Chủ tịch Fed tiết lộ sắp chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng
Chủ tịch Fed tiết lộ sắp chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng
Ngày 14/10, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã gợi ý rằng ngân hàng trung ương đang tiến gần đến thời điểm dừng chương trình thắt chặt định lượng (QT), đồng thời đưa ra những dấu hiệu cho thấy Fed có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.
Phát biểu tại hội nghị của Hiệp hội Quốc gia về Kinh tế Doanh nghiệp ở Philadelphia, ông Powell tập trung vào chính sách thắt chặt định lượng - nỗ lực giảm hơn 6,000 tỷ USD chứng khoán trên bảng cân đối của Fed.
Mặc dù không đưa ra thời điểm cụ thể, ông Powell cho biết có dấu hiệu Fed đang gần đạt mục tiêu dự trữ "dồi dào" (ample) cho các ngân hàng.
"Kế hoạch lâu dài của chúng tôi là dừng việc cắt giảm bảng cân đối khi dự trữ ngân hàng đạt mức cao hơn một chút so với ngưỡng mà chúng tôi đánh giá là dồi dào", ông Powell nói trong bài phát biểu. "Chúng tôi có thể tiến đến thời điểm đó trong những tháng tới, và đang theo dõi chặt chẽ nhiều chỉ số khác nhau để cung cấp thông tin cho quyết định này”.
Chủ tịch Fed Jerome Powell
|
Khi các điều kiện tài chính thắt chặt, Fed nhắm đến dự trữ ở mức “rất dồi dào” (abundant) để đảm bảo các ngân hàng có đủ thanh khoản, từ đó duy trì hoạt động bình thường của nền kinh tế. Khi điều kiện cải thiện, Fed sẽ chuyển sang mục tiêu giữ dự trữ ở mức dồi dào (ample) – một mức thấp hơn nhằm tránh tình trạng quá nhiều tiền lưu thông trong hệ thống.
Từ giữa năm 2022, Fed đã bắt đầu giảm quy mô bảng cân đối bằng cách không tái đầu tư tiền thu được từ các trái phiếu khi đáo hạn. Việc này thực chất là một hình thức thắt chặt chính sách tiền tệ. Giờ đây, câu hỏi quan trọng là Fed sẽ giảm bảng cân đối đến mức nào, và phát biểu mới của ông Powell cho thấy quá trình này sắp kết thúc.
Ông lưu ý rằng "một số dấu hiệu bắt đầu xuất hiện cho thấy các điều kiện thanh khoản đang dần thắt chặt" và có thể báo hiệu rằng việc giảm dự trữ hơn nữa sẽ cản trở tăng trưởng. Tuy nhiên, ông cũng cho biết Fed không có kế hoạch quay trở lại quy mô bảng cân đối trước COVID-19, vốn gần 4 ngàn tỷ USD.
Khả năng tiếp tục giảm lãi suất
Về vấn đề lãi suất, ông Powell không đưa ra hướng dẫn cụ thể, nhưng nhận xét về sự suy yếu của thị trường lao động cho thấy việc tiếp tục nới lỏng đang được xem xét nghiêm túc.
"Nếu chúng tôi hành động quá nhanh, công việc kiểm soát lạm phát có thể chưa hoàn thành và buộc chúng tôi phải quay lại sau này để hoàn tất. Nếu chúng tôi di chuyển quá chậm, có thể có những tổn thất không cần thiết, tổn thất đau đớn trong thị trường việc làm. Chúng tôi đang trong tình huống khó khăn phải cân bằng hai vấn đề này”, ông nhấn mạnh.
"Dữ liệu sau cuộc họp tháng 7 cho thấy thị trường lao động đã suy yếu khá đáng kể, đặt chúng tôi vào tình huống mà hai rủi ro việc làm và lạm phát gần như cân bằng hơn", ông Powell nói thêm.
Các quan chức Fed khác gần đây cũng cho biết thị trường lao động suy yếu đã trở thành ưu tiên trong suy nghĩ của họ, dẫn đến khả năng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.
Tranh cãi về trả lãi dự trữ ngân hàng
Ông Powell cũng đề cập đến những lo ngại về việc Fed tiếp tục trả lãi cho các khoản dự trữ của ngân hàng - vấn đề đã gây tranh cãi khi một số nhà lập pháp như Thượng nghị sĩ Ted Cruz (Cộng hòa, Texas) đề xuất chấm dứt khoản chi này.
Fed thường chuyển lãi suất kiếm được từ danh mục nắm giữ vào quỹ chung của Kho bạc, nhưng vì phải tăng lãi suất nhanh chóng để kiểm soát lạm phát, Fed đã gặp thua lỗ trong hoạt động.
"Mặc dù thu nhập lãi ròng của chúng tôi tạm thời âm do lãi suất chính sách tăng nhanh để kiểm soát lạm phát, đây là tình huống rất bất thường. Thu nhập ròng của chúng tôi sẽ sớm trở lại dương, như thường thấy trong suốt lịch sử”, ông Powell giải thích. "Nếu khả năng trả lãi cho dự trữ và các khoản nợ khác bị loại bỏ, Fed sẽ mất kiểm soát đối với lãi suất”.
Thận trọng với dữ liệu hạn chế
Ông Powell cũng đề cập đến thách thức từ việc Chính phủ đóng cửa và tác động của nó đối với việc phát hành dữ liệu kinh tế. Các nhà hoạch định chính sách phải dựa vào các báo cáo như việc làm phi nông nghiệp, bán lẻ và các chỉ số giá để đưa ra quyết định.
"Dựa trên dữ liệu hiện có, có thể nói rằng triển vọng về việc làm và lạm phát dường như không thay đổi nhiều kể từ cuộc họp tháng 9 cách đây 4 tuần", ông Powell nói. "Tuy nhiên, dữ liệu có trước khi Chính phủ đóng cửa cho thấy tăng trưởng hoạt động kinh tế có thể vững chắc hơn dự kiến”.
Cục Thống kê Lao động đã gọi nhân viên trở lại để chuẩn bị báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng tháng, dự kiến công bố vào tuần tới.
Ông Powell cũng lưu ý rằng dữ liệu có sẵn cho thấy giá hàng hóa đã tăng, chủ yếu do tác động từ thuế quan hơn là do áp lực lạm phát cơ bản.
- 10:21 15/10/2025
