Ông Dominic Scriven (Dragon Capital): Việt Nam đang ở pha phục hồi, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ đi lên

Ông Dominic Scriven (Dragon Capital): Việt Nam đang ở pha phục hồi, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ đi lên

Tại Hội nghị Doanh nghiệp niêm yết thường niên tổ chức chiều 03/12, ông Dominic Scriven - Chủ tịch HĐQT CTCP Quản lý quỹ Dragon Capital đã có bài tham luận tập trung vào việc đánh giá tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu và Việt Nam, nhấn mạnh vai trò của chính sách, đầu tư công và thị trường vốn, cũng như đưa ra nhận định về thị trường chứng khoán Việt Nam.

Ông Dominic Scriven - Chủ tịch HĐQT CTCP Quản lý quỹ Dragon Capital tham luận tại Hội nghị Doanh nghiệp niêm yết thường niên tổ chức chiều 03/12/2025

Ông Dominic Scriven mở đầu bằng việc thừa nhận khó khăn khi dự đoán tương lai, nhưng đề cập đến nhận định của tỷ phú Ray Dalio về năm rủi ro toàn cầu sắp tới. Năm rủi ro này bao gồm các vấn đề về chiến tranh, vấn đề nội bộ tại các quốc gia, các vấn đề quốc tế giữa các nước, vấn đề về biến đổi khí hậu/tuổi tác, và cuối cùng là các vấn đề về công nghệ. Tuy nhiên, ông Scriven nhận định rằng Việt Nam có thể chịu tác động nhẹ hơn.

Theo ông Dominic, nhờ các chính sách của chính phủ, Việt Nam đã đạt được tăng trưởng khả quan trong các quý, và tương đối lạc quan khi kết thúc năm 2025. Ông cũng nhắc đến mục tiêu hướng tới mức tăng trưởng 10% vào năm 2026, đặt ra câu hỏi về cách đi từ mức 8% lên 10%. Theo đó, ông tin rằng niềm tin có tác động rất lớn đến các con số.

Dự phòng kinh tế vĩ mô Việt Nam năm 2026 của Dragon Capital

Dựa vào Nghị quyết 68, thành phần kinh tế tư nhân được động viên tham gia một cách tích cực, mạnh mẽ. Khu vực tư nhân của Việt Nam có khoảng 500,000 công ty và 5 triệu hộ kinh doanh cá thể. Ông Dominic cho rằng các chính sách mới về thuế sẽ có tác động đáng kể, đưa các hoạt động kinh tế phi chính thức vào nền kinh tế chính thức, có thể đóng góp hơn 1% tăng trưởng GDP mỗi năm trong 3-4 năm tới.

Nếu nói về dòng vốn FDI, hoạt động của nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vẫn tiếp tục tăng trưởng mạnh hàng năm.

Tuy nhiên, xu hướng FDI đang có sự thay đổi, trước đây chủ yếu đầu tư vào công nghiệp và sản xuất, nhưng bây giờ đã bắt đầu có đầu tư vào bất động sản.

Vị chuyên gia nhấn mạnh đầu tư công là chìa khóa cho xu hướng tăng trưởng của năm sau. Ước tính tổng đầu tư nói chung của Việt Nam trong năm 2025 đang tăng và có thể hướng tới 40% GDP, thay vì 30% như trước đây. Điều này có nghĩa là đầu tư công có thể tăng lên 35 tỷ USD và đầu tư tư nhân lên 120 tỷ USD (tăng tổng cộng 40 tỷ USD đầu tư chung, tương đương 8% GDP).

Bên cạnh đó, xuất khẩu, yếu tố truyền thống của Việt Nam, đã vượt cả dự báo ban đầu trong năm nay. Sự thành công của chiến dịch ngoại giao và quốc tế hóa của Việt Nam đã giảm thiểu nhiều rào cản, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp.

Nói về thị trường tài chính, ông Dominic chỉ ra tốc độ tăng trưởng tín dụng chính phủ năm nay cao, mặc dù tổng tín dụng của Việt Nam (trên 100% GDP) so với các nước khác chưa phải là quá cao. Ông lưu ý rằng tăng trưởng tín dụng không kiểm soát có thể tiềm ẩn rủi ro, do đó cần tập trung vào vai trò của thị trường vốn.

Ở thị trường trái phiếu doanh nghiệp, thị trường trái phiếu doanh nghiệp còn nhỏ so với kênh tín dụng ngân hàng vẫn đóng vai trò rất lớn và cần được thúc đẩy hơn nữa. Mục tiêu đến năm 2030 là giảm bớt sự phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng bằng cách tăng cường vai trò của thị trường vốn.

Một vấn đề được quan tâm nhiều trong năm qua là tỷ giá. Mặc dù đồng Việt Nam mất giá so với một số đồng ngoại tệ khác trong năm nay, nhưng đã có dấu hiệu ổn định trở lại kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu phát đi tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất.

Về thị trường chứng khoán, Chủ tịch Dragon Capital nhận định thị trường Việt Nam đã phát triển khá tốt trong năm nay, mặc dù phải đối mặt với các năm 2022 và 2023 tiêu cực, điều này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư rất quan trọng. Việt Nam hiện là thị trường có hiệu suất tốt nhất trong khu vực ASEAN (tăng 27.8% tính theo USD).

Dragon Capital đã xem xét chi tiết khoảng 120 công ty niêm yết, tập trung vào 80 công ty lớn chiếm gần 80% giá trị vốn hóa. Lợi nhuận sau thuế của các công ty này trong quý 3/2025 tăng 21% so với cùng kỳ.

Sự tăng trưởng này mang tính phổ biến, không chỉ đến từ một số ít công ty mà từ cả doanh nghiệp lớn, vừa và nhỏ. Dragon Capital dự báo lợi nhuận sau thuế bình quân trong năm 2026 sẽ tiếp tục tăng khoảng 16% đến 17%.

Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, mặt bằng định giá chung của các doanh nghiệp Việt Nam không cao. Theo chu kỳ đầu tư của Dragon Capital, Việt Nam hiện đang ở pha phục hồi, tốc độ phát triển lợi nhuận của các công ty đang rộng khắp và đi lên. Bối cảnh này cùng với định giá hợp lý và các điều kiện thị trường thuận lợi sẽ hỗ trợ cho việc duy trì lợi nhuận liên tục.

Chu kỳ của nền kinh tế và vị trí của Việt Nam Nguồn: Dragon Capital

Chí Kiên

FILI

- 10:29 04/12/2025