Gần 650 ngàn tỷ đồng ủy thác đầu tư chứng khoán của ngành quản lý quỹ đang phân bổ vào đâu?

25/11/2025 09:02

25-11-2025 09:02:00+07:00

Khép lại quý 3/2025, tổng quy mô danh mục ủy thác ngành quản lý quỹ đã vượt 648 ngàn tỷ đồng, phần lớn nằm tại các công ty có “đại gia” bảo hiểm đứng sau. Các bức tranh danh mục tiếp tục khắc họa rõ nét triết lý của từng công ty trong ngành.

Trong quý 3 vừa qua, ngành quản lý quỹ (QLQ) ghi nhận tổng doanh thu gần 1.1 ngàn tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp chủ đạo bởi hoạt động quản lý quỹ và quản lý danh mục đầu tư (ủy thác). Trong đó, mảng ủy thác tiếp tục giữ tỷ trọng doanh thu lớn nhất, lên đến gần 44%, tiếp tục khẳng định vai trò quan trọng đối với hoạt động kinh doanh ngành QLQ.

Tại thời điểm cuối quý 3/2025, tổng quy mô danh mục nhận ủy thác đầu tư ngành QLQ đạt trên 648 ngàn tỷ đồng, lớn hơn cuối quý 2 khoảng 5% và hơn đầu năm khoảng 11% - điều dễ hiểu trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến đầy sôi động, giúp lượng tiền chảy vào ngày càng phình to.

So sánh với tổng tài sản, giá trị từ các hợp đồng ủy thác gấp đến 55 lần, nhiều công ty thậm chí đạt mức chênh hàng trăm lần, như QLQ Bảo Việt (Baoviet Fund), QLQ Dai-ichi Life Việt Nam, QLQ Eastspring Investments, QLQ KIM Việt Nam và QLQ Manulife Investment Việt Nam (ManulifeIM).

Ngành ghi nhận 18 công ty sở hữu danh mục ủy thác ngàn tỷ đồng, tổng cộng hơn 640 ngàn tỷ đồng, tương ứng tỷ trọng gần 99% toàn ngành. Không bất ngờ khi 4 công ty có “đại gia” bảo hiểm hậu thuẫn tiếp tục giữ các vị trí dẫn đầu.

Lần lượt, Baoviet Fund sở hữu danh mục hơn 184 ngàn tỷ đồng, Eastspring hơn 163 ngàn tỷ đồng, ManulifeIM gần 131 ngàn tỷ đồng và Dai-ichi Life gần 61 ngàn tỷ đồng. Tổng giá trị danh mục của nhóm này cũng lên đến hơn 539 tỷ đồng, chiếm khoảng 83% toàn ngành, càng thể hiện rõ nét ưu thế.

Cũng có lợi thế riêng nhưng theo một cách khác, KIM và QLQ VinaCapital nhận nguồn ủy thác mạnh từ nước ngoài, tỷ lệ lần lượt 99% và 92% danh mục. Ngoại trừ 4 công ty có đơn vị bảo hiểm hậu thuẫn kể trên, không còn cái tên “nội” nào sở hữu danh mục lớn hơn KIM và VinaCapital.

Nguồn: Người viết tổng hợp

Ngành ghi nhận 26 công ty tăng trưởng danh mục ủy thác so với đầu năm. QLQ Đầu tư SGI (SGI Capital) đạt mức tăng trưởng cao nhất, gấp 524 lần lên hơn 451 tỷ đồng, tuy nhiên cơ cấu không được thuyết minh chi tiết.

Xét tại ngày 30/06 trước đó - thời điểm giá trị danh mục gần 474 tỷ đồng, tức không quá chênh lệch so với hiện tại, lượng tiền khách hàng ủy thác toàn bộ đi vào kênh cổ phiếu, phần lớn “đổ” vào KBC, ngoài ra còn có MWG, HPG, PNJ.

Ba trường hợp tăng trưởng danh mục bằng lần khác là QLQ Việt Cát, QLQ LPB (LPBA) và QLQ PVI (PVI AM). Trong đó, LPBA (tên cũ là QLQ Genesis) dành toàn bộ danh mục cho chứng khoán niêm yết. Còn với PVI AM - thành viên hệ sinh thái của tên tuổi lớn trong ngành tài chính, bảo hiểm Việt Nam là PVI Holdings - kênh đầu tư chủ đạo được hướng tới là trái phiếu, chiếm 59% trong cơ cấu.

Những công ty quy mô lớn khác như QLQ Sài Gòn (Saigon Capital), QLQ Đầu tư MB (MB Capital) và QLQ Đầu tư Dragon Capital Việt Nam cũng tăng mạnh danh mục ủy thác, lần lượt 84%, 78% và 59% so với cùng kỳ.

Trong khi phần tăng lên trong danh mục của Saigon Capital đến từ việc phát sinh mới gần 2.8 ngàn tỷ đồng chảy vào cổ phiếu, thì MB Capital lại hành động ngược lại, với việc dồn thêm nhiều nguồn lực vào trái phiếu chưa niêm yết, tiền gửi có kỳ hạn và đặc biệt là chứng chỉ tiền gửi. Còn với Dragon Capital, dù không thuyết minh cơ cấu danh mục, nhưng nguồn tiền tăng thêm được cho biết đến từ cá nhân trong nước.

Ngành cũng ghi nhận trường hợp của QLQ BVIM phát sinh mới gần 81 tỷ đồng ủy thác, 93% trong đó đi vào kênh cổ phiếu chưa niêm yết, còn lại số ít vào cổ phiếu niêm yết.

Ở chiều ngược lại, 14 công ty trong ngành suy giảm giá trị danh mục ủy thác. Trong đó, QLQ Đầu tư Đỏ (Red Capital), QLQ Đầu tư Lighthouse (LHC) và QLQ NTP (NTP AM) thậm chí không còn nhận ủy thác tại thời điểm 30/09/2025.

Tiếp đến là QLQ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (Vietinbank Capital) giảm 57% danh mục ủy thác, còn hơn 963 tỷ đồng, chủ yếu thu hẹp phần đầu tư cổ phiếu niêm yết; QLQ SSI (SSIAM) giảm 32% còn gần 600 tỷ đồng hay QLQ UOB Asset Management Việt Nam (UOBAM Vietnam) giảm 26% còn hơn 1,355 tỷ đồng, đều thu hẹp danh mục cổ phiếu và trái phiếu.

Nhìn chung, ngoài các công ty biến động mạnh kể trên, phần còn lại trên thị trường không thay đổi nhiều về cơ cấu danh mục ủy thác, đặc biệt là ở các công ty có quy mô hàng chục đến trăm ngàn tỷ, điển hình như Dai-ichi Life, ManulifeIM, Eastspring, Baoviet Fund ưu tiên trái phiếu - kênh đầu tư được cho là an toàn và ổn định, phù hợp với dòng tiền bảo hiểm khổng lồ đằng sau. Tuy vậy, dù không làm thay đổi cơ cấu danh mục, tỷ trọng trái phiếu trong danh mục ủy thác của các công ty lớn có chiều hướng giảm nhẹ so với đầu năm.