Bà Nguyễn Thị Bảo Trân (Mirae Asset): Chiến lược đầu tư năm 2026 là chủ động quản trị rủi ro để tận dụng cơ hội
Theo Giám đốc Phân tích Khối Vĩ mô và Chiến lược của Chứng khoán Mirae Asset, thị trường chứng khoán năm 2026 vẫn vận động theo xu hướng đi lên. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị tiền mặt một cách chủ động để linh hoạt tích lũy cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt tại các vùng định giá hợp lý, phù hợp với chiến lược tăng trưởng ở mức giá hợp lý (GARP).
Trong cuộc trao đổi với người viết, bà Nguyễn Thị Bảo Trân, Giám đốc Phân tích Khối Vĩ mô và Chiến lược tại CTCP Chứng khoán Mirae Asset, đã phác họa một bức tranh tương đối toàn diện về triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK) năm 2026, đồng thời đưa ra các khuyến nghị chiến lược đầu tư mang tính dài hơi, phù hợp với giai đoạn thị trường đang bước vào chu kỳ chuyển đổi cấu trúc.
Theo bà Trân, năm 2026 đánh dấu quá trình chuyển dịch về "chất" của TTCK Việt Nam để hướng tới các tiêu chuẩn cao hơn về tính minh bạch, chiều sâu và sự chuyên nghiệp.
Nền tảng quan trọng nhất nâng đỡ thị trường trong giai đoạn tới là quyết tâm phát triển thị trường tài chính của Chính phủ, với mục tiêu đưa quy mô vốn hóa TTCK đạt khoảng 120% GDP vào năm 2030. Cam kết này đang được hiện thực hóa thông qua hàng loạt giải pháp mang tính cấu trúc - từ rà soát quy định pháp luật về tỷ lệ sở hữu nước ngoài để tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa và đưa ra khỏi danh mục những ngành nghề không cần thiết hạn chế về tỷ lệ sở hữu nước ngoài, mục tiêu triển khai cơ chế đối tác bù trừ trung tâm, đến việc thúc đẩy áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế IFRS và nâng cao quản trị công ty theo tiêu chuẩn OECD. Theo bà Trân, đây là nền tảng cốt lõi để thị trường thu hút dòng vốn tổ chức trong và ngoài nước một cách bền vững hơn.
Song song đó, đầu tư công được xác định là trụ cột thứ 2, đóng vai trò là công cụ chính sách tài khóa quan trọng nhằm thúc đẩy tăng trưởng. Với kế hoạch giải ngân khoảng 8.5 triệu tỷ đồng và dư địa tài khóa còn khá lớn khi nợ công chỉ chiếm khoảng 34% GDP, hàng loạt dự án hạ tầng quy mô lớn như sân bay Long Thành, Gia Bình, cảng trung chuyển quốc tế Cần Giờ, cùng các tuyến đường sắt và cao tốc huyết mạch được kỳ vọng sẽ tạo ra bước nhảy vọt về kết nối và logistics, từ đó lan tỏa động lực tăng trưởng sang nhiều ngành kinh tế.
Hoàn thiện bức tranh vĩ mô là trụ cột thứ 3, bao gồm xu hướng phát triển kinh tế số với mục tiêu đóng góp 30% GDP, đi cùng sự phục hồi của tiêu dùng nội địa. Theo bà Trân, chính sách thuế thu nhập cá nhân mới sẽ tạo tác động trực tiếp lên sức mua, đặc biệt ở nhóm trung lưu, qua đó hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn tới.
Một trong những tín hiệu rõ nét phản ánh quá trình chuyển đổi cấu trúc của thị trường là sự thay đổi trong cơ cấu nhà đầu tư. Từ tháng 5/2025, tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư cá nhân trong nước đã giảm mạnh từ trên 80% xuống dưới 50%, trong khi tỷ trọng của nhà đầu tư tổ chức trong nước tăng từ mức 7 - 8% lên khoảng 40 - 50%. Đây là yếu tố quan trọng giúp thanh khoản cải thiện đáng kể từ tháng 5/2025 đến nay.
Trên nền tảng vĩ mô đó, bà Trân đưa ra những dự báo tương đối tích cực cho thị trường năm 2026. Trong kịch bản tích cực, VN-Index có tiềm năng chinh phục vùng 2,300 - 2,350 điểm, dựa trên cơ sở mức định giá P/E hợp lý khoảng 17 lần và mô hình dự phóng tăng trưởng EPS toàn thị trường đạt khoảng 20%. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý rằng, việc điểm số chỉ mang tính chất tham khảo định hướng, do thị trường luôn vận động như sự xuất hiện của các cổ phiếu IPO mới hay đổi cơ cấu vốn hóa ngành, hoặc biến động dòng vốn ngoại có thể khiến chỉ số lệch khỏi các mô hình dự phóng dựa trên dữ liệu quá khứ.
Về thanh khoản, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên trong năm 2026 được kỳ vọng đạt khoảng 30,000 tỷ đồng, tăng khoảng 24% so với mức trung bình của năm 2025. Đáng chú ý, mức P/E dự phóng cuối năm 2026 của thị trường hiện chỉ ở khoảng 12.9 lần, cho thấy khi đặt trong tương quan với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận, định giá thị trường vẫn ở vùng hấp dẫn và tạo ra một biên an toàn nhất định cho nhà đầu tư trung - dài hạn.
Với những dự báo tích cực cả về chỉ số và thanh khoản, việc lựa chọn một chiến lược đầu tư phù hợp để khai thác hiệu quả tiềm năng tăng trưởng này trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Trong bối cảnh thị trường bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới nhưng vẫn tiềm ẩn nhiều nhịp biến động, bà Trân cho rằng, chiến lược GARP (Growth at Reasonable Price) tức tăng trưởng ở mức giá hợp lý là phương pháp đầu tư phù hợp nhất cho năm 2026.
Trọng tâm của chiến lược này là sàng lọc PEG (P/E chia cho dự báo tăng trưởng EPS), cùng bộ tiêu chí chất lượng (ROE/ROIC, biên lợi nhuận, dòng tiền, đòn bẩy) để tìm doanh nghiệp có tăng trưởng tương đối cao, nhưng chỉ mua khi định giá còn hợp lý để giảm rủi ro trả giá quá cao (overpaying for growth). Từ góc nhìn tài chính hành vi, các nhịp điều chỉnh thường đi kèm phản ứng thái quá (overreaction) hoặc thiên kiến sợ thua lỗ (loss aversion), tạo cơ hội giải ngân theo kỷ luật thay vì mua đuổi trong các nhịp hưng phấn.
Theo bà Trân, các nhịp rung lắc của thị trường nhiều khả năng sẽ xuất phát từ 3 biến số chính, bao gồm xu hướng bảo hộ thương mại toàn cầu gia tăng, áp lực tỷ giá kéo dài có thể ảnh hưởng đến dòng vốn ngoại, và các rủi ro còn tồn tại trong hệ thống tài chính liên quan đến bất động sản và thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
Tuy nhiên, dưới góc nhìn của chiến lược GARP, chính những giai đoạn điều chỉnh này lại mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu chất lượng cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn.
Về lựa chọn ngành, bà Trân khuyến nghị tập trung vào 3 nhóm nổi bật là ngân hàng, chứng khoán và bán lẻ, dựa trên định giá hiện tại, dư địa tăng trưởng và mức độ hưởng lợi từ các chính sách vĩ mô.
Ngành ngân hàng được đánh giá cao nhờ triển vọng tăng trưởng tín dụng, sự phục hồi của thị trường bất động sản giúp cải thiện chất lượng tài sản, cùng với khả năng thu hút dòng vốn khi thị trường được nâng hạng. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát các chỉ số như tăng trưởng tín dụng thực tế, tỷ lệ nợ xấu và biến động lãi suất.
Ngành chứng khoán được xem là nhóm nhạy cảm nhất với câu chuyện nâng hạng và sự cải thiện thanh khoản, đồng thời đang ở giai đoạn chuyển biến về chất nhờ các thay đổi về pháp lý và hạ tầng công nghệ như KRX và CCP. Việc các doanh nghiệp lớn dự kiến IPO cũng sẽ giúp mảng ngân hàng đầu tư sôi động hơn, dù đây vẫn là nhóm có độ biến động cao và chịu ảnh hưởng mạnh từ các yếu tố vĩ mô toàn cầu.
Ngành bán lẻ sở hữu tiềm năng dài hạn gắn với mục tiêu nâng thu nhập bình quân đầu người lên khoảng 8,500 USD vào năm 2030. Riêng trong năm 2026, chính sách giảm thuế thu nhập cá nhân được kỳ vọng sẽ trực tiếp thúc đẩy sức mua, dù nhà đầu tư vẫn cần theo dõi mức độ cạnh tranh và khả năng duy trì biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Bên cạnh cổ phiếu, bà Trân nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đa dạng hóa danh mục sang các kênh tài sản khác. Theo bà, vàng vẫn giữ vai trò là kênh trú ẩn an toàn trong kịch bản bất ổn địa chính trị và áp lực lạm phát cao, với khuyến nghị duy trì một tỷ trọng hợp lý trong danh mục phù hợp với khẩu vị rủi ro và quy mô tài sản sản (thông thường khoảng 6 - 10% tổng tài sản). Tiết kiệm ngân hàng đóng vai trò đảm bảo thanh khoản cũng nên được duy trì ở một tỷ trọng nhất định, nhất là khi lãi suất có xu hướng tăng trở lại trong năm 2026.
Đối với bất động sản, triển vọng phục hồi là khá rõ nhờ hạ tầng phát triển, song kênh này đòi hỏi vốn lớn và cần được xem xét kỹ về pháp lý và quy hoạch, tính thanh khoản thấp cũng cần được cân nhắc trong kế hoạch phân bổ vốn. Trái phiếu doanh nghiệp đang từng bước lấy lại niềm tin nhờ các quy định mới về minh bạch thông tin và giới hạn đòn bẩy, tuy nhiên khi đầu tư, nhà đầu tư cần cân đối giữa lãi suất và rủi ro, ưu tiên yếu tố minh bạch thông tin và các điều khoản bảo vệ nhà đầu tư. Riêng với tài sản mã hóa, bà Trân giữ quan điểm thận trọng, cho rằng đây là kênh có mức độ biến động và rủi ro cao, chưa phù hợp để phân bổ tỷ trọng lớn ở thời điểm hiện tại.
Tổng hợp các quan điểm trên, chuyên gia của Chứng khoán Mirae Asset cho rằng, triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 là tích cực, nhưng không đồng nghĩa với một con đường tăng trưởng bằng phẳng. Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư có chọn lọc, kiên nhẫn, kết hợp giữa GARP và đa dạng hóa danh mục được xem là chìa khóa giúp nhà đầu tư vừa nắm bắt cơ hội, vừa quản trị rủi ro hiệu quả.
- 08:05 23/01/2026
