Chứng khoán Việt không phụ thuộc vào Phố Wall
Chứng khoán Việt không phụ thuộc vào Phố Wall
Dù nhận định “Phố Wall có ảnh hưởng rất sâu rộng”, PYN Elite Fund cho rằng thị trường Việt Nam có nhiều tiềm năng và sẽ diễn biến độc lập bất kể giá cổ phiếu Mỹ tăng hay giảm, trong dài hạn.
Sau khoảng thời gian ảm đạm, thị trường chứng khoán Việt đủ độ chín cho một năm 2020 đại thắng nhưng tất cả mọi thứ đã bị đảo lộn, nhà sáng lập PYN Elite Fund - ông Petri Deryng cho biết trong một bức thư gửi đến nhà đầu tư vào ngày 22/10 vừa qua. “Vào đầu năm, thị trường giao dịch tại mức 960 điểm. Đến nay, nó vẫn chưa trở lại mốc này”.
|
Diễn biến VN-Index từ tháng 10/2017 - 10/2020
Nguồn: Bloomberg, PYN Elite Fund
|
PYN Elite Fund là một trong những quỹ đầu tư lớn nhất hoạt động tại thị trường chứng khoán Việt Nam, với 446 triệu EUR (xấp xỉ 12.3 ngàn tỷ đồng) tài sản dưới quyền quản lý tính đến cuối tháng 9/2020. Quỹ này nổi tiếng với việc đặt mục tiêu cho VN-Index ở mức 1,800 điểm.
Quỹ đến từ Phần Lan nhiều lần bày tỏ sự yêu thích đối với cổ phiếu Việt với những nhận định như định giá hấp dẫn, tiềm năng tăng trưởng doanh nghiệp và sự đi lên của nền kinh tế tại một quốc gia đang phát triển.
“VN-Index sẽ được giao dịch tại mức 12.9 trong năm 2021. Cổ phiếu không hề đắt đỏ, có tiềm năng tăng giá đáng kể khi xét đến mức định giá hiện tại và viễn cảnh tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong một vài năm tới.” - PYN Elite nhận định trong báo cáo về thị trường chứng khoán Việt phát hành tháng 10.
|
Mức định giá của các thị trường chứng khoán
Nguồn: Bloomberg
|
PYN Elite cũng lưu ý về tình hình tài chính vững chắc của những doanh nghiệp lớn tại Việt Nam. “Nhờ vào việc không chịu gánh nặng nợ lớn, các công ty có thể tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, thậm chí ngay cả khi thị trường vốn đối diện thêm thử thách trong những năm tiếp theo”, Quỹ này cho biết.
|
Diễn biến hệ số nợ vay/vốn chủ sở hữu (D/E)
của 50 doanh nghiệp niêm yết lớn nhất tại từng thị trường 
Nguồn: Bloomberg, PYN Elite Fund
|
Tính đến 09/10/2020, cổ phiếu ngân hàng chiếm gần 36% danh mục đầu tư của PYN Elite, theo sau đó là lĩnh vực công nghiệp với tỷ trọng 20.2%. Quỹ tin rằng các nhà băng sẽ mở rộng kinh doanh nhanh chóng trong thời gian tới. Nổi tiếng với những dự báo mục tiêu giá cổ phiếu cao vút, PYN kỳ vọng lợi nhuận tiềm năng đối với cổ phiếu CTG ở mức 113%, TPB là 183%, HDB là 167% và MBB là 125%.
Thị trường chứng khoán Việt Nam và Mỹ
Mặc dù tập trung đầu tư tại Việt Nam, PYN Elite cho rằng việc hiểu được những gì đang diễn ra đối với cổ phiếu Mỹ - thị trường chứng khoán dẫn đầu thế giới - là điều khôn ngoan nên làm. “Phố Wall có những ảnh hưởng rất sâu rộng”, Quỹ cho hay.
Đà tăng của cổ phiếu Mỹ được thúc đẩy bởi cách tiếp cận thân thiện của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Chính phủ. Cổ phiếu tăng không đồng đều dưới tác động của đại dịch Covid-19, giữa các ngành và các công ty khác nhau. Nhưng tâm lý lạc quan có thể tiếp diễn tại thị trường Mỹ trong một thời gian dài nhờ vào môi trường lãi suất thấp.
Tuy nhiên, cổ phiếu Mỹ không hề rẻ. Theo PYN Elite, cần nhớ rằng một giai đoạn lợi nhuận khả quan kéo dài có thể kéo theo sau đó một thời kỳ lợi nhuận nghèo nàn.
Giá cổ phiếu Mỹ tăng nhanh hơn lợi nhuận của doanh nghiệp. Mức P/E 20 là một thách thức lớn, và việc hỗ trợ một mức định giá cao như vậy đòi hỏi một mức lãi suất thấp được duy trì cũng như các chính sách công phải thân thiện với thị trường chứng khoán.
Trong khi đó, P/E tại Việt Nam hiện thấp hơn rất nhiều và cổ phiếu vẫn còn dư địa tăng, với các động lực chính: (1) mức định giá thấp, (2) viễn cảnh lợi nhuận của doanh nghiệp tăng trưởng, (3) những chính sách của Chính phủ trong việc hiện đại hóa cơ chế thị trường tài chính vào những năm tới.
Trong ngắn hạn, cổ phiếu dường như diễn biến tương quan với nhau và các thị trường tăng giảm đồng pha, nhưng xét khung thời gian dài hơi như 10 năm thì hiện tượng này khó diễn ra. “Chúng tôi tin rằng thị trường chứng khoán Việt sẽ diễn biến độc lập trong thập kỷ hiện tại, so với thị trường Mỹ, cả khi giá cổ phiếu tăng cũng như khi chúng đi xuống”, PYN Elite nhận định.
Quỹ đến từ Phần Lan cũng đưa ra quan điểm rằng việc vượt qua thành tích của VN-Index không mang nhiều ý nghĩa nếu khung thời gian ngắn dưới 1 năm. “Quan trọng hơn cả là tập trung vào lợi nhuận tiềm năng và rủi ro tiềm tàng trong những năm tới”.
