Mua GEG, PC1 và NKG?

Mua GEG, PC1 và NKG?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị tăng tỷ trọng GEG vì tổng sản lượng điện 2025 dự kiến tăng 6%; mua PC1 vì lượng backlog ổn định đảm bảo tăng trưởng trong thời gian tới; mua NKG vì chính sách bảo hộ ngành tôn mạ được gia hạn trong bối cảnh nhu cầu nội địa hồi phục.

Tăng tỷ trọng GEG với giá mục tiêu 14,500 đồng/cp

CTCK Mirae Asset Việt Nam (MAS) cho biết năm 2024, CTCP Điện Gia Lai (HOSE: GEG) ghi nhận tổng sản lượng 1,348 triệu kWh (tăng 9% so với năm trước), tương đương doanh thu bán điện đạt 2,243 tỷ đồng (tăng 7%), với lãi ròng ở mức 115 tỷ đồng (đi lùi 16%). Doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp bị ảnh hưởng bởi việc bắt đầu vận hành máy điện Tân Phú Đông 1 trong nửa cuối năm 2023 bằng một nửa mức trần giá điện gió ngoài khơi. Chi phí lãi vay chiếm 34% doanh thu trong năm 2024, giảm từ 39% năm 2023, nhờ giảm nợ ngắn hạn.

Trong quý 4/2024, doanh thu bán điện của GEG giảm nhẹ, đạt 539 tỷ đồng (giảm 4% so với cùng kỳ), được bù đắp bởi mức tăng 177% từ doanh thu khác, đạt 16 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp đạt 206 tỷ đồng (giảm 19%). Chi phí tài chính ròng giảm 10%, xuống còn 147 tỷ đồng, nhờ chi phí tài chính giảm 31%, bù đắp cho sự sụt giảm 85% của thu nhập tài chính. Lãi ròng ghi nhận 31 tỷ đồng (giảm 39%).

Tính đến cuối năm 2024, tổng nợ chịu lãi giảm 903 tỷ đồng so với năm 2023, ghi nhận ở mức 9,193 tỷ đồng. Nợ dài hạn là 8,596 tỷ đồng, bao gồm 605 tỷ đồng trái phiếu. Chi phí xây dựng dở dang giảm 25%, còn 268 tỷ đồng, chủ yếu từ dự án điện mặt trời Đức Huế 2 - Long An, dự án điện gió Salavan Lào cùng dự án Điện mặt trời mái nhà TTCIZ.

MAS dự phóng năm 2025, tổng sản lượng điện của GEG đạt 1,431 triệu kWh (tăng 6% so với năm 2024) trong năm 2025, bao gồm 372 triệu kWh (giảm 3%) từ năng lượng mặt trời, 712 triệu kWh (tăng 10%) từ điện gió và 348 triệu kWh (tăng 10%) từ thủy điện, nhờ tình hình thủy văn thuận lợi. Doanh thu dự kiến đạt 2,495 tỷ đồng (tăng 7%), với lãi ròng 243 tỷ đồng (tăng 112%). Dự phóng đòn bẩy tài chính sẽ giảm, với nợ ròng/EBITDA cải thiện từ 5.0x vào năm 2024 xuống 4.4x vào năm 2025 và 3.6x vào năm 2026.

Với dự phòng trên, MAS khuyến nghị tăng tỷ trọng GEG với giá mục tiêu 14,500 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

Mua PC1 với giá mục tiêu 33,400 đồng/cp

CTCK KB Việt Nam (KBSV) nhận định mảng EPC của CTCP Tập Đoàn PC1 (HOSE: PC1) sẽ phục hồi tích cực trong 2025 (ước tính doanh thu tăng 18%) và tiếp tục tăng trưởng ổn định giai đoạn 2025-2030 với động lực đến từ:

Backlog ổn định từ cả 2 mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp. Tính đến cuối 2024, backlog xây lắp và sản xuất công nghiệp của PC1 lần lượt đạt 6,892/493 tỷ đồng, đảm bảm nguồn việc cho PC1 trong giai đoạn tới. Trong đó, PC1 đã ký được 2 dự án lớn vào nửa cuối 2024 bao gồm: EPC cáp ngầm Côn Đảo trị giá 1,800 tỷ đồng dự kiến ghi nhận toàn bộ trong 2025 và tổng thầu EPC Nhà máy điện gió Camarines Sur tại Phillipines trị giá 1,200 tỷ đồng dự kiến ghi nhận trong 2025-2026.

Việc Chính phủ đẩy mạnh thực hiện Quy hoạch điện VIII, tập trung phát triển điện tái tạo và mở rộng mạng lưới truyền tải cùng với cơ chế DPPA sẽ tác động tích cực đến nhu cầu xây dựng hệ thống truyền tải điện, đảm bảo khối lượng công việc ổn định cho PC1 trong trung và dài hạn.

PC1 đã và đang tiến hành các dự án tại nước ngoài, định hướng mở rộng hoạt động ra thị trường quốc tế, trước mắt là Phillipines và Úc, cho thấy tiềm năng phát triển tại nhiều thị trường quốc tế khác trong thời gian tới của doanh nghiệp.

Theo Viện nghiên cứu quốc tế về khí hậu và xã hội (IRI), La Nina vẫn tiếp tục trong đầu năm 2025 và chuyển dần qua trung tính. Dù giảm nhẹ so với cùng kỳ do mức nền cao của 2024, sản lượng thủy điện sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong 2025 nhờ tình hình thủy văn vẫn thuận lợi, dự phóng đạt 547 triệu kWh (giảm 14%) trong khi điện gió ổn định với sản lượng đi ngang so với cùng kỳ, đạt 427 triệu kWh.

Dự án thủy điện Bảo Lạc A (30 MW) và Thượng Hà (13MW) đang được thi công theo đúng tiến độ và kỳ vọng đi vào hoạt động từ 2027, giúp nâng công suất điện của PC1 lên 25% so với hiện tại, đảm bảo dư địa tăng trưởng cho mảng năng lượng của doanh nghiệp trong trung và dài hạn.

Giá nickel đã về mức thấp nhất trong hơn 4 năm nay, còn khoảng 14,900 USD/tấn hồi tháng 01/2025. Hiện giá nickel đang phục hồi về mức 16,400 USD/tấn do lượng cung dự kiến sẽ giảm bớt trong năm nay khi Indonesia đang xem xét cắt giảm hạn mức nickel. Tuy nhiên giá nickel sẽ vẫn ở mức thấp trong 2025 do hiện tại, lượng cung nickel vẫn đang cao hơn nhiều so với nhu cầu, cụ thể: (1) lượng tồn kho nickel tại LME đạt gần 230,000 tấn, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước và (2) nhu cầu về nickel giảm sút khi các công ty Trung Quốc đã có thể sản xuất pin hiệu suất cao mà không cần tới nickel chất lượng cao. KBSV dự phóng giá nickel trong 2025/2026 sẽ ở mức trung bình 16,400 USD/tấn và 16,800 USD/tấn, giảm so với mức trung bình hơn 17,000 USD/tấn ghi nhận năm 2024. Sản lượng nickel xuất khẩu của PC1 trong 2025 dự kiến giảm nhẹ đạt 53 ngàn tấn, tương đương với mức kế hoạch đặt ra của Công ty.

Ngoài KCN Nomura 1 Hải Phòng đã cho thuê gần 100% và KCN Yên Phong 2A bắt đầu cho thuê từ đầu năm nay, PC1 đang triển khai thủ tục pháp lý cho gần 400 ha đất KCN tại các tỉnh Hà Nam, Bắc Giang, Hải Phòng. Mới đây, dự án KCN Nomura giai đoạn 2 (200 ha) đã dược cấp chủ trương đầu tư vào 31/12/2024, đang tiến hành giải phóng mặt bằng, dự kiến sẽ khởi công trong 2025. KBSV kỳ vọng dự án có thể bắt đầu cho thuê trong nửa cuối năm 2026 và đạt tỷ lệ lấp đầy trên 80% trong 4 năm đầu hoạt động.

KBSV cho rằng động lực tăng trưởng kết quả kinh doanh trong ngắn hạn của PC1 sẽ tiếp tục tới từ mảng EPC, trong khi đó, tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ sẽ được hiện thực hóa trong dài hạn khi mảng Bất động sản Dân dụng và Bất động sản Khu công nghiệp dự kiến sẽ gia tăng đóng góp vào lợi nhuận của PC1 từ 2026 trở đi.

Theo đó, KBSV khuyến nghị mua PC1 với giá mục tiêu 33,400 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

Mua NKG với giá mục tiêu 19,900 đồng/cp

CTCK Shinhan Việt Nam (SSV) cho biết ngày 21/02/2025, Bộ Công Thương đã áp dụng thuế chống bán phá giá (CBPG) tạm thời đối với sản phẩm HRC nhập khẩu từ Trung Quốc, với mức thuế dao động từ 19.38% đến 27.83%, có hiệu lực sau 15 ngày kể từ ngày ban hành và kéo dài trong 120 ngày.

Hiện nay, CTCP Thép Nam Kim (HOSE: NKG) phụ thuộc phần lớn nguồn cung HRC từ Trung Quốc, phần còn lại là mua từ Hòa Phát hoặc Formosa. Việc thuế này được áp dụng có thể khiến chi phí nguyên vật liệu đầu vào của NKG tăng lên. Song, SSV kỳ vọng doanh nghiệp sẽ tối ưu hóa chi phí, đa dạng hóa nguồn cung HRC và điều chỉnh giá đầu ra linh hoạt để bảo vệ được biên lợi nhuận trong thời gian tới.

Vào ngày 10/02/2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký sắc lệnh áp thuế 25% đối với tất cả các mặt hàng thép và nhôm nhập khẩu vào Mỹ, không có ngoại lệ hay miễn trừ. Mức thuế này sẽ có hiệu lực từ ngày 04/03/2025.

Đối với Việt Nam, mặt hàng thép nhập khẩu vào Mỹ đã bị đánh thuế 25% theo Mục 232 kể từ tháng 3/2018. Trong khi đó, các đồng minh của Mỹ được miễn trừ thuế này bao gồm Argentina, Brazil, Canada, EU, Hàn Quốc, Nhật Bản và Vương quốc Anh. Hiện tại, tất cả đối tác xuất khẩu thép vào Mỹ đều phải đối mặt với cùng một mức thuế. Trong năm 2024, tỷ trọng thép Việt Nam xuất khẩu đi Mỹ chỉ chiếm tỷ trọng 14% tổng sản lượng. Với riêng NKG, tỷ trọng thép xuất khẩu sang Mỹ chiếm đến 15% tổng sản lượng tiêu thụ. SSV cho rằng chính sách thuế mới này sẽ tạo cơ hội gia tăng sản lượng xuất khẩu sang Mỹ cho NKG khi cạnh tranh trở nên công bằng hơn giữa các nước.

Vào ngày 25/09/2024, Bộ Thương mại Mỹ (DOC) đã chính thức tiến hành các cuộc điều tra để áp thuế chống trợ cấp đối với sản phẩm tôn mạ chống ăn mòn (CORE) nhập khẩu từ Việt Nam (cũng như từ Brazil, Canada và Mexico). Kết quả cuối cùng sẽ được công bố vào ngày 17/06/2025, quyết định sẽ được đưa ra vào ngày 01/08/2025 và lệnh có hiệu lực từ ngày 08/08/20225. Trong trường hợp bị đánh thêm thuế chống trợ cấp, các doanh nghiệp xuất khẩu vào Mỹ lớn như NKG sẽ bị tác động.

Đối với tầm nhìn đầu tư trong 12 tháng tới, NKG có thể được cân nhắc với những ưu điểm sau: 1) Chính sách bảo hộ ngành tôn mạ được gia hạn trong bối cảnh nhu cầu nội địa hồi phục; 2) Giá thép tiến vào chu kỳ hồi phục giúp biên lợi nhuận cải thiện; 3) Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ nâng tầm doanh nghiệp trong dài hạn.

Theo đó, SSV khuyến nghị mua NKG với giá mục tiêu 19,900 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

Thượng Ngọc

FILI

3/17/2025 10:56:41 AM