Chứng khoán phái sinh 08/10/2019: Tiếp tục giữ vị thế Short?

Chứng khoán phái sinh 08/10/2019: Tiếp tục giữ vị thế Short?

Thị trường phái sinh diễn biến khá tiêu cực cực khi các hợp đồng đều giảm điểm mạnh. Tuy nhiên, basis lại mở rộng và đạt mức 4.7 điểm. VN30-Index cũng đã rơi về hỗ trợ là vùng 900-910 điểm nên khả năng chỉ số có hồi phục trở lại tăng lên. Tuy nhiên, vẫn chưa có tín hiệu nào cho thấy rõ sự đảo chiều của chỉ số nên việc tiếp tục giữ vị thế Short hoặc đứng ngoài tham gia thị trường có thể được cân nhắc.

I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.1. Diễn biến thị trường

Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 07/10/2019. VN30F1910 (F1910) giảm 0.7%, về 912.2 điểm; VN30F1911 (F1911) đạt 912.1 điểm, giảm 0.86%. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 907.50 điểm.

Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh giảm 27.6% so với phiên giao dịch trước đó. Cụ thể, khối lượng giao dịch F1910 giảm 27.6% với 68,447 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F1911 đạt 306 hợp đồng, tăng 39.73%.

Khối ngoại mua ròng trở lại trong phiên hôm nay với lượng hợp đồng mua vào và bán ra đều gia tăng.

Các hợp đồng tương lai liên tục giằng co từ đầu phiên sáng đến giữa phiên chiều. Sau đó, áp lực bán mạnh bất ngờ xuất hiện trong nửa phiên còn lại khiến các hợp đồng điều chỉnh mạnh và kết phiên nằm sâu dưới mốc tham chiếu.

Đồ thị trong phiên của VN30F1910

Nguồn: https://ta.vietstock.vn/

Kết phiên, basis mở rộng và đạt giá trị mức 4.7 điểm. Điều này cho thấy tâm lý của nhà đầu tư lại khá lạc quan về triển vọng của VN30-Index.

Biến động VN30F1910 và VN30-Index

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index

I.2. Định giá các hợp đồng tương lai

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 08/10/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index

VN30-Index giảm mạnh và xuất hiện cây nến Black Opening Marubozu trong phiên ngày 07/10/2019. Khối lượng tiếp tục ở mức cao trên trung bình 20 phiên. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn khá bi quan.

Tuy nhiên, chỉ số đã rớt về hỗ trợ là vùng 900-910 điểm (tương ứng với đỉnh cũ tháng 05 và 08/2019). Chỉ báo Relative Strength Index cũng đã rơi về test lại trendline hỗ trợ nên khả năng VN30-Index có hồi phục trở lại tại vùng này tăng lên.

Nguồn: VietstockUpdater

II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 08/10/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Mức chênh lệch đã tăng trở lại. Tuy nhiên, theo định giá trên thì GB05F1912 và GB05F2003 đều vẫn đang có giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào GB05F2003 trong thời gian tới do hợp đồng tương lai này đang có giá hời nhất trên thị trường.

Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock

FiLi