Chứng khoán phái sinh 28/11/2019: Basis thu hẹp mạnh

Chứng khoán phái sinh 28/11/2019: Basis thu hẹp mạnh

Các hợp đồng tương lai đồng loạt lao dốc trong phiên giao dịch ngày 26/11/2019, khối ngoại tiếp tục bán ròng và basis đang thu hẹp. Chỉ số điều chỉnh sau khi test lại kháng cự là vùng 900-910 điểm và với khối lượng giao dịch tiếp tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên, kịch bản đặt ra là VN30-Index có thể sẽ tiếp tục có rung lắc khi tiến gần vùng này trong thời gian tới.

I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.1. Diễn biến thị trường

Các hợp đồng tương lai đồng loạt lao dốc trong phiên giao dịch ngày 27/11/2019. VN30F1912 (F1912) giảm 0.66%, đạt 899.5 điểm; VN30F2001 (F2001) đạt 900.4 điểm, giảm 0.63%; VN30F2003 giảm 0.56% và dừng ở mức 904 điểm. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 895.06 điểm.

Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh tăng 30.9% so với phiên giao dịch trước đó. Cụ thể, khối lượng giao dịch F1912 tăng 30.5% với 74,963 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F2001 đạt 164 hợp đồng, giảm 32.23%.

Khối ngoại bán ròng trong phiên 26/11/2019 với tổng lượng hợp đồng mua vào và bán ra tăng so với phiên trước đó.

Các hợp đồng tương lai giằng co trong suốt phiên sáng. Đến phiên chiều, áp lực bán mạnh đã khiến các hợp đồng tương lai lao dốc và kết phiên sâu dưới mốc tham chiếu.

Đồ thị trong phiên của VN30F1912

Nguồn: https://ta.vietstock.vn/

Kết phiên, basis thu hẹp mạnh và đạt mức 4.44 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư dần bi quan hơn về triển vọng của VN30-Index.

Biến động VN30F1912 và VN30-Index

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index

I.2. Định giá các hợp đồng tương lai

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/11/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index

Chỉ số một lần nữa có điều sau khi chạm kháng cự ở vùng 900-910 điểm (hội tụ với ngưỡng Fibonacc Retracement 38.2% và đường trendline tăng từ tháng 06/2019). Ngoài ra, khối lượng sụt giảm và nằm dưới mức trung bình 20 phiên chứng tỏ tâm lý nhà đầu tư vẫn đang thận trọng.

Mặt khác, chỉ báo Stochastic Oscillator, Relative Strength Index cũng đang trong tình trạng quá bán. Điều này dẫn đến kịch bản chỉ số tiếp tục có rung lắc tăng lên, nếu có điều chỉnh thì sẽ dừng lại tại ngưỡng Fibonacci Retracement 61.8%.

Nguồn: VietstockUpdater

II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/11/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Theo định giá trên thì GB05F1912 và GB05F2003 đều vẫn đang có giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào GB05F2003 trong thời gian tới do hợp đồng tương lai này đang có giá hời nhất trên thị trường.

Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock

FILI