VDS: Giảm lãi suất điều hành ngắn hạn chưa đồng nghĩa nới lỏng chính sách tiền tệ

06/08/2019 17:12
06-08-2019 17:12:21+07:00

VDS: Giảm lãi suất điều hành ngắn hạn chưa đồng nghĩa nới lỏng chính sách tiền tệ

Theo CTCK Rồng Việt (VDS) đánh giá, những thay đổi lãi suất ngắn hạn trên chưa đồng nghĩa với việc nới lỏng chính sách tiền tệ (đo lường bởi giảm lãi suất điều hành hoặc tăng cung tiền) do 2 yếu tố, cơ chế điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam và tín hiệu từ phía Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN).

Theo ghi nhận của VDS, tháng 7 vừa qua là khoảng thời gian bận rộn với thị trường tài chính khi có quá nhiều biến động cả trong nước và quốc tế. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giảm lãi suất điều hành 25 điểm cơ bản (bps) vào ngày cuối cùng của tháng. Trước đó, trung tuần tháng 7, NHNN đã giảm lãi suất phát hành tín phiếu kỳ hạn 7 ngày 25 bps xuống 2.75%/năm.

Kết thúc chuỗi sự kiện trong tháng 7 gắn với thông báo giảm lãi suất cho vay ngắn hạn đối với lĩnh vực ưu tiên của các ngân hàng lớn. Theo đó, mức lãi suất này sẽ giảm 0.5%/năm xuống 5.5%/năm kể từ ngày 01/08. Trong 24 tháng qua, đây là lần thứ 3 các ngân hàng thông báo giảm mức lãi suất trên, từ 7%/năm vào 07/2017 xuống 5.5%/năm vào 08/2019. VDS thông kê số liệu từ Vietcombank (VCB), quy mô khoản vay ngắn hạn cho lĩnh vực ưu tiên chiếm 20% tổng dư nợ tín dụng của nhà băng này.

Tuy nhiên, VDS đánh giá những thay đổi lãi suất ngắn hạn trên chưa đồng nghĩa với việc nới lỏng chính sách tiền tệ (đo lường bởi giảm lãi suất điều hành hoặc tăng cung tiền) do 2 yếu tố, cơ chế điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam và tín hiệu từ phía NHNN.

VDS chỉ ra rằng biến động lãi suất trên thị trường 1 (huy động/cho vay giữa ngân hàng và dân cư/tổ chức kinh tế) và thị trường 2 (TT liên ngân hàng) không có tương quan rõ nét. Tại Việt Nam, cơ bản hình thành hai cơ chế lãi suất khá độc lập. Lãi suất huy động/cho vay trên thị trường 1 chịu ảnh hưởng bởi các mức lãi suất điều hành (tái cấp vốn, tái chiết khấu) trong khi lãi suất trên thị trường 2 và thị trường trái phiếu bị điều phối bởi yếu tố cung - cầu thanh khoản giữa các ngân hàng nhiều hơn. NHNN có thể tác động vào lãi suất trên thị trường 2 thông qua nghiệp vụ thị trường mở và đối thoại.

Dựa vào quan sát trong thời gian qua, VDS nhấn mạnh 2 mục tiêu của NHNN, gồm: chuyển đổi mô hình điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả hơn với cơ chế lan truyền từ lãi suất điều hành ngắn hạn tới lãi suất vay/mượn dài hạn trên thị trường 1, và duy trì thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng nhằm giảm lãi suất cho vay ngắn hạn đối với khu vực sản xuất - kinh doanh, đặc biệt các doanh nghiệp tư nhân thuộc lĩnh vực ưu tiên.

Tuy nhiên, những yếu tố căn cơ gắn với quá trình tự do hóa lãi suất và cơ chế điều hành chính sách tiền tệ mới như khả năng độc lập của NHNN, minh bạch chính sách, cơ chế điều hành tỷ giá và tài khoản vốn,… vẫn là những câu đố khó giải để đạt mục tiêu trên. Bên cạnh đó, mức độ phát triển thấp của thị trường tài chính gắn khi chưa có mức lãi suất cho vay cơ bản (LPR), lãi suất cho vay khách hàng tốt nhất, trên hệ thống ngân hàng và các sản phẩm phái sinh gắn với lãi suất đó cũng kìm hãm quá trình chuyển đổi.

Hiện tại, việc giảm lãi suất điều hành ngắn hạn chỉ góp phần định hướng giảm lãi suất ngắn hạn cho khu vực doanh nghiệp trong lĩnh vực ưu tiên, và chưa thể tác động tới lãi suất cho vay sản xuất kinh doanh dài hạn. Mặc dù quá trình cơ cấu hệ thống ngân hàng đạt được những thành tích nổi bật như 8/10 ngân hàng thí điểm hoàn thành Basel II, các chỉ số an toàn thanh khoản đều năm trong phạm vi cho phép.

VDS nhận định, thời điểm hiện tại vẫn khá nhạy cảm và NHNN vẫn rất cẩn trọng nhằm hoàn tất quá trình “nâng cấp” hệ thống ngân hàng thay cho việc mạnh tay giảm lãi suất điều hành dài hạn (lãi suất tái chiết khấu và tái cấp vốn) do yếu tố rủi ro lạm phát giá tài sản, đặc biệt thị trường bất động sản, có thể gia tăng trở lại.

Theo số liệu ước tính của VDS, so với đầu năm, tăng trưởng cung tiền trong nửa đầu năm 2019 chỉ đạt khoảng 7%, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng 7.3%. Quan sát lượng tiền gửi của Kho bạc Nhà nước trong ngân hàng thương mại, khoản mục này tại hầu hết các nhà băng đều sụt giảm so với mức cuối năm 2018, ngoại trừ Vietinbank (CTG).

Đông Tư

FILI



MÃ CHỨNG KHOÁN LIÊN QUAN (3)

TIN CÙNG CHUYÊN MỤC

Thủ tướng chỉ thị đẩy mạnh phòng, chống lãng phí, khơi thông nguồn lực, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính vừa ký ban hành Chỉ thị số 08/CT-TTg ngày 17/3/2025 về đẩy mạnh phòng, chống lãng phí, khơi thông nguồn lực, thúc đẩy tăng...

Tổng Bí thư Tô Lâm: Phát triển kinh tế tư nhân là đòn bẩy cho một Việt Nam thịnh vượng

Trong bài viết "Phát triển kinh tế tư nhân - đòn bẩy cho một Việt Nam thịnh vượng", Tổng Bí thư Tô Lâm đánh giá những thành công trên chặng đường gần 40 năm đổi mới...

Chủ tịch Quốc hội: Xong sắp xếp bộ máy cấp xã rồi mới đến bỏ cấp huyện

Chủ tịch Quốc hội Trần Thanh Mẫn lưu ý cần đề phòng các thế lực thù địch lợi dụng cuộc cách mạng tinh gọn bộ máy để chống phá, xuyên tạc.

Gỡ 'chốt hãm' để kinh tế tư nhân thực sự bứt phá

Trong bối cảnh Việt Nam đẩy mạnh cải cách và hội nhập quốc tế, kinh tế tư nhân đang ngày càng khẳng định vai trò trụ cột trong nền kinh tế. Tuy nhiên, để kinh tế tư...

Lấy ý kiến rộng rãi trước khi quyết định sáp nhập tỉnh

Chính phủ đang tổng hợp ý kiến cấp ủy, ngành, địa phương để hoàn thiện đề án tổ chức lại đơn vị hành chính trước khi trình Trung ương.

Những vấn đề cần lưu ý khi đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng

Tăng trưởng kinh tế nhanh đóng vai trò then chốt trong việc giúp Việt Nam thoát khỏi bẫy thu nhập trung bình, rút ngắn khoảng cách với các quốc gia tiên tiến và...

Ban Bí thư quyết định khai trừ Đảng với 2 cán bộ vi phạm

Ban Bí thư quyết định khai trừ Đảng hai cán bộ vi phạm quy định của Đảng, pháp luật của Nhà nước gây hậu quả rất nghiêm trọng, thiệt hại rất lớn ngân sách.

Ủy ban TVQH sẽ điều chỉnh địa giới hành chính cấp xã từ giữa tháng 4

Từ giữa tháng 4, Ủy ban Thường vụ Quốc hội sẽ họp liên tục để điều chỉnh địa giới hành chính cấp xã, dự kiến sắp xếp khoảng 60-70% cấp xã còn lại.

Bộ trưởng Nội vụ: Sáp nhập còn khoảng 2.000 xã, mỗi xã gần như một huyện nhỏ

Bộ trưởng Nội vụ cho biết, hiện cả nước có 10.035 đơn vị hành chính cấp xã, sẽ tổ chức lại quy mô chỉ còn khoảng 2.000 đơn vị. Khi đó, mỗi xã “gần như là một huyện...

Đầu tư công vào cơ sở hạ tầng - nền tảng tăng trưởng dài hạn cho kinh tế Việt Nam

Tại "Diễn đàn Kinh tế Việt Nam 2025: Giải pháp đột phá để đạt mục tiêu tăng trưởng trên 8%" được tổ chức sáng ngày 13/03/2025, các chuyên gia đưa ra nhiều nhận...


Hotline: 0908 16 98 98