Bà Đỗ Minh Trang (ACBS): Dòng vốn ngoại sẽ tăng mạnh từ cuối năm 2026, nhà đầu tư nên sẵn sàng đón sóng
Bà Đỗ Minh Trang (ACBS): Dòng vốn ngoại sẽ tăng mạnh từ cuối năm 2026, nhà đầu tư nên sẵn sàng đón sóng
Theo chuyên gia Chứng khoán ACBS, sau giai đoạn củng cố và tích lũy, VN-Index sẽ có thể quay lại những phiên giao dịch với mức thanh khoản cao như trong năm 2025. Dự phóng thanh khoản bình quân năm 2026 tăng 20% so với 2025. Mức thanh khoản này có sự đóng góp của cả nhà đầu tư nước ngoài và trong nước.
Bà Đỗ Minh Trang - Giám đốc Phòng Phân tích và Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán ACB
|
Dòng tiền vào thị trường chứng khoán được trợ lực nhờ cả khối nội và ngoại
Bà Đỗ Minh Trang - Giám đốc Phòng Phân tích và Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) dự báo kịch bản cơ sở VN-Index sẽ đạt mức điểm số cao nhất khoảng 1,850 và kịch bản tích cực là 2,000 điểm. Trong cả 2 kịch bản, dòng tiền sẽ phân tán bớt khỏi các cổ phiếu của nhóm Vingroup và chia sẻ đồng đều hơn sang các nhóm ngành khác đang có định giá hợp lý hơn (ngân hàng, bán lẻ, sản xuất, đầu tư công…), đặc biệt là nhóm ngành ngân hàng (dự báo tăng trưởng tín dụng vẫn đạt khoảng 16 - 17% và lợi nhuận tăng trưởng 17%, trong khi định giá P/E đang dưới 10 lần.
Động lực tăng trưởng của TTCK năm 2026 sẽ đến từ nhiều yếu tố. Thứ nhất, định giá (không tính nhóm Vingroup) thực chất đang rất hấp dẫn (12/12/2025: 13.8 lần TTM P/E), rẻ so với khu vực, trong khi đà tăng trưởng lợi nhuận được dự báo vẫn đạt khoảng 14 - 15% trong năm 2026.
Thứ hai, chính sách vĩ mô vẫn được kiểm soát. Dù lãi suất có thể tăng thêm khoảng 1% so với bình quân năm 2025, nhưng vẫn ở mức chấp nhận được của nền kinh tế.
Thứ ba, tăng trưởng GDP được thúc đẩy bởi tăng trưởng tín dụng 2 con số và đầu tư công mạnh mẽ. Theo dự phóng của ACBS, GDP 2026 có khả năng đạt 8.5%. Kế hoạch 10% sẽ có thể đạt được trong trường hợp giải ngân đầu tư công quyết liệt.
Cuối cùng là nâng hạng TTCK lên Mới nổi theo xếp hạng của FTSE sẽ hoàn thành cùng với sự cải tiến trong nhiều lĩnh vực khác về hạ tầng giao dịch (CCP, mua bán trong ngày, bán khống…) từ đó thu hút thêm sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài.
Nhìn lại, thanh khoản bình quân của VN-Index năm 2025 đạt 26.6 ngàn tỷ đồng/phiên, tăng hơn 40% so với mức trung bình năm 2024 và cao hơn 22.5% so với thanh khoản tại vùng đỉnh cũ năm 2021. Tuy nhiên, 2 tháng cuối năm 2025, thanh khoản bình quân của thị trường đang sụt giảm nhanh chóng do cả yếu tố nội tại của TTCK (mức định giá của một số nhóm cổ phiếu đã ở vùng cao, tạo áp lực rủi ro điều chỉnh cho VN-Index) và yếu tố khách quan bên ngoài (thanh khoản từ thị trường liên ngân hàng đang tạm thiếu hụt vào cuối năm). Tuy nhiên, mức thanh khoản này vẫn cao hơn rất nhiều so với thời điểm đầu năm 2025.
Bà Trang cho rằng, sau giai đoạn củng cố và tích lũy, VN-Index sẽ có thể quay lại những phiên giao dịch với mức thanh khoản cao như trong năm 2025. Dự phóng thanh khoản bình quân năm 2026 của VN-Index cao hơn so với 2025 là 20%. Mức thanh khoản này có sự đóng góp của cả nhà đầu tư nước ngoài và nhà đầu tư trong nước. Dòng vốn từ nhà đầu tư nước ngoài sẽ tăng mạnh hơn kể từ nửa cuối năm 2026.
Sau khi được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE, thị trường Việt Nam có thể thu hút 2 dòng vốn. Đầu tiên là dòng vốn từ các quỹ đầu tư thụ động, ước tính từ 600 triệu đến 1.5 tỷ USD. Thời điểm hiệu lực để TTCK Việt Nam chính thức được tính vào ETF là tháng 9/2026.
Bên cạnh đó, dòng vốn từ các quỹ đầu tư chủ động từ 3 đến 7 tỷ USD. Đây là con số khó ước đoán vì phụ thuộc vào nhu cầu đầu tư từng thời kỳ của các quỹ, trong đó có nhiều quỹ đã và đang hiện diện ở Việt Nam. Thời gian hấp thụ dòng vốn chủ động sẽ kéo dài từ 3-5 năm.
Xây dựng danh mục đón sóng từ dòng tiền tổ chức
Trong ngắn hạn, thị trường đang tiếp tục đối mặt với áp lực điều chỉnh để tìm điểm cân bằng, thể hiện qua thanh khoản thị trường vẫn ở vùng thấp. Bên cạnh đó, thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng - một trong các kênh tài trợ nguồn cho các công ty chứng khoán - cũng đang gặp khó khăn, lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh. Vì vậy, nhà đầu tư nên duy trì quan điểm thận trọng đối với việc quản trị danh mục. Tập trung phòng thủ, cơ cấu danh mục hơn là mở rộng danh mục và sử dụng đòn bẩy.
Trong dài hạn, nhà đầu tư nên tập trung vào xây dựng danh mục đầu tư theo hướng đảm bảo tỷ trọng của nhóm các cổ phiếu vốn hóa lớn, hưởng lợi từ dòng tiền tổ chức và có định giá hấp dẫn.
Đối với chiến lược đầu tư năm 2026, chuyên gia phân tích ACBS cho rằng, nhà đầu tư cần lựa chọn danh mục tập trung vào các cổ phiếu có định giá vẫn còn hấp dẫn, tăng trưởng lợi nhuận ổn định trong năm 2026. Ngành ngân hàng, bán lẻ, đầu tư công (vật liệu xây dựng, hạ tầng) vẫn đang đáp ứng tốt tiêu chí này. Tỷ trọng của nhóm này trong danh mục của nhà đầu tư nên bằng hoặc cao hơn so với tỷ trọng thực tế trên VN-Index.
Song song đó, nên ưu tiên phân bổ một phần vào các cổ phiếu có tỷ trọng tiền mặt cao, tỷ lệ vay nợ thấp, trong bối cảnh lãi suất đang gia tăng. Các cổ phiếu thuộc nhóm ngành dầu khí, nhựa, phân bón hóa chất đáp ứng tốt tiêu chí này.
Phần còn lại, nhà đầu tư có thể dành để tìm kiếm các cổ phiếu có những câu chuyện đặc thù riêng, từ đó hứa hẹn khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt trội, hoặc tiềm năng tăng giá mạnh trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, nếu phải chọn 3 ngành tiềm năng nhất và đồng thời đáp ứng những tiêu chí nêu trên, vị chuyên gia chọn mặt gửi vàng vào 3 cái tên là ngành ngân hàng, bán lẻ và đầu tư công.
Có sẵn phương án cho biến động thuế quan của Mỹ
Chính sách thuế quan của Mỹ luôn là biến số lớn với tăng trưởng kinh tế và TTCK toàn cầu. Trong đó, với đặc điểm nền kinh tế mở, có tỷ trọng xuất khẩu sang thị trường Mỹ rất lớn (30 - 35%), nền kinh tế và TTCK Việt Nam chắc chắn bị tác động mạnh bởi các chính sách về thuế quan của Mỹ. Mặc dù vậy, diễn biến trong thời gian qua đang cho thấy, Mỹ tiếp cận vấn đề thuế quan theo hướng, “nặng trước, nhẹ sau, có dư địa đàm phán”.
“Và về cơ bản, tôi không thấy Việt Nam bị mất quá nhiều lợi thế so với các quốc gia đối thủ cũng xuất khẩu hàng sang Mỹ. ACBS cũng kỳ vọng một số nhóm ngành có tỷ lệ nội địa hóa cao (ví dụ thủy sản) có thể còn dư địa để hạ mức thuế đối ứng”, bà Trang cho biết.
Tuy nhiên, để phòng tránh những rủi ro bất ngờ liên quan tới thuế quan, nhà đầu tư cần tránh đầu tư vào các nhóm ngành, doanh nghiệp có tỷ trọng xuất khẩu sang thị trường Mỹ cao (ví dụ dệt may, thủy sản (tôm, cá tra), cao su, gỗ…), hoặc bị ảnh hưởng bởi làn sóng FDI (BĐS khu công nghiệp).
Thay vào đó, có thể tập trung vào các doanh nghiệp sản xuất và tiêu thụ tại thị trường nội địa với vùng định giá hợp lý và khả năng tăng trưởng lợi nhuận bền vững theo tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế và thu nhập đầu người của Việt Nam (bán lẻ tiêu dùng, hàng thiết yếu, y tế, giáo dục…).
Ngoài ra, nhà đầu tư cũng cần theo dõi sát diễn biến các chương trình làm việc liên quan tới các mốc đàm phán về thuế quan của Mỹ với các đối tác tương tự Việt Nam để nắm được tinh thần chung.
- 10:00 19/01/2026
