TDM là một trong những doanh nghiệp cung cấp nước sạch...

DHC - Triển vọng phục hồi trong dài hạn

Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (DHC) là doanh nghiệp chuyên sản xuất giấy nguyên liệu để làm bao bì cũng như sản xuất bao bì carton có quy mô lớn tại Việt Nam...

PVI - Cổ phiếu dành cho nhà đầu tư ngại rủi ro

Trong bối cảnh thị trường biến động khó lường, các cổ phiếu thuộc nhóm ngành bảo hiểm, tiêu biểu là CTCP PVI (HNX: PVI), đang thu hút sự chú ý của giới...


TIN CHÍNH




ĐỌC NHIỀU NHẤT


Hotline: 0908 16 98 98