HSBC: Khả năng giảm lãi suất OMO 0.5% ngay tuần này

HSBC: Khả năng giảm lãi suất OMO 0.5% ngay tuần này

Theo Báo cáo Triển vọng Thị trường Việt Nam số tháng 03/2015 vừa được công bố, HSBC nhận định, với những diễn biến của lạm phát ở mức thấp và ổn định trong những tháng đầu năm 2015 tác động tích cực đến yếu tố lãi suất thực, cho thấy cơ hội để NHNN cắt giảm lãi suất OMO thêm 0.5% ngay trong tuần này về mức 4.5% vào cuối năm.

Theo đánh giá của HSBC, mặc dù tăng trưởng của Việt Nam không thực sự xuất sắc nhưng cho thấy nhu cầu trong nước đang phục hồi trở lại, mặc dù tốc độ không quá nhanh. Doanh số bán lẻ trong tháng 2 tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Tương tự, nhập khẩu cũng tăng mạnh, đạt mức 16.3% so với đầu năm. Trong khi đó, xuất khẩu chỉ tăng khiêm tốn, đạt 8.6% so với đầu năm, tuy vậy HSBC đánh giá tốc độ tăng là khá tích cực so với sự suy thoái của chu kỳ hàng hóa trên toàn thế giới.

Ngoài ra, chỉ số PMI tháng 2 phản ánh sản lượng đang tăng mặc dù các đơn đặt hàng xuất khẩu mới đang giảm.

Về lạm phát, HSBC nhận định lạm phát tăng chậm hơn ở mức 0.3% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi giá cả tăng trên cơ sở từng tháng do nhu cầu mùa vụ đối với các mặt hàng thực phẩm và sản phẩm may mặc tăng thêm, các chi phí vận chuyển và nhà ở lại giảm kéo mức lạm phát toàn phần giảm theo.

Theo đánh giá của HSBC, Việt Nam là nước có mức tăng lạm phát chậm “tốt”, điều đó có nghĩa rằng đa phần sự suy giảm là do cú sốc nguồn cung dầu mỏ chứ không phải là do nhu cầu suy yếu. Điều này cũng có nghĩa rằng nền kinh tế sẽ cảm nhận sự gia tăng thu nhập trong nửa sau năm 2015 khi chỉ phải trả chi phí cho dầu ít hơn.

HSBC dự báo lạm phát toàn phần sẽ duy trì ở mức dưới 1% trong tháng 03/2015. Lạm phát cơ bản (không tính đến giá thực phẩm và chi phí vận chuyển) vẫn ổn định và trong tháng 2 tăng nhẹ đạt mức 2,1% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 2% trong tháng Giêng, vẫn là chỉ số tăng khá thấp. Chính vì vậy HSBC nhận định, lãi suất thực ở Việt Nam chuyển sang nguỡng tích cực

Với hoạt động của thị trường mở (OMO), HSBC cho rằng hoạt động của NHNN ở Việt Nam có thể được nhấn mạnh vào ba giai đoạn: 2000 - 2007 là giai đoạn phát triển; 2008 - 2011 giai đoạn nới lỏng và tăng trưởng; cuối cùng, 2012 - 2014 là giai đoạn thắt chặt.

Đồng thời, phân tích của HSBC về lãi suất thực cho thấy có cơ hội để NHNN cắt giảm lãi suất OMO thêm 0.5%, đưa lãi suất này về mức 4.5% vào cuối năm. Điều này có thể diễn ra sớm trong tuần này.

Nói thêm về dự báo chỉ giảm 0.5% lãi suất OMO, HSBC cho rằng, NHNN cần duy trì sự thận trọng do thị trường có nhiều điều kiện không chắc chắn bao gồm giá dầu và khả năng Fed tăng lãi suất vào cuối năm 2015, do vậy lãi suất OMO không nên giảm quá sâu.

Minh Tuấn