PVI – Vật vã sinh tồn trong "đại dương đỏ"

14/05/2019 10:45
14-05-2019 10:45:00+07:00

PVI – Vật vã sinh tồn trong "đại dương đỏ"

Ngành bảo hiểm được xem là ngành cạnh tranh rất khốc liệt với mức độ tập trung cao và khó mở rộng thị phần. Dù là doanh nghiệp lớn trong ngành nhưng PVI cũng đang phát triển khá chật vật.

Khái niệm “đại đương đỏ” là gì?

Khái niệm "đại dương đỏ" được hiểu là những thị trường truyền thống đã lấp đầy đối thủ và được khai thác rất kỹ. Sự cạnh tranh trong môi trường này là cực kỳ gay gắt do các quy luật đã được thiết lập rõ ràng, thị phần đã được phân chia khá rõ nét và khó có thể mở rộng thêm trong tương lai.

Ngành bảo hiểm chính là một trong những “đại dương đỏ” điển hình. Đây là ngành có mức độ tập trung gần như cao nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay. Điều này được thể hiện rõ nét qua các con số: 5 doanh nghiệp đầu ngành bảo hiểm nhân thọ chiếm khoảng 80% thị phần và 5 doanh nghiệp bảo hiểm đầu ngành phi nhân thọ chiếm gần 60% thị phần.

Nguồn: Cục Quản lý Giám sát Bảo hiểm

Để có thể trụ vững ở vị trí hàng đầu, áp lực cạnh tranh giữa các doanh nghiệp bảo hiểm ngày càng lớn. Phát triển sản phẩm mới cũng là một trong những định hướng lớn của các doanh nghiệp ngành bảo hiểm trong thời gian tới.

Ngoài ra, việc gia tăng mức độ phủ sóng trên thị trường và phát triển các kênh phân phối mới như InsurTech (bán bảo hiểm trực tuyến), Bancassurance (bán bảo hiểm qua ngân hàng)… là hết sức cần thiết.

Kết quả kinh doanh có nhiều biến động

Doanh thu của PVI trong giai đoạn 2010-2018 liên tục có những biến động mạnh là do một số nguyên nhân:

Thứ nhất, cạnh tranh trong lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ rất lớn với hơn 30 doanh nghiệp. Ngoài ra, các doanh nghiệp bảo hiểm vừa và nhỏ tiến hành cạnh tranh bằng cách giảm phí, mở rộng điều khoản điều kiện... chứ không tập trung vào nâng chất lượng dịch vụ.

Thứ hai, ảnh hưởng 5 năm liên tiếp từ giá dầu giảm sâu, duy trì ở mức thấp đã tạo ra nhiều khó khăn cho các hoạt động của lĩnh vực dầu khí. Điều này tác động trực tiếp đến lĩnh vực bảo hiểm công nghiệp truyền thống của doanh nghiệp.

Năm 2013, kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn và Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) tạm dừng nhiều dự án đầu tư làm giảm mạnh doanh thu bảo hiểm của PVI.

Đến giai đoạn 2014-2018, nền kinh tế dần hồi phục và ngành bảo hiểm có những tín hiệu khả quan. Đó cũng là động lực chính giúp PVI tăng trưởng cho đến nay.

Nguồn: VietstockFinance

Do đặc thù của ngành bảo hiểm, dự phòng nghiệp vụ của các doanh nghiệp luôn được coi là một chỉ tiêu quan trọng. BVH có tỷ lệ quỹ dự phòng nghiệp vụ (DPNV) trên tổng nguồn vốn (TNV) cao nhất trong nhóm (đạt mức 62.99%). Tỷ lệ này của PVI ở mức 42.88% và chỉ cao hơn BMI (40.76%).

Định giá cổ phiếu

P/B trung bình của nhóm cổ phiếu cùng ngành là 1.47 lần. Với kết quả này thì dự báo giá hợp lý của doanh nghiệp ở mức 44,695 đồng.

PVI chia cổ tức khá đều trong nhiều năm nên mô hình chiết khấu cổ tức DDM (Dividend Discount Model) có thể sử dụng trong trường hợp này.

Lưu ý: Con số 2,800 được ghi ứng với 2018A có ý nghĩa là cổ tức năm 2017 ở mức 2,800 và thời điểm thực hiện chi trả rơi vào năm 2018.

Cổ tức của PVI tăng đột biến trong năm 2017 và đạt mức 2,800 đồng. Tuy vậy, cổ tức năm 2018 của doanh nghiệp giảm mạnh và xuống mức 2,000 đồng.

Với giả định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dài hạn là 7% và tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư là 11% thì mức giá của PVI theo DDM là 48,021 đồng.

Kết hợp hai phương pháp DDM và P/B và áp dụng tỷ trọng tương đương chúng tôi cho rằng giá trị hợp lý của PVI thời điểm hiện tại là 46,358 đồng. Vì vậy, nhà đầu tư chỉ nên mua vào khi giá PVI ở mức dưới 37,000 (chiết khấu khoảng 20%) để đảm bảo an toàn.

Bộ phận Phân tích Doanh nghiệp, Phòng Tư vấn Vietstock

FiLi





MÃ CHỨNG KHOÁN LIÊN QUAN (4)

TIN CÙNG CHUYÊN MỤC

Cổ phiếu lớn kéo thị trường, VN-Index áp sát 1,500 điểm

VN-Index tiếp tục giữ vững đà tăng trong tuần 14-18/07, tăng gần 40 điểm lên 1,497.28 điểm. Sự hỗ trợ mạnh mẽ từ nhóm Vingroup và ngân hàng là động lực chính giúp...

Mắc lỗi công bố thông tin, hai doanh nghiệp niêm yết bị UBCKNN phạt tiền

Trong hai ngày 17 - 18/07, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) lần lượt ra quyết định xử phạt đối với CTCP Vinam (UPCoM: CVN) và CTCP Vận tải biển Sài Gòn (UPCoM:...

Chứng khoán HSC đạt 1,708 tỷ đồng doanh thu trong 6 tháng đầu năm 2025

Công ty Cổ phần Chứng khoán TP.HCM (HSC, HOSE: HCM) vừa công bố kết quả kinh doanh với lợi nhuận trước thuế quý 2/2025 đạt 240 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm, HSC...

Theo dấu dòng tiền cá mập 18/07: Tự doanh và khối ngoại giao dịch trái chiều tại FPT

Tự doanh các công ty chứng khoán (CTCK) tiếp tục mua ròng 143 tỷ đồng trong phiên 18/07, đánh dấu phiên gom hàng thứ 3 liên tiếp. Ngược lại, khối ngoại bán ròng nhẹ...

Top cổ phiếu đáng chú ý đầu phiên 18/07

Danh sách các mã cổ phiếu tăng và giảm mạnh nhất những phiên gần đây theo số liệu thống kê của Vietstock.

18/07: Đọc gì trước giờ giao dịch chứng khoán?

Cùng điểm lại những tin tức tài chính kinh tế trong nước và quốc tế đáng chú ý diễn ra trong 24h qua trước giờ giao dịch hôm nay.

Theo dấu dòng tiền cá mập 17/07: Tự doanh gom ròng gần 875 tỷ, khối ngoại đảo chiều xả mạnh VCB

Phiên 17/07, VN-Index tăng phiên thứ 2 liên tiếp, đóng cửa vượt mốc 1,490 điểm. Tâm điểm đến từ dòng tiền tự doanh mua ròng gần 875 tỷ đồng, mạnh nhất kể từ cuối...

Không công bố các tài liệu định kỳ, HVG bị xử phạt

Ngày 16/07/2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước (UBCKNN) ban hành quyết định xử phạt hành chính đối với CTCP Hùng Vương (UPCoM: HVG) do vi phạm quy định công bố thông...

Top cổ phiếu đáng chú ý đầu phiên 17/07

Danh sách các mã cổ phiếu tăng và giảm mạnh nhất những phiên gần đây theo số liệu thống kê của Vietstock.

17/07: Đọc gì trước giờ giao dịch chứng khoán?

Cùng điểm lại những tin tức tài chính kinh tế trong nước và quốc tế đáng chú ý diễn ra trong 24h qua trước giờ giao dịch hôm nay.


TIN CHÍNH




ĐỌC NHIỀU NHẤT


Hotline: 0908 16 98 98