Tài sản của Trung Quốc giảm sức hút khi kinh tế Mỹ bật dậy mạnh mẽ

Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc (theo dõi biến động giá của 300 cổ phiếu lớn nhất niêm yết trên thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến) đang thấp hơn 13% so với đỉnh cao nhất trong 13 năm được thiết lập hồi tháng 2. Chỉ trong vòng 14 ngày hồi cuối tháng 2 và đầu tháng 3, chỉ số này bị thổi bay hơn 1.300 tỉ đô la giá trị vốn hóa do làn sóng bán tháo.

Trong báo cáo mới đây, Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) dự báo kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng 6,4% trong năm nay. Triển vọng sáng sủa của nền kinh tế lớn nhất thế giới đang giúp lấy lại sức hút cho các tài sản được định giá bằng đồng đô la trên khắp thế giới.

Sự suy yếu của các thị trường tài chính của Trung Quốc cũng một phần là do Bắc Kinh nối lại chiến dịch giảm nợ trong nợ trong nền kinh tế, vốn bị gián đoạn trong cuộc chiến chiến thương mại với Washington và trong thời kỳ cao trào của đại dịch Covid-19.

Giới đầu tư và các nhà phân tích cho rằng các lo ngại về lạm phát và thắt chặt tiền tệ có thể khiến thị trường cổ phiếu của Trung Quốc tiếp tục ảm đạm, trong khi đó, thị trường trái phiếu chính phủ Trung Quốc đối mặt với thử thách dư thừa nguồn cung vào cuối năm nay.

Đồng nhân dân tệ có thể suy yếu thêm khi đồng bạc xanh tái trỗi dậy trên toàn cầu.

Adrian Zuercher, Giám đốc phân bổ tài sản toàn cầu của Văn phòng đầu tư của Ngân hàng UBS, nói: “Cơn tăng giá các tài sản của Trung Quốc đang bị thử thách và sẽ đối mặt với mức biến động mạnh hơn trong ngắn hạn”.

Thị trường chứng khoán chùng xuống

Sau khi trải qua cơn tăng giá mạnh mẽ vào đầu năm nay, thị trường cổ phiếu Trung Quốc đã đảo ngược xu hướng kể từ tháng 2 vì giới đầu tư nhận thấy rằng các nhà hoạch định chính sách ở Bắc Kinh đang chuyển ưu tiên sang nỗ lực khống chế bong bóng tài sản và giảm nợ trong nền kinh tế.

Giá trị vốn hóa của thị trường chứng khoán lớn thứ hai thế giới đang thấp hơn 838 tỉ đô la so với đỉnh cao được thiết lập vào tháng 2-2021 và sự quan tâm của giới đầu tư cũng đang chùng xuống. Trong tháng này, giá trị giao dịch trung bình hàng ngày trên Sàn chứng khoán Thượng Hải và Sàn chứng khoán Thâm Quyến chỉ đạt 670 tỉ nhân dân tệ (102 tỉ đô la), mức thấp nhất kể từ tháng 5-2020, theo dữ liệu của Bloomberg.

Adrian Zuercher dự báo đà tăng của lợi suất trái phiếu chính Mỹ sẽ là nguyên nhân chính gây ra biến động trong ngắn hạn ở thị trường cổ phiếu Trung Quốc

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) không sẵn sàng tiếp tục nới lỏng tiền tệ quá mức, trái ngược với các ngân hàng trung ương ở những nền kinh tế lớn khác. Điều này gây thất vọng cho giới đầu tư cổ phiếu. Ngoài chiến dịch giảm nợ, các dấu hiệu về sức ép lạm phát, như đã thể hiện qua mức tăng đột biến 4,4% của chỉ số giá sản xuất (PPI) của các nhà máy ở Trung Quốc trong tháng 3, có thể buộc Bắc Kinh phải giảm các biện pháp kích thích kinh tế mạnh hơn nữa.

“Chúng tôi tin rằng chính sách tiền tệ của Trung Quốc sẽ bị thắt chặt”, Hanfeng Wang, nhà chiến lược ở  Công ty dịch vụ tài chính China International Capital Corp. (CICC), viết trong một báo cáo gửi khách hàng trong tuần qua.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trái phiếu Trung Quốc

Dữ liệu của Bloomberg cho thấy tính đến cuối tháng 3, các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ 2.040 tỉ nhân dân tệ (312 tỉ đô la) trị giá trái phiếu chính phủ Trung Quốc, thấp hơn 16,5 tỉ nhân dân tệ so với thời điểm cuối tháng 2.

Đây là tháng lần đầu tiên họ bán ròng trái phiếu chính phủ chính phủ kể từ tháng 2-2019. Xét chung trong quí 1-2021, các loại trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn là tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn giới đầu tư nước ngoài hơn so với các trái phiếu chính phủ khác trên toàn cầu. Tuy nhiên, chúng sẽ đối mặt một loạt thách thức trong tháng những tháng tới.

Nguồn cung đang tăng vọt của trái phiếu của các chính quyền địa phương Trung Quốc và mức chênh lệch lợi suất trái phiếu đang thu hẹp giữa Trung Quốc và Mỹ sẽ đe dọa làm giảm sức hút của trái phiếu chính phủ Trung Quốc.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức cao 3,21% nhưng mức chênh lệch đã thu hẹp dần so với mức lợi suất 1,66% hiện nay của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Một số nhà phân tích dự báo lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ leo lên mức 2% trong thời gian tới. Nếu kịch bản này xảy ra, lợi thế chênh lệch lợi suất của trái phiếu chính phủ Trung Quốc sẽ càng bị xói mòn.

Tháng trước, Công ty quản lý đầu tư FTSE Russell, cho biết lộ trình đưa các trái phiếu chính phủ Trung Quốc vào Chỉ số trái phiếu chính phủ thế giới (World Government Bond Index) của FTSE Russell sẽ mất 3 năm, thay vì 12 tháng tới như kế hoạch ban đầu. Quyết định này có thể kìm hãm dòng tiền đổ vào thị trường nợ chính phủ của Trung Quốc.