Chứng khoán phái sinh 03/10/2019: Cân nhắc mở vị thế Short khi VN30-Index rớt khỏi vùng 917-920 điểm

Chứng khoán phái sinh 03/10/2019: Cân nhắc mở vị thế Short khi VN30-Index rớt khỏi vùng 917-920 điểm

Thị trường chứng khoán phái sinh diễn biến khá tiêu cực trong phiên 02/10/2019 khi các hợp đồng đồng loạt giảm điểm mạnh. Basis thu hẹp và khối ngoại quay trở lại bán ròng nhẹ. VN30-Index đã giảm điểm trở lại và đang nhận lực đỡ từ vùng 917-920 điểm. Song nếu chỉ số rơi khỏi vùng này thì khả năng chỉ số tiếp tục điều chỉnh về vùng 900-910 điểm là khá lớn. Chính vì vậy việc mở vị thế Short khi chỉ số đánh mất vùng 917-920 điểm có thể được cân nhắc.

I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.1. Diễn biến thị trường

Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 02/10/2019. VN30F1910 (F1910) giảm 0.99%, đạt 920.8 điểm; VN30F1911 (F1911) đạt 919.5 điểm, giảm 0.83%. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 919.73 điểm.

Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh tăng 4.62% so với phiên giao dịch trước đó. Cụ thể, khối lượng giao dịch F1910 tăng 4.76% với 100,075 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F1911 đạt 279 hợp đồng, tăng 84.77%.

Khối ngoại quay trở lại bán ròng với lượng hợp đồng mua vào và bán ra đều giảm.

Ở cả hai phiên sáng và phiên chiều, các hợp đồng đều giằng co trong nửa đầu phiên để rồi sụt giảm mạnh trong nửa phiên còn lại. Lực cầu nhẹ xuất hiện vào cuối phiên chiều đã giúp các hợp đồng phục hồi song vẫn đóng cửa sâu dưới mốc tham chiếu.

Đồ thị trong phiên của VN30F1910

Nguồn: https://ta.vietstock.vn/

Kết phiên, basis thu hẹp và đạt giá trị mức 1.07 điểm. Điều này cho thấy tâm lý của nhà đầu tư bi quan hơn vào triển vọng của VN30-Index.

Biến động VN30F1910 và VN30-Index

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index

I.2. Định giá các hợp đồng tương lai

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 03/10/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index

VN30-Index giảm điểm mạnh trở lại trong phiên ngày 02/10/2019 cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang bi quan hơn. Vùng 917-920 điểm sẽ là kháng cự tạm thời của chỉ số và nếu rơi khỏi vùng này, khả năng cao chỉ số sẽ tiếp tục điều chỉnh về hỗ trợ là vùng 900-910 (đỉnh cũ tháng 05 và 08/2019).

Chỉ báo Relative Strenth Index đã tạo phân kỳ giá xuống 3 đoạn và rơi khỏi vùng overbought nên rủi ro hiện khá lớn. MACD histogram cũng đã tạo phân kỳ giá xuống khiến khả năng VN30-Index điều chỉnh về vùng 900-910 tăng lên.

Nguồn: VietstockUpdater

II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 03/10/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Mức chênh lệch đã tăng trở lại. Tuy nhiên, theo định giá trên thì GB05F1912 và GB05F2003 đều vẫn đang có giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào GB05F2003 trong thời gian tới do hợp đồng tương lai này đang có giá hời nhất trên thị trường.

Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock

FiLi