HSBC: Tỷ giá sẽ còn tăng thêm 1% trong năm 2015

HSBC: Tỷ giá sẽ còn tăng thêm 1% trong năm 2015

Ngân hàng HSBC cho rằng với bối cảnh đô la Mỹ tiếp tục mạnh hơn trong năm 2015, tiền đồng sẽ tiếp tục được giảm giá thêm 1%, đưa tỷ giá USD/VNĐ vào khoảng 21,750 vào cuối năm.

* Ngân hàng Nhà nước tăng tỷ giá thêm 1%

Theo HSBC, tỷ giá USD/VNĐ đã được giao dịch gần mức trần cho phép xuyên suốt năm 2013, phù hợp với việc đô la Mỹ mạnh hơn rất nhiều trong vài tháng qua. Do vậy, việc thay đổi tỷ giá tham chiếu được xem như bắt kịp với các loại tiền tệ khác ở những thị trường mới nổi. Thật vậy, việc tiền đồng giảm thêm 1% so với đô la Mỹ thể hiện việc tiền đồng tiếp tục vận hành tốt hơn so với đa số các tiền tệ khác của châu Á kể từ bắt đầu quý 4/2014.

Trong những tuần gần đây không hề có sự suy giảm các yếu tố cơ bản nào khiến NHNN phải giảm giá tiền đồng. Mặc dù, cán cân thương mại đã nghiêng sang mức thâm hụt 900 triệu USD trong tháng vừa qua (kết quả là mức thặng dư đạt 2 tỷ USD trong năm), dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vẫn còn mạnh, vốn FDI đăng ký đạt mức 2.3 tỷ USD trong tháng 12 (nguyên năm 2014 đạt 15.6 tỷ USD). Về mặt đầu tư, có dòng vốn đầu tư ra nước ngoài trong quý 3 và quý 4, đến tháng 12  là một dòng chảy tương đối trung lập.

Thêm nữa, lạm phát tiếp tục thấp hơn ở Việt Nam, đẩy lãi suất thực về ngưỡng dương. Lãi suất tiền đồng liên ngân hàng đã thực sự tăng kể từ tháng 10/2014 cho thấy thanh khoản tiền đồng không quá khó khăn. Lãi suất thực cao hơn có thể hỗ trợ giảm bớt một số áp lực đối với nhu cầu về đô la Mỹ trong thời điểm hiện tại khi mà tỷ giá tham chiếu USD/VNĐ vừa được điều chỉnh.

Tuy nhiên, lãi suất cao hơn cũng tạo ra một thách thức về mặt chính sách. HSBC kỳ vọng lạm phát sẽ tăng nhẹ trong năm 2015, nếu NHNN tin rằng lãi suất thực cao hơn đang xiết chặt các điều kiện tiền tệ một cách quá mức, thì có nguy cơ ngân hàng trung ương giảm giá thêm tiền đồng và động thái này sẽ diễn ra nhanh hơn so với dự kiến hiện tại để giảm bớt những áp lực này.

Do những yếu tố cơ bản vẫn còn hỗ trợ một cách tương đối, tình huống cơ bản là tiền đồng sẽ chỉ suy giảm nhẹ từ đây. Cùng với dòng vốn đã được cân bằng, lạm phát thấp hơn, và lãi suất thực cao hơn, chính sách ngoại hối cũng trở nên linh hoạt hơn trong khả năng của mình để quản lý các thời điểm có nhu cầu đô la Mỹ cao.

Mặc dù NHNN đã có thể sử dụng một lượng dự trữ ngoại hối trong thời gian vừa qua để cung cấp đô la Mỹ ra thị trường, song vẫn ở trong trạng thái tốt hơn so với một số thời điểm trước đây. Điều này giúp đảm bảo không có một cú tăng đột biến về tỷ giá USD/VNĐ trong những tháng sắp tới.

Tuy nhiên, tỷ giá thực hiệu dụng (Real Effective Exchange Rate) của tiền đồng đã tăng khoảng 6% trong 12 tháng qua và NHNN cũng đã luôn có ý định giảm giá tiền đồng nhẹ để duy trì khả năng cạnh tranh (ngay cả khi tăng trưởng xuất khẩu vẫn ở mức hai con số trong vòng năm tháng qua). HSBC vẫn tin rằng với bối cảnh đô la Mỹ tiếp tục mạnh hơn trong năm nay, tiền đồng sẽ tiếp tục được giảm giá thêm 1%, đưa tỷ giá USD/VNĐ vào khoảng 21,750 đồng vào cuối năm.

Mỹ Hà