Doanh thu mở rộng nhưng lợi nhuận ngành quản lý quỹ lại bị chi phí “bóp nghẹt”

29/08/2025 10:02

29-08-2025 10:02:00+07:00

Thống kê 43 công ty quản lý quỹ đang hoạt động trên thị trường chứng khoán Việt Nam, trong khi quy mô doanh thu thuần tăng trưởng 9% với động lực chính từ hoạt động ủy thác, thì biên lãi ròng lại đi xuống dẫn đến quy mô suy giảm 3% vì nhiều nguyên nhân.

Ủy thác và quản lý quỹ tiếp tục là nguồn thu chính

Trong nửa đầu năm 2025, tổng doanh thu ngành quản lý quỹ đạt gần 1.8 ngàn tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, nguồn thu từ hoạt động quản lý danh mục đầu tư (ủy thác) vẫn chiếm tỷ trọng cao nhất, ghi nhận ở mức 46%.

Hai mảng chiếm tỷ trọng lớn khác có biến động trái chiều, khi quản lý quỹ đầu tư chứng khoán và công ty đầu tư chứng khoán tăng từ 23% lên 29%, thì hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán lại giảm từ 28% còn 21%. Còn lại, các hoạt động khác (thưởng hoạt động, phí mua lại chứng chỉ quỹ…) đóng góp tỷ trọng 4%, gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm trước.

Xét về tăng trưởng quy mô, ủy thác và quản lý quỹ là hai mảng đóng góp lớn nhất vào kết quả chung. Cụ thể, tổng doanh thu ủy thác tăng 10% so với cùng kỳ, đạt 811 tỷ đồng, điều dễ hiểu trong bối cảnh quy mô danh mục đầu tư ủy thác tiếp tục xu hướng mở rộng.

Kết quả tăng trưởng đến từ tổng quy mô ủy thác đạt hơn 614 ngàn tỷ đồng, gấp 61 lần tổng tài sản (tính đến 30/06/2025). Quy mô này tăng 2% so với cuối quý 1 và tăng 5% so với đầu năm.

Trong khi đó, mảng quản lý quỹ mang về 520 tỷ đồng doanh thu, tăng mạnh 40%. Các hoạt động khác cũng hỗ trợ phần nào khi tăng trưởng doanh thu 17%, lên hơn 77 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, hoạt động tư vấn suy giảm 18% so với cùng kỳ, tương ứng chỉ còn mang về hơn 370 tỷ đồng.

Nguồn: Người viết tổng hợp

Đầu tư Dragon Capital Việt Nam (DCVFM) dẫn đầu về quy mô doanh thu với hơn 480 tỷ đồng, bất chấp đã giảm 12% so với cùng kỳ. Hai vị trí tiếp theo là các công ty “gốc” bảo hiểm, gồm Manulife Investment Việt Nam (ManulifeIM) gần 199 tỷ đồng, tăng 2% và Eastspring Investments (EIFMC) gần 184 tỷ đồng, tăng 10%.

Xét về cơ cấu, 21 công ty đặt tỷ trọng lớn ở mảng ủy thác, 16 công ty thiên về quản lý quỹ, 5 công ty phụ thuộc vào mảng tư vấn và trường hợp khác biệt là Đầu tư FPT (FPT Capital) khi các hoạt động khác đóng góp quá nửa tỷ trọng doanh thu.

Xét top 10 công ty dẫn đầu về doanh thu trong 6 tháng đầu năm 2025, tổng quy mô lên đến hơn 1.5 ngàn tỷ đồng, chiếm 85% toàn ngành, dễ thấy có đến 7 công ty mà nguồn thu chính đến từ mảng ủy thác, trong đó có 4 công ty “gốc” bảo hiểm. Điều này phản ánh rõ nét bức tranh kinh doanh của ngành, nơi mà hoạt động ủy thác giữ vai trò quan trọng. Ngoài ManulifeIM và EIFMC, Bảo Việt (BVF) và Dai-ichi Life Việt Nam (DFVN) cũng có lợi thế từ hệ sinh thái bảo hiểm. Lượng tiền ủy thác cực kỳ dồi dào và ổn định từ các đơn vị bảo hiểm đã mang lại nguồn thu lớn cho các công ty thành viên này.

Nguồn: Người viết tổng hợp

So sánh với cùng kỳ năm trước, ngành ghi nhận 30 công ty tăng trưởng doanh thu. Quản lý Quỹ Sài Gòn (Saigon Capital) dẫn đầu với doanh thu gấp 3.6 lần cùng kỳ, tuy nhiên quy mô còn khá nhỏ, chưa đến 5 tỷ đồng.

Không nhiều công ty sở hữu tốc độ tăng trưởng bằng lần trên nền tảng doanh thu lớn. Số ít có thể kể đến là Quản lý Quỹ Kỹ Thương (Techcom Capital) hơn 111 tỷ đồng, gấp 3.5 lần cùng kỳ; Thiên Việt (TVAM) hơn 34 tỷ đồng, gấp 2.9 lần; Đầu tư MB (MB Capital) gần 48 tỷ đồng, gấp 2.9 lần cùng kỳ.

Chiều ngược lại, 13 công ty suy giảm doanh thu, đứng đầu là Quản lý Quỹ HD (HDCapital) giảm 69%, còn hơn 1 tỷ đồng, tiếp đến là VCAM giảm 60% còn gần 2 tỷ đồng.

Các gương mặt sở hữu quy mô doanh thu lớn bị rơi vào danh sách suy giảm có thể kể đến DCVFM giảm 12% còn hơn 480 tỷ đồng, bên cạnh Mirae Asset Việt Nam (MAFMC), KIM Việt Nam (KIM), SSI (SSIAM), Ngân hàng TMCP Đại chúng Việt Nam (PVCB Capital) giảm nhẹ.

Nguồn: Người viết tổng hợp

Bức tranh lợi nhuận lại mang nhiều “mảng tối”

Trong bối cảnh doanh thu toàn ngành tăng trưởng, mảng màu lợi nhuận lại không tươi sáng như thế. Sau khi trừ chi phí, quy mô lãi ròng toàn ngành gần 683 tỷ đồng, giảm 3%, tương ứng biên giảm từ 43.3% còn 38.4%.

Không tính đến 11 công ty chịu lỗ và 1 công ty chuyển lỗ thành lãi trong nửa đầu năm 2025, ngành quản lý quỹ ghi nhận đến 18 công ty suy giảm biên lãi ròng, ngược lại chỉ có 13 công ty gia tăng được biên.

Xét trên góc độ biến động quy mô lợi nhuận so với cùng kỳ, 8 đã công ty suy giảm, đặc biệt nhiều công ty giảm mạnh từ mức hàng tỷ hoặc chục tỷ đồng.

Trong đó, VinaCapital đạt 317 triệu đồng lãi ròng trong nửa đầu năm. Chi phí hoa hồng đại lý, quảng cáo tăng mạnh cộng thêm áp lực giảm lãi bán khoản đầu tư chứng chỉ quỹ là các nguyên nhân chính dẫn đến kết quả này.

Cái tên đáng chú ý khác là Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (VietinBank Capital) cũng giảm đến 76%, chỉ còn gần 807 triệu đồng, do khoản trích lập dự phòng khi thực hiện đánh giá lại danh mục tài sản tài chính.

Một công ty cũng chịu mức giảm đến 60% là DCVFM, còn hơn 55 tỷ đồng trong nửa đầu năm. Mảng hoạt động đem lại nhiều doanh thu nhất là tư vấn đầu tư chứng khoán ( tỷ trọng 67%) chịu mức giảm 17% về còn gần 324 tỷ đồng. Tác nhân khác là doanh thu hoạt động tài chính giảm đến 90%, chỉ còn gần 9 tỷ đồng, chủ yếu do không còn khoản lãi lớn từ thanh lý chứng chỉ quỹ như cùng kỳ.

Chưa dừng lại đó, có 11 công ty lâm vào cảnh chịu lỗ, nặng nhất là Phú Hưng (PHFM) lỗ ròng hơn 7 tỷ đồng. Trong danh sách này, 5 công ty chuyển trạng thái từ lãi ở cùng kỳ năm trước sang lỗ kỳ này, bao gồm UOB Asset Management Việt Nam (UOBAM Vietnam), Đầu tư chứng khoán Bản Việt (VCAM), Đầu tư SGI (SGI Capital), Rồng Việt (VDAM) và Việt Tín (VTCC).

Nhưng không phải mảng màu nào cũng tối, có 23 công ty tăng trưởng lãi ròng so với cùng kỳ năm trước. Dẫn đầu thị trường là Leadvisors Capital mang về hơn 1.9 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2025, gấp 10 lần cùng kỳ. Tăng trưởng nguồn thu ủy thác đã góp phần tạo nên kết quả này.

Nhiều công ty tăng mạnh lãi ròng khác có thể kể đến PVCB Capital gấp 7.4 lần, BVIM gấp 5.4 lần, Techcom Capital gấp 4 lần, Saigon Capital gấp 3.8 lần, Amber (Amber Capital) gấp 2.7 lần, ACB (ACBC) gấp 2.6 lần và Đầu tư Lighthouse (LHC) gấp 2.5 lần. Một trường hợp nổi bật là Trí Tuệ Việt Nam (IVAM) chuyển từ lỗ gần 600 triệu đồng cùng kỳ sang lãi gần 1.4 tỷ đồng ở kỳ này.

Đáng nói, các trường hợp tăng bằng lần đều có quy mô lợi nhuận nhỏ, trừ Techcom Capital lãi ròng lớn hơn 82 tỷ đồng.

Tăng trưởng nguồn thu quản lý quỹ - mảng chiếm gần toàn bộ tỷ trọng trong cơ cấu doanh thu - là động lực lớn cho Techcom Capital. Hoạt động tài chính cũng hiệu quả hơn rõ rệt, với lãi thu từ trái phiếu tăng mạnh, đồng thời được hoàn nhập dự phòng giảm giá đầu tư dài hạn.

Nguồn: Người viết tổng hợp

Trên tổng số 43 công ty được thống kê, quy mô doanh thu tiếp tục xu hướng tăng, đồng thời số lượng công ty tăng trưởng lợi nhuận cũng nhỉnh hơn so với số lượng công ty suy giảm và thua lỗ, nhưng kết quả chung cuộc lợi nhuận toàn ngành vẫn giảm nhẹ vì nhiều lý do, có thể là sự đi xuống của hoạt động đầu tư tài chính, hay chấp nhận tăng chi phí để mở rộng hoạt động.

Huy Khải

FILI

- 09:00 29/08/2025