Tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu trung và dài hạn
Tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu trung và dài hạn
Các công ty chứng khoán (CTCK) đưa ra khuyến nghị mua thêm đối với CII, VHC, HPG và TLH.
CII: Giá mục tiêu cao hơn 17% so với giá hiện tại
Thực hiện định giá theo phương pháp P/E, cổ phiếu của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (HOSE: CII) được CTCK FPT (FPTS) định giá ở mức giá là 25,000 đồng/cp, cao hơn 17.3% so với giá hiện tại.
CII có nguồn doanh thu tốt và ổn định từ các dự án thu phí hiện tại (chiếm 63% doanh thu năm 2013 và 79% doanh thu năm 2012). Trong ngắn hạn, mức thuế nhập khẩu ô tô sẽ giảm xuống còn 50% trong năm nay theo lộ trình từ AFTA, cùng với việc giới hạn và xử phạt nặng đối với xe quá tải sẽ làm cho lưu lượng xe qua trạm cầu Rạch Chiếc tăng khoảng 20% so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong dài hạn, các yếu tố bên ngoài như thông tư 159/2013/TT0BTC về việc thu phí đường bộ thì giá thu phí sẽ tăng từ 2.5 lần tới 3.5 lần cho tới năm 2016 và việc giảm thuế nhập ô tô xuống 35% từ năm 2015 cho các nước ASEAN theo AFTA, xuống 0% từ năm 2118 theo lộ trình của WTO. Bên cạnh đó, theo quy hoạch của thành phố về xây dựng các đô thị vệ tinh thì lưu lượng xe đi qua các cửa ngõ thành phố cũng sẽ tăng cao trong dài hạn.
FPTS ước tính lợi nhuận sau thuế (LNST) 2014 của CII khoảng 346 tỷ đồng (148% kế hoạch) trong đó 219 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh hiện tại (ước tính sau khi đã chuyển giao 7 dự án cho CII B&R) và 127 tỷ đồng từ việc bán thành công cổ phiếu CII B&R với tỷ lệ thành công thận trọng là 80%, tương ứng EPS (F) 2014 là 3,002 đồng và EPS pha loãng là 2,092 đồng (CII đã phát hành 1,082 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi giá 11,000 đồng/cổ phiếu, và thời điểm pha loãng là sau ngày 23/01/2015, 6 tháng kể từ ngày phát hành 23/06/2014).
Theo đó, nếu ước tính theo EPS cơ bản thì CII sẽ có giá mục tiêu là 25,000 đồng/cp cao hơn 17.3% so với giá hiện tại. Do đó, FPTS khuyến nghị nhà đầu tư có thể thêm cổ phiếu CII.
VHC: Mua đầu tư dài hạn
EPS 2014 ước đạt 6,074 đồng/cp, tương đương 7.4x, thấp hơn trung bình ngành 12x, chính vì vậy CTCK MayBank KimEng (MBKE) tiếp tục khuyến nghị mua đầu tư dài hạn cho cổ phiếu CTCP Thủy Sản Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) dựa trên kỳ vọng lạc quan về dự án Collagen sẽ hoạt động từ tháng 1/2014 và triển vọng mở rộng hoạt động kinh doanh cốt lõi hiệu quả.
Thoái vốn khỏi Vĩnh Hoàn 1 (VHF): VHC cho rằng nhu cầu về thức ăn cho cá sẽ kém lạc quan do các tra nguyên liệu đang sụt giảm và khả năng kiểm soát chi phí sản xuất (bánh đậu nành) không phải lợi thế nên VHC bán VHF cho đối tác lâu năm là Pimilco. Giá trị đầu tư và VHF tại thời điểm quý 2/2014 là khoảng 200 tỷ đồng, với giá trị chuyển nhượng là 412 tỷ đồng thì VHC có khả năng ghi nhận lợi nhuận khoảng lời sau thuế ước 165 tỷ đồng, dự kiến sẽ ghi nhận trong quý 3/2014.
Mua lại Vạn Đức Tiền Giang (VĐTG): VĐTG là công ty chuyên nuôi trồng và sản xuất cá tra, hiện sở hữu 83.3 ha vùng nuôi với năng lực sản xuất khoảng 100 tấn cá nguyên liệu/ngày. Ngoài việc nâng tổng công suất thêm 20% thì mua lại VĐTG còn cải thiện biên lợi nhuận hợp nhất của VHC. Thêm vào đó, VĐTG sẽ cung cấp thêm nguồn nguyên liệu da cá cho nhà máy Collagen (dự kiến đi vào hoạt động từ 2015).
Lũy kế 6 tháng 2014 VHC đã hoàn thành khoảng 40% và 61% kế hoạch doanh thu và LNST. Mặc dù thiếu sự đóng góp của VHF trong 6 tháng cuối năm 2014 nhưng việc hợp nhất kết quả kinh doanh của VĐTG vào VHC từ quý 3/2014 sẽ bù đắp được sự thiếu hụt này.
MBKE giữ nguyên dự báo doanh thu 2014 khoảng 5,582 tỷ đồng, tăng 10% và LNST 2014 là 208 tỷ đồng. Ngoài ra, cùng với khoảng lợi nhuận bất thường từ việc bán VHF là 165 tỷ đồng thì tổng LNST 2014 là 373 tỷ đồng, tăng 136% so với cùng kỳ.
HPG: Điều chỉnh giá mục tiêu lên 66,400 đồng/cp
Dựa trên kết quả tiêu thụ khả quan của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) trong 6 tháng đầu năm, CTCK Rồng Việt (VDSC) điều chỉnh sản lượng thép tiêu thụ năm 2014 tăng thêm 10% so với mức dự phóng trước đó và nâng giá mục tiêu cho HPG từ mức 55,100 đồng/cp lên 66,400 đồng/cp
Biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ tăng lên khoảng 20%, nhờ (1) giá bán sẽ tăng nhẹ nửa cuối năm; (2) nguyên vật liệu (HRC, thép chế, than coke) giảm nhiều hơn ước tính trước đây; và (3) mảng bất động sản có thể đạt được biên lợi nhuận tốt hơn trong năm nay. Từ đó, VDSC điều chỉnh doanh thu ước tính cho năm 2014 là 25,200 tỷ đồng, tăng 33% và lãi ròng đạt 3,240 tỷ đồng, tăng 66%.
Bên cạnh đó sự tăng trưởng toàn diện và hiệu quả kinh doanh vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành của HPG là kết quả đến từ quyết định đầu tư vào khu liên hợp với mô hình khép kín từ (1) khai quặng, (2) sản xuất than coke, (3) phôi thép đến (4) thành phẩm. Xét riêng từng khâu sản xuất, VDSC nhận thấy HPG đều có thể tiết giảm được một phần chi phí hoặc tạo được giá trị gia tăng cụ thể.
VDSC cũng đã cập nhật thêm yếu tố đầu tư khu liên hợp III vào mô hình định giá và điều chỉnh giá mục tiêu cho HPG từ mức 55,100 đồng/cp lên 66,400 đồng/cp. Thời gian gần đây, giá cổ phiếu HPG đã chững lại do hoạt động cơ cấu lại danh mục đầu tư của quỹ BI Private Quity New Market II K/S. Với mức giá đóng cửa ngày 11/08/2014 là 56,000 đồng/cp, VDSC khuyến nghị tích lũy đối với cổ phiếu HPG cho thời hạn đầu tư trung hạn.
TLH: Biên lợi nhuận cải thiện, khuyến nghị thêm vào
Với mức P/E hợp lý là 8.0x, giá kỳ vọng của cổ phiếu CTCP Thép Tiến Lên (HOSE:TLH) năm 2014 là 9,900 đồng/cp. CTCK FPT (FPTS) khuyến nghị nhà đầu tư đầu tư tích lũy đối với cổ phiếu TLH.
Doanh thu thuần 6 tháng đầu năm 2014 đạt 1,651 tỷ đồng, tăng 12.7% so với cùng kỳ, hoàn thành 41.3% kế hoạch năm. Doanh thu tăng chủ yếu do công ty đưa vào hoạt giúp sản lượng tiêu thụ tăng.
Lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2014 đạt 110.7 tỷ đồng, tương ứng với biên lợi nhuận gộp đạt 6.7%. FPTS cho rằng lợi nhuận của TLH chịu rủi ro cao do hoạt động thương mại chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tổng doanh thu và lợi nhuận. TLH phải luôn duy trì mức tồn kho lớn để đảm bảo thời gian giao hàng nhanh cho các nhà phân phối lớn (trong vòng 1 tháng), do đó TLH không thể chủ động quản lý độ chênh lệch giữa giá bán đầu ra và giá nguyên liệu, thành phẩm đầu vào.
Kết quả hoạt động kinh doanh chính của TLH trong 6 tháng đầu năm 2014 rất khả quan so với cùng kỳ. Thêm vào đó, việc đưa nhà máy thép hình Bắc Nam vào hoạt động giúp công ty giảm tỷ trọng thương mại trong cơ cấu tổng doanh thu và cải thiện lợi nhuận gộp biên. Dự báo LNST 2014 đạt khoảng 100 tỷ đông, tương ứng EPS 2014 là 1,240 đồng/cp. Với mức P/E hợp lý là 8.0x, giá kỳ vọng của TLH năm 2014 là 9,900 đồng/cp. Khuyến nghị nhà đầu tư thêm đối với cổ phiếu TLH
Gia Nguyên tổng hợp
-----------------------------------------
Khuyến nghị mua bán cổ phiếu của các công ty chứng khoán được trích dẫn lại có giá trị như một nguồn thông tin để nhà đầu tư tham khảo cho các quyết định đầu tư. Các khuyến nghị này có thể có những xung đột lợi ích với nhà đầu tư.
