logo

CSM - Triển vọng ngành tích cực nhưng rủi ro tài chính đang ở mức cao

05-10-2021 11:00:00+07:00
05/10/2021 11:00 4

CSM - Triển vọng ngành tích cực nhưng rủi ro tài chính đang ở mức cao

CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam (HOSE: CSM) là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành sản xuất lốp xe. Với triển vọng phát triển ô tô trong nước và nhu cầu lốp xe xuất khẩu đang tăng, CSM là doanh nghiệp đang được nhiều nhà đầu tư quan tâm. Tuy nhiên, sức khỏe tài chính của CSM rất đáng lo ngại.

Triển vọng ngành săm lốp khả quan

Khi mà dịch Covid-19 khiến cho nhu cầu nội địa không còn tăng trưởng tích cực như trước thì xuất khẩu trở thành “cứu cánh” cho các doanh nghiệp săm lốp. Sản lượng săm lốp xuất khẩu của Việt Nam đã tăng trưởng nhanh chóng trong vài năm trở lại đây.

Ngày 24/5/2021, Bộ Thương mại Mỹ (DOC) kết luận, lốp ô tô từ Việt Nam có trợ cấp, bán phá giá và đưa ra mức thuế chống trợ cấp đối với lốp ô tô từ 6.23% - 7.89%. Cùng với thuế chống trợ cấp, lốp xe từ Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ còn bị áp thuế chống bán phá giá với thuế suất 22.3%. Tính tổng cộng hai loại thuế, công ty phải chịu xấp xỉ 29%.

Tuy mức thuế này cao hơn mức thuế của các nhà sản xuất Thái Lan, nhưng thấp hơn Hàn Quốc, Đài Loan. Chính vì vậy, doanh nghiệp sản xuất tại Việt Nam vẫn có lợi thế so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành tại các quốc gia khác (bị áp thuế). CSM vẫn có thể duy trì tăng trưởng xuất khẩu vào thị trường Mỹ trong các năm tới.

Thị trường Châu Âu, CSM cũng có nhiều thuận lợi trong thời gian tới khi mà Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam - EU (EVFTA) mang lại nhiều cơ hội cho doanh nghiệp với lộ trình giảm thuế nhập khẩu về 0% trong vòng 7 năm đối với phụ tùng ô tô.

Về cơ cấu doanh thu của CSM, xuất khẩu đang chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu (bao gồm các thị trường Châu Á, Châu Âu, Mỹ) và đang có xu hướng tăng dần qua các năm.

Nguồn: Báo cáo thường niên CSM

Giá cao su thiên nhiên và cước vận chuyển tăng cao

Giá cao su đang có xu hướng giảm trong năm 2021 nhưng vẫn ở mức khá cao. Cao su là nguyên vật liệu chính và chiếm tỷ trong lớn trong chi phí sản xuất lốp xe. Việc giá cao su đang ở mức cao sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận của doanh nghiệp.

Cùng với đó, giá cước vận chuyển tăng cao do ảnh hưởng của dịch Covid-19. Hãng nghiên cứu thị trường S&P Global Platts (Anh) cho biết tổng chi phí vận chuyển (đã bao gồm các loại phụ phí vận chuyển) trong tháng 09/2021 dao động từ 20,000 USD – 25,000 USD/FEU (1 container loại 40 feet) trên các tuyến từ khu vực Đông Nam Á đến Bờ Đông Hoa Kỳ, thậm chí có một số lô hàng phải chịu mức phí lên đến 30,000 USD/FEU.

Trên các tuyến từ khu vực Đông Nam Á đến Bờ Tây Hoa Kỳ, chi phí vận chuyển đạt từ 16,000 USD – 20,000 USD/FEU. Các lô hàng cần chuyển gấp để đến kịp Hoa Kỳ vào cuối tháng 10/2021, thời điểm bắt đầu kỳ mua sắm cao điểm cuối năm, sẽ phải chịu mức chi phí cao nhất.

Nguồn: Investing.com

Doanh thu thuần tăng trưởng ổn định

Doanh nghiệp luôn duy trì mức tăng trưởng doanh thu ổn định qua các năm. Tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR - Compounded Annual Growth Rate) của doanh thu thuần trong giai đoạn 2017-2020 ở mức 10.1%.

Tuy nhiên, việc nợ vay chiếm hơn 50% trong cơ cấu tổng nguồn vốn của CSM, tăng cao trong những năm gần đây và dự kiến tiếp tục chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu tổng nguồn vốn năm 2021. Điều này khiến chi phí lãi vay luôn ở mức cao, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.

Nguồn: VietstockFinance

Rủi ro tài chính cao

Việc vay nợ nhiều dẫn đến rủi ro tài chính của CSM luôn ở mức cao trong những năm gần đây. Theo tiêu chuẩn đánh giá rủi ro tài chính doanh nghiệp của Standard and Poor’s, sức khỏe tài chính của CSM khá yếu.

Tuy mức độ rủi ro được cải thiện dần qua các năm nhưng vẫn có tới 2/3 chỉ số ở mức aggressive và một chỉ số nằm ở mức highly leveraged.

Nguồn: VietstockFinance

Định giá cổ phiếu

Chúng tôi lựa chọn các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực châu Á có quy mô và vị thế phù hợp để làm cơ sở tính giá hợp lý cho CSM. Mức P/E và P/B trung vị của doanh nghiệp lần lượt ở mức 21.57 lần và 2.19 lần.

Với tỷ trọng được chia đều cho hai phương pháp trên, kết quả định giá của CSM là 24,392 đồng/cp. Như vậy, giá thị trường đang ở mức khá hợp lý.

Bộ phận Phân tích Doanh nghiệp, Phòng Tư vấn Vietstock

FILI

Tin cùng chuyên mục

vietstock
Phân tích cơ bản

PSH - 'Trùm' xăng dầu khu vực Đồng bằng sông Cửu Long

06/12/2021 09:00

CTCP Thương mại Đầu tư Dầu khí Nam Sông Hậu (HOSE: PSH) có kết quả kinh doanh quý 3 tích cực với lợi nhuận tăng trưởng mạnh. Bên cạnh đó, triển vọng từ dự án đầu tư nhà máy pha chế xăng dầu sinh học 100,000 tấn/năm sẽ là động lực tăng trưởng tốt của doanh nghiệp trong tương lai.

CTCP Thương mại Đầu tư Dầu khí Nam Sông Hậu (HOSE: PSH) có kết quả kinh doanh quý 3 tích cực với...

PSH 20 (-0.9)


vietstock
Phân tích cơ bản

REE - Chỉ nên mua vào khi giá xuống dưới mức 66,000 đồng

03/12/2021 09:00

Hoạt động đầu tư vào lĩnh vực năng lượng và nước sạch đang là hướng đi mới, bên cạnh lĩnh vực cơ điện lạnh và bất động sản. Tuy nhiên, giá cổ phiếu cần phải điều chỉnh trong thời gian tới thì mới đủ hấp dẫn để mua vào cho mục tiêu đầu tư dài hạn.

Hoạt động đầu tư vào lĩnh vực năng lượng và nước sạch đang là hướng đi mới, bên cạnh lĩnh vực cơ...

PPC 22.5 (-0.1) REE 65.1 (-2.4) VSH 27.8 (-0.75)


vietstock
Phân tích cơ bản

MML - Tiềm năng trong tương lai khá lớn

30/11/2021 13:00

Masan MEATlife (UPCoM: MML) đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư khi quyết định đầu tư hoàn toàn nguồn lực cho mảng sản phẩm thịt và bàn giao mảng thức ăn chăn nuôi, nơi đóng góp tới hơn 80% tổng doanh thu của công ty, cho tập đoàn De Heus (Hà Lan). Triển vọng của MML là rất lớn nhưng công ty đang trong giai đoạn tái cấu trúc mạnh mẽ và tiềm ẩn nhiều rủi ro khi đầu tư.

Masan MEATlife (UPCoM: MML) đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư khi quyết định đầu tư hoàn toàn...

MML 85.5 (3.9)


vietstock
Phân tích cơ bản

PLX - Giá cổ phiếu đã không còn hấp dẫn

24/11/2021 11:00

Với sự phục hồi của nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước, kết quả kinh doanh của Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (HOSE: PLX) được kỳ vọng sẽ cải thiện trong thời gian tới. Tuy nhiên, giá cổ phiếu hiện tại đã không còn hấp dẫn để mua vào cho mục tiêu đầu tư dài hạn.

Với sự phục hồi của nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước, kết quả kinh doanh của Tập đoàn Xăng Dầu...

DDM 4.6 (0) OIL 15.1 (-0.5) PLX 51.7 (-1.6)


vietstock
Phân tích cơ bản

MWG - Lạc quan trong dài hạn

19/11/2021 11:00

Ngành bán lẻ chịu nhiều ảnh hưởng tiêu cực từ dịch Covid-19 và nhiều doanh nghiệp trong ngành rơi vào tình trạng khó khăn. Tuy nhiên, MWG có thể coi là một trường hợp “vượt khó” thành công.

Ngành bán lẻ chịu nhiều ảnh hưởng tiêu cực từ dịch Covid-19 và nhiều doanh nghiệp trong ngành rơi...

CCI 24.15 (-1.35) FPT 94.5 (-1) FRT 60 (-2)


vietstock
Phân tích cơ bản

TCB - Triển vọng tăng trưởng tốt

17/11/2021 11:00

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank, HOSE: TCB) có tốc độ tăng trưởng tín dụng ở mức cao và hiệu quả hoạt động thuộc nhóm các ngân hàng tốt nhất trong nước. Nhưng nổi bật hơn cả, TCB đang có cho mình chất lượng tài sản tốt khi mà tỷ lệ nợ xấu hiện đang ở mức thấp nhất toàn ngành. Bên cạnh đó, mối quan hệ chặt chẽ với Masan và Vingroup sẽ tiếp tục là yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng của TCB trong thời gian tới.

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank, HOSE: TCB) có tốc độ tăng trưởng tín dụng ở mức cao...

TCB 49 (-1.2) TPB 47 (0)


vietstock
Phân tích cơ bản

HT1 - Hướng đến vùng đỉnh lịch sử tháng 11/2007?

16/11/2021 11:00

CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HOSE: HT1) đã trải qua quý 3 năm 2021 với sự sụt giảm mạnh trong kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn có thể kỳ vọng vào triển vọng ngắn hạn của doanh nghiệp này trong những tháng cuối năm. Mặt khác, HT1 đang đứng trước cơ hội đạt đến vùng đỉnh lịch sử tháng 11/2007.

CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HOSE: HT1) đã trải qua quý 3 năm 2021 với sự sụt giảm mạnh trong kết...

HT1 25.5 (0)


vietstock
Phân tích cơ bản

TCL - Cổ phiếu tốt cho đầu tư dài hạn

09/11/2021 11:00

Với thế mạnh là thành viên của Tổng Công ty Tân Cảng Sài Gòn đã giúp hoạt động kinh doanh của CTCP Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng (HOSE: TCL) được duy trì ổn định trong suốt những năm qua. Mặt khác, điều này cũng sẽ giúp cho TCL gặp ít rủi ro hơn khi thị trường chung có biến động mạnh.

Với thế mạnh là thành viên của Tổng Công ty Tân Cảng Sài Gòn đã giúp hoạt động kinh doanh của CTCP...

DDM 4.6 (0) TCL 39.2 (-0.5)


vietstock
Phân tích cơ bản

BIC - Kinh doanh tốt nhưng giá cổ phiếu không quá hấp dẫn

05/11/2021 11:00

Triển vọng của CTCP Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (HOSE: BIC) và các doanh nghiệp cùng ngành tiếp tục được đánh giá cao trong giai đoạn kinh tế bình thường mới.

Triển vọng của CTCP Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (HOSE: BIC) và các doanh...

BIC 28.6 (-0.4) DDM 4.6 (0)


vietstock
Phân tích cơ bản

QNS - An toàn nhưng không hấp dẫn cho mục tiêu đầu tư dài hạn

03/11/2021 11:00

CTCP Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS) có kinh nghiệm lâu năm trong hoạt động sản xuất mía đường và cũng là doanh nghiệp hàng đầu trong sản xuất kinh doanh sữa đậu nành. Mặc dù sức khỏe tài chính rất tốt nhưng giá thị trường lại không thực sự hấp dẫn.

CTCP Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS) có kinh nghiệm lâu năm trong hoạt động sản xuất mía đường và...

DDM 4.6 (0) QNS 49.7 (-2.9)


×
vietstock logo
Về đầu trang