HVN – Vì sao chưa cất cánh?

16/04/2019 09:49
16-04-2019 09:49:34+07:00

HVN – Vì sao chưa cất cánh?

Tổng Công ty Hàng không Việt Nam - CTCP (UPCoM: HVN) có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong những năm qua. Tuy nhiên, giá cổ phiếu thì vẫn chưa thể bay cao vì rất nhiều lý do.

Chứng khoán cơ bản – Học để xây dựng nền tảng đầu tư thành công

Kết quả kinh doanh khả quan

Trong năm 2018, HVN đã vận chuyển 21.9 triệu hành khách (chưa bao gồm Jetstar Pacific Airline). Chỉ tiêu này của HVN hầu như không tăng trưởng so với năm 2017. Điều này cho thấy HVN đã đột ngột chững lại trong khi tổng lượt hành khách của toàn ngành hàng không Việt Nam tăng khoảng 15% YoY.

Trong năm 2019, HVN đặt mục tiêu tăng lên 25 triệu hành khách, tăng trưởng khoảng 14% YoY. Để hoàn thành được điều này, ban lãnh đạo HVN cần sự nỗ lực rất lớn khi mà sân chơi đang ngày càng chật chội với những đối thủ mới gia nhập.

Nguồn: VietstockFinance

Nhìn lại năm 2018, HVN vẫn đang giữ được mức tăng trưởng khá khả quan với doanh thu thuần đạt 96,811 tỷ đồng, tăng trưởng 16.71% YoY. Lợi nhuận sau thuế sụt giảm 2.28% và chỉ đạt 2,598 tỷ đồng do lỗ chênh lệch tỷ giá.

Tuy tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR - Compounded Annual Growth Rate) giai đoạn 2013-2018 của HVN là khá tốt (đạt mức 7.05%) nhưng vẫn thua xa VJC. CAGR của VJC lên đến 69.82%.

Nguồn: VietstockFinance

Tỷ lệ nợ giảm nhưng vẫn ở mức cao

HVN đã kéo tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu (DER - Debt to Equity Ratio) từ mức 512% năm 2015 xuống còn 206% vào cuối năm 2018. Tuy nhiên, đây vẫn là mức cao so với mặt bằng chung trong khu vực ASEAN nói riêng và châu Á nói chung.

Đối thủ lớn nhất của HVN tại thị trường Việt Nam là VJC có DER chỉ ở mức 46%. Các hãng hàng không hàng đầu trong khu vực như Air Asia, Singapore Ailines, Air China… đều có DER ở tầm 100% trở xuống.

Nguồn: Investing.com và TradingView

Chúng ta có thể dễ dàng nhận thấy rằng các hãng hàng không sử dụng tỷ lệ nợ cao như Thai Airways International PCL, Korean Air Lines Co, Virgin Australia Holdings Ltd… đều bị lỗ và có EPS âm (nên không tính toán P/E trong bảng trên).

Đây chính là sự cảnh báo cho những doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy lớn đang hoạt động trong ngành này như HVN. Khi mặt bằng lãi suất tăng lên thì HVN sẽ dễ bị tổn thương hơn những doanh nghiệp đối thủ cạnh tranh.

Jetstar Pacific đứng cuối bảng về tỷ lệ cất cánh đúng giờ

Jetstar Pacific Airlines hiện có hai cổ đông chính là Hãng hàng không quốc gia Vietnam Airlines và Tập đoàn hàng không quốc gia Úc (Qantas Group). Đây có thể coi là “cánh tay phải” của Vietnam Airlines trong phân khúc giá rẻ.

Trong năm 2018, lượng khách vận chuyển của Jetstar Pacific đạt khoảng 6.2 triệu lượt khách. Tổng doanh thu của hãng đạt hơn 9,000 tỷ đồng với mức tăng trưởng 21%.

Tuy nhiên, theo số liệu từ Cục Hàng không Việt Nam (CAAV), Jetstar Pacific lại đang xếp chót về tỷ lệ cất cánh đúng giờ trong năm 2018. Đây là một khó khăn khiến cho hãng khó tạo vị thế trong phân khúc giá rẻ.

Nguồn: CAAV

Sự tham gia của đối thủ nước ngoài Air Asia (hợp tác cùng Thiên Minh Group) hay gương mặt nội địa Bamboo Airways cũng hứa hẹn sẽ khiến cho sự cạnh tranh trong phân khúc này càng trở nên khốc liệt.

Giá dầu tăng trở lại khiến chi phí tăng cao

Sau khi chạm đáy vào tháng 12/2018, giá dầu WTI (West Texas Intermediate) đã liên tục hồi phục mạnh trong những tháng đầu năm 2019. Giá dầu đã vượt mức 62 USD/thùng kể từ đầu tháng 04/2019, tức tăng hơn 30% so với cuối năm 2018. Điều này sẽ tạo áp lực đáng kể lên ngành vận tải nói chung và các hãng hàng không nói riêng.

Nguồn: TradingView

Chi phí nguyên vật liệu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu chi phí HVN. Việc giá dầu hồi phục mạnh sẽ tác động lớn đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp. Với việc chiếm tỷ trọng lớn trong chi phí hoạt động, xu hướng tăng của giá dầu đang đặt ra nhiều thách thức với bài toán quản trị chi phí để duy trì lợi nhuận của doanh nghiệp.

Nguồn: VietstockFinance và HVN

 

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) vừa có quyết định về việc chấp thuận niêm yết cổ phiếu HVN của Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines).

Theo đó, số lượng cổ phiếu mà Vietnam Airlines đăng ký niêm yết là 1,418,290,847 đơn vị, tương đương với mức điều lệ hơn 14,182 tỷ đồng.

Trước đó, HVN được giao dịch trên thị trường UPCoM từ đầu năm 2017. Như vậy, sau hơn 2 năm đăng ký giao dịch thì HVN sẽ chuyển sàn để niêm yết trên HOSE

Bộ phận Phân tích Doanh nghiệp, Phòng Tư vấn Vietstock

FiLi





MÃ CHỨNG KHOÁN LIÊN QUAN (2)

TIN CÙNG CHUYÊN MỤC

Kinh tế khó khăn, công ty thời trang của gia đình ông Jonathan Hạnh Nguyễn báo lỗ

Kết quả nửa đầu năm 2023 của Thời trang và Mỹ phẩm Duy Anh, công ty kinh doanh thời trang cao cấp của gia đình ông Jonathan Hạnh Nguyễn, không nằm ngoài bối cảnh...

Kinh doanh khó khăn, Simco Sông Đà sắp chuyển nhượng hàng loạt khoản đầu tư

HĐQT CTCP Simco Sông Đà (Simco, HNX: SDA) thông qua nhiều quyết định chuyển nhượng các dự án, khoản đầu tư do không hiệu quả.

Từ 4,000 lao động nay còn 35 người, doanh nghiệp dệt may có tiếng ở TPHCM nói "càng làm càng lỗ"

Theo đại diện của CTCP Garmex Sài Gòn (HOSE: GMC), đơn vị từng có gần 4,000 nhân sự nhưng nay chỉ còn 35 người, nếu Công ty cứ giữ sản xuất sẽ lỗ rất nhiều nên chọn...

Doanh thu TNG tăng trưởng dương tháng thứ 5 liên tiếp

Trong tháng 11, doanh thu của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) đạt 556 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ, là tháng thứ năm liên tiếp ghi nhận tăng trưởng...

Tin vui: Vietjet vừa khai trương đường bay thẳng giữa Thượng Hải và TP. Hồ Chí Minh

Trong không khí tưng bừng mùa lễ hội cuối năm, hang hàng không Vietjet hôm nay khai trương đường bay mới kết nối Thượng Hải với TP. Hồ Chí Minh, đáp ứng nhu cầu của...

FMC: Doanh số tháng 11 tăng 25% so với cùng kỳ, kết quả thu hoạch tôm khả quan

CTCP Thực phẩm Sao Ta (HOSE: FMC) tiếp tục ghi nhận kết quả khả quan trong tháng 11/2023, với doanh số tăng 25% so với cùng kỳ.

CEO Masan Danny Le: “Nhà đầu tư không còn kiên nhẫn với các doanh nghiệp thua lỗ”

CTCP Tập đoàn Masan (HOSE: MSN) cho rằng nhà đầu tư đã không còn kiên nhẫn với các doanh nghiệp thua lỗ trong bối cảnh kỷ nguyên tiền rẻ đã kết thúc.

Gặp nhiều khó khăn, công ty khí của Petrolimex giảm kế hoạch lợi nhuận

Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP (HOSE: PGC) thông báo lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản về việc điều chỉnh kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2023.

Ông Nguyễn Khánh Hưng bị bắt, DXG nói không liên quan, LDG nói vẫn hoạt động bình thuờng

Liên quan việc Chủ tịch HĐQT CTCP Đầu tư LDG (HOSE: LDG) Nguyễn Khánh Hưng bị khởi tố, tạm giam do các vi phạm tại dự án khu dân cư Tân Thịnh, CTCP Tập đoàn Đất...

Sông Đà 10 kinh doanh thua lỗ, cổ phiếu "giá trà đá", bị phạt và truy thu thuế gần 1.2 tỷ

CTCP Sông Đà 10 (HNX: SDT) thông báo nhận được quyết định xử phạt vi phạm hành chính về thuế của Cục thuế TP Hà Nội. Tổng số tiền phạt và truy thu tới hơn 1 tỷ...


TIN CHÍNH




ĐỌC NHIỀU NHẤT


Hotline: 0908 16 98 98