Ông Phan Dũng Khánh (MBKE): Tính chu kỳ của thị trường sẽ đảo ngược

Ông Phan Dũng Khánh (MBKE): Tính chu kỳ của thị trường sẽ đảo ngược

Ông Phan Dũng Khánh – Giám đốc tư vấn đầu tư của CTCK Maybank KimEng (MBKE) cho rằng, tính chu kỳ của thị trường chứng khoán (TTCK) trong năm 2016 có thể bị đảo ngược so với các năm trước do ảnh hưởng rút vốn của khối ngoại và chưa có những thông tin đột biến trong giai đoạn đầu.

Bên cạnh đó, khối ngoại cũng sẽ quay lại bán ròng trước rủi ro từ việc Fed tiếp tục nâng lãi suất và đồng NDT vẫn chịu áp lực giảm giá.

Theo ông Khánh, thị trường chứng khoán năm 2015 đã trải qua nhiều nốt thăng và cũng không thiếu những nốt trầm. Chỉ số VN-Index hầu như không thay đổi nhiều so với đầu năm nhưng có nhiều biến động. Nhà đầu tư (NĐT) đã có 1 năm khó khăn, việc kiếm lợi nhuận là không hề dễ dàng hay thậm chí là thua lỗ nhiều hơn so với những năm trước. Những nhóm ngành nổi bật trong năm qua là ngân hàng (tăng vào đầu năm, giảm cuối năm); dầu khí (giảm cả năm); bảo hiểm (tăng giảm ấn tượng) và nhóm bluechips thoái vốn tăng giá mạnh (SSI, FPT…)…

Năm 2015 cũng là năm của nhiều sự kiện trong nước và quốc tế có sức ảnh hưởng lớn đến thị trường. Từ các hiệp định thương mại mà Việt Nam đã đàm phán xong như TPP, FTA với EU, FTA với Hàn Quốc và Cộng đồng kinh tế chung Asean (AEC); đến việc Fed tăng lãi suất, PBoC phá giá đồng Nhân dân tệ (NDT) và NDT vào giỏ SDR của IMF, giá dầu giảm,...

Bên cạnh đó, năm 2015 cũng là năm mà khối ngoại dù vẫn mua ròng nhưng lại là mức thấp nhất trong nhiều năm trở lại đây (đặc biệt khối ngoại bán mạnh cuối năm, có tuần bán ròng đến hơn 1,000 tỷ đồng).

Bước sang năm 2016, ông Khánh dự báo tính chu kỳ của TTCK của các năm trước (tăng trong nửa đầu năm và giảm nửa cuối năm) có thể bị đảo ngược do ảnh hưởng rút vốn của khối ngoại nửa cuối năm 2015 và các thông tin kinh tế khó có sự đột biến trong giai đoạn đầu.

“Mặc dù vậy, tôi vẫn kỳ vọng TTCK theo kịch bản tích lũy nhiều trong nửa đầu năm 2016. Từ giữa năm trở đi, thị trường sẽ có nhiều thông tin hỗ trợ và việc “chạy đà” của dòng tiền sẽ mạnh hơn”, ông Khánh nhận định.

Theo đó, những ngành được quan tâm năm nay sẽ là thực phẩm, tiêu dùng, y tế, giáo dục, bất động sản, khoáng sản và vận tải.

Kênh chứng khoán sẽ sụt giảm dòng tiền trong năm 2016

Đánh giá về xu hướng dòng tiền trong năm 2016, ông Khánh cho rằng kênh chứng khoán có thể sẽ sụt giảm về mặt dòng tiền khi bất động sản (BĐS) đang nóng dần lên; giá vàng giảm nhiều năm đã kích hoạt sự quan tâm từ nhiều NĐT quốc tế (sẽ phần nào ảnh hưởng đến giá tại Việt Nam). Về ngoại hối, nhiều NĐT tin rằng đồng USD sẽ mạnh lên theo lộ trình tăng lãi suất của Fed. Nhưng việc nhiều đồng tiền khác như EUR giảm giá mạnh cũng được kỳ vọng hồi phục khi tăng trưởng kinh tế khu vực này được cải thiện giúp EUR tăng giá. Do đó, kênh được xem như an toàn nhất đó là gửi tiết kiệm, nếu như gửi tiền bằng USD không còn khả năng sinh lời thì lãi suất VNĐ đang tăng dần từ cuối năm 2015 cũng hứa hẹn cho người gửi tiền một mức sinh lời tốt và an toàn trong bối cảnh lạm phát thấp.

Xét về mức độ tăng trưởng năm 2015, lần đầu tiên kể từ năm 2012 kênh đầu tư chứng khoán thua kênh bất động sản, tiết kiệm, ngoại hối và có chăng chỉ hơn được vàng. Tuy nhiên, theo ông Khánh thì điều đó không có nghĩa là không nên đầu tư mà là mở ra các cơ hội đầu tư mới. Bởi thực tế cho thấy, trong giai đoạn khủng hoảng từ 2008 - 2012, nhóm penny và nhiều cổ phiếu khác vốn không phụ thuộc vào chỉ số thị trường đã lên ngôi và tạo ra mức tăng trưởng “khủng khiếp”, vượt xa so với mức tăng cả thị trường.

Ngoài ra, nếu chính sách của Nhà nước tập trung thu hút dòng vốn, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp kinh doanh (từ các hiệp định thương mại), tỷ giá ổn định, lãi suất biến động ở mức vừa phải thì dòng vốn ngoại và các NĐT khác vẫn sẽ “chảy” vào thị trường.

Ông Khánh khẳng định: “Bất kỳ giai đoạn nào của TTCK trong lịch sử đã chứng minh, việc chọn đúng ngành nghề đầu tư thu hút được dòng tiền thì kênh chứng khoán chưa bao giờ thua kém những kênh khác nếu không nói luôn thuộc top đầu”.

Khối ngoại sẽ bán ròng năm 2016

Trở lại câu chuyển khối ngoại, với rủi ro từ việc Fed tiếp tục nâng lãi suất và đồng NDT vẫn chịu áp lực giảm giá nên ông Khánh dự báo năm 2016 khối ngoại có thể sẽ bán ròng.

Trong lịch sử, khối ngoại luôn sợ yếu tố tỷ giá bởi ảnh hưởng rất lớn đến lợi ích cũng như các khoản đầu tư của họ. Việc đầu tư đúng đã là một quyết định không dễ nhưng yếu tố tỷ giá thì họ lại khó kiểm soát được. Vì thế việc tỷ giá giữ được mức ổn định là điều NĐT nước ngoài rất quan tâm.

Nhiều NĐT cho rằng nên giảm giá VNĐ để cạnh tranh xuất khẩu nhưng thực chất giữ ổn định mới là điều mà cả khối ngoại lẫn khối nội quan tâm nhiều hơn. Bởi vì các NĐT có thể đưa ra những kế hoạch kinh doanh cho mình chứ không nơm nớp lo lắng về tỷ giá tác động đến chiến lược đầu tư. Tỷ giá ổn định dù không phải là tất cả nhưng là yếu tố quan trọng giúp thu hút dòng vốn ngoại lẫn nội còn ngược lại dù tăng hay giảm nhiều quá cũng sẽ làm ảnh hưởng tiêu cực đến dòng vốn ngoại.

Ông Khánh cũng cho rằng, mặc dù dòng vốn ngoại bị nhiều yếu tố tác động, có thể làm suy yếu nhưng họ vẫn luôn quan tâm những doanh nghiệp tiềm năng tăng trưởng (đầu tư dài hạn) và ngay cả lướt sóng ngắn hạn họ cũng thực hiện rất tốt. Những ngành dự báo khối ngoại sẽ tập trung đầu năm 2016 là thực phẩm, tiêu dùng, y tế, giáo dục, BĐS và khoáng sản.