Tại sao kế hoạch “hồi hương” tiền mặt của Donald Trump lại tạo rắc rối cho S&P 500?

03/12/2016 10:04

03-12-2016 10:04:16+07:00

Giới phân tích tại Société Générale cho rằng lời kêu gọi cắt giảm thuế đánh trên lượng tiền mặt mà các công ty Mỹ mang từ nước ngoài về Mỹ của Donald Trump có thể tác động tiêu cực đến các cổ phiếu có vốn hóa lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ, hãng tin CNNMoney cho hay.

Kể từ chiến thắng bất ngờ của Donald Trump trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, nhà đầu tư cổ phiếu đã cho rằng các biện pháp kích thích tài khóa, bao gồm chủ yếu là các đợt giảm thuế, sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, qua đó đẩy các chỉ số chính, bao gồm cả S&P 500, lên mức cao nhất mọi thời đại.

Bên cạnh đó, nhà đầu tư cũng tin rằng việc cải cách thuế suất doanh nghiệp sẽ bao gồm một thời gian ưu đãi thuế , qua đó sẽ khuyến khích các công ty mang hàng trăm tỷ USD tiền mặt về lại nước Mỹ để hưởng thuế suất thấp hơn.

Về mặt lý thuyết, lượng tiền mặt “hồi hương” sẽ được dùng để mua lại cổ phần, chi trả cổ tức hoặc đầu tư vốn. Tất cả những điều trên sẽ làm gia tăng thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) và đẩy giá cổ phiếu lên cao. Tuy nhiên, vấn đề nằm ở chỗ khoản nợ doanh nghiệp cao và việc định giá cao trong quá khứ và một sự thật là phần lớn lượng tiền mặt đều thuộc về những tập đoàn lớn. Theo đó, các công ty phải sử dụng lượng tiền mặt này để trả bớt nợ thay vì mua lại cổ phần chi trả cổ tức hoặc đầu tư vốn. Vì vậy, EPS cũng như giá cổ phiếu khó mà gia tăng.

Andrew Laphthorne, Trưởng Bộ phận Nghiên cứu cổ phiếu theo phương pháp định lượng tại Société Générale, cho biết ưu tiên hàng đầu là hãy dùng lượng tiền mặt “hồi hương” để trả hết nợ doanh nghiệp, vốn đang ở mức cao nhất kể từ khủng hoảng dot-com.

Trong các biểu đồ dưới đây, ông Laphthorne cho thấy một thực tế là doanh nghiệp đang nắm giữ khoản nợ “khổng lồ”. Nguyên nhân của điều này xuất phát từ việc các doanh nghiệp gia tăng nợ vay để mua lại cổ phần nhằm gia tăng EPS.

Nguồn: MarketWatch

Nguồn: MarketWatch

Vậy, khi lượng tiền mặt cũng như đòn bẩy đang ở mức cao nhất trong lịch sử, thì việc “hồi hương” tiền mặt sẽ đạt được mục tiêu gì (nếu có)? Có vẻ, kế hoạch đem tiền mặt trở về sẽ có các tác động khác nhau đối với những công ty khác nhau. Các công ty lớn nhất, vốn có lượng tiền mặt cao nhất, sẽ có năng suất cao và thuế suất thấp hơn so với những công ty nhỏ và có lượng tiền mặt thấp.

Nguồn: MarketWatch

Ông Lapthorne nhận định mục tiêu chính của đợt cải cách thuế nên là “san bằng” thuế suất giữa các tập đoàn lớn vốn có khả năng tối thiểu hóa khoản nợ thuế và đại đa số các công ty không có khả năng này.

“Điều này có nghĩa thu nhập nước ngoài có khả năng bị đánh thuế nặng nề trong tương lai. Trong dài hạn, điều này có thể thúc đẩy nền kinh tế Mỹ, nhưng sẽ tác động tiêu cực đến S&P 500 bởi vì phần lớn các thành phần thuộc chỉ số này đều là những công ty giàu có nhất”, ông chia sẻ./.