Điều gì sẽ khiến TDH trở nên hấp dẫn hơn?

08/12/2015 13:07

08-12-2015 13:07:00+07:00

Giao dịch ở cổ phiếu TDH của CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức không thực sự sôi động trong thời gian qua khi khối lượng khớp lệnh bình quân 52 phiên chỉ đạt 78 nghìn đơn vị/phiên. Vậy điều gì có thể giúp TDH thu hút dòng tiền trong thời gian tới?

Hoạt động chính tăng trưởng mạnh nhưng hoạt động tài chính lao dốc. Lũy kế 9 tháng đầu năm doanh thu hợp nhất của TDH đạt 545 tỷ đồng, tăng trưởng 83% cùng kỳ năm trước.

Doanh thu tăng trưởng mạnh cùng tỷ lệ lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ tăng từ 18% 9T/2014 lên 18.5% đã giúp lợi nhuận gộp đạt 101.1 tỷ đồng tăng 95.4% so với cùng kỳ.

Mặc dù vậy, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ vẫn bị thu hẹp đáng kể khi chỉ đạt 9.45 tỷ đồng giảm 60.6% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chủ yếu là xuất phát từ hoạt động tài chính của TDH lỗ 23.6 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm trước lời 16.6 tỷ đồng..

Theo đó, doanh thu hoạt động tài chính của TDH giảm 38% chỉ đạt 23.4 tỷ đồng, chủ yếu do sự sụt giảm của lãi tiền gửi, cho vay, cổ tức và thanh lý các khoản đầu tư. Trong khi đó chi phí tài chính gia tăng từ 21.2 tỷ đồng 9T/2014 lên 47 tỷ đồng chủ yếu do (i) trích lập dư phòng đầu tư dài hạn với 13.55 tỷ đồng (ii) khoản hoàn nhập dự phòng cũng giảm đáng kể chỉ còn 3.2 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm ngoái là 17.6 tỷ đồng.

Khoản phải thu duy trì tích cực. Mặc dù, hoạt động bán hàng tăng trưởng tích cực nhưng TDH vẫn duy trì khoản phải thu của mình ổn định khi giữ mức 378 tỷ đồng giảm 2.5% so với đầu năm.Khoản phải thu ngắn hạn của TDH hiện đang tập trung chủ yếu ở phải thu khách hàng với 304 tỷ đồng.

Hàng tồn kho giảm mạnh. Tính đến cuối quý 3/2015, lượng hàng tồn kho của TDH chỉ còn 367 tỷ đồng, giảm mạnh 45.6% so với đầu năm 2014. Trong đó tập trung chủ yếu ở:

Khu nhà ở Bình Chiểu (4 ha- Thủ Đức) với 66 tỷ đồng, Chung cư TDH Trường Thọ (Q. Thủ Đức) với 64 tỷ đồng, Chung cư TDH Phước Long (Thủ Đức) 49 tỷ đồng, Chung cư TDH Phước Bình (Thủ Đức) 43 tỷ đồng …

Số lượng hàng tồn kho ở một số dự án đang kinh doanh tháng 10/2015

Nguồn: TDH

Đây là những dự án sẽ tiếp tục được đẩy mạnh kinh doanh trong những tháng cuối năm 2015 và 2016.

Giảm mạnh vay nợ:TDH tích cực giảm bớt nợ vay trong kỳ. Theo đó, tổng vạy nợ ngắn và dài hạn của TDH chỉ còn 466.5 tỷ đồng, giảm mạnh 20% so với đầu năm. Trong đó vay nợ của TDH chủ yếu tập trung ở vay dài hạn với 330 tỷ đồng.

Việc tích cực giảm bớt vay nợ sẽ giúp TDH giảm đáng kể chi phí lãi vay trong thời gian tới.

Đột biến trong quý 4? Kết quả kinh doanh của TDH nhiều khả năng sẽ có sự đột biến trong quý 4/2015 nhờ vào:

Hoạt động kinh doanh bất động sản tiếp tục chuyển biến tích cực: Theo đó, hoạt động kinh doanh của các dự án TDH – Trường Thọ, TDH – Phước Bình, Phước Long Spring Town... đang diễn ra tích cực. Theo ước tính của TDH, doanh thu quý 4 của công ty mẹ sẽ đạt 130,5 tỷ chủ yếu từ việc ghi nhận các dự án trên, và lợi nhuận dự kiến đạt khoảng 48,5 tỷ đồng gấp 7 lần quý 3/2015.
Thoái vốn công ty con: TDH đang tiếp tục quá trình thoái vốn ở các khoản đầu tư của mình. Theo đó, TDH dự kiến sẽ thoái vốn tại CTCP Đầu tư Thông Đức. Hiện TDH đang nắm giữ 71.96% vốn điều lệ, với tổng giá trị đầu tư là 158.3 tỷ đồng. Việc chuyển nhượng này có thể giúp TDH có thêm (i) lợi nhuận từ hoạt động thoái vốn (ii) gia tăng lợi nhuận hợp nhất của TDH khi KQKD của Thông Đức 9T/2015 và 2014 cũng không mấy tích cực.

Triển khai nhiều dự án trong năm 2016: Năm 2016, hoạt động kinh doanh của TDH nhiều khả năng sẽ tiếp tục thuận lợi nhờ vào (i) hưởng lợi từ các gói hỗ trợ cho thị trường bất động sản (ii) các chính sách bất động sản mới như cho người nước ngoài mua nhà sẽ càng thêm thuận lợi khi Việt Nam gia nhập TPP và FTA (iii) các dự án của TDH sẽ hấp dẫn hơn từ việc phát triển cơ sở hạ tầng đặc biệt là đường metro số 1 đang được thi công ngang qua Q.9 và Thủ Đức.

Năm 2016, TDH sẽ đẩy mạnh triển khai nhiều dự án như:

KDC Bình Chiểu 4ha giai đoạn 2 (Q. Thủ Đức ) với tổng vốn đầu tư 595.6 tỷ đồng , dự kiến triển khai tháng 02/2016.
Khu nhà ở TDH – TOCONTAP (Q. 9), diện tích 1.7 ha, tổng vốn đầu tư 460 tỷ đồng, triển khai 04/2016.
Chung cư TDH – Bình Chiểu Lô I và H (Q. Thủ Đức) với diện tích 6748 m2 và 3,754 m2, tổng vốn đầu tư dự kiến 288 tỷ đồng và 162 tỷ đồng, khởi công 06/2016.
Chung cư cao cấp Centum Wealth (Q. 9) với diện tích 1.16 ha, tổng vốn đầu tư 50 triệu USD, triển khai 09/2016.
Long Hội City tọa lạc tại (mặt tiền đường Trần Thế Sinh & Quốc lộ 1A) giai đoạn 2, diện tích 26.66 ha với 315 tỷ đồng.

Ngoài ra TDH cũng đang sở hữu các dự án tiềm năng khác như dự án Phức hợp tại 378 Phố Minh Khai, Hà Nội (2.87 ha, tổng vốn đầu tư 80.7 triệu USD); Trung tâm thương mại căn hộ Aquila Plaza (1.27 ha, tổng vốn đầu tư 1,000 tỷ đồng).

Kết luận: TDH đang sở hữu quỹ đất lớn. Sự hồi phục của thị trường bất động sản đặc biệt là các khu vục quận 2, 9 và Thủ Đức giúp cho triển vọng kinh doanh của TDH thêm phần khả quan. Bên cạnh đó việc TDH đang tích cực thoái vốn ở một số khoản đầu tư sẽ giúp bổ sung nguồn vốn đế đẩy nhanh các dự án đang có. Hiện TDH đang giao dịch ở mức giá 13,600 đồng tương ứng PE 9.33 lần và mức PB 0.39 lần; khá hấp dẫn so với các công ty cùng ngành.

Kết quả kinh doanh TDH 4 quý gần nhất (Đvt: Triệu đồng)