MBS: Một gợi ý cho danh mục đầu tư giá trị

MBS: Một gợi ý cho danh mục đầu tư giá trị

Chiến lược đầu tư phổ biến trên thị trường hiện nay là chiến lược đầu tư tăng giá, có thể được biết với việc nhà đầu tư mua một cổ phiếu khi nó đang tăng nóng, bất chấp giá trị của nó như thế nào và sau đó bán ngay khi nó suy yếu một chút.

Điều này là tự nhiên với một thị trường mới ra đời chưa lâu như thị trường chứng khoán Việt Nam, tương tự như thị trường Mỹ những năm đầu thế kỷ 20. Nhà đầu tư giá trị nổi tiếng Benjamin Graham đã mô tả: “Chiến lược đầu tư tăng giá có thể hiểu theo kiểu A cố gắng quyết định xem B,C,D đang nghĩ gì và nhóm B,C,D nhiều khả năng cũng đang làm như vậy.” Có thể thấy, chiến lược đầu tư này mang tính cạnh tranh, rời xa điểm cơ bản là nội tại doanh nghiệp có cổ phiếu được giao dịch và dần không đem lại lợi ích cho thị trường. Vì vậy, xu hướng đầu tư theo trường phái này thu hẹp dần và bị thay thế bởi các chiến lược đầu tư khác hiệu quả hơn như đầu tư giá trị, đầu tư tăng trưởng…

Đầu tư giá trị là một chiến lược cổ điển nhưng vẫn được áp dụng hiệu quả cho đến nay với những nhà đầu tư thành công như B.Graham, W.Buffett…Đã có nhiều biến thể về cách thức đầu tư giá trị nhưng nền tảng cơ bản nhất của chiến lược này là việc chọn lựa cổ phiếu đang được giao dịch ở mức giá thấp hơn đáng kể so với giá trị thực của doanh nghiệp. Thông thường nhà đầu tư có thể so sánh thị giá với giá trị sổ sách để tìm cổ phiếu có chênh lệch 30-50% đê đầu tư, sau đó nắm giữ đến khi cổ phiếu đó tăng gần đến giá trị thực. Tuy nhiên, bất kỳ cổ phiếu nào bị giảm giá sâu cũng đều có lí do như tình hình doanh nghiệp đã hoặc đang gặp phải khó khăn, vì vậy những nhà đầu tư như W.Buffett sẽ phải xem xét kỹ khả năng hồi phục kinh doanh trước khi đầu tư. Với chiến lược này trong giai đoạn 1957-1969, Buffett có 13 năm liên tiếp không thua lỗ và hiệu quả đầu tư luôn vượt trội hơn 3 lần so với mức tăng trưởng của chỉ số Dow Jones (tỷ suất lợi nhuận 23.8% so với mức 7.4% của thị trường).

MBS là cổ phiếu đang được giao dịch ở vùng giá thấp hơn nhiều giá trị của doanh nghiệp, so với giá trị sổ sách khoảng 10,800 đồng/cổ phiếu thì với mức thị giá 6,000 đồng/ cổ phiếu hiện nay, mức chiết khấu hay biên an toàn (Margin of Safety) theo cách gọi của đầu tư giá trị đang là 44.4%. Nghiên cứu sâu hơn về công ty cho thấy MBS đang bị thị trường đánh giá thấp bởi lợi nhuận khá khiêm tốn các năm gần đây. Nguyên nhân bởi MBS đã trải qua giai đoạn suy thoái và phải tiến hành tái cơ cấu từ năm 2011 đến nay, công ty phải trích lập các khoản dự phòng đầu tư và phải thu từ những năm trước làm cho lợi nhuận sau thuế thấp chưa tương xứng với vị thế trong nhóm 5 công ty dẫn đầu ngành.

Tuy nhiên, sau khi tái cơ cấu năm 2012, hoạt động MBS đã ổn định trở lại với việc tập trung vào việc cắt giảm danh mục đầu tư kém hiệu quả, xây dựng lại hệ thống quản trị rủi ro theo hướng sát thị trường theo một số nguyên tắc quản trị rủi ro của Basell II, cắt giảm chi phí hoạt động, tăng cường đội ngũ chuyên gia, và thúc đẩy sự phát triển nguồn nhân sự công ty. MBS đã xóa lỗ lũy kế gần 600 tỷ, đồng thời trích lập dự phòng nợ xấu 445.38 tỷ đồng trong giai đoạn 2012-2015. MBS tiếp tục mở rộng thị phần với gần 70,000 khách hàng cá nhân, trong số đó, có hàng trăm khách hàng VIP (high-networth) với danh mục giao dịch lên tới hàng chục tỷ đồng giúp công ty có mặt trong Top 5 thị phần môi giới lớn nhất trên HSX và HNX. Bên cạnh đó, MBS đang có hệ thống đội ngũ nhân sự có chất lượng cao, được tuyển chọn kỹ lưỡng dựa trên cơ cấu các khối mũi nhọn như Môi giới, Tự doanh, Dịch vụ Ngân hàng Đầu tư và Nghiên cứu là đảm bảo cho sự phát triển của công ty trong tương lai.

Xét về quy mô, MBS có tổng tài sản thuộc top 5 công ty chứng khoán lớn nhất với tổng tài sản đạt 3,318 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu của MBS cũng năm trong top 10 công ty lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam. Công ty cũng có khả năng huy động nguồn vốn vay giá rẻ để phục vụ cho hoạt động kinh doanh với sự hỗ trợ từ Ngân hàng Quân đội MB với vai trò là cổ đông lớn về nguồn lực tài chính, hệ thống khách hàng, định hướng chiến lược và năng lực quản trị. Ngoài ra, MBS còn nhận được sự hỗ trợ từ các công ty thuộc Bộ Quốc Phòng, Viettel. Việc sở hữu nguồn vốn lớn tạo điều kiện thuận lợi để MBS có thể dễ dàng cung cấp hỗ trợ tài chính đầy đủ, kịp thời cho các nhà đầu tư trên cả thị trường sơ cấp và thứ cấp đồng thời tham gia vào các hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán với quy mô lớn. Đây chính là lợi thế cạnh tranh vượt trội của MBS so với các Công ty Chứng khoán nhỏ khác.

Dưới con mắt của nhà đầu tư giá trị, MBS được đánh giá là một cổ phiếu giá trị điển hình với biên an toàn (Margin of Safety) lớn nhưng lại có năng lực kinh doanh trong nhóm dẫn đầu của ngành. Nếu cần tìm mã cổ phiếu cho chiến lược đầu tư giá trị, MBS xứng đáng là cổ phiếu được đưa vào danh mục của nhà đầu tư.

Thạnh Kong 

MBS