Lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc chạm đỉnh năm 2025

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc chạm đỉnh năm 2025

Các nhà đầu tư đang kỳ vọng rằng kinh tế Trung Quốc sẽ phục hồi và vượt qua áp lực giảm phát.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc đã leo lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, trong bối cảnh các nhà đầu tư chuyển dịch sang kênh cổ phiếu với kỳ vọng nền kinh tế lớn thứ hai thế giới có thể vượt qua áp lực giảm phát.

Vào ngày 10/09, lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 30 năm đã tăng 0.08 điểm phần trăm, lên mức 2.21%.

Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng tăng 0.03 điểm phần trăm lên 1.82%. Đây là mức cao nhất kể từ thời điểm ngay trước khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố thuế quan “ngày giải phóng” vào tháng 4, một sự kiện đã châm ngòi cho làn sóng rút vốn khỏi các tài sản rủi ro tại Trung Quốc. Theo quy luật, giá trái phiếu biến động ngược chiều với lợi suất.

Đáng chú ý, đà tăng của lợi suất diễn ra bất chấp dữ liệu lạm phát công bố ngày 10/09 cho thấy giá tiêu dùng đã giảm trong tháng 8. Tuy nhiên, một số nhà phân tích chỉ ra những chi tiết trong bộ số liệu này là tín hiệu cho thấy chiến dịch chống giảm phát của Trung Quốc đang bắt đầu phát huy hiệu quả.

Cụ thể, giá tại xưởng, vốn liên tục giảm hàng tháng kể từ tháng 10/2022, lại ghi nhận mức sụt giảm thấp hơn dự kiến. Đồng thời, lạm phát giá tiêu dùng lõi và lạm phát giá sản xuất của các ngành thượng nguồn (như vật liệu) đều tăng lên.

Các nhà phân tích của Barclays cho biết: “Chiến dịch chống cạnh tranh tiêu cực đã bắt đầu làm giảm bớt áp lực giảm phát”, đề cập đến nỗ lực của Bắc Kinh nhằm giải quyết tình trạng sản xuất dư thừa vốn đã thúc đẩy cạnh tranh giá cả quá mức.

“Chúng tôi kỳ vọng CPI sẽ tăng mạnh vào cuối năm sau một vài biến động trong ngắn hạn, và tình trạng tái lạm phát ở các ngành thượng nguồn sẽ tiếp tục được phản ánh vào chỉ số PPI”, các nhà phân tích của Citi nhận định.

Động thái này tại Trung Quốc là một phần của làn sóng bán tháo nợ chính phủ dài hạn trên toàn cầu, diễn ra song song với sự tăng vọt của giá vàng. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang lo ngại về lạm phát và thâm hụt tài khóa ngày càng gia tăng trên khắp thế giới.

Ông Albert Saporta, Giám đốc điều hành tập đoàn GAM Holding, nhận định: “Đó là một dấu hiệu cho thấy kỳ vọng lạm phát toàn cầu trong dài hạn đang gia tăng. Lãi suất kỳ hạn 30 năm đang tăng ở khắp mọi nơi”.

Giá tiêu dùng của Trung Quốc đã giảm trong tháng 8, trong khi tình trạng giảm phát giá sản xuất vẫn tiếp diễn.

Thay đổi của chỉ số giá tiêu dùng và chỉ số giá sản xuất (%), so với cùng kỳ năm trước

Nguồn: Tổng cục Thống kê - CPI lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng

Giới chiến lược gia đang có những ý kiến trái chiều về việc liệu diễn biến của lợi suất trái phiếu Trung Quốc có thực sự phản ánh một triển vọng cơ bản đang cải thiện của nền kinh tế nước này hay không.

Ông Kiyong Seong, Chiến lược gia vĩ mô hàng đầu châu Á tại Société Générale, cho rằng đợt bán tháo trái phiếu bắt nguồn từ những lo ngại về tin đồn thay đổi quy định đối với quỹ tương hỗ, một động thái có thể làm tăng chi phí cho các nhà đầu tư thu nhập cố định.

Ông Seong nói: “Tôi không thể tìm thấy bất kỳ tín hiệu mạnh mẽ nào để biện minh cho mức lợi suất cao hơn của Trung Quốc vào thời điểm này. Diễn biến hiện tại phản ánh nhiều hơn về tâm lý e ngại rủi ro thay vì kỳ vọng tái lạm phát”.

Tính từ đầu tháng 7, lợi suất kỳ hạn 30 năm đã tăng 0.35 điểm phần trăm. Đây cũng là thời điểm Chính phủ tăng cường các phát ngôn phản đối tình trạng sản xuất dư thừa, vốn là nguyên nhân góp phần gây ra mặt bằng giá thấp trên toàn nền kinh tế. Trong cùng khoảng thời gian đó, chỉ số chứng khoán CSI 300 của Trung Quốc đã tăng 12.9%.

Ông Xinquan Chen, chuyên gia kinh tế Trung Quốc tại Goldman Sachs, cho biết: “Các nhà đầu tư đang chuyển dịch dòng vốn từ thị trường trái phiếu sang thị trường cổ phiếu”.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Trung Quốc đã tăng từ tháng 7

Nguồn: Bloomberg

Năm ngoái, lợi suất trái phiếu Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp kỷ lục khi nước này phải vật lộn với áp lực giảm phát. Nguyên nhân đến từ sự sụp đổ của thị trường bất động sản, nơi các hộ gia đình nắm giữ phần lớn tài sản, và một chính sách công nghiệp tập trung vào việc gia tăng sản lượng hàng hóa.

Chính phủ Trung Quốc đã tìm cách thúc đẩy thị trường chứng khoán và kích thích đầu tư bằng việc khuyến khích các nhà đầu tư tổ chức, chẳng hạn như công ty bảo hiểm, mua thêm cổ phiếu.

Tuy nhiên, bất chấp đà tăng của thị trường chứng khoán ở Trung Quốc đại lục và Hồng Kông, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu vẫn đứng ngoài cuộc. Họ viện dẫn các lý do như tăng trưởng lợi nhuận yếu, sự không chắc chắn về mức độ xoay trục của Bắc Kinh trong việc hỗ trợ khu vực tư nhân, và căng thẳng thương mại với Washington.

Một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về các tín hiệu thị trường cho thấy một động lực lạm phát toàn cầu trong dài hạn.

Ông Saporta nói: “Đến một lúc nào đó, các tài sản có thời gian đáo hạn dài khác sẽ bị ảnh hưởng... tại thời điểm đó, một đợt nới lỏng định lượng khác sẽ là cần thiết, đi cùng với sự mất giá liên tục của các loại tiền tệ. Chúng ta đang ở trong một siêu chu kỳ hàng hóa khác do vàng dẫn dắt, đây mới là câu chuyện thực sự”.

Quốc An (Theo FT)

FILI

- 17:09 11/09/2025