Chứng khoán phái sinh Tuần 23-27/03/2020: Cẩn trọng với các nhịp giằng co

Chứng khoán phái sinh Tuần 23-27/03/2020: Cẩn trọng với các nhịp giằng co

Các hợp đồng tương lai giao dịch phân hóa trong phiên giao dịch ngày 20/03/2020. Kết phiên này, basis thu hẹp mạnh và đạt giá trị -1.60 điểm. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang dần lạc quan hơn về triển vọng của chỉ số VN30-Index. Chỉ số hiện vẫn đang test vùng 670-680 điểm nên khả năng rung lắc trong phiên tới khá cao.

I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.1. Diễn biến thị trường

Các hợp đồng tương lai giao dịch phân hóa trong phiên giao dịch ngày 20/03/2020. VN30F2004 (F2004) đạt 672.10 điểm, tăng 0.76%, VN30F2005 (F2005) giảm 1.58%, còn mức 668.40 điểm; hợp đồng VN30F2006 (F2006) tăng 0.53%, đạt 667.50 điểm, hợp đồng VN30F2009 (F2009) tăng 1.21%, đạt 669.10 điểm. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 673.70 điểm.

Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh giảm 16.99% so với phiên giao dịch ngày 19/03/2020. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2004 tăng 313.14% với 145,359 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F2005 đạt 496 hợp đồng (Ngày 20/03/2020 là ngày giao dịch đầu tiên của hợp đồng này).

Khối ngoại mua ròng trong phiên 20/03/2020 với tổng khối lượng mua vào và bán ra giảm mạnh so với phiên trước đó.

Tuần 16-20/03/2020 đánh dấu thêm một tuần giảm điểm khá mạnh của các hợp đồng tương lai. Đặc biệt kể từ phiên giữa tuần, các hợp đồng đều rớt mạnh để rồi giằng co trở lại trong kênh sideway, ví dụ như với hợp đồng VN30F2004 là kênh có cận trên ở vùng 673-677 điểm, cận dưới ở vùng 665-668 điểm.

Đồ thị intraday của VN30F2004 trong giai đoạn 16-20/03/2020

Nguồn: https://ta.vietstock.vn/

Kết phiên, basis thu hẹp mạnh và đạt giá trị -1.60 điểm. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang dần lạc quan hơn về triển vọng của chỉ số VN30-Index.

Biến động VN30F2004 và VN30-Index

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index

I.2. Định giá các hợp đồng tương lai

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 23/03/2020, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index

Trong phiên giao dịch ngày 20/03/2020, VN30-Index kết phiên với mức giảm điểm nhẹ, và tạo cây nến Spinning Tops, qua đó cho thấy bên bán và bên mua đang khá giằng co.

Hiện tại, nhiều khả năng chỉ số đang rung lắc trở lại khi test vùng hỗ trợ 670-680 điểm (đỉnh cũ tháng 09/2014, 08/2015 hội tụ Fibonacci Projection 261.8%). Nếu VN30-Index tích lũy trở lại và bật tăng khỏi vùng này thì nhiều khả năng, một nhịp tăng mới đã xuất hiện trên chỉ số.

Chỉ báo Relative Strength Index giảm chạm về vùng đáy cũ tháng 02/2019 và vẫn nằm trong vùng oversold. Nếu chỉ báo đảo chiều tại đây thì triển vọng của chỉ số sẽ khả quan hơn.

Nguồn: VietstockUpdater

II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 23/03/2020, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Nguồn: VietstockFinance

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Theo định giá trên thì GB05F2009, GB05F2012 hiện đang là hai hợp đồng có mức định giá hấp dẫn nhất. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý vào hợp đồng này.

Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock

FILI